IPO对企业盈余管理行为影响的实证研究

彭珊珊

（浙江财经大学，浙江 杭州 310000）

2013年12月30日，伴随着《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》的发布，暂停一年半之久的IPO之门重启。在IPO重启的背景下，如何完善企业财务管理政策、规范企业盈余管理行为，对于我国资本市场的发展具有重要的现实意义和深远的历史意义。本文试图从IPO过程中企业盈余管理的动机入手，分析风险投资与盈余管理之间的关系，并在此基础上提出相关对策，控制不当的盈余管理行为。

一、关于盈余管理行为研究的文献综述

随着我国资本市场的逐步完善，越来越多的企业开始上市发展。首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）作为企业上市的第一步，成为影响企业财务管理的重要因素。因此，不良的企业盈余管理行为给资本市场带来的影响是不容忽视的。我国股票市场上盈余管理的问题一直存在，上市公司进行盈余管理的现象比比皆是。具体到IPO公司，以前的研究往往集中在盈余管理行为产生的原因上，在此期间对于相关部分产生的影响却缺乏深入的实证研究。而且，在本课题研究过程中采用不同的模型对研究成果也会产生一定程度的影响。以往研究中，国内外学者多采用琼斯模型，大部分都可以在某种程度上揭示盈余管理行为。为了使研究更加严谨，本文创造性的采用修正后的琼斯模型并结合IPO企业的特征计算NDA，以此更加精确的揭示盈余管理水平。

二、IPO盈余管理行为产生的原因分析

盈余管理是在会计准则或制度的范围内，为实现自身效用或公司市场价值最大化等目的，对企业披露的会计信息进行加工，从而调节公司盈余的行为。国内外大量研究表明，IPO公司为了满足上市条件和以更高的发行价格募集到更多的资金，普遍存在盈余管理行为。笔者认为，企业在IPO过程中进行盈余管理主要基于以下几点：

（一）IPO盈余管理行为产生的主观因素

上市公司在IPO过程中进行盈余管理最基本的目的是实现利润最大化。企业管理者通过对需要外泄的会计内容进行一定程度地处理，提高本企业外在的资本价值和盈利能力。投资者在投资前主要通过分析该企业提供的财务报表，而进行投资选择。这样不但满足了IPO公司的上市条件，促使企业以更高的发行价格募集到更多的资金，而且可以通过一定的会计手段实现合理避税、降低企业成本，以期达到利润最大化。

（二）IPO盈余管理行为产生的客观因素

由于我国经济还处在发展阶段，在有关企业首次公开募股阶段相关法律制度制定方面还存在很多不足和漏洞。很多企业为了谋求自身利益而进行会计处理,从而在IPO过程中吸取更多资金，甚至进行偷税漏税等不法勾当来降低企业的经营成本。此外，监管制度的不完善也助长了企业的盈余管理行为。

三、实证设计及实证结果与分析

本文从中国证券网选择A股市场制造业为样本，并搜集了样本公司2011-2013年年报数据，在剔除ST、数据不全等情况后共得出70个观测数据。为了更好地对年报进行分析，本文将非经常性损益占利润总和的指标划分为5个区间。盈余管理程度最高的是0以下和1以上，0和1之间按数值大小管理程度升高。

文章在国内外研究基础上结合IPO企业的特征，得出实证研究结果如下：盈余管理是在企业IPO过程中具有普遍性，而且是导致IPO企业发行之后业绩下滑的重要原因。与盈余管理程度低的IPO公司相比，有着较强盈余管理手段的IPO公司上市后面临的风险更高。

四、规范IPO盈余管理的对策

IPO盈余管理是一个系统性课题，要想实现最终预防和遏制的效果不是一蹴而就的事。本文利用会计学原理对我国70家IPO上市公司进行了实证研究，得出企业IPO时盈余管理的普遍性，并从相关法律制度、相关工作人员的综合素质、企业内部管理等方面提出规范IPO盈余管理的建议。

（一）规范企业IPO审核制度

为了降低违规风险成本，相关部门应该加强企业IPO流程管理。而且，要根据我国特有的经济环境，对于IPO上市公司的资产、盈利能力、运作流程等方面实施更为严格的审核制度。尽量减少审核漏洞的存在，削弱企业IPO盈余管理的力度。

（二）提高相关人员的综合素质

企业IPO过程涉及企业内部会计、IPO审核、监管、投资者等多方工作人员。任何一方工作人员出现差错都会给企业的IPO造成巨大的影响。一方面，需要相关部门在工作人员选拔时提高自身企业的标准。另一方面，相关工作人员要加强自身法律知识的学习，严禁进行不良的盈余管理行为。投资者需要加强自身的风险意识，不断提高相关会计信息分析能力，争取准确地分析企业的财务报表，得出该企业的真实信息。

（三）加强企业内部管理

目前，我国企业内部的管理制度还不完善，并且很多会计从业人员对于相关法律制度也是视而不见，这严重影响了我国企业的发展。规范公司治理结构，完善会计管理体系，已经成为我们规范企业IPO盈余管理的重要对策。企业管理者应该立足于企业的长期发展战略，尤其在IPO等重大政策抉择方面要综合考虑相关制度要求进行公司治理。

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