联想并购 得失间完成布局 未来挑战严峻

本刊记者 | 孙永杰

进入2014年，联想继23亿美元并购IBM X86服务器业务之后，又以29亿美元从谷歌手中并购摩托罗拉移动，一个月内联想共计52亿美元的并购对于联想究竟意味着什么？

补业务短板 发力应在中国市场

不可否认，与当年联想并购IBM PCD相比，联想在并购IBM X86服务器业务之后面临的市场形势要乐观得多，至少在市场排位上是如此。对此，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，非常看好服务器市场，原因有三。首先，该市场的毛利率可以达到20%以上，比PC要高很多。虽然过去IBM这块业务销量不好，但联想有办法以后让它赚钱；其次，该市场竞争不如PC和手机业那么激烈，仅有惠普、戴尔和思科等；最后，IBM的技术优势，高端客户优势，结合联想的效率，多方面充分结合起来，他相信未来联想在服务器市场一定会有很大的发展空间。

杨元庆的自信不是没有道理。据记者了解，由于并购了IBM X86服务器业务，联想已具备与惠普、戴尔等这些同样以X86架构为主的厂商竞争的实力。例如含在并购来的IBM X86服务器业务中的Pure Flex融合基础架构（服务器、存储、网络、软件等的集成）系列产品，就与惠普的CloudSystem、VCE联盟的vBlock、NetApp的FlexPod、戴尔的灵动系统(Active System)等是直接的竞争关系，而从过往的案例和评测中，Pure Flex与友商的产品互有胜负，难分伯仲。

但现实的情况是，在联想并购IBM X86服务器业务前，IBM执掌下的这块业务确实在市场份额和营收上均出现大幅下滑，至少市场反映出的竞争能力不敌惠普和戴尔，问题究竟处在了哪里？杨元庆领导下的联想应仔细斟酌，这之前，不要急于和盲目在全球服务器市场与惠普和戴尔直面竞争。

“惠普、戴尔此前一直专注于企业级业务，而今天它们的融合基础架构解决方案是在其前期并购了很多业内知名相关厂商之后长期整合的结果，非一日之功，这同样提醒联想不要高估并购来的IBM X86服务器业务的竞争实力，不断整合、优化，甚至是再创新，包括必要的再并购同样是不容忽视的。”某业内人士告诉记者。

如果说海外市场，联想仍需通过创新及整合不断增强自己与惠普、戴尔等企业的竞争能力，那么在国内服务器市场又当如何？

按照杨元庆的说法，联想通过并购IBM X86服务器业务之后的市场份额达到22%左右的话，将比排名第二的戴尔或者惠普的市场份额高出近1倍，但这似乎仍未能阻止戴尔、惠普留在中国服务器市场的第一阵营之中，尤其是在品牌影响力方面，从去年看，IBM、惠普、戴尔的品牌关注度一直名列中国服务器市场的三甲，而戴尔更是在中国X86服务器市场连续六个季度市场占有率排名第一，除此之外，以浪潮、华为、曙光为代表的中国厂商也曾在去年一度以合计市场份额超越了IBM、惠普和戴尔在内的海外军团。其中浪潮在去年第二季度也杀入全球服务器市场前五（位列第五），华为也冲进过中国服务器市场前三，并在去年第三季度也进入到了全球服务器市场前五之列。

“无论是惠普、戴尔为代表的海外军团，还是浪潮、华为、曙光为代表的本土厂商，在中国服务器市场都具有和表现出较强的竞争实力，这使得联想即便在并购IBM X86服务器业务之后市场份额提高，也并不代表削弱了对手的竞争实力。至少与联想PC业务目前在中国市场占据绝对优势市场份额，几乎没有竞争对手相比，联想在中国服务器市场还是对手如林，这也让联想在并购IBM X86服务器业务之后，继续争夺中国市场成为重中之重。”某行业分析师如此分析联想在国内服务器市场面临的挑战及意义。

