中小企业特征与银行债务融资相关性研究

龚素英

【摘 要】 文章以宁波市267家中小企业的实际数据为样本，从实证的角度出发，构建了中小企业特征对银行债务融资的影响模型，并对中小企业特征与银行债务融资相关性进行回归分析。实证结果表明中小企业特征显著影响银行债务融资，即企业组织类型、管理者受教育程度与银行债务融资显著正相关，而企业的净利润与银行债务融资显著负相关。因此，中小企业应通过不断改善自身来提高融资能力。

【关键词】 中小企业特征； 银行债务融资； 实证分析

一、引言

胡玲燕（2011）认为中小企业无论是从资产规模、人员规模还是经济规模，与所处行业的大企业相比，都是比较小的经济企业，但在社会经济发展、劳动就业、财政收入、出口创汇等方面发挥着举足轻重的作用。随着经济的发展，资金问题尤其是融资问题严重地影响中小企业的生存和发展。黄辉（2009）、苏灵（2011）等研究发现要解决中小企业融资问题就必须根据中小企业的情况进行研究。通过融资问题相关文献的整理分析，已知国内学术界对中小企业融资问题的研究集中在企业融资现状、问题的理论研究上，并且大多数观点认为要解决企业的融资问题应该主要发挥政府和金融机构的作用，却忽视企业本身特征对融资问题的影响，尤其有关企业自身特征对融资效率的相关性研究还相当少。目前我国企业的融资方式很多，但从对大多数中小企业的融资方式调查中发现债务融资——银行贷款仍然是最主要的融资方式。鉴于此，本文着重进行中小企业特征与银行债务融资相关性的实证研究，希望对中小企业找到有效的融资对策有所帮助与启示。

二、理论分析与研究假设

债权人或投资者投资决策分析的重要内容往往通过对企业特征的综合评判来衡量企业的未来偿债能力，评价企业未来成长空间。对银行这样的债权人来说，根据企业特征来评价企业的偿债能力，确定其提供给企业的信用额度是他们重要的风险控制手段。因此，中小企业应理性地认识到改善自身特征对提高融资能力是非常重要的。

企业的组织类型是银行看重的企业特征。因为银行与企业之间由于信息不对称而产生逆向选择和道德风险，而从企业的组织类型可以看出企业的经营规模和信息的透明度。规模较大的企业有着完善的内部管理控制制度，资产信息质量高，包括企业正规财务处理程序下的财务和非财务信息的披露，比如企业的有形资产数量、目前负债水平、盈利水平、管理人员的构成等。而资产质量越高，抵押品评估价值越高。同时，规模较大的企业参加政府、行业各类资信评级的途径、机会比较多，信息透明度更高。所以公司制的企业更容易获得银行的贷款。小规模企业更易于受到因信息不对称而导致银行信贷配给和信贷约束的影响。规模较大、信息透明度高的企业获得银行贷款的可能性更高。因此提出研究假设：

假设1：银行债务融资与企业组织类型正相关。

一般来说，个体所受的教育可以反映出这个人的知识与技能。教育水平影响企业管理者的价值观和认知水平，进而影响他们的各种决策。企业管理者受教育程度越高，往往拥有更宽阔的视野、更丰富的资源和更高层次的社会关系，也越能去察觉和接受企业所需要的改革，以应付复杂的决策环境。教育程度较高的企业管理团队，更可能进行管理创新和技术创新。所以企业管理者受教育程度越高，越容易得到银行信任，获得银行债务融资的概率更高。因此提出研究假设：

假设2：银行债务融资与企业管理者受教育程度正相关。

企业实现的净利润越多，说明企业的盈利性越强，越有利于企业的成长发展，应该说越有利于进行多样化的融资。但在现实中，企业利润总额的增加，意味着企业可以将其中一部分留存企业，增加其资金来源，从而减少其外部融资。另外，企业的净利润增加，未必意味着现金流入的增加，可能都是赊账。因此，如在财务报表中没有足够的现金流入的话，银行会顾及应收账款发生坏账的风险，可能会考虑减少对企业的放贷。因此提出研究假设：

假设3：银行债务融资与企业的净利润负相关。

三、调研设计

（一）样本选择

根据宁波市经信委提供的数据，截止到2012年末，宁波市各类中小企业总数达6 000余家（中型企业1 086家，小型企业5 445家，微型企业未统计）。本次调查以在工商管理部门登记注册的宁波市中小企业为研究对象，样本企业具有一定的代表性，并兼顾了不同行业、不同类型。

