结构性贸易融资助力江苏机电产品出口的运用

陈卫华

（江苏工程职业技术学院，南通 226007）

结构性贸易融资助力江苏机电产品出口的运用

陈卫华

（江苏工程职业技术学院，南通 226007）

结构性贸易融资是一种融合传统国际贸易融资方式和现代国际贸易融资方式的组合融资，更适合流程复杂、金额大的资本性货物如机电产品的出口融资。由于融资难等问题，江苏机电产品出口业绩近几年频频走低。根据基础贸易融资方式，以贸易流程为基础，构建适合机电产品出口的短期和中长期结构性贸易融资模式，能较好地解决融资难题，助力江苏机电产品的出口。

机电产品；资本性货物；结构性贸易融资；出口融资

机电产品作为江苏的第一大类出口产品，一直占据着江苏出口的半壁江山。以资本密集型和技术密集型为特点的该类出口产品的变动，通常会严重影响江苏的出口总额。近年来，国内外贸易环境不断恶化，贸易摩擦、人民币汇率、大宗原材料价格的跌宕起伏、融资难等问题，严重地影响了江苏机电产品的出口。2013年，全国出口总额同比增加7.9%，而江苏出口同比仅为0.1%，其中机电产品出口同比为-1.5%，创近几年的新低。推动机电产品出口走出困境，需要多措并举。本文依据江苏机电产品出口现状，尝试从结构性贸易融资的角度对江苏机电产品的出口作一些研究。

1 结构性贸易融资的内涵及特点

所谓结构性贸易融资，就是商业银行根据国际贸易流程，通过组合搭配传统贸易融资方式和现代融资方式，在进出口商适度承担风险的基础上，为他们提供贸易全程的融资服务。

结构性贸易融资以交易为基础，由于每笔交易的金额、结算条件、风险度、参与方等不尽相同，因而会产生不同的组合，可以说，它是针对客户需求量身定制的融资方式，具有组合性、个性化和多样性的特点。

2 江苏机电产品出口现状

江苏机电工业处于全国领先地位，目前代表性的机电产品包括船舶及船用设备、集装箱、办公自动化设备、农业机械、机床、工程机械以及提供大型煤矿开采、大中型水泥厂、中小型化工厂、建筑工程等项目的成套机器装备等，其中船舶出口在全国各省市中名列前茅。

多年来江苏机电产品出口85%左右以加工贸易复出口方式进行[1]。从出口的机电产品本身看，高附加值、高技术含量的机电产品出口占比较低，缺少知名度较高的出口品牌。受贸易摩擦加剧、人民币汇率升值、劳动力成本不断高涨、融资难以及部分江苏省机电产品出口主要贸易伙伴国“制造业回流”等因素影响，江苏省加工贸易进出口额明显回落，2013年同比分别为-6.3%和-3.0%。加工贸易占主导的机电产品出口，也受到了较大影响，近几年机电产品出口额和在总出口额中占比不断下滑。以船舶出口为例，2013年，江苏省出口船舶总额75.16亿美元，在全国占比25.9%，同比下降18.6%[2]，比江苏整体出口同比低18.7个百分点，对江苏外向型经济造成了一定的影响。因此，推动大型成套设备出口，将是未来推动江苏机电产品出口的主要动力。2013年12月举行的中央经济工作会议中提出的第六大任务中指出：“不断提高对外开放水平。要保持传统出口优势，发挥技术和大型成套装备出口对关联行业出口的带动作用。”机电产品尤其是大型成套设备的出口，离不开资金的支持。2010年商务部、财政部联合下发了《关于大型成套设备出口实行融资保险专项安排有关问题的通知》，在江苏省商务厅的组织下，部分符合条件的企业享受到了国家金融政策的支持，但是资金短缺、融资难仍然是大部分机电产品出口企业的发展瓶颈。表1①表中数据根据江苏省商务厅统计数据整理、计算而得。、图1分别为2010—2013年江苏机电产品出口和总体出口情况明细、出口同比和总体出口总额同比。

3 结构性贸易融资模式构建

表1 2010—2013年江苏机电产品出口和总体出口情况明细

依据国际贸易的一般流程，分析出口方和进口方的资金需求，结合我国各银行现有的传统融资方式和现代融资方式，下文探讨构造一般的结构性贸易融资模式。

3.1 国际贸易流程及融资需求

尽管国际贸易包括不同的贸易方式、结算方式、贸易术语、运输方式等，但从整个交易流程对资金的占用或需求来看，可将国际贸易流程简化成图2所示。T0表示进出口合同签订日，T1表示装运日，T2表示单据提示日，T3表示银行或进口商的最终付款日。整个流程包括3个明显的阶段，即：备货生产期、单据在途期和付款延后期。

