论C F O在企业I P O过程中的作用和地位

●哈尔滨欣荣园林绿化有限公司/哈尔滨欣荣集团股份有限公司 隋玉明

论C F O在企业I P O过程中的作用和地位

●哈尔滨欣荣园林绿化有限公司/哈尔滨欣荣集团股份有限公司 隋玉明

在企业的发展过程中，为了赢得更多的运行资金和获得更加广阔的平台以便更好地发展，上市融资逐渐成为各大企业的首选方法。然而在企业IPO的过程中，一名经验丰富严谨务实的财务总监（CFO）将会在企业上市过程中发挥关键并且不可替代的作用。众所周知CFO是企业IPO阶段中企业在财务方面的第一负责人，CFO不仅对公司内部的财务清算等问题要全面负责，还要对外负责联络沟通问题，最后还要协助整个企业内部的资金募集与路演推销等各方面的工作，CFO已经成为企业资本募集过程中的有力推手。然而由于国内市场环境有待完善，以及国内企业的运营机制和层级权力结构的滞后性，使得国内企业IPO过程中存在诸多问题有待改善。

CFO IPO 上市融资 社会责任 独立性 关联交易

一、引言

企业发展到一定的阶段，IPO上市已经成为企业突破发展瓶颈迈向更高发展平台的最优选择，特别是近几年来，整个中国一线城市上市企业的数量呈现大幅上涨趋势。公司未来发展的关键所在是什么呢？毫无疑问是那些高潜力人才，他们已经成为公司最重要的资产，对于一个即将上市的企业来说，优秀的人才尤其是优秀的CFO已经成为上市企业关心的重点问题。CFO制度是企业规模经营的必然结果，财务总监即首席财务官是由企业的所有者或全体所有者代表决定的，负责对企业的财务、会计、资产以及税务活动进行全面监管与控制的高级管理人员。CFO不同于一般的会计人员或财务经理，其必须是公司财务资源调配的第一人，特别是对现金流和中长期投资拥有集中的控制权，必须能主导公司的会计及其组织体系，而其工作又是相对独立的。一方面，优秀的CFO能够保持企业的持续盈利能力、资产质量及会计基础工作规范等。拟改制上市企业，特别是民营企业，由于存在融资、税务等多方面的需求，营业收入反映了公司创造利润和现金流量的能力。企业资产质量良好、资产负债结构合理是企业上市的要求之一。另一方面，维持企业的成本费用及税务规范合法。 成本费用方面，优秀的CFO能够保持企业的成本费用核算方法规范、政策一致、相关管理制度健全、票据取得合理。税务问题是企业IPO过程中的重点问题。在税务方面，优秀的CFO能够保证企业依法纳税，企业执行的税种、税率合法合规，使企业在上市过程中一直受到法律的保护。然而事实上，大部分国内企业对财务总监（CFO）的认识仅限于其本职工作如会计核算与报告，以及风险、成本、财务控制方面的作用，而忽略了CFO在未来企业发展融资上市方面的关键性作用和重要地位，以至于对高级人才尤其是CFO的选取、管理和运用上往往毫无章法，人才选拔标准以及选拔重点也模糊不清。要想让财务总监（CFO）在企业上市（IPO）过程中更好地发挥作用，首先要了解CFO和IPO的特点、CFO在企业IPO过程中的作用和重要地位，以及如何处理好两者之间的关系。

二、国内企业IPO过程中存在的常见问题及原因分析

（一）国内企业IPO过程中的财务相关问题

1.财务会计问题处理不够规范。据相关资料表明，国内企业近年来在IPO过程中被否决的诸多原因中，财务问题应该是首要且最重要的。多数被否决的都是因为企业所处经营环境发生了重大变化导致财务问题也显得模糊不清，像这种由于企业财务指标异常并且无法向相关单位作出合理的解释的，在IPO过程中遭到否决的数不胜数。比如国内的园林企业，很多这种行业的从业人员，对于企业的发展往往是依靠国家政府的相关部门给出的大的相关项目来取得主要收入。但是由于政府的大项目并不像市场上的常规企业盈利项目那样遵循常见规律，也就必然导致企业的财务问题出现，如：营业收入、净利润和经营现金流等主要财务指标不稳定的异常现象，如果这些没有合理的解释必然是存在问题，那么企业IPO过程也势必会因此而遭受挫折。还比如有的企业在IPO过程中变化盈利方式：由开始的主要靠代理盈利变成为之后的致力于生产某种产品来获取营业利润的模式，由于没有对这种模式变化的合理性以及可行性做出明确的解释而被否决。

