欧美对俄制裁引发“蝴蝶效应”

□ 文/杨国丰 陈勋

俄乌关系紧张以来，对于是否使用“能源牌”制裁俄罗斯，欧美一直十分纠结。因为，“制裁”与“被制裁”，在一定情况下是可以相互转换的。更进一步说，在全球经济一体化趋势下，各国能源经济如同一张“血脉相连”的大网，针对其中任何一个点施加“制裁”，这股力量都可能传输到大网的其他角落。虽然欧美极力避免对俄的能源制裁殃及本国油气企业，但对业务遍及全球的欧美大型油企来说，“制裁”就像一只“危险的蝴蝶”，掀起的风暴有可能把自己手中的“蛋糕”打翻。

未来，俄罗斯可能面临更严厉的制裁措施，但鉴于其在欧洲能源供应中的特殊地位，欧美对其制裁也会有所顾忌。从目前的形势看，欧美的制裁措施短期内不会对俄罗斯油气行业产生实质性的影响，大型国际石油公司仍发展各自在俄罗斯的业务。但从长期来看，无论是俄罗斯的石油公司还是外国石油公司，都面临风险。

制裁现状：美国积极欧盟不积极

目前，美国已针对俄罗斯实施了两轮制裁。首轮制裁是2014年4月底实施的，主要对象是与俄罗斯总统普京关系密切的人员及其名下的公司；同时驳回有利于俄罗斯发展军备的高科技产品的出口许可证申请。7月，美国公布针对俄罗斯的第二轮制裁措施，主要是限制俄罗斯大型银行和能源企业的融资渠道，禁止美国的银行向包括俄罗斯国家石油公司、俄罗斯最大的私营银行俄罗斯天然气工业银行、俄罗斯最大的独立天然气生产商诺瓦泰克公司、俄罗斯国有银行和对外经济事务银行等企业提供中长期贷款服务；同时禁止为一些企业提供股权融资渠道。

与美国相比，欧洲制裁俄罗斯的行动并不积极，起初只是分别以违反欧盟竞争法和技术原因为由，暂停了俄罗斯的“南溪”输气管道项目建设，推迟了批准俄气公司使用OPAL管道的时间。随后，欧盟再次实施的制裁措施，也仅限于针对俄罗斯和乌克兰相关官员的资产冻结和旅游禁令。

近期出现马航空难事件后，欧盟才公布了一份框架协议，决定对俄罗斯进行首轮经济制裁，不过在设计具体制裁措施时，欧盟充分考虑了自身可能受到的影响，因此目前制裁针对的只是资本市场、军购和高技术产品，不包含能源技术。欧盟还规定这些措施不具有“追溯性”，即不会影响他们与俄罗斯已签署的合同。另外，该协议还需获得全部28个欧盟成员国的批准。

被制裁俄企：没有近忧却有远虑

欧美的经济制裁短期内并不会对被制裁的俄罗斯公司造成实质性影响。

穆迪近期发布的一份报告称，俄罗斯国油要在2014年7月-2015年12月，偿还262亿美元的债务，今年四季度要偿还94亿美元，明年一季度要偿还118亿美元。而该公司一季度的财务报表显示，其目前仍有200亿美元的流动资金，基本可以支付今明两年内到期的债务。

另一家被制裁的俄罗斯能源企业诺瓦泰克公司年内可根据与几家中国银行签署的融资协议获得200亿美元的资金。由该公司主导，中国石油和道达尔参股的亚马尔LNG项目并未受制裁影响。

从长期来看，制裁措施将使被制裁的公司陷入“融资困境”，进而影响俄罗斯的能源经济。俄罗斯海关公布的数据显示，俄罗斯2013年的出口总收入为5270亿美元，其中3560亿美元为油气出口收入，占总收入的68%。其中，与原油和油品出口相关的收入为2830亿美元，几乎是天然气出口收入的4倍。

目前美国的制裁措施仅限于中长期的融资方面，短期内不会对俄罗斯的油气出口贸易产生影响。但从中长期看，由于俄罗斯财政收入对油气出口的依赖程度较高，其国内油企的税费负担重，俄罗斯国油等公司的大型项目必须靠对外融资推进。“目前俄罗斯国油的债务总额已超过1100亿美元，虽然公司账面资金可以偿还今明两年将到期的债务，但其投资势必受影响。”俄罗斯研究机构的消息人士称。

未来，更多债务将到期，这些公司可能面临融资困境。

值得关注的是，由于这些公司越来越难以从西方金融机构获得资金，他们会逐渐把目光投向亚太地区的国家，特别是中国。俄罗斯资本密集型项目对中国资本的依赖将增强，这将为中国油企获得在俄罗斯的资产和业务提供机遇。

美企“锲而不舍”：在俄项目“顶风”推进

虽然美国在制裁俄罗斯的问题上一直持强硬态度，但从其目前公布的措施看，一直在设法避免殃及美国投资者，所以没有把任何股票或与现有债务相关的产品列为直接制裁的对象，也没有规定美国实体不得与俄罗斯企业有生意往来，更没有冻结俄罗斯企业的资产。

俄罗斯乌拉锡伯银行分析师认为，美国对俄罗斯实施制裁的意图很明显，即在制裁的同时尽量避免对美国经济产生负面影响，因此美国的制裁主要针对俄罗斯国油而不是国际石油公司。目前，包括B P、埃克森美孚、挪威国油、埃尼和道达尔在内的多家大型国际石油公司都在俄罗斯拥有项目。尽管他们密切关注对俄罗斯制裁的最新动向并不断地重新评估与俄罗斯合作的风险，但却没有放弃已有项目。

埃克森美孚并未因美国的制裁而放弃在俄罗斯的项目。按照该公司此前与俄罗斯国油的合作协议，双方在北极海上的首口预探井将于8月开钻，且该井所需的3亿美元资金全部由埃克森美孚提供。

诺瓦泰克公司主要持股人格纳迪·季姆琴科与普京关系密切，该公司已被美国列为受制裁的能源公司，这使道达尔将所持该公司股份由17%增至19.4%的计划面临风险。但该公司宣布，只要欧盟不在天然气液化的关键技术领域对俄罗斯“设禁”，其参与的亚马尔L NG项目就将继续推进，其增持诺瓦泰克股份的计划也不会放弃。

与俄罗斯国油有合作项目的公司还有挪威国油和埃尼，但这两个公司也没有停止相关项目的合作。与上述几家公司相比，壳牌在俄罗斯面临的压力较小，因为其在俄罗斯的主要合作伙伴是俄气公司，由于该公司在对欧盟天然气供应方面有特殊地位，欧盟和美国并未将其列为制裁对象。