（二）问卷发放与回收

2013年1至5月，笔者共发放调查问卷400份，回收问卷357份。扣除回答重复、回答不完整或明显有逻辑错误的调查问卷后，有效问卷共267份，有效率为 67%。数据处理和回归分析运用Microsoft Office Excel 2003和SPSS 19统计分析软件完成。

（三）模型和变量

为了检验上述假设，构建如下回归模型，并利用SPSS19统计软件进行回归分析。

BANK=α+β1TIPE+β2EDU+β3ROE+β4SIZE。

其中：α为常数量，β1、β2、β3、β4为回归系数。

为了进一步探讨中小企业对银行债务融资成功率，模型中把中小企业是否向银行债务融资（BANK）作为分析模型的被解释变量。根据前面研究假设，设置了3个解释变量：（1）中小企业的组织类型（TIPE），根据组织类型进行赋值，类型分值为：1表示独资企业，2表示合伙企业，3表示有限责任公司，4表示股份有限公司；（2）企业主要管理者的受教育程度（EDU），用主要管理者团队学历的平均数表示，学历分值为：1表示高中或中专及以下，2表示大专，3表示本科，4表示研究生及以上；（3）企业的净利润（ROE），主要用数字1—4来表示企业的年净利润情况：1表示500万元以下，2表示500万元至1 000万元之间，3表示1 000万元至5 000万元之间，4表示5 000万元以上。为了控制上述相关因素的影响，本文选取了中小企业资产规模（SIZE）作为控制变量。各主要变量的定义如表1。

四、实证结果与分析

（一）描述性统计结果分析

表2对中小企业样本作了描述性统计。变量分布显示的是中小企业的多项特征指标值。从中可以看出，变量中企业的总资产和净利润的平均值有向左偏斜的特征。这一现象说明宁波中小企业规模（总资产）普遍偏低，中小企业的净收益不容乐观。

（二）相关性结果分析

表3对成功向银行进行债务融资的影响因素——模型原始自变量进行了相关分析，考察其关联性。从相关系数结果可见，几乎每个因素都和因变量银行债务融资存在着具有统计学意义的正相关。比如企业的组织类型与银行债务融资的相关系数最高，在1%的水平上显著正相关。这表明企业的组织类型可以折射出一个企业的经营规模和信息的透明度。因此规模越大、信息透明度越高的企业更易获得银行贷款，假设1得到验证。企业管理者的受教育程度虽然相关系数最低，但与银行债务融资还是正相关。这说明企业管理者的受教育程度越高，越能够进行科学管理，越能充分利用各种资源获得银行的贷款，假设2得到验证。企业的净利润与银行债务融资在1%的水平上显著负相关。这表明企业的盈利水平越高，向银行进行债务融资的可能性越小，假设3得到验证。从检验结果看出，自变量两两之间相关系数基本上小于0.5，所以研究假设中的四个自变量均进入模型。

（三）回归结果分析

表4是对模型拟合优度的检验。其显示的结果代表了该模型对银行债务融资的解释能力，检验结果显示标准判定系数R2为0.345，调整判定系数R2为0.335，说明模型对银行债务融资解释能力较好，且模型的拟合程度较好。

表5给出了中小企业特征与银行债务融资的回归结果。由回归结果可知，企业组织类型的系数符号为正，系数值为0.269，且通过了显著性检验（在0.01水平上显著），支持了假设1。这表明企业的组织类型级别越高，管理越有序，信息透明度越高，越能获得银行的信任，融资的成功率更高。企业管理者受教育程度的系数符号为正，系数值为0.045，且通过了显著性检验（在0.01水平上显著），支持了假设2。这表明企业的管理者受教育程度越高，管理能力越强，越有魄力进行改革与创新，越易取得好的经营业绩，获得银行债务融资的概率更高。企业净利润的系数符号为负，系数值为-0.389，通过了显著性检验（在0.01水平上显著），支持了假设3。这表明银行债务融资与企业的净利润负相关，其原因之一是净利润增加，企业可以将其中一部分以利润留存的形式增加其资金来源，不需要向银行贷款；原因之二是企业净利润增加了，但现金没有增加，财务报表中没有足够的现金流入，易导致银行减少对企业的放贷。控制变量方面，企业总资产的系数符号为正，系数值为0.066，通过了显著性检验（在0.01水平上显著）。它说明银行债务融资与企业的总资产规模显著正相关。一般地，企业的组织类型级别越高，相应的总资产规模比较大，即企业的总资产与企业的组织类型成正比。因此，不难理解，企业的总资产规模越大，获取银行债务融资的可能性越大。

