公立医院信托融资问题分析与探讨

■ 李志光 王 虹

新一轮医改框架下，公立医院改革是重点也是难点，其涉及到医院外部管理体制和内部运行机制的全方位调整，其中融资机制的改革是重点领域之一。卫生资源的投入严重不足和现行补偿机制的缺陷让公立医院的发展陷入困境。同时，以公立医院为主体的融资活动，还没有真正地以市场为主导，理性地根据资本成本、风险和收益选择融资方式。因此，设计科学合理的医院融资机制和模式，对公立医院拓展融资渠道，优化配置医疗资源，提高现有卫生资源使用和分配效率，最大限度的满足广大居民的健康需求，实现医院的可持续发展具有重大现实意义。

1 公立医院融资的政策背景和融资现状

近年来，我国有关社会资本进入公立医院的相关政策规定为公立医院扩展融资渠道营造了良好的制度环境。2013年十八大三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确指出：鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构。社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。2010年国务院《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》、《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见的通知》等都对社会资本办医作出了相应规定，这一系列法律法规的出台为社会资本进入公立医院提供了政策性支持和保证。

现阶段，公立医院筹资与补偿主要有3个来源：第一，政府财政补助。政府拨款所占公立总收入的比例很低，显示出政府对公立医院财政投入严重不足。据统计，2010年公立医院财政补助占总收入的比率仅为8.07%[1]。第二，医疗服务收入。由于政府医疗服务定价过低，医疗服务政策性亏损严重。目前，全国制定政府指导价的医疗收费项目超过4000项，覆盖了医院绝大多数的医疗行为，而全国现行的医疗服务价格是1999年制定，价格普遍低于当前实际成本。2010年全国公立医院医疗收入为4647亿元，医疗支出为5051亿元，医疗收入不能弥补支出，医疗收入亏欠率达到8.69%。第三，药品差价收入。药品差价收入依然是医院补偿的重要来源，2010年公立医院药品收人占总收入的比率为41.79%[1]。原卫生部2006年11月公布的数据显示：中国内地医院长期负债额达到350亿元人民币，2005年全国医院用于建设资金为185亿元人民币，其中财政投入只占23%，其余由医院贷款和自筹[2]。2010年公立医院年负债总额达5113亿元，资产负债率为31.23%[1]。从以上分析可以看出，政府对公立医院投入严重不足、现行补偿机制不完善、政府价格管制导致的医药价格扭曲形成了目前公立医院“以药养医”的局面。同时仅仅依靠政府财政补助、医疗收入等内源性融资让医院发展面临较大的资金压力，以银行贷款、股权融资、信托融资等为主的外源性融资已逐渐成为医院解决快速发展所面临资金缺口问题的重要途径。

2 目前我国公立医院主要融资方式及特点

按照融资资金来源不同，目前我国公立医院融资主要存在以下几种方式。

2.1 内源性融资

内源融资是指医院不断将自己的积累（收益和折旧）转化为投资的过程，主要来自于内部自有资金，在医院内部主要是通过计提修购基金或者是事业收入结余来进行资金积累[3]。现阶段公立医院融资与补偿主要有政府财政补助、医疗服务收入和药品差价收入等。内源性融资资金来源于医院内部，不需要对外支付股息或者利息，不存在像股权融资造成的产权转移风险，现金流充足，且不发生融资费用，成本远低于外部融资，缺点是融资来源有限，融资额度太少，无法满足医院发展的资金需要。

2.2 银行贷款

银行贷款在缓解医院资金压力方面一直发挥着较重要的作用，除常见的商业贷款外，还包括政府贴息贷款、外国政府借款等形式。商业贷款在时间方式上比较灵活，医院对贷款资金的使用有较高的自由度，缺点是公立医院承担的财务风险较大，且商业银行对申请贷款的医院级别有限制，对经营状况不理想的中小规模医院势必提高信贷门槛和条件。政府贴息贷款具有市场融资和财政补贴的双重属性，即银行贷款本金由医院偿还，而利息则有政府财政补助。由于限于政府财力，贷款规模和范围受到限制，同时需要卫生行政部门和相关政府部门审批。外国政府贷款具有利率低、期限长优点，但也具有较大的局限性，一般用于购买该国医疗设备，申请时需要政府部门审批和担保。

2.3 股权融资

公立医院改革鼓励一部分社会资本通过入股方式加入医院中来，医院根据自身情况吸收各种形式的社会资本，选择约定一定期限后进行回购或者直接出售股票来获得资金，医院可以让其股东参与经营，也可以只保证股东的收益。通过股权融资的方式，医院可以盘活短期内不打算变现的股票资产，提高资金使用效率。但是社会资本进入公立医院，由于资本的趋利性，很难避免削弱公立医院的公益性，还很可能在合作过程中造成国有资产流失。