图12010 —2013年江苏机电产品出口同比和总体出口总额同比

图2 基于资金占用或需求角度的国际贸易流程

需要强调的是，“单据在途期”在不同的结算方式中含义稍有不同。信用证和D/P即期以及D/A结算方式，期限由出口地银行的议付期或托收行的验单期、单据邮程构成（D/P远期还包含远期汇票的期限）。对汇付结算方式，由于是出口方自寄单据给进口方，这个期限仅包括单据邮程。

1)出口商的资金占用情况和融资需求。除了全额的预付款结算方式和来料加工贸易外，在图2的整个贸易流程中，出口方的资金一直被占用，直至T3时间节点，当开证行或进口方付款后，出口商才获得相应的货款偿付。因此，为了顺利完成贸易合同，出口商在图2中的T0至T3整个过程可能需要银行或其他金融机构的融资支持。

“本”是指事字，由一个“木”字和一横组成。“木”指树木，一横是指事符号，在“木”的下方，表示树在地下的部分—根。因此“本”的本义是草木的根，引申为事物的根源，与“末”的意思相反。

2)进口方的资金占用情况和融资需求。整个贸易流程中，进口方资金被占用的情况主要有两种：一是汇付结算方式中的预付款，二是采用信用证结算方式中缴纳的开证保证金。除了赊销结算方式外，根据国际贸易象征性交货的原则，理论上进口商应当“一手交钱，一手赎单（即收货）”，但由于各种原因不能付款赎单，需要银行的融资，在图2中表现为T2至T3这段时间。随着国际贸易竞争的不断加剧，在大多数贸易中，都形成了明显的买方市场，出口方在结算方式的选择、资金占用等方面，居于明显的劣势地位。

3.2 基础融资方式剖析

由于结构性贸易融资是一种组合融资方案，它是为融资企业“量体裁衣”而设计的，需要综合考虑商品特点、融资企业资信状况、融资成本和风险、对资金和物流的把握程度等，所以在确定结构性贸易融资模式前，首先应当以流程为基础，从融资额度、融资期限、适用的商品和结算方式等维度，分析各种基础融资方式（即各银行已开发的，运用得较为成熟的单一融资方式）在流程各阶段的适用性情况。

各银行开发的融资方式名目繁多，但大多实质类似，因此本文选取有代表性的融资方式，以各贸易阶段可能使用的角度加以分类。有的融资方式在各阶段均可使用，如出口卖方信贷，它将出现在3个贸易阶段的融资方式中，分别为Ⅰ5、Ⅱ6和Ⅲ5；而有的融资方式只适用于特定的贸易阶段，如打包放款。具体见表2。

3.3 结构性贸易融资模式构造

根据以上对结构性贸易融资含义的界定，不难看出，任何结构性贸易融资本质上都是上述若干基础性融资方式的组合，组合方式取决于每笔交易本身的特点和借款人所要达到的目的。在大多数情况下，降低融资成本和有效规避风险，是借款人通过结构性贸易融资希望达到的目的。据此，可以把结构性贸易融资的基本模式用以下公式来表示，即：STF=Ⅰi+Ⅱj+Ⅲk，其中，STF（Structured Trade Finance）表示结构性贸易融资，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ分别代表表2中备货生产期、单据在途期和付款延后期的融资方式，i=1，2，3，4，5；j=1，2，3，4，5，6，7；k=1，2，3，4，5，6。

