加拿大矿产勘查投资抵税股票政策及其启示

■杨宗喜/唐金荣/施俊法/周 平

（中国地质调查局发展研究中心，北京 100037）

矿产勘查具有周期长、投入大、风险高等特点，但因其位于整个矿业的最上游，作用极其重要，所以世界各国一直非常重视，采取各种措施鼓励本国的矿产勘查。总的来看，国外激励矿产勘查的措施普遍遵循鼓励和降低风险的原则。

矿业是加拿大支柱产业。以2009年为例，加拿大矿业产值为320亿加元，占其GDP总量的4.3%。近10年，其矿业占GDP的比例始终维持在4%左右。同时，矿产品也一直是加拿大重要的出口商品，2009年，加拿大矿产品出口额占其国内总出口额的19%。

在吸引矿产勘查投资方面，加拿大做得非常成功。据加拿大金属经济集团（MEG）统计，最近10年，加拿大的矿产勘查投资始终位居世界第一。这是因为加拿大为众多初级勘查公司提供了便捷的融资平台。据统计，目前加拿大约有100家高级矿业公司和1100家初级矿业公司在全球从事勘查工作，约为全球矿业上市公司的一半。加拿大的矿业之所以如此繁荣，是因为不管是省级政府还是联邦政府，都在不遗余力地推出向矿业倾斜的政策措施，支持矿业的发展。

勘查投资抵税股票（Flow-Through Share）政策就是一种促进矿业发展的措施，该措施充分考虑了政府、企业和投资者的利益与发展，促使加拿大的矿产勘查行业及矿产勘查投融资市场取得了举世瞩目的成就。该政策施行半个多世纪以来，日臻完善，得到澳大利亚矿业界认可，并正借鉴该项政策，推出了类似的勘查税收抵免（ETC）方案。

1 勘查投资抵税股票政策的产生与发展

二战后的25年里，加拿大经济经历了一个前所未有的高速增长。但是，这期间矿业的增长较经济增长严重滞后，资源问题成为制约其经济发展的瓶颈。而矿业与生俱来的周期长、不确定性以及资金需求量大等特点，使投资者对矿业望而却步，阻碍了矿业的发展。于是，加拿大寻找一种鼓励矿业的发展方式。即旨在通过减免投资方的所得税来吸引勘查投资，进而促进勘查、繁荣矿业的勘查投资抵税股票政策于1954年应运而生。起初，勘查投资抵税股票政策允许将勘查公司所享受的所得税抵免优惠以购买其发行的勘查投资抵税股票（FTS）的方式流转给其他公司，解决融资难的问题，但效果不佳。1972年对该政策做了补充完善，允许税收抵免优惠可以流转给个人投资者，这就极大地提升了投资者对于勘查公司的投资。因为加拿大的个人所得税很高，这种合法的避税途径可以为他们节省一笔很大的开支。

该政策实施的前二三十年里并未受到足够的重视，直到20世纪80年代才开始得到广泛关注。受20世纪70年代末矿业周期衰退影响，加拿大固体矿产勘查投入在1981年达到顶峰之后，连续三年迅速回落，并于1983年跌至谷底（图1）。加拿大政府以勘查投资抵税股票为依托，出台了临时性的“矿产勘查折耗减免制度（MEDA）”，即在100%减免所得税的基础上，再增加33%的减免额度。该制度从1983年到1988年，连续实行了6年，为当时的加拿大勘查市场注入了一剂强心剂，使得加拿大的固体矿产勘查投入在这几年时间里稳步增长，并于1987年达到顶峰，其中初级公司所占比例高达50%左右，这是之前从未有过的。在“矿产勘查折耗减免制度”停用一年后，1990年，加拿大又推出了“勘查鼓励计划（CEIP）”，该计划基本沿用上一轮减免制度，即在100%减免所得税的基础上，再增加30%的减免额度。此计划从1990年开始，连续实行了两年。

图1 加拿大矿产勘查投资

此后，为应对20世纪90年代末全球范围矿产勘查低迷的形势，加拿大联邦政府于2000年10月又引入了一项临时性的措施，即购买矿业公司发行的勘查投资抵税股票的投资者在一定条件下可以得到额外15%的税收减免，即所谓的勘查投资减税计划（ITCE）或者“超级勘查投资抵税股票”计划（super flowthrough shares），这是相对于以前的“勘查投资抵税股票”而言的，而且是一项专门针对草根勘查的税收激励政策，矿业公司通过该计划筹集到的资金必须用于草根勘查。计划实施后，效果非常显著，该政策的推出使加拿大在2002年的勘查投资超过了澳大利亚，成为全球首屈一指的勘查投资大国。最初为期三年的计划已经被延期了两次，每次延期一年。该计划于2005年底到期，但是在2006年5月又被以矿产勘查减税计划（METC）的形式重新引入，并多次延期，目前已延期至2013年3月31日。

2 勘查投资抵税股票政策的特点

勘查投资抵税股票政策是以发行股票的方式刺激矿产勘查，实质上是政府给草根勘查的一种补偿和鼓励。凡购买勘查投资抵税股票者，可抵免其个人所得税。由于可以发行这种带有税收优惠的股票，勘查公司所发行的股票具有很大的吸引力。归根结底，是把本该收归国库的等额个人所得税直接用于支持草根勘查。值得指出的是，它不是政府直接投资矿产勘查，而是政府将国库资金通过市场机制，巧妙、简便、有效地用于矿产勘查。其流程较为简单，首先，申请发行勘查投资抵税股票的矿业公司向加拿大税务局登记，申明它要发行勘查投资抵税股票；之后，申请公司与投资人签订勘查投资抵税股票协定，投资人为勘查投资抵税股票付费，申请公司向投资人发行股票，申请公司将发行勘查投资抵税股票所得收入用于合理的勘查费用；最后，申请公司把减免与该公司勘查费有关的所得税的权利给予投资人，投资人使用协定作为凭证到加拿大税务局做缴税抵税。

