我国通货膨胀影响因素的实证研究

周敏

【摘要】本文从现代菲利普斯曲线出发，首先构造了增广价格调整模型，并利用我国的经济数据对我国通货膨胀进行了实证研究；然后采用自回归分布滞后ADL模型对影响我国通货膨胀率的货币因素进行了实证分析；最后在实证结果基础上提出了相关的政策建议。

【关键词】增广价格调整方程 通货膨胀 ADL模型

一、引言

国内外学者已经对通货膨胀及其影响因素进行了大量的研究。Nina Budina（2006）分析得出通货膨胀是一种货币现象。欧阳筱萌（2011）总结了各学者对我国近期通货膨胀的成因的代表性看法，包括成本推动通货膨胀（厉以宁）、流动性通货膨胀（左小蕾）、结构性通货膨胀（尹中卿）、外部输入型通货膨胀（樊纲）。

本文从现代菲利普斯曲线出发，首先构造了增广价格调整模型；然后采用自回归分布滞后ADL模型对不能纳入以上模型，影响我国通货膨胀率的货币因素进行了实证分析；最后在实证基础上提出了相关的政策建议。

二、基于增广价格调整方程的实证模型

（一）增广价格调整方程的提出

1958年，经济学家A.W.菲利普斯提出了著名的菲利普斯曲线。经过萨缪尔森等经济学家的发展，得出了现代形式的菲利普斯曲线。结合现代菲利普斯曲线和奥肯定律的方程式，容易得到价格调整方程：

价格调整方程把现实的通货膨胀率归因于对通货膨胀的预期、产出缺口和供给冲击。但是，众多学者的研究表明，引致供货膨胀的因素远不止这些，还有货币性因素、成本性因素、输入性因素等。

考虑到以上因素，可得到增广价格调整方程，表达式为：

其中，M代表货币因素；GDPGap= 为产出缺口；Cost代表成本因素；PF代表输入性通货膨胀。

（二）增广价格调整计量模型

在建立模型进行检验的时候发现，货币性因素无法加入到模型中（通不过t检验）。后文将采用自回归分布滞后ADL模型对货币性因素进行分析。据此构造如下的估计模型：

PIt=β1PIt-1+β2GDPGap+β3Cost+β4ExchR+μ

本文所采用的数据为1991年到2011年的年数据，数据来源于2012年中国统计年鉴。

对各个变量用Augment Dickey—Fuller单位根检验得出，变量通货膨胀率PI、产出缺口GDPGap、生产成本变动Cost和汇率变动ExchR都是平稳的时间序列。所以可直接建立单方程计量经济学模型进行分析。

由于模型中出现用滞后被解释变量作为模型的解释变量的情况，这是模型存在随机解释变量问题。对模型进行LM序列相关性检验，残差不存在高阶序列相关，经过拉姆齐误设定检验接受原假设，模型不存在误设定；运用Klein判别法检验不存在多重共线性。因此，因此估计的结果较可靠。

（三）增广价格调整计量模型结论

估计结果表明，通货膨胀率与预期通货膨胀率，产出缺口，成本因素，汇率成正相关关系。符合经济学意义。

三、基于自回归分布滞后模型的实证分析

货币学派的创始人米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）断言“无论何时何地，通货膨胀都是一个货币现象”。基于费雪的交易方程，推导出以下关系式：

式中，π为通货膨胀率， 为货币增长率， 为货币流通速度增长率， 为产量增长率。根据上式，通货膨胀可能来源于三个方面，即货币流通速度的变化、货币增长和产量增长。

自回归分布滞后模型（autoregressive distributed lag model，ADL）的一般表达式为：

其中x 是滞后i期的外生变量，每个外生变量的最大滞后阶数为ti，βi是参数向量。

（一）变量选取和数据来源

通货膨胀率指标：选择消费者价格指数CPI来反映通货膨胀的程度。货币增长率指标：选择广义货币供应量M2的月同比增长率作为货币增长率指标。流动性指标：选择狭义货币供应量M1与广义货币供应量M2的比例lv=M1/M2。产量增长率指标：利用动态的利率rr7的倒数作为产量增长率的替代。

（二）自回归分布滞后模型的估计

单位根检验：采用ADF法检验cpi、m2r、lv和pro的平稳性，检验结果表明这4个时间序列的原始序列都有单位根是非平稳的，它们的一阶差分序列在1%显著性水平下是平稳的，4个序列均为1阶单整I（1）序列，表明它们之间可能存在长期均衡的协整关系。

