马年黄金能否马上涨价？

本刊记者 王寅

马年黄金能否马上涨价？

本刊记者 王寅

在美国经济数据不振、中国2013年黄金消费破千吨、全球最大黄金ETF增持黄金等消息的刺激下，黄金价格可能走出2013年的阴霾。

中国黄金协会2月10日公布的最新统计数据显示，2013年我国黄金消费量首次突破1000吨，达到1176.40吨，同比增长41.36%。2月12日，国内金价最高冲至254元/克，创近三个月以来国内金价的最高水平。

此后，美国商务部2月13日公布的数据令人失望。数据显示，今年1月份美国商品零售额经季节调整环比下降0.4%，低于市场预期；美国劳工部同日发布数据也显示，经季节调整后，在截至2014年2月8日的一周里，美国首次申请失业救济人数上升至33.9万，而经济学家平均预期为33万。这在带动美元走弱的同时促进了黄金价格的上涨。2月14日凌晨，纽约商品交易所黄金期货市场2014年4月黄金期货价格突破1300美元/盎司，而黄金价格上次位于1300美元/盎司以上还是2013年11月8日。

供需造就2013走势

2013年，美联储推出四轮量化宽松政策（QE），这使得就业、房产、制造业等经济领域呈现增长态势。在这样的情况下，市场避险情绪减弱，贵金属资产遭遇抛售，国际金价大跌。

银河期货贵金属研究员杨学杰认为，过去的一年中，黄金货币属性渐消退，而商品属性凸显。北京黄金经济发展研究中心研究员覃维桓对本刊记者表示：“从供需关系的角度来看，2013年4月和6月国际金价出现大幅下跌的主要原因是有大庄家——如SPDR黄金基金——在做空黄金，这两次打压都主要通过在纽约商品交易所的抛售来实现。”

但这两次大庄家对黄金价格的打压都遭遇了巨大抵抗，并且让“中国大妈”蜚声国际。“以中国大妈为首的实金买盘使全球黄金供应出现紧俏，上海黄金交易所的成交金价比伦敦定盘价每盎司要高出十几甚至二十几美元，这就造成国际黄金市场上现货价格高出期货价格的反常现象。”覃维桓表示，由于金价下跌，回收金数量下降，新兴国家中央银行继续买入黄金回避信用货币风险，实物黄金市场上整体出现供不应求的状况。

与其他商品一样，当市场供不应求时，黄金价格自然也会上涨。国际市场上的大量实金流向亚洲，纽约商品交易所的黄金库存也大幅下降。在这种情况下，当时做空黄金的国际机构被迫放慢了打压的步伐，以免黄金期货市场出现违约。但覃维桓认为，由于其目标没有改变，所以后半年金价仍旧处于跌势，到年底再次回到低位。

不过供需情况在2014年可能发生变化。央行与民间，谁买？

中国人民银行网站公布的最新数据显示，截至2013年底，中国的黄金储备为1054吨，与2009年4月的数据持平，连续五年不变。

有媒体认为，美联储逐步退出QE时，担心国际资本流出冲击本国经济的发展中国家有理由增加黄金储备。

在很多时候，央行会将其外汇储备多元化，黄金常被作为一种对冲全球通胀的保值产品。但美国达拉斯联邦储备银行高级经济学家王健认为，国际资本的流出、流入与美联储QE政策关系不是很大，而是跟各国自身的经济发展密切相关。王健表示，国际资本看好哪个国家的经济发展，就会流向哪个国家。而中国央行连续五年保持黄金储备不变，似乎也印证了这一观点。

可民间对黄金的需求态度却与央行迥异。据中国黄金协会数据，2013年中国黄金产量达到428.163吨，同比增长6.23%，中国连续第七年成为全球第一大黄金生产国，排名第二的澳大利亚2013年黄金产量仅为259吨。但中国生产的黄金根本无法满足中国的消费需求。2013年，中国同时还是全球第一大黄金进口国，中国内地从香港地区进口黄金达1158吨，同比增长107%。

2013年，全球黄金投资需求普遍下滑。以2013年重要的黄金做空力量世界最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF为例，2013年末其净持仓量下滑至798吨，持仓价值下滑至308亿美元，较年初的1350吨和735亿美元降幅分别达到40%和58%。“由于SPDR黄金基金已经把能够抛售的实金都卖掉了，如果要继续打压金价，实金供应不足是不可克服的困难。”覃维桓告诉本刊记者，在低价下矿产金和回收金数量都会减少，而实金需求会上升。

“但以西方的视角，黄金只是投资工具之一，随着美国股市等资产的回报好转，投资者必然会抛售黄金转投股市等资产市场。”法兴银行金属研究主管巴哈认为，东西方对黄金的文化、看法不一致，导致西方市场黄金ETF等资产撤离，而东方的中国、印度等经济体民众抢购金饰、金条，巴哈认为“实物黄金购买将逆转金价”的判断仍有待进一步观察。

资本市场似回暖

进入2014年后，黄金期货市场价格也在逐渐回暖。2月14日，交投最活跃的COMEX4月期货黄金价格结算价报每盎司1318.60美元，连升八日，为2011年7月来最长升势。随着黄金价格的逐渐上涨，全球黄金ETF的黄金持仓量也出现了上涨。根据民生银行金融市场部日报统计，2014年1月，黄金ETF自2013年9月以来出现了首次增持。2月14日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR黄金ETF的黄金持仓量为801.25吨，当周累计增加4.2吨。

“预计今年上半年金价将在每盎司1200到1500美元区间波动，上升是总趋势。如果美国经济不能出现转机，美元疲软，则牛市可能再现。”但覃维桓同时也表示，若美国经济真正复苏，美元走强，则金价还会下跌。“预期金价在2014年的波动性会加大，但基本上不会再创新低。”覃维桓说。

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