府院动向

04月21日-05月04日

央行：定向降准落地

4月22日，中国人民银行公布，自2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。而此前市场多预计降准0.5个-1个百分点。

【评点】此次央行定向降准，意在加强金融对“三农”发展的扶持，引导加大涉农资金投放，进一步提升农村金融服务的能力和水平，说明决策层非常重视涉农经济，也是中央继续加大调结构、稳增长、促改革，支持国民经济重点领域和薄弱环节发展的一次重要举措。

商务部：今年难见大规模消费刺激措施

商务部研究院4月22日发布的《2014年消费市场发展报告》预计，今年我国家电消费将继续保持11%左右的稳健增速，家电网购也将继续保持较快增速。此外，商务部研究院消费经济研究部主任赵萍在发布会上透露，今年消费很难有大规模刺激政策，将主要依靠内生增长。

【评点】从总体上来说，家电行业有望继续保持平稳运行态势。在没有消费刺激政策支撑的背景下，家电行业把握了消费升级的机遇，自身内生动力进一步增强；但是，劳动力成本上升、国内有效需求仍显不足、产能过剩等因素，仍制约着行业的正常发展。

国务院：首推80项目向社会资本开放

4月23日召开的国务院常务会议确定，按照《政府工作报告》部署，在铁路、港口等交通基础设施，新一代信息基础设施，重大水电、风电、光伏发电等清洁能源工程，油气管网及储气设施、现代煤化工和石化产业基地等方面，首批推出80个符合规划布局要求、有利转型升级的示范项目，面向社会公开招标，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运。

【评点】这一系列项目以及中国官方缩减投资核准范围、放宽市场准入的做法，将能够在拉升民间投资为中国经济增长提供动力的同时，避免加剧债务危机和产能过剩。此外，更多投资机会的出现，将有望改变中国民间资本聚集于房地产市场并推高房价的现状。这不仅是政府简政放权的措施，也将进一步促进中国经济结构调整和产业升级。

《财经》答疑

中国经济增长好转？

问：日前公布的工业利润与汇丰PMI的回升，是否意味着中国经济开始好转？

答：工业利润增速抬升并不意味着企业盈利发生了方向上的好转。一是因为去年的基数较低，起了抬升的作用；二是1月-3月，规模以上工业企业主营业务收入利润率虽然同比提高0.1个百分点，但仍比2013年全年低0.71个百分点。

4月汇丰PMI初值最终录为48.3%，是六个月来首次出现回升。产出指数、新订单指数、投入价格及产出价格指数均有所回升，产成品及采购库存略有回落，但采购量指数略有回升，这或许意味着生产和需求持续收缩的情况有所缓解，政策的效果开始初显。

值得強调的是，目前经济下行的压力依然较大，4月汇丰PMI初值升幅较低、仍处于收缩状态且处于历史同期低位即说明了这点。定向稳增长政策的力度有限，房地产投资下滑趋势未变，地方投资仍受制于资金困境，我们对二季度宏观经济保持谨慎乐观。

从目前政策力度及取向看，二季度经济或有企稳表现，但下半年依然面临较大挑战。

数据气象

汇丰制造业PMI

地区——中国

时间——2014年4月

趋势——缓慢上升

汇丰中国公布的4月汇丰中国制造业PMI（采购经理人指数）初值为48.3%，较3月小幅回升0.3个百分点，虽然扭转了此前连续五个月的下跌势头，但今年以来汇丰PMI已经连续四个月处于萎缩区间。

由于4月汇丰制造业PMI并未出现明显改善，市场普遍预期，继扩大铁路、棚户区改造的融资支持，扩大小微企业税收优惠范围、定向降准等一系列政策后，小规模的财政刺激政策有望陆续出台。

“国务院在一季度GDP数据公布后推出稳增长和就业的新举措。尽管初期效应可能有限，但也暗示会在必要时实施更多措施。”汇丰中国首席经济学家屈宏斌说，近期一系列微刺激政策的实施，有助于稳住增长避免加速下滑，但并不能阻止经济下行的势头。未来仍有赖于财政政策加力稳增长、调结构。货币政策方面，虽然仍有进一步放松的空间，但最主要的方式仍是通过公开市场操作等流动性管理工具，保持利率稳中有降，以降低实体经济的融资成本。