2.持续盈利能力受到严重质疑。比如有的企业在申请IPO时虽然资金目前状况良好，但是由于主营产品已经属于相对过时落后的一类，尽管企业已经意识到并且也实际行动将资金投入到新的高端产品的开始和扩展中，但是由于目前新型产品的规模极小且持续盈利能力也不明显，那么必然导致相关单位对该企业的未来持续盈利能力产生怀疑。

3.国内拟IPO企业相关信息披露质量不高。根据近两年的研究资料表明，相当一部分企业IPO被否决是由于企业在几次的申报过程中出现了前后申报不一致的现象，进而产生信息披露问题导致申报被拒。如：北京某公司由于第一次申报时没有披露所有的关联方，被定性为重大遗漏，然而在其进行第二次申报时又遗漏了某一重大关联方，或者说第二次申报时又出现第一次没有被申报的某一关联方而产生信息披露问题，即在招股说明书和审计报告中不一致。

（二）国内拟IPO的企业中存在的非财务问题分析

1.主体资格有瑕疵，企业规范运作不到位。纵观当今国内企业的IPO过程可以发现，IPO的企业大多是新型的知识技术密集型的企业，这种企业与传统的企业相比，需要相当高的人力资源培训投入和科学技术研究成本投入，生产出来的产品的科技附加值也相对较高，与国际的接轨能力也相对较高，应用范围也相较于传统的产品更为广泛。但目前，由于中国整体市场外企进入仅仅带动小部分企业生产运作的相对规范化，大部分国内企业运作并不规范，产业还处于初步成长期，竞争状况相当不成熟，技术方面与外国先进的企业相比存在较大的差距，企业缺乏创新能力，相关从业人员素质也有待提高优化，因此，企业存在管理、质量、环保等问题，也是相当普遍的。证券监管机构对于拟IPO公司的企业运作的规范性要求极严，申报IPO的公司很多都是由于运作不够规范而遭到否决。

2.独立性不够。过去一种现象是上市公司由于主要的资产是由大股东提供的，导致公司的发言权几乎全部由大股东占据，产生企业严重依附于公司大股东的现象，成为大股东的工具攫取公司利益。典型的如“三九医药”，IPO之后由于自身没能独立地处理公司的相关问题，而导致被公司的大股东“三九集团”占用37亿元之多的巨额资金。基于此种原因，在当前的国内IPO审核过程中，企业的独立性往往会成为相关职能部门审核的关键，那么实践中与企业的独立性息息相关的因素也自然成为判别的主要指标，譬如：企业并没有真正上市，在IPO过程中主营业务并没有被纳入上市的范畴，即主要的生产资产仍然外置，没有实质进入上市公司；大股东利用其所拥有的大量股份进行频繁的关联交易，控制整个公司的盈利收入；不能解决大股东的同业竞争相关的问题。相关案例有某大型的电气公司由于其大股东是公司的主要销售对象之一，双方存在诸多关联交易，导致证监会对其独立性产生怀疑，进而使得其IPO申请被否决。