进行滞后2期的格兰杰因果关系检验，检验显示：流动性lv= M1/M2、产量增长率pro是通货膨胀率指标cpi的格兰杰原因；而广义货币增长率m2r不能确定为通货膨胀率的格兰杰原因。但出于经济理论考虑，仍然保留在模型当中。数据检验还表示出货币流动性lv是广义货币增长率m2r和即期利率rr7的格兰杰原因，符合理论预期。

（三）自回归分布滞后模型的结论

自回归分布滞后模型的估计显示：影响我国通货膨胀的货币因素的主次关系是：通货膨胀预期、其次是货币流通速度的变化，然后是货币增长，而作为解释产出变化的动态实际利率则对通胀率作用不大。

四、结论及政策建议

（一）实证分析的研究结论

第一个模型利用年度数据，反映中期效应，结果表明：我国的通货膨胀最主要来源于生产成本的提高，其次是通货膨胀预期，再次是产出缺口，最后是输入性的通货膨胀因素。

第二个模型使用月度数据，反映短期效应，估计结果表明：我国通货膨胀的货币影响因素主次关系是：通货膨胀预期，其次是货币流通速度的变化，然后是货币增长率，而作为解释产出变化的动态实际利率短期内则对通胀率影响不大。

（二）政策建议

根据实证研究结果提出如下政策建议：

第一，我国存在着强烈的通货膨胀适应性预期。所以在治理通货膨胀时，政府需要管理好预期。

第二，通货膨胀最主要来源于生产成本的提高，为了降低企业的生产成本，政府可以采取的措施包括：降低税收，缩短折旧年限，对农产品进行补贴等措施。

第三，准货币的增长可以抑制通胀。调控存款准备金率、发行中央银行长期票据和适当提高中长期存贷款利率可以锁定银行的长期流动性，增加准货币，从而控制通货膨胀。

第四，政府对经济进行逆周期管理对于治理通胀是可行的，但要严防力度过大加剧经济波动。相对来说，政策微调更加稳健可取。

参考文献

[1]王煜.中国的产出缺口与通货膨胀[J].数量经济技术经济研究，2005（1）.

[2]米咏梅，王宪勇.中国通货膨胀成因——基于ECM模型的分析[J].经济纵横，2009（11）.

[3]多恩布什，费希尔，斯塔兹.宏观经济学[M].第十版.北京：中国人民出版社，2010年.

[4]曾令美，周庆武.人民币汇率变动影响我国CPI的计量分析[J].上海金融，2008（10）.

[5]欧阳筱萌.学术界关于中国近期通货膨胀观点综述[J].经济研究参考，2011（12）.

[6]潘冠中：单因子利率期限结构模型参数估计的数据选择[J].数量经济技术经济研究，2004（9）.

[7]郭庆旺，贾俊雪.中国潜在产出与产出缺口的估计[J].经济研究，2004年，（第5期）.

[8]陈彦斌，唐诗磊，李杜.货币供应量能预测中国通货膨胀吗？[J].经济理论与经济管理，2009年，（第2期）.

【摘要】本文从现代菲利普斯曲线出发，首先构造了增广价格调整模型，并利用我国的经济数据对我国通货膨胀进行了实证研究；然后采用自回归分布滞后ADL模型对影响我国通货膨胀率的货币因素进行了实证分析；最后在实证结果基础上提出了相关的政策建议。

【关键词】增广价格调整方程 通货膨胀 ADL模型

一、引言

国内外学者已经对通货膨胀及其影响因素进行了大量的研究。Nina Budina（2006）分析得出通货膨胀是一种货币现象。欧阳筱萌（2011）总结了各学者对我国近期通货膨胀的成因的代表性看法，包括成本推动通货膨胀（厉以宁）、流动性通货膨胀（左小蕾）、结构性通货膨胀（尹中卿）、外部输入型通货膨胀（樊纲）。

本文从现代菲利普斯曲线出发，首先构造了增广价格调整模型；然后采用自回归分布滞后ADL模型对不能纳入以上模型，影响我国通货膨胀率的货币因素进行了实证分析；最后在实证基础上提出了相关的政策建议。

二、基于增广价格调整方程的实证模型

（一）增广价格调整方程的提出

1958年，经济学家A.W.菲利普斯提出了著名的菲利普斯曲线。经过萨缪尔森等经济学家的发展，得出了现代形式的菲利普斯曲线。结合现代菲利普斯曲线和奥肯定律的方程式，容易得到价格调整方程：