五、结论与建议

（一）研究结论与不足

本文以截至2012年末宁波市工商注册的中小企业为研究样本，实证分析了组织类型、企业管理者受教育程度、企业的净利润和总资产规模等企业特征与银行债务融资的关系。研究发现，中小企业特征显著影响银行债务融资。主要表现为：企业的组织类型级别越高，企业的总资产规模越大，向银行进行债务融资取得的成功率越大；企业管理者的受教育程度越高，越能获得银行的信赖，成功的可能性越大；企业的净利润越高，向银行进行债务融资效率越低。本文在影响银行债务融资的各因素变量基础上进行了回归分析，并就中小企业特征对银行债务融资成功率进行实证研究。存在的局限性：由于问卷调查的局限，就总资产和净利润规模方面，只能以大致范围设计。因此，设置模型指标体系时，只能对其进行赋值，可能会影响到准确度，同时变量的选取和数据的时间跨度方面还有待完善。另外，本文未考虑到中小企业资产的有形性和企业所处的生命周期对银行债务融资的影响，也可能影响本文的结论，将在以后的研究中加以论证。

（二）建议

1.中小企业要加强自身建设。中小企业要按银行信用等级评定标准，规范完善各种管理制度，提高其信息的可信度和透明度。本次调查的企业中，独资企业76家，获得银行贷款的只有19家，仅占全部独资企业的25%，占全部调查样本的7%；合伙企业81家，获得银行贷款的54家，占全部合伙企业的67%，占全部调查样本的20%；有限责任公司83家，获得银行贷款的62家，占全部有限责任公司的75%，占全部调查样本的23%；股份有限公司仅27家，成功向银行贷款的达到20家，融资成功率高达74%，占全部调查样本的7%。这样一组数据表明规模越大、产权更清晰、信息更透明、管理更规范的企业更能获得银行的贷款。因此，中小企业要加强自身建设，建立起产权清晰、信息透明、管理规范的现代内部制度。

2.金融机构应创新中小企业信贷产品。金融机构应在充分了解中小企业特征和资金需求基础上，建立符合中小企业实际的指标评价体系，不断推出新产品，以满足中小企业经济发展的需要。

3.政府要为中小企业创造良好的外部环境。政府要发挥好服务职能，搭建公共服务平台，提供公共服务。要协同各级各部门为中小企业提供支持和服务，积极探索建立政府、银行、担保公司共同参与的中小企业融资风险补偿机制，降低融资成本，防范金融风险，提高中小企业融资效率。

4.要充分发挥社会组织的作用。社会组织包括行业协会、商会等社会团体和会计师、律师事务所等机构，其成员大多由行业领军企业、知名专家、研究机构组成，具备稳定的“社会信用”，同时，它们承接政府部分职能，具有特有的“政府间接信用”。因此，在中小企业信用体系尚不健全的情况下，社会组织应更好地充当政府、金融与中小企业的桥梁纽带，在破解中小企业融资瓶颈、构建中小企业融资体系中能发挥关键作用。●

【参考文献】

[1] 胡玲燕.对浙江中小企业财务管理模式的研究[J].会计之友，2011（6下）：44-46.

[2] 苏灵，王永海，余明桂.董事的银行背景、企业特征与债务融资[J].管理世界，2011（10）：176-177.

[3] 李君.中小企业融资能力影响因素分析[J].财会研究，2011（7）：62-64.

[4] 黄辉.企业特征、融资方式与企业融资效率[J].预测，2009（2）：21-27.

[5] 于向辉，李素枝.廊坊市民营企业融资方式影响因素分析[J].会计之友，2011（2中）：40-43.

