国际储备货币演变的影响因素研究

张彬

【摘要】本文在现有文献研究的基础上，对国际储备货币的演变进行理论分析，得出主要的影响因素有：强大的经济实力、繁荣的国际贸易、稳定的货币价值、发达而开放的金融市场等。

【关键词】国际储备货币 货币国际化

国际储备货币是货币国际化的最高阶段，是能被世界普遍接受并广泛用于国与国之间商品贸易、投融资和储藏手段的货币，它是货币国际化动态的结果。能否成为储备货币取决于国际市场的接受程度，这需要强大的经济实力作保证，还需要建立起健全的金融体系和完善的金融市场，是一国的综合生产力水平发展到一定阶段的产物。总之要成为国际储备要具备一系列政治、经济等方面的条件，受多重因素影响。

一、强大的经济实力

考察货币的国际化进程，可以发现，强大的经济实力是货币实现国际化的最基本因素。货币的国际化，从根本上说，是一国综合经济实力比较强大从而在其货币上的体现。一国货币的国际地位也体现了该国的经济实力。

较强的经济实力会使该国在世界经济中占有较高的地位，对世界经济产生的影响较大，其他各国对于该国货币的信心也比较充足，从而该国货币在国际上才能更容易被接受。从历史的角度来看，我们可以看到一个国家的经济实力对于货币国际地位的重要性，英镑能成为19世纪最主要的国际货币是因为英国是当时经济实力最强大的国家。美元的国际化之路更具代表性，美元之所以能够取代英镑成为世界的主要储备货币，主要由于美元在二战中损失较小，战争之后美国迅速成为世界最大的经济体。在欧元诞生前，美元、马克、日元代表世界上三个最强大国家的主权货币。欧元诞生之后，欧元区的强大经济规模使欧元顺理成章成为了目前主要的国际货币之一。

二、繁荣的国际贸易

据统计，19世纪初经济总量排在世界前四位经济体分别是：中国、印度、法国、英国。当时，中国和印度的经济总量都很大，但却都是封闭的、内需主导型经济，没有繁荣的国际贸易，因此没有成为国际货币，当时在国际贸易和投资中主要使用英镑、法郎等。

一般来说，货币发行国贸易水平高，意味着货币发行国与世界其他国家贸易往来密切，相互贸易依存度大。国际贸易对货币国际化进程有着巨大的影响，只有广泛、深入的参与国际贸易，才会有更多的本国货币进行结算和计价，货币才能走出国境。克鲁格曼认为，一种货币作为国际贸易中工具货币的职能要优先于其他职能，正因为一种货币广泛用于贸易之中，该货币的职能才得以扩散到各个领域，并最终使得该货币成为国际储备货币。根据其“规模经济贸易理论”，由于规模效应，对外贸易规模越大，交易成本越小，汇率波动风险越小，贸易的收益越大。贸易收益的增加会提高其产品在国际上的竞争力，进而增强了一国的经济实力，并最终推动了货币国际化。

三、稳定的货币价值

货币价值的稳定性是影响货币国际化的因素之一。作为国际储备货币，其现在和未来的价值都必须保持稳定，这样才能被广泛信任和接受。币值的不稳定会增加持有该货币的风险，不利于其价值储藏职能的发挥，币值稳定对货币交易手段职能的发挥也非常重要，稳定的币值有利于降低汇兑成本，使其货币在世界范围内建立起良好的信誉。币值稳定包括对内价值稳定和对外价值稳定。

对内稳定主要是指一国货币既要满足当前国内经济发展的需要，又能起到稳定社会局面的作用。一国货币若想成为世界货币，首先要保证对内价值足够稳定，若一国货币币值变化大，通货膨胀率过高，会影响人们的持有意愿，从而影响该货币的世界地位。德国马克的国际化历程正说明了这个问题，20世纪70年代德国通货膨胀率较低，马克的国际地位快速上升，与此同时美国的通过膨胀率居高不下，美元的国际地位有所下降。

对外价值稳定则意味着汇率的稳定。作为国际货币的一种，为了随时应付汇兑，政府要拥有充足的黄金外汇储备和从国外融资的能力，以保持国际收支动态平衡，汇率相对合理和外汇市场稳定。稳定的汇率有利于建立良好的外贸关系，能够降低该货币的持有风险并能有效保证其他国家的外汇资产的安全。当一国货币具有长期升值趋势时，货币持有者对该货币信心更足，该货币将更受各国货币管理当局的青睐。

总之，一国货币币值越稳定，持有者持有该货币的信心越坚定，越有利于其成为国际储备货币。

四、发达而开放的金融市场

经济实力是货币国际化的基础，发达而完善的金融市场则是货币国际化的重要保障，英镑和美元等国际货币的实践无不印证了这一道理。当英镑和美元分别占据国际储备货币主导地位时，除了其各自经济实力领先于全球外，还离不开发达的国内金融市场支撑，他们国际化的背后离不开伦敦和纽约这两个世界上最强大金融市场的巨大支持。

我们主要从是否具有发达的二级市场、充足领域的金融工具、良好流动性这三点来衡量金融市场的发达程度。一个国家金融市场若在这几方面具有较好功能，则能够为国内外投资者提供安全性良好、流动性较强和盈利水平较高的金融产品，能够降低交易成本、扩大市场需求量，从而为该国货币成为国际储备货币创造必要条件。发达的金融市场应对突发状况和经济冲击的能力强，能够迅速灵活地通过市场机制迅速调整，使其恢复正常的均衡状态，以提高国际社会对本国货币的信心。

开放程度较高的金融市场会加快资金的流通速度，便于本币进行贸易计价和结算，进而推动货币国际化进程；倘若没有一个开放而发达的金融市场，那么货币国际化就会缺少推动的基础，就无法向国内外居民提供具有高度安全性、流动性和盈利性的金融工具，这样会浪费太多的机会成本，这无疑使本国货币在国际竞争中处于不利地位。任何货币的国际化都需要发达的金融市场，以应对金融市场中投资者的多样化需求。

参考文献

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