沉沦的摩托罗拉移动施压联想

如果我们单从当年谷歌125亿美元重金并购摩托罗拉移动，而今仅以当年1/5左右的价格将其卖给联想看，联想似乎捡到了一个大便宜，但今日的摩托罗拉移动已远非当年谷歌并购时的摩托罗拉移动。

首先从摩托罗拉移动在全球智能手机市场的排名看，其早已跌出了全球前5，而在所谓美国市场和中国市场也是节节败退。例如在美国市场，根据Counterpoint的市场调查报告显示，一直处于颓势的诺基亚在去年的第三季度，其智能手机的出货量竟然超过了摩托罗拉，成为美国市场排名第四大智能手机厂商。可以说摩托罗拉移动在海外市场（包括联想并购后希望打开的美国市场）的竞争力已大幅下滑。

与此同时，去年其发布被业内认为是摩托罗拉移动翻身之作（定位高端）的Moto X手机销量惨淡，据Strategy Analytics的数据显示，摩托罗拉在去年第三季度仅售出50万部Moto X，相比之下，三星Galaxy S4在相同时间内卖出了1000万部，苹果iPhone更是遥遥领先，这使得摩托罗拉移动之后不得不将Moto X的合约价降低至99美元。在此之后，摩托罗拉移动又发布了所谓面向低端市场的Moto G手机，但从销量看，也未能在市场中掀起大的波澜。

面对此景，近期，摩托罗拉移动又对外声称，将发布价格仅为50美元（300元人民币）的手机，以期再次对手机市场发起冲击。从摩托罗拉去年至今年的所谓复兴战略下发布系列产品举措及市场看，摩托罗拉移动的手机战略在竞争激烈及各定位市场对手云集和强大的情况下，无论是在高端还是低端市场均无斩获，相反却都没挤压到了低端市场。这从中既暴露出摩托罗拉移动产品本身创新乏力，更关键的是摩托罗拉移动在智能手机战略上已没有章法和规划，可谓一片混乱。

其次从摩托罗拉移动的专利价值看，想当初谷歌并购摩托罗拉移动时的主要目的就是确保其Android阵营免受专利诉讼之苦而能发展，但从目前相关Android主流手机厂商仍需要向微软缴纳专利授权使用费用看，摩托罗拉移动的专利价值并未像当初谷歌认为的那样有价值，之后，谷歌不得不依然花费重金购买移动相关领域的专利和在去年开始大力支持摩托罗拉移动在智能手机市场本身发力，但就像前面分析的，至少从目前看，效果也不甚理想，甚至有些糟糕。

至于说到品牌，当一个企业在市场中屡屡表现不佳时，品牌的缩水是必然。其实在谷歌并购摩托罗拉移动时，其品牌在手机产业中的影响力就已开始走下坡路，本以为被谷歌并购后，可以借助谷歌本身在产业中的影响力，间接提升摩托罗拉的品牌，但从并购后这几年摩托罗拉的市场表现看，即便是谷歌也未能阻止其影响力的下滑。

当然上述的种种不利，最终反映到的就是业绩的亏损。据称，自谷歌并购摩托罗拉移动至今，其已经累计亏损10亿美元左右。

与并购来的摩托罗拉移动相比，联想在全球智能手机市场去年已经杀入全球前5，尽管其出货量主要集中在中国市场，但鉴于上述摩托罗拉移动在海外市场（包括美国市场）的一路低迷，摩托罗拉移动究竟在联想拓展海外市场时能有多大的助力，变数很大；其次，在产品线上，摩托罗拉移动也是高、低端均覆盖，但最终通过降价，将自己的产品全部被挤压到低端，如何与联想现有的高中低端产品线予以明显的区分?