表2 基础贸易融资方式一览表

在根据以上模式组合各基础融资方式时，需要考虑以下4方面的匹配：①融资方式同结算方式匹配。譬如，出口商业发票贴现适用于赊销，而打包放款适用于信用证结算方式，因此这两种方法不能同时使用。②融资方式同贸易期限匹配。一般而言，中长期贸易可以使用短期融资方式和中长期融资方式的组合。如资本性货物机械设备的出口，可以选用备货生产期的打包放款（短期）和单据在途期的福费廷（中长期）相结合。但是，贸易本身是短期的，则不适用中长期的融资方式。譬如，即期信用证项下的交易则不宜选用福费廷和出口信贷融资方式。③融资方式和贸易货物匹配。如适用于非资本商品的国际保理和适用于资本商品的出口信贷，不可同时使用。④融资成本和风险的匹配。作为借款人，通常希望“融资成本最小化，贸易风险最低化”，但现实往往是“鱼和熊掌不可兼得”。融资成本和贸易风险存在反比关系，即随着贸易融资结构化倾向增加，融资成本相应增加，而贸易风险逐渐减小。融资成本和贸易风险的关系见图3[3]。因此，借款人应根据具体的贸易项目以及承担风险的能力来选择合适的结构性贸易融资模式。

图3 融资成本与风险关系

4 结构性贸易融资在江苏机电产品出口中的运用模式分析

江苏机电产品出口贸易方式包括加工贸易和一般贸易，而加工贸易中的来料加工，近年来所占比例迅速下降，进料加工迅速增加。从资金需求的期限看，进料加工贸易通常是对短期资金的需求，而一般贸易更多的是对中长期资金的需求。从资金需求的主体看，表面上主要是江苏省的各类出口企业，但是由于任何一笔贸易都涉及买卖双方，因此在某些情况下，也必须考虑进口商的融资需求，以利出口交易的顺利进行。下面分别以机电产品出口中短期资金需求和中长期资金需求为例，具体分析结构性贸易融资的运用模式。

4.1 进料加工复出口型短期融资模式（STF=Ⅲ1+Ⅰ2+Ⅱ1）

进料加工复出口贸易方式，是指国内客户先从国外进口料件，后在国内加工成成品后再出口。在整个贸易过程中，国内客户身兼双重身份，分别是进料加工项下的进口商和成品出口项下的出口方。如果能够争取到进口料件款项远期支付、出口成品款项即期支付，且在时间上确保成品出口收汇时间和料件进口支付时间相匹配，则不需要融资。但进口款项的支付在先，成品出口收汇时间在后的情形实务中常见。在这种情况下，企业需要银行的融资助力，才能顺利完成贸易。假设国内A公司为从事机电产品进料加工复出口的企业，国内C银行是A的往来银行，国外B公司是向A出口料件和进口成品的国外客户，国外D银行是B的往来银行。上述模式的具体融资过程如下：

1)国内A公司通过往来的国内C银行向国外B公司开立即期信用证，B公司通过该国往来D银行交单。此时A公司可以向国内C银行申请进口押汇Ⅲ1，完成进口料件款项的支付。

2)国内A公司在加工生产的同时，用国外B公司（如果是进料非对口则为其他公司，下同）开来的成品出口的信用证，向国内C银行申请打包放款Ⅰ2，用于偿还进口押汇。

3)国内A公司在加工生产完毕后，向国内C银行提交全套单据，申请出口押汇，以押汇款偿还国内C银行的打包放款。

4)最后，以国外B公司（或其他公司）支付的成品款偿还出口押汇。

上述的结构性贸易融资模式是基于进料加工和成品出口都是信用证结算方式而构建的，如果进料加工为托收、成品出口为信用证，融资模式不变。当两者均为托收，只要把备货加工期的打包放款换成订单融资即可，其他不变，即采用STF=Ⅲ1+Ⅰ1+Ⅱ1模式。

4.2 中长期结构性贸易融资模式

中长期结构性贸易融资通常适用于资本性货物的出口融资，鉴于江苏是我国船舶建造和船舶出口最大的省份，以下以船舶出口为例，探讨适合该种货物的结构性贸易融资模式。船舶出口贸易中，行业惯例是船东（即进口方，下同）先支付一定的预付款，余款在船厂（即出口方，下同）交船后的若干年内，分期等额付款。因此，船厂需要垫付余下的造船资金，还要承担交船后若干年内的资金占压。由于船舶出口符合国家的出口导向政策，因此船厂可向中国进出口银行申请出口卖方信贷[4]。基于不同的考量，可采用以下几种结构性融资模式。

1)模式1：STF=Ⅰ5+Ⅱ5+Ⅲ4，即“出口卖方信贷+福费廷+福费廷”模式。具体分析如下：①船东向中国进出口银行申请出口卖方信贷，解决备货生产期（包括合同生效、开工、上船台和下水4个环节）的资金问题；②船厂向船东交船后，把满足条件的债权单据通过福费廷方式卖断给包买商，以所得款项偿还出口卖方信贷款项；③船东分期向包买商支付船款。

