基于主成分分析法的实证探索小微企业融资成因

陈一芳，王顺林

（宁波职业技术学院，浙江 宁波 315800）

1 国内外相关研究述评

1.1 国内研究

1.1.1 小微企业和资金链内涵定义

根据2011年7月1日发布的《关于印发中小企业划型标准规定的通知》，小微企业主要是指小型微型企业；中国首席经济学家郎咸平则认为小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业、个体工商户的统称。

《中华人民共和国中小企业促进法》和《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》（国发 [2009]36号）文则依据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点对各行业进行了细致的划型。

所谓资金链，是指维持企业正常生产经营所需的资金循环的基本链条，表现为“现金——资产——现金（增值）”的流转和循环过程。

1.1.2 国家相关政策支持

财政部和国家发改委发出通知，从2012年1月1日至2014年12月31日，对小型微型企业免征管理类、登记类、证照类等行政事业性收费，具体包括企业注册登记费、税务发票工本费、海关监管手续费、货物原产地证明书费、农机监理费等22项收费。

财政部于2011年10月31日发布第65号、66号财政部令，公布修订后的增值税、营业税、资源税暂行条例实施细则，其中，增值税、营业税起征点有较大幅度上调。除此之外，财政部还规定2011年11月1日起至2014年10月31日，对金融机构与小型、微型企业签订的借款合同免征印花税。

1.1.3 小微企业融资问题综述

（1）从融资涉及主体和融资体系展开论述

黄文妍（2011）认为小微企业贷款难的原因在于小微企业和金融机构两个主体，小微企业本身存在的市场局限性和信息不对称引起可贷款量少，金融机构则因为贷款成本高、风险大，向大企业“批发”贷款优于小微企业“零售”业务原则以及金融体系元素的缺少等原因造成不愿意向小微企业贷款。有鉴于此，提出了应该建立健全的信用评价机制，加强对风险投资的引导与管理等对策[1]。朱宏任（2011）认为要有效解决小型、微型企业融资难问题，必须建立完善针对不同层次中小企业特点的多层次融资体系。提出了创新业务、拓宽渠道，推动民间机构阳光化、规范化发展，进一步完善政策环境，引导中小企业提高自身素质，提升融资能力等对策[2]。王辉、赵岚岚（2010）认为要破解小微企业融资难问题，不应将工作重点放在干预商业银行的具体业务经营上，而是要构建包括企业信用信息平台、信用担保制度、扶持基金使用方式创新在内的完善的小微企业融资服务体系[3]。

（2）从商业银行角度出发论述融资问题

程蕾（2011）从商业银行的角度出发，指出商业银行在发展小微企业贷款业务中存在着业务发展定位低；尚未建立起一套符合小微企业贷款特征的贷款经营方法和小微企业贷款的内部管理机制不够完善等主要问题，针对上述问题，提出了转变风险控制理念和创新风险控制方法，完善内部管理机制等对策[4]。李炅宇、刘伟（2011）认为传统的公司贷款定价模式需要综合考虑银行盈利目标、风险成本、运营成本等因素，其中风险成本的计算依赖于银行对客户的风险评级和债项评级，并需给出贷款违约概率和违约损失率精确估计。由于小微企业经营情况复杂，对外部经济环境的变化反应敏感，单个客户风险参数难以精确测算，可以依据“大数定律”和“价格覆盖风险”对小微企业贷款进行定价，进而可以帮助企业实现对利润和潜在风险的有效管理[5]。张翔（2011）指出，商业银行要做好小微企业贷款支持，可以从简化审批流程、落实风险控制、加强产品供给和完善激励机制等方面入手[6]。

（3）从小微企业角度出发论述融资问题

胡江宁（2011）指出，小微企业贷款是专注于“一圈两链”（即商圈、供应链和产业链）和大户的商业银行不屑涉足的范畴。小微企业拿不出像样的抵押品，有时连成熟的财务账簿都拿不出来，这是银行惜贷的一个重要原因[7]。陶海青（2011）指出，融资难成小微企业最大“心结”，“货币政策一紧缩，小微企业就遭殃”，似乎成为了一个无法走出的怪圈。原因是小微企业天然存在着规模小、管理不到位、抗风险能力差等致命缺陷[8]。何健聪（2011）通过实证分析，认为造成小微企业融资难的原因有相当一部分小微企业管理水平较低，信用不高；由于信息不对称产生的资源错配；正规的金融机构与非正规的民间借贷并存；交易成本高和资金量不足是导致银行除信贷风险外惜贷的另外两个原因等结论[9]。