四、实证结果与分析

（一）描述性统计结果分析

表2对中小企业样本作了描述性统计。变量分布显示的是中小企业的多项特征指标值。从中可以看出，变量中企业的总资产和净利润的平均值有向左偏斜的特征。这一现象说明宁波中小企业规模（总资产）普遍偏低，中小企业的净收益不容乐观。

（二）相关性结果分析

表3对成功向银行进行债务融资的影响因素——模型原始自变量进行了相关分析，考察其关联性。从相关系数结果可见，几乎每个因素都和因变量银行债务融资存在着具有统计学意义的正相关。比如企业的组织类型与银行债务融资的相关系数最高，在1%的水平上显著正相关。这表明企业的组织类型可以折射出一个企业的经营规模和信息的透明度。因此规模越大、信息透明度越高的企业更易获得银行贷款，假设1得到验证。企业管理者的受教育程度虽然相关系数最低，但与银行债务融资还是正相关。这说明企业管理者的受教育程度越高，越能够进行科学管理，越能充分利用各种资源获得银行的贷款，假设2得到验证。企业的净利润与银行债务融资在1%的水平上显著负相关。这表明企业的盈利水平越高，向银行进行债务融资的可能性越小，假设3得到验证。从检验结果看出，自变量两两之间相关系数基本上小于0.5，所以研究假设中的四个自变量均进入模型。

（三）回归结果分析

表4是对模型拟合优度的检验。其显示的结果代表了该模型对银行债务融资的解释能力，检验结果显示标准判定系数R2为0.345，调整判定系数R2为0.335，说明模型对银行债务融资解释能力较好，且模型的拟合程度较好。

表5给出了中小企业特征与银行债务融资的回归结果。由回归结果可知，企业组织类型的系数符号为正，系数值为0.269，且通过了显著性检验（在0.01水平上显著），支持了假设1。这表明企业的组织类型级别越高，管理越有序，信息透明度越高，越能获得银行的信任，融资的成功率更高。企业管理者受教育程度的系数符号为正，系数值为0.045，且通过了显著性检验（在0.01水平上显著），支持了假设2。这表明企业的管理者受教育程度越高，管理能力越强，越有魄力进行改革与创新，越易取得好的经营业绩，获得银行债务融资的概率更高。企业净利润的系数符号为负，系数值为-0.389，通过了显著性检验（在0.01水平上显著），支持了假设3。这表明银行债务融资与企业的净利润负相关，其原因之一是净利润增加，企业可以将其中一部分以利润留存的形式增加其资金来源，不需要向银行贷款；原因之二是企业净利润增加了，但现金没有增加，财务报表中没有足够的现金流入，易导致银行减少对企业的放贷。控制变量方面，企业总资产的系数符号为正，系数值为0.066，通过了显著性检验（在0.01水平上显著）。它说明银行债务融资与企业的总资产规模显著正相关。一般地，企业的组织类型级别越高，相应的总资产规模比较大，即企业的总资产与企业的组织类型成正比。因此，不难理解，企业的总资产规模越大，获取银行债务融资的可能性越大。

五、结论与建议

（一）研究结论与不足

本文以截至2012年末宁波市工商注册的中小企业为研究样本，实证分析了组织类型、企业管理者受教育程度、企业的净利润和总资产规模等企业特征与银行债务融资的关系。研究发现，中小企业特征显著影响银行债务融资。主要表现为：企业的组织类型级别越高，企业的总资产规模越大，向银行进行债务融资取得的成功率越大；企业管理者的受教育程度越高，越能获得银行的信赖，成功的可能性越大；企业的净利润越高，向银行进行债务融资效率越低。本文在影响银行债务融资的各因素变量基础上进行了回归分析，并就中小企业特征对银行债务融资成功率进行实证研究。存在的局限性：由于问卷调查的局限，就总资产和净利润规模方面，只能以大致范围设计。因此，设置模型指标体系时，只能对其进行赋值，可能会影响到准确度，同时变量的选取和数据的时间跨度方面还有待完善。另外，本文未考虑到中小企业资产的有形性和企业所处的生命周期对银行债务融资的影响，也可能影响本文的结论，将在以后的研究中加以论证。

（二）建议

1.中小企业要加强自身建设。中小企业要按银行信用等级评定标准，规范完善各种管理制度，提高其信息的可信度和透明度。本次调查的企业中，独资企业76家，获得银行贷款的只有19家，仅占全部独资企业的25%，占全部调查样本的7%；合伙企业81家，获得银行贷款的54家，占全部合伙企业的67%，占全部调查样本的20%；有限责任公司83家，获得银行贷款的62家，占全部有限责任公司的75%，占全部调查样本的23%；股份有限公司仅27家，成功向银行贷款的达到20家，融资成功率高达74%，占全部调查样本的7%。这样一组数据表明规模越大、产权更清晰、信息更透明、管理更规范的企业更能获得银行的贷款。因此，中小企业要加强自身建设，建立起产权清晰、信息透明、管理规范的现代内部制度。