价格调整方程把现实的通货膨胀率归因于对通货膨胀的预期、产出缺口和供给冲击。但是，众多学者的研究表明，引致供货膨胀的因素远不止这些，还有货币性因素、成本性因素、输入性因素等。

考虑到以上因素，可得到增广价格调整方程，表达式为：

其中，M代表货币因素；GDPGap= 为产出缺口；Cost代表成本因素；PF代表输入性通货膨胀。

（二）增广价格调整计量模型

在建立模型进行检验的时候发现，货币性因素无法加入到模型中（通不过t检验）。后文将采用自回归分布滞后ADL模型对货币性因素进行分析。据此构造如下的估计模型：

PIt=β1PIt-1+β2GDPGap+β3Cost+β4ExchR+μ

本文所采用的数据为1991年到2011年的年数据，数据来源于2012年中国统计年鉴。

对各个变量用Augment Dickey—Fuller单位根检验得出，变量通货膨胀率PI、产出缺口GDPGap、生产成本变动Cost和汇率变动ExchR都是平稳的时间序列。所以可直接建立单方程计量经济学模型进行分析。

由于模型中出现用滞后被解释变量作为模型的解释变量的情况，这是模型存在随机解释变量问题。对模型进行LM序列相关性检验，残差不存在高阶序列相关，经过拉姆齐误设定检验接受原假设，模型不存在误设定；运用Klein判别法检验不存在多重共线性。因此，因此估计的结果较可靠。

（三）增广价格调整计量模型结论

估计结果表明，通货膨胀率与预期通货膨胀率，产出缺口，成本因素，汇率成正相关关系。符合经济学意义。

三、基于自回归分布滞后模型的实证分析

货币学派的创始人米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）断言“无论何时何地，通货膨胀都是一个货币现象”。基于费雪的交易方程，推导出以下关系式：

式中，π为通货膨胀率， 为货币增长率， 为货币流通速度增长率， 为产量增长率。根据上式，通货膨胀可能来源于三个方面，即货币流通速度的变化、货币增长和产量增长。

自回归分布滞后模型（autoregressive distributed lag model，ADL）的一般表达式为：

其中x 是滞后i期的外生变量，每个外生变量的最大滞后阶数为ti，βi是参数向量。

（一）变量选取和数据来源

通货膨胀率指标：选择消费者价格指数CPI来反映通货膨胀的程度。货币增长率指标：选择广义货币供应量M2的月同比增长率作为货币增长率指标。流动性指标：选择狭义货币供应量M1与广义货币供应量M2的比例lv=M1/M2。产量增长率指标：利用动态的利率rr7的倒数作为产量增长率的替代。

（二）自回归分布滞后模型的估计

单位根检验：采用ADF法检验cpi、m2r、lv和pro的平稳性，检验结果表明这4个时间序列的原始序列都有单位根是非平稳的，它们的一阶差分序列在1%显著性水平下是平稳的，4个序列均为1阶单整I（1）序列，表明它们之间可能存在长期均衡的协整关系。

进行滞后2期的格兰杰因果关系检验，检验显示：流动性lv= M1/M2、产量增长率pro是通货膨胀率指标cpi的格兰杰原因；而广义货币增长率m2r不能确定为通货膨胀率的格兰杰原因。但出于经济理论考虑，仍然保留在模型当中。数据检验还表示出货币流动性lv是广义货币增长率m2r和即期利率rr7的格兰杰原因，符合理论预期。

（三）自回归分布滞后模型的结论

自回归分布滞后模型的估计显示：影响我国通货膨胀的货币因素的主次关系是：通货膨胀预期、其次是货币流通速度的变化，然后是货币增长，而作为解释产出变化的动态实际利率则对通胀率作用不大。

四、结论及政策建议

（一）实证分析的研究结论

第一个模型利用年度数据，反映中期效应，结果表明：我国的通货膨胀最主要来源于生产成本的提高，其次是通货膨胀预期，再次是产出缺口，最后是输入性的通货膨胀因素。

第二个模型使用月度数据，反映短期效应，估计结果表明：我国通货膨胀的货币影响因素主次关系是：通货膨胀预期，其次是货币流通速度的变化，然后是货币增长率，而作为解释产出变化的动态实际利率短期内则对通胀率影响不大。

（二）政策建议

根据实证研究结果提出如下政策建议：

第一，我国存在着强烈的通货膨胀适应性预期。所以在治理通货膨胀时，政府需要管理好预期。

第二，通货膨胀最主要来源于生产成本的提高，为了降低企业的生产成本，政府可以采取的措施包括：降低税收，缩短折旧年限，对农产品进行补贴等措施。

第三，准货币的增长可以抑制通胀。调控存款准备金率、发行中央银行长期票据和适当提高中长期存贷款利率可以锁定银行的长期流动性，增加准货币，从而控制通货膨胀。

第四，政府对经济进行逆周期管理对于治理通胀是可行的，但要严防力度过大加剧经济波动。相对来说，政策微调更加稳健可取。

参考文献

[1]王煜.中国的产出缺口与通货膨胀[J].数量经济技术经济研究，2005（1）.