（4）从资金链角度论述企业融资难

王江（2005）认为由于经济体中复杂的债权和债务关系，所以“资金链”是任何一个经济体中必然存在的现象。“资金链”断裂首先打击的是当事企业，加上影响的传递性和广泛性，资金链断裂会给社会经济的正常运行和发展带来巨大的障碍。作者认为银行在选择客户和项目时，要避免局限于客户和项目自身条件的分析，要把贷款和服务条件的分析扩大到服务对象的所有相关关系中，这样做的目的是进行风险预警[10]。张岩、周琳、张新艳（2009）指出中小型企业的失败大部分是由于企业自身的管理问题导致的，突出问题在于中小型企业的经营成本增加和管理水平不够。进而造成企业的资金链断裂。解决方法是改善自身，打造牢固的资金链[11]。黄晓红、王明珠、李小光（2010）认为我国中小企业资金链危机的成因在于内外环境的不确定性加大、企业资金营运管理效率低、融资能力不足、过度投资和投资失误造成的。克服的方法在于帮助企业掌握资金链危机识别方法，对企业的资金链危机进行预警，使得企业可以及时认识风险[12]。向泽华（2010）认为当前我国中小企业资金链脆弱的原因在于经营风险防范缺失、自身“造血”机制不良和再融资能力弱化等因素。认为可以通过诚信经营，累积商誉，提高融资时的信息对称程度，从而为取得金融机构和投资者的信任提供可能[13]。

1.2 国外研究

王振家（2011）通过对美国、欧盟、日本等国家和地区针对其本国小微企业的融资扶持力度进行了分析，拓展了研究的视角[14]。自从20世纪30年代英国麦克米伦提出中小企业普遍存在融资缺口问题以来，经济学家们从不同视角研究了中小企业融资理论，Stiglitz and Weiss（1981）建立了信贷市场信息不对称模型，认为信息不对称易导致的逆向选择，从而出现信贷配给行为，造成中小企业融资需求不能满足[15]。Berger and Udell（1998）从处于不同生命周期企业的信息特点角度，分析了企业融资需求和安排的差异，认为成长中的企业存在对风险资本和银行贷款的高度依赖[16]。他们随后的研究表明，信息不对称因素是造成中小企业融资难问题的主要原因之一。

2 小微企业融资难内部成因实证分析

结合上述评述及资金链运作模型，笔者认为小微企业之所以产生融资难问题，一方面固然是因为外部金融环境政策造成的歧视所致；另一方面则主要来源于小微企业内部资金占用的不合理，进而产生企业融资困境的产生。笔者结合图1所示的小微企业资金链示意图，认为金融环境作为外因，尽管国家进行了松绑，但是小微企业融资难的真正困境来源于其自身。因此，对小微企业融资难造成的内部成因进行合理分析，为相关政府机构提供后续政策支持，将会促使小微企业更好更快的发展。

结合小微企业资金占用各个环节的不同，设计如下指标用于分析小微企业融资产生问题（见表1）。

表1 小微企业融资难产生指标

2.1 问卷设计和实施

通过问卷调查、研究，试图达到如下目的：其一，通过问卷调查，充分了解各个指标对小微企业融资困难的产生是否有影响；其二，通过问卷调查，直观了解这些指标对小微企业融资难内部产生原因的影响方向和幅度等。根据此目的，以表1中的初选指标体系为基础，设计了《小微企业融资难内部影响因素调查问卷》。在问卷中根据19个初选指标设计了相应的14个项目，介于表1中各指标的数据量纲不同，同时也为了平衡各小微企业业态不同，调研时基于各自本位主义的思考，进而造成后续数据分析误差过大，本次研究采用了李克特五分量表法。每一陈述有“非常不同意”、“不同意”、“不一定”、“同意”和“非常同意”5种回答，分别记为1、2、3、4、5。

本次调研选取了宁波市北仑区156家小微企业，横跨连锁超市、模具、养殖、物流、服务业等十几个不同种类的业态进行了调研。

2.2 调查结果统计与分析

问卷调查结束后，共回收了146份有效问卷。对问卷中获得的初选指标的数据在excel中进行了相应的统计整理，得到主成分分析的原始数据，具体如图2所示。

2.3 各指标主成分析

数据分析工具采用了spss19进行了主成分分析，所得结果如表2所示。

从表2中可以看到，前7个因子的贡献率之和占总方差的59.075%，且，前7个主成分的特征值都大于1，而之后的主成分的特征值都小于1。主成分载荷矩阵如表3所示。

结合表2和表3的数据可以看出，主成分1的贡献率为10.212%，是主要的影响因子，其在小微企业管理制度、老板心态、采购模式、生产工艺、商品销售、营销手段的指标上载荷较大。