2.金融机构应创新中小企业信贷产品。金融机构应在充分了解中小企业特征和资金需求基础上，建立符合中小企业实际的指标评价体系，不断推出新产品，以满足中小企业经济发展的需要。

3.政府要为中小企业创造良好的外部环境。政府要发挥好服务职能，搭建公共服务平台，提供公共服务。要协同各级各部门为中小企业提供支持和服务，积极探索建立政府、银行、担保公司共同参与的中小企业融资风险补偿机制，降低融资成本，防范金融风险，提高中小企业融资效率。

4.要充分发挥社会组织的作用。社会组织包括行业协会、商会等社会团体和会计师、律师事务所等机构，其成员大多由行业领军企业、知名专家、研究机构组成，具备稳定的“社会信用”，同时，它们承接政府部分职能，具有特有的“政府间接信用”。因此，在中小企业信用体系尚不健全的情况下，社会组织应更好地充当政府、金融与中小企业的桥梁纽带，在破解中小企业融资瓶颈、构建中小企业融资体系中能发挥关键作用。●

【参考文献】

[1] 胡玲燕.对浙江中小企业财务管理模式的研究[J].会计之友，2011（6下）：44-46.

[2] 苏灵，王永海，余明桂.董事的银行背景、企业特征与债务融资[J].管理世界，2011（10）：176-177.

[3] 李君.中小企业融资能力影响因素分析[J].财会研究，2011（7）：62-64.

[4] 黄辉.企业特征、融资方式与企业融资效率[J].预测，2009（2）：21-27.

[5] 于向辉，李素枝.廊坊市民营企业融资方式影响因素分析[J].会计之友，2011（2中）：40-43.

四、实证结果与分析

（一）描述性统计结果分析

表2对中小企业样本作了描述性统计。变量分布显示的是中小企业的多项特征指标值。从中可以看出，变量中企业的总资产和净利润的平均值有向左偏斜的特征。这一现象说明宁波中小企业规模（总资产）普遍偏低，中小企业的净收益不容乐观。

（二）相关性结果分析

表3对成功向银行进行债务融资的影响因素——模型原始自变量进行了相关分析，考察其关联性。从相关系数结果可见，几乎每个因素都和因变量银行债务融资存在着具有统计学意义的正相关。比如企业的组织类型与银行债务融资的相关系数最高，在1%的水平上显著正相关。这表明企业的组织类型可以折射出一个企业的经营规模和信息的透明度。因此规模越大、信息透明度越高的企业更易获得银行贷款，假设1得到验证。企业管理者的受教育程度虽然相关系数最低，但与银行债务融资还是正相关。这说明企业管理者的受教育程度越高，越能够进行科学管理，越能充分利用各种资源获得银行的贷款，假设2得到验证。企业的净利润与银行债务融资在1%的水平上显著负相关。这表明企业的盈利水平越高，向银行进行债务融资的可能性越小，假设3得到验证。从检验结果看出，自变量两两之间相关系数基本上小于0.5，所以研究假设中的四个自变量均进入模型。

（三）回归结果分析

表4是对模型拟合优度的检验。其显示的结果代表了该模型对银行债务融资的解释能力，检验结果显示标准判定系数R2为0.345，调整判定系数R2为0.335，说明模型对银行债务融资解释能力较好，且模型的拟合程度较好。