2.4 信托融资

公立医院信托融资是指医院为满足自身的资金需求，借助信托公司专业优势和运用资金的丰富经验，以信托方式从社会上吸纳资金，然后将募集的资金运用于公立医院经营，为委托人获取信托收益。信托融资具有融资方式灵活、成本适中、速度快、抵押或担保方式灵活等特点[4]。同时，信托资金进入医院后，信托财产必须与委托人和受托人的资产相分离，使得信托资产在依法设立后即可免于委托人、受托人的债务纠纷，具有风险隔离功能，是一种相对安全的融资制度[5]，不失为当下较为适合公立医院的一种融资方式。

3 公立医院开展信托融资的优势分析

信托作为一种财产管理制度，在国外已经具有悠久的历史并得到了广泛运用，它的灵活性和弹性，加上国外信托制度和法律制度的完善，信托融资已成为现代金融业不可或缺的一部分。在医院融资方面，相比传统的内源性融资、银行贷款、股权融资等方式，信托融资具有以下优势。

3.1 有利于拓展新的融资渠道，实现公立医院可持续发展

作为目前市场上新型的融资工具，相比传统的银行贷款等公立医院融资方式，信托融资具有融资方式灵活、成本适中、速度快、抵押灵活等特点。因此在银行惜贷和其对风险控制越来越严格的情况下，公立医院越来越难获得信贷资金。抵押方式灵活、使用方便的信托基金将在公立医院发展筹集资金、解决融资问题的过程中发挥越来越重要的作用。

3.2 有利于重组医院资源结构，提高卫生资源使用和分配效率

信托融资的基础是资产未来预期收益的现金流而非信托财产本身。通过价值运动，信托融资机制使有预期收益但并不具备流动性的资产，创造出以信托财产为基础的信用工具（信托产品），从而得到未来偿付和增值的实现[5]。通过信托融资达到公立医院资源配置的结构化重组，将信托财产变成具有流动性的融资工具，赋予融资医院的非流动资产以显著地流动性，优化医院融资机构和资金配置效率。信托融资还通过资金来源的多样化、投资组合多样化，有利于公立医院盘活自身资产、提高运营效率，达到资源重组、卫生资源优化配置，从而改革现有的医院融资机制，实现传统医院管理制度向现代医院管理制度转变。

3.3 有利于降低公立医院融资风险

银行、股票等融资方式均是以企业整体信用为基础，而在金融体系、企业信用体系尚不完善的今天，这些融资方式都是具有一定的风险性，而信托融资则是一种安全性较高的投资工具。信托资金进入公立医院后，信托财产一经设立便具备了独立性，除非有所约定，委托人、受托人都不得对信托财产进行追索，具有优越的破产隔离功能，有利于降低公立医院的融资风险。同时，专业的信托公司对医院的资信及项目的优劣有着比较专业的评价，只要落实质押或担保手续，一般情况下风险可控。

4 讨论

目前我国公立医院信托融资还处于起步和探索阶段，受国家宏观政策影响较大。再加上国内关于信托融资的政策法规并不完善，信托融资在公立医院的应用主要存在以下问题：首先，政策风险。由于政策法规不健全，政府主管部门对公立医院信托融资扶持力度不够，是信托融资进入公立医院的阻碍。其次，公立医院负债经营风险。公立医院融资时如不根据自身财务情况和实际需要，盲目扩大投资，就会造成医院过度负债。医院在信托融资时应考虑融资成本，坚持稳健经营的策略，在风险可控的情况下实现最大效益。再次，信托产品自身存在的风险。在公立医院信托融资中，信托项目受益人一般是投资者，而信托资金投资项目的所有者是公立医院，信托收益或损失主要取决于信托资金投资的项目经营情况。

目前，卫生资源投入严重不足和现行补偿机制的缺陷让公立医院的发展陷入困境，以政府财政补助、医疗收入为主的内源性融资已不能满足公立医院可持续发展对资金的巨大需要。与银行贷款、股权融资等传统的融资方式相比，信托融资具有明显优势，有理由相信随着医疗体制改革和信托业的快速发展，信托融资将成为医院发展筹集资金、解决融资问题的重要途径，信托融资这一新的融资方式必将在医院行业的健康发展中发挥越来越重要的作用。

[1]中华人民共和国卫生部.2011年中国卫生统计年鉴[M].北京:中国协和医科大学出版社,2011.

[2]任宁.我国公立医院债务问题研究[D].上海财经大学,2007

[3]李向东,鲁元刚.新医改背景下我国公立医院信托融资问题研究[J].商业时代,2010(16):79-81.

[4]雒敏,黄亚新,孔练花.新形势下信托融资在公立医院中的应用探讨[J].中华医院管理杂志,2013,29(12):934-937.

[5]孙飞.信托治理优化论[M].北京:中国经济出版社,2005.