主成分2的贡献率为9.442%，是次要的影响因子，其在商品销售、产品质量、现金管理、员工心态、生产设备、商品积压处理的指标上载荷较大。

主成分3的贡献率为8.723%，其在人员技术程度、人员素质、订单——生产模式指标上的载荷较大。

主成分4的贡献率为8.058%，其在员工心态、产品存储期、采购模式、管理制度、老板心态指标上的载荷较大。

主成分5的贡献率为7.924%，其在订单——生产模式、人员素质、生产工艺、老板心态指标上的载荷较大。

图2 部分调研数据

表2 各项主成分特征值、贡献率及累积贡献率

主成分6的贡献率为7.532%，其在营销手段、产品存储期、老板心态、薪金管理指标上的载荷较大。

主成分7的贡献率为7.189%，其在订单——生产模式、商品积压处理、生产工艺、人员技术程度指标上的载荷较大。

3 研究结论和分析

通过本文的主成分分析，小微企业融资难产生的主要原因在于如图1所示的风险点1附近，即订单——生产模式、采购模式、人员素质、人员技术程度、生产设备、生产工艺和产品质量等7个主要因素指标所致。结合相应的分析结果，相关机构可以在以下几个方面通过政策和激励措施帮助小微企业进行改善，进而帮助小微企业深化内功，成长壮大起来。

（1）强化区域的“块状经济”[17]发展，将小微企业与区域内的龙头企业进行供应链管理，借助龙头企业的规范化管理，理顺小微企业内部混乱的管理制度，调整好小微企业老板心态，做好精品工程。

（2）联合区域内分散的小微企业，建立综合型的采购配送中心，按照谁出资谁受益的原则，政府先开始投入扶持资金，给与一定的优惠政策，通过集中采购和批量采购，降低小微企业的采购成本，同时形成较强的联合体，在退货方面占据一定的主动权，帮助小微企业解决退料问题。

（3）政府机构应该充分鼓励相关业态的劳模，帮助小微企业解决生产工艺问题，通过一定形式的激励机制，鼓励劳模们主动深入小微企业进行技术扶持，提高小微企业从业人员的技术水平。

（4）政府相关机构应该通过小微企业商品推介会或者其他形式的商品促销，帮助小微企业开阔视野，通过客户的反馈，强化小微企业跟踪市场的信息对称机制，进而提升小微企业老板和员工的从业心态。

表3 成分得分系数矩阵

[1]黄文妍.后危机时期小微企业的融资困境及出路[J].商业文化，2011(12):123-124.

[2]朱宏任.建立完善多层次融资体系 破解小微企业融资难[J].中小企业管理与科技，2011(35):11.

[3]王辉，赵岚岚.“十二五”时期如何加快小微企业发展[J].中国经贸导刊，2010(21):27-28.

[4]程蕾.破解小微企业融资难题——谈商业银行加快小微企业贷款发展的对策[J].商情，2011(17):9-10.

[5]李炅宇，刘伟.商业银行小微企业贷款的风险定价策略[J].银行家，2011(4):75-77.

[6]张翔.商业银行小微企业贷款业务发展浅析[J].山西经济管理干部学院学报，2011,19(4):62-64.

[7]胡江宁.小微企业亟待“去边缘化”[J].光彩，2011(3):26-27.

[8]陶海青.小微企业解困，长路漫漫[J].中国对外贸易，2011(12):20-22.

[9]何健聪.小微企业融资问题实证分析[J].辽宁经济，2011(9):53-55.

[10]王江.资金链断裂：理论解析与启示[J].山东社会科学，2005(7):38-42.

[11]张岩，周琳，张新艳.中小企业资金链崩溃原因及解决方案浅谈[J].现代商业，2009(24):148.

[12]黄晓红，王明珠，李小光.我国中小企业资金链危机成因及其识别[J].现代营销，2010(12):66-67.

[13]向泽华.中小企业资金链构建目标模式探索[J].会计之友，2010(27):98-100.

[14]王振家.国外小微企业生存状态概览[J].光彩，2011(3):3.

[15]Stiglitz and Weiss.Credit rationing in markets with im—perfect information[J].American Economic Review,1981,71:393-410.

[16]Berger and Udel1.The economics of small business fi—nance:the roles of private equity and debt marketa in the financial growth cycle[J].Journal of Banking and Finance,1998,22:613-672.

[17]徐维祥.浙江“块状经济”地理空间分布特征及成因分析[J].中国工业经济，2001(12):55-60.