IPO的两个逻辑

口述/蒲忠杰

第七关：上市

关卡说明：上市需要有明确的方向，还要有耐力。

攻略提供：蒲忠杰

现在比十几年前的创业氛围要好得多，只要你有一个好的idea，投资人觉得你的脑子好使，他就愿意花钱。我们创业那个时候（1999年）几乎没有人愿意给你掏钱，特别是你做到赔钱的时候，他跑得更快。

乐普成立时是跟一个国企合作，我以技术入30%的股。我们当时从国外引进的就是做支架的技术，2002年的时候，一边东西卖不出去，赔钱，一边还要启动新一轮研发。投资人就难了：老蒲，你当年忽悠我没有？虽然他嘴上不说，心里也是这么想的。对外行来讲，他不知道下一代技术代替上一代技术是一个必然规律，原来的商业计划书写得多好都没用。

企业在2003、2004年的时候走不动了，所以又做了第二轮融资。这家国企找了另一个兄弟单位，叫科投公司，是做VC的，一共又投了2000万。这个时候，没想到行业发展的所有好机会都遇上了，半年中，我们的市场份额就到了30%。2005年以前，我们的销售额从没有过3000万，2006年就有两个亿了。医疗器械领域两个亿的销售，就意味着一个多亿的利润。从此就稳定了。

在前期，每个人都在犹豫，创始人在犹豫，投资人在犹豫。2006年以后，每年销售额都是40%、50%的增长，利润60%、70%的增长，有了规模效应，就有投资人跑来投资了。锦上添花永远是他们愿意做的。

2009年，乐普在创业板上市了。

我觉得IPO就两个逻辑：一个是法律的逻辑：一个是商业的逻辑。你要请两个中介机构，一个律师、一个审计师。法律逻辑就是你在经营的所有过程中合规合法，没有硬伤。

商业逻辑，我总结了三条：一、企业发展的战略是清晰的。二、路径是严谨可行的，风险是可控的，不然证监会不让你上市。最后，经营成果是显著的。第一条，我们创业者一般都会讲，后两条不太容易。

合规合法经营是有成本的，有最高成本，也有最低成本，但是你得去遵循，脑子里得有这个思路。主要是：第一，要依法纳税；第二，产权要分明。

IPO的时候，你在行业中的排名、市场占有率、优势，都是要考察的，而不只是考察你目前的销售额和数据。

一个最重要的事，就是永远以企业价值的最大化去经营企业。你还有更大的成长空间，才会给你高的估值，没空间就给你低估值。短期的不可持续的钱，能不挣就别挣，你一挣就花精力。要重视无形资产的建设，要重视企业的长期战略、可持续发展能力，而不是目前赚了多少钱。

—— 整理/王赫

TIPS

有人说蒲忠杰是“创业板首富”。他说，乐普就是一个围绕心血管做文章的公司，几乎已经把国内心血管领域能做的都做了，从国内水平来讲已经是第一。这是好消息，也是坏消息，因为以后很难找到成长的出路。