中粮集团农业产业链下的财务决策

高婷

[摘 要] 本文从中粮集团打造农业产业链的角度出发，分析其在打造农业产业链时所做的财务决策，指出其成功的关键在于利用分拆上市为产业链筹集资金，兴建综合产业园协调产业链条的相关环节，重组华粮集团补齐产业链短板，设立农业产业基金提高产业链的整合效率。希望借此案例能对其他企业在打造农业产业链时提供借鉴。

[关键词] 产业链；财务决策；中粮集团

[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2014）19- 0008- 02

中粮集团有限公司（COFCO）成立于1949年，是中央管理的53家国有重要骨干企业之一。2009年，中粮集团面向社会提出建设全产业链粮油食品企业战略，并把这一战略作为中粮集团的重要战略目标。中粮集团的全产业链战略指的是以最终的消费者的需求为导向，掌控从田间到餐桌的每一个环节，并运用系统管理，打造的一条完整的农业产业链。

1 中粮集团打造农业产业链的财务决策

1.1 运用分拆上市手段，拓宽产业链融资渠道

中粮国际分拆前业务比较宽泛，涉及领域较多，定位不是很清晰，营业收入增长缓慢，而且中粮扩张和投资的资金来源主要依赖于中粮国际，资金不足，而产业链的打造需要大量资金支持，因此中粮亟需寻求资金来源。于是中粮充分利用了分拆上市的融资平台，对中粮国际进行分拆。分拆而来的公司就是中国粮油控股有限公司，主要进行生物能源供应和农产品加工，并于2007年3月21日在香港联交所主板上市，上市当日，中粮控股的收盘价是5.53港元，与招股价每股3.72港元相比上涨了48.66%，共筹集资金净额约28亿港元。而中粮国际主攻食品与饮料业务，公司名称也从“中国粮油国际有限公司”改为“中国食品有限公司”。

中粮控股分拆上市后，专注于食物供应链中最擅长的环节，财务业绩显著提升，上市后与上市前相比，其持续经营业务营业额、年度利润和权益持有人应占利润都有较大提高。而且中粮控股分拆上市后取得了28亿港元的资金无疑为打造产业链提供了资金支持，可见通过分拆上市不仅使得上市后的公司集中于核心业务，增强了盈利能力，而且也拓宽了中粮集团的融资渠道。

1.2 投资兴建综合产业园，降低产业链条上的整合成本

为了实现农业产业链的战略目标，中粮集团需要在控制成本的同时尽可能地掌控产业链条上的每一个环节，将各环节有机整合在一起，充分发挥各环节之间的整合效应，因此中粮集团大力投资建立综合产业园。

中粮集团不断投资建立综合产业园之后，产能也在不断增加， 2013 年，中粮集团的农产品综合加工能力超过5 500 万吨，同比增长了11%，而且综合产业园将产业链上各环节衔接在一起，搭建信息化平台，实现资源共享，大大降低了建设成本和运营成本。

1.3 并入式重组华粮集团，补齐产业链短板

虽然中粮集团是最优秀的央企之一，但中粮集团在发展过程中，随着业务规模的不断扩大，也遇到了一些问题，其中比较突出的是自有粮食收储和物流不足。华粮集团则负责将东北的粮食通过现代化的物流方式运往内地，是国内最大的跨区域性粮食物流企业，拥有3 400多辆散粮专用车，6个粮食中转港口，170千米铁路专用线，具有较大的总仓容量和较强的总中转发运能力。因此中粮集团选择华粮集团为重组对象。

1.4 成立农业产业基金，提高产业链整合效率

中粮集团作为大型集团企业，不局限于产业的发展，也开始涉足金融行业，在2011年3月，成立农业产业基金管理有限公司，该公司由中粮信托持股50.2%，另外3家公司分别持股16.6%，负责管理中粮集团主导发起的首只农业产业基金，预计资金总规模在5年内将达到60亿元，成为国内最大的农业产业基金。至2011年底，该公司发起了2.2亿美元的农业产业投资一期基金。一期基金主要由中粮集团负责投资决策，据了解，80%投资于食品行业和农业，20%投资于其他高成长性行业，而被投资企业首先必须规模较大，其次应具备较好的财务业绩，如年净利润达到3 000万元以上，收益增长率在20%以上，且有上市的设想。中粮集团投资于这些企业并推动其IPO，之后又将股权转让收回投资。公司成立一年多以来，已经向10多家境内农业公司投资，投资金额超过1亿美元，并且已经有3家公司成功完成IPO，分别是辉山乳业、天人果汁、中国休闲食品，凭借推动公司成功上市后退出获得的收益达到5 000万元人民币，为中粮集团提供了资金支持，这也促使中粮集团于2013年10月发起农业产业投资二期基金。与一期基金采用的纯美元模式相比，二期基金采用平行基金管理架构，也就是采用在境外募集一只美元基金与在境内募集一只人民币基金相结合的模式，联合投资成立境内农业公司。

2 启 示

2.1 整合核心业务实现分拆上市，拓宽融资渠道

大型集团企业在打造农业产业链时，可以适当学习中粮集团的融资方式，通过选择产业链中能力最强的核心业务并对其进行分拆、整合与重组，明确集团内各个子公司的准确定位，从而推动各子公司成功上市，不仅为集团下属的同类资产找到产业整合平台，提高了各个下属公司的盈利能力，而且也拓宽了融资渠道。

2.2 扩大对综合产业园的投资

如果集团企业已经初具规模，有能力加大投资力度，要想打造完整的产业链，不妨也学习中粮集团建立自己的综合产业园，这不仅可以将产业链条上仓储、加工、物流等各环节整合在一起，提高产能，还可以通过建立共享平台，实现资源共享，从而降低运营成本。

2.3 重组优势企业，实现协同效应

企业在打造产业链进行重组时，需要学习中粮集团的这种方式，选择优势企业进行重组，并且选择合适的重组方式，从而弥补自己的劣势或者加强自己的优势，实现两家企业的资源互补，全面融合业务，再通过优化结构，充分发挥协同效应。

2.4 运用产融结合，促进产业资本集中

企业打造产业链时，可以学习中粮集团的做法，涉足金融行业，集中产业资本，投资收购整合更多产业链条上的上下游公司，提高对产业链的整合效率，创造更多产业联动收益。但值得一提的是，由于金融行业风险很高，企业必须量力而行，注意将产业与金融协调运行，切忌只顾发展金融业，忽视了产业的发展，只有有效发挥产业的基础支撑作用，才能更好地通过产融结合加速产业资本的流动，降低交易费用，节约经营成本。