3.企业社会责任缺失。国内颁布的《公司法》明确规定中国公司应当“履行社会责任”，其后“社会责任”这一概念又通过国家后来颁布的《上市公司社会责任指引》，进入上市公司的规范条例中，在此背景下，拟IPO的公司社会责任的承担情况也成为目前证监会审核公司IPO通过与否的一个关键部分。然而，我国现在普遍存在的一种现象是，无论大小企业，都将社会责任的承担视作是一种利益的损失和资金成本的浪费，将承担社会责任与企业的利润最大化看成是对立的，认为两则不可能互利双赢。这就出现了大多数企业无视社会责任、公众的利益，做任何事情都只是从目前的短期利益最大化考虑的问题，甚至肆意践踏公众利益，诸如：部分企业偷税漏税，用不正当手段获取税收优惠，享受相关补贴；忽视相关法律法规对环保的要求，私自将未经净化的工业废水倒入河流之中；不按劳动法的规定通过各种手段变相侵犯工人权益，引发劳资纠纷等等，都是企业社会责任感缺失，对社会不负责任的表现。企业一旦被发现存在此类问题，则难以顺利通过IPO的审核。

三、CFO针对IPO过程中出现的问题应采取的措施及建议

（一）巩固自身的财务基础工作能力，加大创新能力以保障企业具有持续盈利能力。要明白自己的职位责任，从全局考虑问题，CFO必须随时与股东、董事会就各项相关事务进行沟通，理解他们的收益要求最终获取他们对公司的支持。除了股东与董事会，CFO还要通过与CEO及其他高层管理人员的沟通来准确把握企业经营管理层的真实意图，进而用具体的可计算的各种指标来反映企业的战略和目标。并且仅仅与公司内部沟通是不够的，CFO还需要与其他经营部门的负责人进行沟通，让其认可并接纳相关评价标准，同时了解其需求以及对财务部门服务质量的反馈。另外，CFO还需要与政府主管部门、银行、中介机构等及时沟通。必须保证企业的财务相关决策与国家的政策相符合，在行业中处于领先地位，准备好自身的优势材料，为公司争取良好的外部环境，尽最大努力保持企业的持续盈利能力。

（二）CFO要帮助完善公司治理结构并提高规范运作水平

1.解决企业的独立性问题。CFO要熟悉并应用国家颁布的 《首次公开发行股票并上市管理办法》，并以此对企业资产、人员、财务、机构、业务五方面的独立性进行严格把关，真正做到“五独五开”。同时随时注意相关政策动向，及时与企业的CEO等进行沟通，不断规范企业自身的独立性。要明确保证企业的资产从属权清晰；要保证企业的独立性，CFO必须时刻注意不断顺应现实状况调整企业的业务构架安排；CFO要与CEO等商量制定一套适合本公司的财务制度，关键是要确保企业在财务方面的独立性不受侵害，处理好不同管理层之间的利益问题，尽量不产生利益冲突，这也是企业保证独立性的一个方法。如果CFO能够帮助企业达到以上要求，那企业在申请IPO的过程中基本上可以达到标准，证监会方面也会对企业做出企业独立性无重大缺陷的论断，从而成为企业顺利完成独立性方面审核的关键角色。

2.严防关联交易，做好募投项目融资必要性论证，建立信息披露质量保障体系。虽然相关法律取消了对IPO过程中关联交易不得超过十分之三的限制，但是这并不代表证监会对关联交易没有了限制，关联交易仍然是企业 IPO过程中的一个重要的衡量指标。在取消此项规定的同时又要求必须有信息披露制度，要求申请IPO的公司必须详细披露控股股东的生产经营状况、最近一年及一期的主要财务数据，这实质上是提高了对关联交易乃至关联性的关注。

事实上，多数企业都或多或少地存在关联交易，这种情况下CFO应该做的就是，如果企业申报存在关联交易的问题，CFO可以从以下几个方面帮助企业准备申报材料：如实披露，严禁欺瞒造假；在材料中强调企业已经将关联交易减至最小化；对存在的关联交易，分析时可以从，收入、利润等财务指标量化，从双方不存在实质的依赖性的角度来进行。最根本的方法是CFO要善于运用自己的职务权限，善意观察公司的各种利益相关群体之间的利益关系，尽可能让公司少出现甚至杜绝关联交易问题的出现，这才是解决问题最根本的方法。CFO只要能够做到这些，让公司免于受关联交易的困扰，那么自然就可以保证公司的相关各种信息在披露时可以不必担心出问题。在这种情况下融资项目必要性的论证也就显得顺理成章，IPO申请也就不成问题。