“最为关键的是，摩托罗拉移动业务的每季度亏损，将不可避免地给联想移动，乃至整体业务带来压力，而鉴于联想近日改组后的四大业务集团中的PC、移动业务均处在薄利之中，而刚刚并购IBM X86服务器业务所在的企业级业务集团和云服务业务集团也刚处在蓄势待发阶段，盈利状况如何也是未知数，此时再并入一个亏损的摩托罗拉移动业务，未来压力可想而知。”某业内分析师告诉记者。

正是面临上述的挑战，日前瑞银、摩根大通（摩通）、Jefferies Group、JI-Asia Research和金英证券等多家投行纷纷下调联想目标股价。

其中，摩通认为联想收购摩托罗拉手机业务有执行风险，因为北美市场已被苹果和三星垄断，两者市占率高达65%，而摩托罗拉手机市占率仅7%。联想要令摩托罗拉手机业务在北美市夺回市占率具有一定难度，而且要付出高昂成本。加上亚马逊将发售新智能手机，也会对联想造成不利影响。而瑞银则称，除非联想管理层提出明确的扭转摩托罗拉手机业务亏损的方案，否则摩托罗拉移动通讯业务将拖累联想的股价表现。该行认为摩托罗拉移动业务的毛利率将下跌至7.7%，营业亏损会扩大至4.13亿美元，将拖低联想整体的盈利水平。

战略布局收官 实力不均存风险

就在联想并购IBM X86服务器业务及摩托罗拉移两次并购之间，联想进行了组织架构和高管团队的调整。自2014年4月1日起，联想集团将会由现有的两大业务集团(Think业务集团+Lenovo业务集团)，分成四个新的、相对独立的业务集团，分别是PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。

从上述重新划分的四个新的业务集团看，联想以PC业务为核心的PC+转型战略清晰可见。而对于IBM X86服务器业务和摩托罗拉移动的并购很明显是为了弥补企业级业务的短板和提升移动业务的全球竞争力。不过，从目前看，除了传统的PC业务联想在业内占有优势且业绩稳定增长外，其他三个业务均存在风险。本来移动业务发展顺利，虽然营收和利润还待提高，但并购摩托罗拉移动之后，移动业务有可能会成为压力最大的部门，甚至让整个联想集团都受到上述压力传导效应的影响。至于并购IBM X86服务器的企业级业务集团，尽管在某种程度上弥补了联想企业业务的短板，但由于在存储、软件及解决方案上与对手仍存较大差距，其整个企业级业务的竞争力仍待提高。对于联想的云服务业务集团，则是联想四个业务集团中最弱的一个，可见联想在经过架构调整之后的完整战略布局虽已形成，但各业务部门实力不均，有的甚至相距甚远，这对于联想未来转型如何均衡发展提出了严峻挑战。

Strategy Analytics观点

一、对联想来说，并购摩托罗拉移动是有利的战略举措，可以助其进入高价值的美国智能手机市场和快速发展的拉美地区。这补充了其现有的全球PC业务。对摩托罗拉来说，则获得一位在中国这一巨大市场有强大市场地位并雄心勃勃的东家。而谷歌则剥离了一个亏损的硬件部门。

二、这一并购将对一系列公司带来冲击，包括三星、苹果、LG、索尼、华为、中兴、小米、酷派，TCL-Alcatel等。并购摩托罗拉让联想在智能手机市场获得额外的规模效应，并在成为全球主要厂商。然而，联想能否让长期挣扎的摩托罗拉业务扭亏为盈，长线看来“摩托罗拉”这一品牌将何去何从，这都是联想在未来数月需要回答的关键问题。

IDC观点

一、联想服务器和IBM现有X86服务器产品线合并，联想会成为中国X86服务器市场中的领头羊，占据最大的市场份额，并且成为位列全球前三位的X86服务器厂商。在2004年收购IBM PC业务并经营了9年后，该业务已经使联想成为全球PC市场的领先者。此次成功的经验将有助于联想平滑整合其收购的服务器业务。同样，这也将有助于联想在海外市场的拓展，复制其在PC领域的成功。

二、戴尔、惠普等国际厂商将会利用联想整合的过渡期夺取一定的市场份额，但是如果从长远来看，此次并购将进一步帮助国内厂商树立自己的品牌形象。"中国制造"在企业级设备市场将得到用户的认可，以联想为首的国内X86服务器厂商将在中国这一巨大的市场中逐渐成为主流。