2)模式2：STF=Ⅰ5+Ⅱ6+Ⅲ5，即“出口卖方信贷+出口卖方信贷+出口卖方信贷”模式。船厂向中国进出口银行申请整个贸易阶段内的出口卖方信贷。船厂交船后，船东分期付款给船厂。船厂可以根据同中国进出口银行的信贷协议，分期还款或在船东付清船款后一次性偿还出口卖方信贷款项。

3)模式3：STF=Ⅰ5+Ⅱ7+Ⅲ6，即“出口卖方信贷+出口买方信贷+出口买方信贷”模式。该模式的具体操作如下：①船厂向中国进出口银行申请卖方出口信贷，解决备货生产期的资金问题；②进口方银行（即“船东方银行”）同中国进出口银行同签订出口买方信贷协议；③船厂向船东交船后，船东利用进口方银行申请的出口买方信贷的转贷款项，支付合同剩余款项给船东；④船东偿还中国进出口银行出口卖方信贷；⑤进口方银行按协议分期偿还中国进出口银行出口买方信贷。

4)各模式利弊分析。①模式1。船厂交船后通过福费廷融资即期收汇，只需承担造船期出口卖方信贷的利息，可以规避远期收汇的汇率、利率风险，但是船方需要承担较高的福费廷融资成本。对于中国进出口银行来说，由于资金回笼快，有利于缓解信贷资金的不足，腾出资金支持其他项目。②模式2。由于船厂给船东提供了远期信用，船厂可以把出口卖方信贷的利息转嫁到报价中，因而船厂可享受较高的出口报价和较低的信贷利率，但是需要承担远期收款的汇率风险、信用风险甚至政治风险。从中国进出口银行的角度而言，一方面不利于盘活信贷资金，另一方面同船厂一样，也要承担远期收款的汇率风险、信用风险和政治风险。③模式3。从船厂的角度而言，除了可以获得类似模式一的即期收汇、规避远期收汇的汇率、利率风险等益处外，还可以降低融资成本。从中国进出口银行的角度看，该模式在资金占用方面同模式二，但是收汇风险较小。

5 结语

根据结构性贸易融资模型STF=Ⅰi+Ⅱj+Ⅲk，上文以短期融资和中长期融资为例，分析了结构性贸易融资在机电产品出口中的运用。通过改变模型中的i、j、k的数值，可以构造多种融资方式，为进出口商提供多种选择。结构性贸易融资方式是一个具有发展潜力的融资方式，在我国运用的时间不长，如何用它更好地支持我国出口贸易，尤其是资本性货物的出口贸易，需要各方特别是商业银行的不断探索，在组合方式上寻求突破的基础上，丰富基础国际贸易融资方式种类。

[1]赵丽君.江苏省机电产品对外贸易出口竞争力分析[J].商场现代化，2009（5）：6.

[2]国际商报.我国船舶出口跌入谷底[EB/OL].(2014-02-11)[2014-02-15]. http://epaper.shangbao.net.cn/news-1061474.html.

[3]徐进亮.中小企业出口融资新模式[J].金融理论与实践，2013（10）：49.

[4]叶莉.船舶出口结构性贸易融资方案的选择[J].对外经贸实务，2013（10）：69-71.（责任编辑：胡梅）

On Structured Trade Financing Assisting in Exports of Mechanical and Electrical Products in Jiangsu Province

CHEN Wei-hua
（Jiangsu College of Engineering and Technology，Nantong 226007，China）

Structured trade financing integrates traditional international trade financing modes with the modern ones,being more suitable for the export financing of capital goods with complex process and large payment such as mechanical and electrical products.Because of the difficulties in capital raising,the export of mechanical and electrical products in Jiangsu has been falling in recent years.According to the existing single way of trade financing and on the basis of trade process,the paper constructs the short-term and long-term structured trade financing modes to solve the financing problem and promote the exports of mechanical and electrical products.

mechanical and electrical products；capital goods；structured trade financing；export financing

F832

A

1671-6191（2014）03-0054-05

2014-02-19

陈卫华（1968-），女，汉，江苏海门人，江苏工程职业技术学院商学院副教授，研究方向为国际贸易与金融。

江苏省教育厅高校哲学社会科学基金指导项目“破解江苏省中小企业国际贸易融资困境的对策研究”（编号2913SJD790020）。