表5给出了中小企业特征与银行债务融资的回归结果。由回归结果可知，企业组织类型的系数符号为正，系数值为0.269，且通过了显著性检验（在0.01水平上显著），支持了假设1。这表明企业的组织类型级别越高，管理越有序，信息透明度越高，越能获得银行的信任，融资的成功率更高。企业管理者受教育程度的系数符号为正，系数值为0.045，且通过了显著性检验（在0.01水平上显著），支持了假设2。这表明企业的管理者受教育程度越高，管理能力越强，越有魄力进行改革与创新，越易取得好的经营业绩，获得银行债务融资的概率更高。企业净利润的系数符号为负，系数值为-0.389，通过了显著性检验（在0.01水平上显著），支持了假设3。这表明银行债务融资与企业的净利润负相关，其原因之一是净利润增加，企业可以将其中一部分以利润留存的形式增加其资金来源，不需要向银行贷款；原因之二是企业净利润增加了，但现金没有增加，财务报表中没有足够的现金流入，易导致银行减少对企业的放贷。控制变量方面，企业总资产的系数符号为正，系数值为0.066，通过了显著性检验（在0.01水平上显著）。它说明银行债务融资与企业的总资产规模显著正相关。一般地，企业的组织类型级别越高，相应的总资产规模比较大，即企业的总资产与企业的组织类型成正比。因此，不难理解，企业的总资产规模越大，获取银行债务融资的可能性越大。

五、结论与建议

（一）研究结论与不足

本文以截至2012年末宁波市工商注册的中小企业为研究样本，实证分析了组织类型、企业管理者受教育程度、企业的净利润和总资产规模等企业特征与银行债务融资的关系。研究发现，中小企业特征显著影响银行债务融资。主要表现为：企业的组织类型级别越高，企业的总资产规模越大，向银行进行债务融资取得的成功率越大；企业管理者的受教育程度越高，越能获得银行的信赖，成功的可能性越大；企业的净利润越高，向银行进行债务融资效率越低。本文在影响银行债务融资的各因素变量基础上进行了回归分析，并就中小企业特征对银行债务融资成功率进行实证研究。存在的局限性：由于问卷调查的局限，就总资产和净利润规模方面，只能以大致范围设计。因此，设置模型指标体系时，只能对其进行赋值，可能会影响到准确度，同时变量的选取和数据的时间跨度方面还有待完善。另外，本文未考虑到中小企业资产的有形性和企业所处的生命周期对银行债务融资的影响，也可能影响本文的结论，将在以后的研究中加以论证。

（二）建议

1.中小企业要加强自身建设。中小企业要按银行信用等级评定标准，规范完善各种管理制度，提高其信息的可信度和透明度。本次调查的企业中，独资企业76家，获得银行贷款的只有19家，仅占全部独资企业的25%，占全部调查样本的7%；合伙企业81家，获得银行贷款的54家，占全部合伙企业的67%，占全部调查样本的20%；有限责任公司83家，获得银行贷款的62家，占全部有限责任公司的75%，占全部调查样本的23%；股份有限公司仅27家，成功向银行贷款的达到20家，融资成功率高达74%，占全部调查样本的7%。这样一组数据表明规模越大、产权更清晰、信息更透明、管理更规范的企业更能获得银行的贷款。因此，中小企业要加强自身建设，建立起产权清晰、信息透明、管理规范的现代内部制度。

2.金融机构应创新中小企业信贷产品。金融机构应在充分了解中小企业特征和资金需求基础上，建立符合中小企业实际的指标评价体系，不断推出新产品，以满足中小企业经济发展的需要。

3.政府要为中小企业创造良好的外部环境。政府要发挥好服务职能，搭建公共服务平台，提供公共服务。要协同各级各部门为中小企业提供支持和服务，积极探索建立政府、银行、担保公司共同参与的中小企业融资风险补偿机制，降低融资成本，防范金融风险，提高中小企业融资效率。

4.要充分发挥社会组织的作用。社会组织包括行业协会、商会等社会团体和会计师、律师事务所等机构，其成员大多由行业领军企业、知名专家、研究机构组成，具备稳定的“社会信用”，同时，它们承接政府部分职能，具有特有的“政府间接信用”。因此，在中小企业信用体系尚不健全的情况下，社会组织应更好地充当政府、金融与中小企业的桥梁纽带，在破解中小企业融资瓶颈、构建中小企业融资体系中能发挥关键作用。●

【参考文献】

[1] 胡玲燕.对浙江中小企业财务管理模式的研究[J].会计之友，2011（6下）：44-46.

[2] 苏灵，王永海，余明桂.董事的银行背景、企业特征与债务融资[J].管理世界，2011（10）：176-177.

[3] 李君.中小企业融资能力影响因素分析[J].财会研究，2011（7）：62-64.

[4] 黄辉.企业特征、融资方式与企业融资效率[J].预测，2009（2）：21-27.

[5] 于向辉，李素枝.廊坊市民营企业融资方式影响因素分析[J].会计之友，2011（2中）：40-43.