白伟群 金融高速公路建设者

郝涛

2014年1月25日，马年春节临近，首都的节日气氛渐浓。全国金融青联第二届委员会第一次全体会议在京开幕，身为中央国债登记结算有限公司党委委员、副总经理的白伟群当选为全国金融青联副主席。

“学生时代当过团委书记，大学毕业后离开共青团系统已有20年，如今重新回到青联怀抱依然非常亲切。”白伟群颇有感触地说。

1月25日晚，白伟群在结束主席团会议后接受了本刊记者的专访。记者如约来到他的房间，身为债券市场的领导和学者，白伟群显得非常儒雅，中等身材，戴着眼镜，说话慢条斯理，浑身上下散发着一股苏浙文人的书卷气息。

一个半小时的采访，白伟群的思路清晰，从中国债券市场发展的历程，债券市场的重要性以及从事债券行业的感受几个方面娓娓道来，同时还穿插介绍了他的成长经历。

白伟群谦虚地说，他只是一名金融基础设施和金融高速公路的建设者。

国开行结缘债券

1972年，白伟群出生在江苏无锡一个普通的城市家庭，父亲是公务员，把一辈子献给了科技工作，母亲是工厂的工程师，里里外外一把好手，把家里照顾得无微不至。因为知识分子家庭环境的熏陶，他从小酷爱读书。“丰子恺有一首小诗，藏书如山积，读书如水流，山形有时尽，水流无尽时。”白伟群笑着说，“我一直都觉得，能一本接一本读自己喜爱的书就是最幸福的事了，万事不如书在手。”

1991年高中毕业，他以江苏无锡文科高考状元的身份考入中央财经大学，专业是货币银行学。中央财经大学是中国财经界的黄埔军校，像人民银行行长戴相龙、财政部部长金人庆、审计署署长李金华等都是从中财毕业。母校严谨务实的学风、师长的教诲和学长们的榜样成为了白伟群二十多年来前行的源动力。

白伟群最早与债券市场结缘是在国家开发银行。1995年，白伟群大学毕业后进入国家开发银行工作。与一般的银行不一样，国开行存款业务很少，主要通过发行债券来筹集资金。他说，国开行在十多年前就已经实现了资金来源的利率市场化，最少领先其它银行十年。

当时白伟群在国开行资金局工作，负责发行外币债券来筹集外汇资金。国开行是中国债券市场的先行者，他在国开行工作期间，渐渐对债券产生了浓厚的兴趣。2003年，白伟群还负责发行了中国第一笔境内美元债券。

债券市场是个非常专业的领域，需要精深的金融理论和丰富的实践经验才能做好发行和投资工作。善于学习的白伟群先后在中央财经大学攻读了硕士学位，在清华大学经管学院获得了EMBA学位，2010年还被中组部派到美国哈佛大学肯尼迪学院进修。

金融没有疆界，债券市场的工作需要全球视野。国开行在境外发债，美国的标普、穆迪等评级公司的权威评级就是资本市场的通行证，决定了发债的成本。但当时标普和穆迪对中国的主权评级仅仅是BBB级，这成为国开行评级的天花板。虽然中国经济飞速发展，但是标普、穆迪十多年没有上调对中国的主权评级，这显然是不合理的。白伟群当时的一个重要工作是要说服国际评级公司，尽量提高中国的主权评级和国开行的评级。历经曲折反复的沟通和讨论，最后国开行与标普、穆迪在泰国开了一次重要的研讨会，对一些关键问题达成了共识。几个月后，国际评级公司陆续把中国的主权评级和国开行的评级提升到了A级。谈起这一段往事，白伟群记忆犹新：“今天中国已经是经济大国，但不等于金融强国。大国崛起必须要有金融的话语权。”

建设金融高速公路

白伟群钟情债券市场，因为他意识到债券市场对大国崛起是如此重要，债券市场是资本市场和货币市场的结合部，是整个金融市场的核心。

从历史的维度看，各个大国强国在崛起时都离不开债券市场的发展。17世纪的荷兰，发行公共债券使阿姆斯特丹成为欧洲的金融中心。18世纪后期的英国，债券市场的发展缔造了皇家海军，赢得了战争。19世纪的美国，联邦政府靠发行国债筹集资金打败了南方联盟。直到今天，美元霸主地位和美国资本市场的基石，依然是债券市场，尤其是美国国债。

“现在我们说起中国的地方政府债务，基本上都是负面的。其实如果地方政府通过规范透明的债券方式融资，对经济发展极其重要。”白伟群说，美国最早的地方政府债券产生于1812年，纽约市政府发行公共债券，由此建造了伊利运河，打通了美国中西部粮仓和东部人口密集区的通道，为西部大开发奠定了基础。

从事债券市场工作多年，白伟群感觉，社会各方越来越重视债券市场，但是还不够，要上升到国家战略、金融改革开放突破口的高度来看债券市场。当前经济金融深化改革的重要话题，比如利率市场化、人民币国际化、中小企业融资、地主政府债务等，都能从债券市场的发展找到破题的关键。

2006年，白伟群进入中央国债登记结算公司。“中国的债券市场是从国债市场起步的，所以我们叫国债登记公司，现在业务已经远远超出了国债。”白伟群说。作为国务院批准设立的债券登记托管结算机构，现在公司已经发展到登记托管二十多万亿、数十种债券，每年结算的债券交易多达二百万亿，是支撑中国债券市场运行的核心金融基础设施。