[2]米咏梅，王宪勇.中国通货膨胀成因——基于ECM模型的分析[J].经济纵横，2009（11）.

[3]多恩布什，费希尔，斯塔兹.宏观经济学[M].第十版.北京：中国人民出版社，2010年.

[4]曾令美，周庆武.人民币汇率变动影响我国CPI的计量分析[J].上海金融，2008（10）.

[5]欧阳筱萌.学术界关于中国近期通货膨胀观点综述[J].经济研究参考，2011（12）.

[6]潘冠中：单因子利率期限结构模型参数估计的数据选择[J].数量经济技术经济研究，2004（9）.

[7]郭庆旺，贾俊雪.中国潜在产出与产出缺口的估计[J].经济研究，2004年，（第5期）.

[8]陈彦斌，唐诗磊，李杜.货币供应量能预测中国通货膨胀吗？[J].经济理论与经济管理，2009年，（第2期）.

【摘要】本文从现代菲利普斯曲线出发，首先构造了增广价格调整模型，并利用我国的经济数据对我国通货膨胀进行了实证研究；然后采用自回归分布滞后ADL模型对影响我国通货膨胀率的货币因素进行了实证分析；最后在实证结果基础上提出了相关的政策建议。

【关键词】增广价格调整方程 通货膨胀 ADL模型

一、引言

国内外学者已经对通货膨胀及其影响因素进行了大量的研究。Nina Budina（2006）分析得出通货膨胀是一种货币现象。欧阳筱萌（2011）总结了各学者对我国近期通货膨胀的成因的代表性看法，包括成本推动通货膨胀（厉以宁）、流动性通货膨胀（左小蕾）、结构性通货膨胀（尹中卿）、外部输入型通货膨胀（樊纲）。

本文从现代菲利普斯曲线出发，首先构造了增广价格调整模型；然后采用自回归分布滞后ADL模型对不能纳入以上模型，影响我国通货膨胀率的货币因素进行了实证分析；最后在实证基础上提出了相关的政策建议。

二、基于增广价格调整方程的实证模型

（一）增广价格调整方程的提出

1958年，经济学家A.W.菲利普斯提出了著名的菲利普斯曲线。经过萨缪尔森等经济学家的发展，得出了现代形式的菲利普斯曲线。结合现代菲利普斯曲线和奥肯定律的方程式，容易得到价格调整方程：

价格调整方程把现实的通货膨胀率归因于对通货膨胀的预期、产出缺口和供给冲击。但是，众多学者的研究表明，引致供货膨胀的因素远不止这些，还有货币性因素、成本性因素、输入性因素等。

考虑到以上因素，可得到增广价格调整方程，表达式为：

其中，M代表货币因素；GDPGap= 为产出缺口；Cost代表成本因素；PF代表输入性通货膨胀。

（二）增广价格调整计量模型

在建立模型进行检验的时候发现，货币性因素无法加入到模型中（通不过t检验）。后文将采用自回归分布滞后ADL模型对货币性因素进行分析。据此构造如下的估计模型：

PIt=β1PIt-1+β2GDPGap+β3Cost+β4ExchR+μ

本文所采用的数据为1991年到2011年的年数据，数据来源于2012年中国统计年鉴。

对各个变量用Augment Dickey—Fuller单位根检验得出，变量通货膨胀率PI、产出缺口GDPGap、生产成本变动Cost和汇率变动ExchR都是平稳的时间序列。所以可直接建立单方程计量经济学模型进行分析。

由于模型中出现用滞后被解释变量作为模型的解释变量的情况，这是模型存在随机解释变量问题。对模型进行LM序列相关性检验，残差不存在高阶序列相关，经过拉姆齐误设定检验接受原假设，模型不存在误设定；运用Klein判别法检验不存在多重共线性。因此，因此估计的结果较可靠。