（三）认真履行社会责任。社会责任的承担情况已成为证监会审核IPO申请的一个重要的参考部分。CFO在为企业准备申报资料时应着重突出企业这方面的成就。社会责任对企业来说是一个整体概念，一般来讲，企业可以从保护环境、维护工人权益、优化公共设施等细节方面入手。企业社会责任中的环境保护已经成为核心问题，企业IPO在审核过程中，证监会必然会对与企业相关的环保因素进行密切询问和密切质询，可见环保问题的重要性。比如公司生产经营是否按照国家或者是当地地方相关的环保要求进行的，项目是否会产生环境污染等问题。基于此CFO还要在平时在财务方面适当地调整资金分配，在不影响公司利益最大化的前提下尽量协助CEO等高管优化本企业的环境认可度。可适当的将资金用于环保公益等相关活动，诸如：化工等重工业行业中，与企业CEO等高层管理做好资金的分配规划研究，确保公司的资金部分能够分到工业废弃物的再加工处理，尽可能形成一种循环投资利用的发展模式。如养殖行业可以发展“畜牧-天然气-种植业-饲料-养殖”这样一个循环发展的机制。这不仅能提高公司的环保指数，而且能够提升公众对公司整体形象的认可。因此，CFO处理好环保问题，不仅是企业作为社会成员的必要责任之一，更会对企业IPO过产生重大影响。

四、结语

我们有理由相信在中国知识经济迅速发展的当今时代，随着外国优秀企业的不断进入和国内市场准则的不断完善，国内企业IPO过程的市场环境也必将不断完善。在此期间仍然需要相关各个方面的人士不断做出努力，针对企业IPO过程的各个环节相关部门要做到善于发现问题，积极应对处理问题。对于问题的反馈做到快速发现、提早解决。针对各种违规现象要做到惩罚与教育并重的处理方法。至于企业的CFO要随时关注国家关于IPO过程拟定的各种相关政策。同时要对市场环境的变化保持一定的灵敏性，结合自己公司的内部现状，不断调整对内的管理策略以及资金分配方案，让公司的内部发展不断优化。对于公司的外部生存环境而言，同样CFO要不断关注市场各方的变化，积极与公司CEO等高层管理人员进行交流确保公司的行业环境有利于公司的生存发展。只要国内企业和CFO双方都不断积极调整，积极应对市场的变化，我国的整体IPO成功率一定会大幅提高，国内的CFO整体素质的提高也必然会相应地提高国内企业的发展速度,从而将迎来一个全新的全面发展的中国IPO时代。

1.李晨晨、徐峰林、鲁芳旭.2011.论CFO能力特征对公司业绩的影响[J].商场现代化，17。

2.刘媛媛、黄卓、何晓峰.2012.IPO初始回报与创业投资参与的研究——基于我国创业板的实证研究[J].当代经济科学，2。

3.张子炜、李曜、徐莉.2013.私募股权资本与创业板企业上市前盈余管理[J].证券市场导报，2。

（本文系2012年黑龙江省会计学会重点会计科研课题 “加强企业内部控制制度建设及实施方面研究”、2013年黑龙江省会计学会重点会计科研课题“反倾销会计与涉外企业财务风险研究”的阶段性研究成果。）■

作者简介：隋玉明（1978.2-），男，黑龙江克山人，哈尔滨欣荣园林绿化有限公司与哈尔滨欣荣集团股份有限公司财务总监兼总法律顾问，经济学博士，高级审计师，企业法律顾问。早年毕业于哈尔滨工业大学管理学院工业会计本科专业，后在黑龙江大学法学院攻读法学第二学士学位，随后在哈尔滨工业大学管理学院攻读工商管理硕士学位，现在哈尔滨商业大学攻读经济学博士学位。精通管理学，法学和经济学的交叉学科。主要研究方向为企业财务管理、企业纳税筹划和经济法。（本栏目责任编辑：郑洁）