白伟群还介绍，中央国债登记结算公司虽然是个只有300余人的小公司，但是服务了一个大市场。几年前，一位领导到公司视察时十分感慨，金融街南北长约两公里，聚集了50多万亿金融资产，其中有超过20万亿的债券资产在公司登记、托管和结算，真是小公司大作用。现在大家热议互联网金融，其实中央国债登记结算公司是真正的网络金融，公司通过网络与债券市场的一万多家专业机构投资者连接，高效安全地运行债券市场的业务，真正做到了债券的无纸化和市场的无形化。

在白伟群的主持下，公司建设了一套高效的债券招标发行系统，中国的国债、金融债都是在这个平台上发行的。2009年，我们国家第一次发行地方政府债券。当时发债各方代表坐在中央国债登记结算公司的发行室进行现场观摩，不到一小时，上百亿元债券全部完成招标发行，而且发行成本比银行同期贷款利率低近两个百分点，效率之高超乎想象。“所以债券市场实际上是一条金融高速公路。”白伟群说。一种强烈的责任感和使命感促使他下决心建好这条金融高速公路。endprint

“金融基础设施要上升到国家金融安全的高度来看。”白伟群说。近年来，他带领中方专家小组多次参与亚洲开发银行组织的亚洲各国债券市场发展协调机制，日本、韩国等国家纷纷提出建立亚洲结算平台的方案，期望通过主导金融基础设施建设，占领亚洲区域债券市场未来发展的制高点。白伟群向主管部门递交报告，条分缕析，力陈利弊，认为不能赞同某些国家提出的亚洲结算平台概念，必须以我为主发展本土的中央托管结算体系，最后主管部门采纳了这样的意见。

白伟群说：“我们要修好中国的金融高速公路，制订好我们自己的交通规则，影响世界的金融市场。”

基层创新推动顶层设计

现在谈到深化改革，很多人认为改革依靠顶层设计。对此，白伟群认为，身为金融行业的工作者，必须要有来自基层的首创精神和在一线推动改革的激情。

近十年中国的信托业迅速发展，市场规模已经超过10万亿元，成为第二大金融行业，但是行业的基础建设依然落后，只有分散的信托产品，没有统一的信息数据，更缺乏公平透明的市场运行机制。

对信托业的这些问题，白伟群看在眼里也急在心里。“虽然主管部门还没有明确的制度安排，但我们可以提出方案，主动创新。”公司决策成立了信托登记工作组，白伟群带领团队全身心投入，探索建设信托产品的登记体系。他决心从最底层、从最基础做起，一切从零开始。在银监会的支持下，中央国债登记结算公司通过一年的努力，设计和建设了先进高效的信托产品登记系统，把68家信托公司全部纳入登记范围，给24万个信托投资者开立账户记载信托权益，登记了7万亿信托产品。

“其实我们在做的基础工作，也可以变成顶层设计，没准未来整个信托市场的框架就是从这儿万丈高楼平地起。”白伟群说。随着这个信托产品登记体系的不断完善，将会给信托行业的健康发展奠定基础，会对有效监管信托行业、保护信托投资者、建设信托市场起到基础性的重要作用。

采访中，白伟群谈到中国债券市场发展面临的最大问题是市场分割，从十六大开始就提债券市场的统一互联，但一直以来成效甚微。对此，就像十八届三中全会决议说的，必须要有冲破思想束缚的勇气，突破固有利益藩篱。

对于债券市场分割有多种误解。有人说从规模上看银行间债券市场占到95%，交易所债券市场只占5%，两条腿长短不一。也有人认为，债券市场的监管不统一，人民银行、财政部、发改委、证监会、银监会都在管，“五龙治水”。

白伟群认为，这些观点都没有指出中国债券市场分割的要害。

他形象地举例：如果老百姓家门口开了两个超市，沃尔玛和家乐福，老百姓不会觉得市场分割了，两个市场比一比选一选，想去哪就去哪。但是如果沃尔玛只能男人进，家乐福只能女人进，那就麻烦了。现在的债券市场就有这样的情况，有些机构只能进这个市场，不能进那个市场。如果家乐福只能卖白菜，沃尔玛只能卖萝卜，那也麻烦。现在大多数债券产品按照不同的审批部门，划分在不同的市场交易，买家和卖家都没有选择的自由。最麻烦的是债券和资金账户也被人为分开了，投资人在不同的市场买卖债券，就得在不同的后台托管债券和结算资金，这就好比顾客去家乐福必须用工行卡交款，去沃尔玛必须用农行卡交款。

“中国债券市场的分割实质上体现在发行人和投资人不能自由选择参与市场，体现在没有按照国际先进经验，用一个托管结算后台统一支持多个市场和交易前台。”建立统一的托管结算体系，推动债券市场的统一互联，这是市场的呼声，也是中央国债登记结算公司所有人的理想。

自2006年以来，白伟群在中央国债登记结算公司分管研发、发行、托管、结算等核心部门，参与多项中国债券市场顶层设计和政策框架的制定实施，积极推动中国债券市场发展。

他参与国务院“加快债市改革发展”重要课题和金融十二五规划的债市基础调研工作；参与主管部门“推动信用债券市场规范和发展”、“促进债券市场统一互联”、“银行间债券市场对外开放”等重要政策框架的制定实施；协助主管部门完成商业银行新资本工具、信贷资产证券化试点等产品创新。主持世界银行技援项目“建设完善的中国国债二级市场”，高质量完成政策咨询；目前正在推进亚洲开发银行技援项目“地方政府债券市场建设”。

采访在愉快的交谈中结束了。白伟群说，前不久看了电影《中国合伙人》，套用主题曲的一句歌词来讲，“流水带走光阴的故事，改变了我们，没有改变的是对债券市场的激情和热爱”。

责任编辑 王海endprint