（三）增广价格调整计量模型结论

估计结果表明，通货膨胀率与预期通货膨胀率，产出缺口，成本因素，汇率成正相关关系。符合经济学意义。

三、基于自回归分布滞后模型的实证分析

货币学派的创始人米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）断言“无论何时何地，通货膨胀都是一个货币现象”。基于费雪的交易方程，推导出以下关系式：

式中，π为通货膨胀率， 为货币增长率， 为货币流通速度增长率， 为产量增长率。根据上式，通货膨胀可能来源于三个方面，即货币流通速度的变化、货币增长和产量增长。

自回归分布滞后模型（autoregressive distributed lag model，ADL）的一般表达式为：

其中x 是滞后i期的外生变量，每个外生变量的最大滞后阶数为ti，βi是参数向量。

（一）变量选取和数据来源

通货膨胀率指标：选择消费者价格指数CPI来反映通货膨胀的程度。货币增长率指标：选择广义货币供应量M2的月同比增长率作为货币增长率指标。流动性指标：选择狭义货币供应量M1与广义货币供应量M2的比例lv=M1/M2。产量增长率指标：利用动态的利率rr7的倒数作为产量增长率的替代。

（二）自回归分布滞后模型的估计

单位根检验：采用ADF法检验cpi、m2r、lv和pro的平稳性，检验结果表明这4个时间序列的原始序列都有单位根是非平稳的，它们的一阶差分序列在1%显著性水平下是平稳的，4个序列均为1阶单整I（1）序列，表明它们之间可能存在长期均衡的协整关系。

进行滞后2期的格兰杰因果关系检验，检验显示：流动性lv= M1/M2、产量增长率pro是通货膨胀率指标cpi的格兰杰原因；而广义货币增长率m2r不能确定为通货膨胀率的格兰杰原因。但出于经济理论考虑，仍然保留在模型当中。数据检验还表示出货币流动性lv是广义货币增长率m2r和即期利率rr7的格兰杰原因，符合理论预期。

（三）自回归分布滞后模型的结论

自回归分布滞后模型的估计显示：影响我国通货膨胀的货币因素的主次关系是：通货膨胀预期、其次是货币流通速度的变化，然后是货币增长，而作为解释产出变化的动态实际利率则对通胀率作用不大。

四、结论及政策建议

（一）实证分析的研究结论

第一个模型利用年度数据，反映中期效应，结果表明：我国的通货膨胀最主要来源于生产成本的提高，其次是通货膨胀预期，再次是产出缺口，最后是输入性的通货膨胀因素。

第二个模型使用月度数据，反映短期效应，估计结果表明：我国通货膨胀的货币影响因素主次关系是：通货膨胀预期，其次是货币流通速度的变化，然后是货币增长率，而作为解释产出变化的动态实际利率短期内则对通胀率影响不大。

（二）政策建议

根据实证研究结果提出如下政策建议：

第一，我国存在着强烈的通货膨胀适应性预期。所以在治理通货膨胀时，政府需要管理好预期。

第二，通货膨胀最主要来源于生产成本的提高，为了降低企业的生产成本，政府可以采取的措施包括：降低税收，缩短折旧年限，对农产品进行补贴等措施。

第三，准货币的增长可以抑制通胀。调控存款准备金率、发行中央银行长期票据和适当提高中长期存贷款利率可以锁定银行的长期流动性，增加准货币，从而控制通货膨胀。

第四，政府对经济进行逆周期管理对于治理通胀是可行的，但要严防力度过大加剧经济波动。相对来说，政策微调更加稳健可取。

参考文献

[1]王煜.中国的产出缺口与通货膨胀[J].数量经济技术经济研究，2005（1）.

[2]米咏梅，王宪勇.中国通货膨胀成因——基于ECM模型的分析[J].经济纵横，2009（11）.

[3]多恩布什，费希尔，斯塔兹.宏观经济学[M].第十版.北京：中国人民出版社，2010年.

[4]曾令美，周庆武.人民币汇率变动影响我国CPI的计量分析[J].上海金融，2008（10）.

[5]欧阳筱萌.学术界关于中国近期通货膨胀观点综述[J].经济研究参考，2011（12）.

[6]潘冠中：单因子利率期限结构模型参数估计的数据选择[J].数量经济技术经济研究，2004（9）.

[7]郭庆旺，贾俊雪.中国潜在产出与产出缺口的估计[J].经济研究，2004年，（第5期）.

[8]陈彦斌，唐诗磊，李杜.货币供应量能预测中国通货膨胀吗？[J].经济理论与经济管理，2009年，（第2期）.