由于勘查投资抵税股票政策涉及主体为政府、勘查公司和投资人，以下介绍三者在其中的作用和受益情况。

2.1 政府税收减少，带来矿业繁荣

勘查投资抵税股票政策实施的直接结果是加拿大财政收入的减少。从短期来看，政府将损失大量税收，但这却符合国家长远利益。投资矿产勘查是解决加拿大矿产资源储量下降的第一步，也是关键一步。因为矿产勘查是矿业发展的基础，活跃的矿产勘查市场是矿业繁荣的保障，矿业需要矿产勘查和矿床发现来维持活力。勘查投资抵税股票政策的实施不仅活跃了加拿大的矿产勘查市场，而且提高了加拿大的矿床发现率。

另外，勘查投资抵税股票政策还为加拿大的矿业资本市场注入了新的活力，使多伦多交易所成为全球最主要的矿业投融资平台。利用多伦多证券交易所主板（TSX）及其创业板（TSXV）的平台，通过给初级勘查公司特殊的融资政策，吸引到大量的初级勘查公司，既打造了全球矿业资本融资平台，又培育了大量的矿业公司，巧妙地缓解了初级勘查公司融资难、资金需求量大的问题。据统计，2010年有1531家在加拿大上市的矿业公司活跃在世界各地，占全球矿业公司总数的58%。

2.2 矿业公司筹得资金，自然成为勘查活动的主体

矿产勘查公司当属勘查投资抵税股票政策的最主要得利方。由于矿产勘查活动风险高，公司短期内可预见的利润薄，所以矿产勘查公司一直都是资本市场的冷门。政府授予其发行勘查投资抵税股票的权利，增加了其在资本市场中的吸引力，一定程度上缓解了融资难的问题。

但是，对矿产勘查公司而言，通过普通勘查投资抵税股票筹集到的资金必须用于特定的开支，即需要满足“加拿大勘查支出（CEE）”条件。对于固体矿产来说，指的是用于确定矿床的有无、位置、大小或质量的费用，而不是用于一个业已投产的矿山或扩大已知矿山的费用。在油气勘查方面，指的是纯勘查性质的工作开支。而通过超级勘查投资抵税股票筹集到的资金同样必须被用于特定的开支，即需要满足“勘查投资抵税计划矿业经费（FTME）”条件。从技术上讲，FTME被限制为CEE的一部分，仅限于用在草根勘查支出中，即用于确定矿床的有无和位置的费用。这样的规定，既确保了公司获得资金，同时也确保资金真正用于勘查，使勘查公司自然成为了市场的主体。

2.3 投资者税收获得减免，并取得了投资获利的机会

对投资者而言，勘查投资抵税股票除是一种股票外，它还允许原始购票方在申报个人所得税时，可索要一定额度的税收减免。如前所述，勘查投资抵税股票有两种类型：(1)普通勘查投资抵税股票——可获得认购股份价值100%的个人所得税减免；(2)超级勘查投资抵税股票——仅针对草根勘查，可再获得额外15%的联邦税收扣除。如投资者甲从矿业公司乙处购得价值1000加元的普通勘查投资抵税股票，则甲在申报个人所得税时，其应税收入即可减掉1000加元（即1000加元的收入不需要交个人所得税）。若甲从乙处购得价值1000加元的超级勘查投资抵税股票，则甲还可获得额外的15%的联邦税收扣除。除了15%的联邦层次的税收优惠外，有些省区还提供不同额外的税收优惠措施，如卑诗省、萨省、马尼托巴省和安大略省为省区级别的所得税分别提供20%、10%、30%和5%的额外税收减免。假设，加拿大联邦层次的个税税率为29%，而省区层次的个税税率为21%，则甲在购买1000加元的超级勘查投资抵税股票之后，在为其1000加元的收入申报个税时，除可获得联邦层次290加元的减免和省区层次210加元的减免外，还得获得额外的150加元的减免。结果如表1所示，投资者只需花费284-519加元不等的成本就可获得价值1000加元的股票，其中的差额便是大量的税收优惠。表1显示了加拿大十三省区购买1000加元超级勘查投资抵税股票的实际成本。例如，甲在魁北克省投资1000加元购得超级勘查投资抵税股票后，联邦和省区则免除甲的个人所得税716加元，相当于花费了284加元的实际成本购得了1000加元的矿业公司的股票。

另外，由于勘查活动高风险与高回报并存,所以，当勘查失败后，股票可能一文不值；当勘查成功时，股票可能飙升百倍。有了所得税的抵免，投资者在勘查失败后也不会赔的精光，而在勘查成功后还会有丰厚的分红。

3 勘查投资抵税股票政策的实施成效

图2显示出自1983年以来，加拿大通过“勘查投资抵税股票”筹集到的资金情况，以及其在加拿大矿产勘查和矿床评价支出中的所占比例。可以看出，20世纪80年代中期依托勘查投资抵税股票出台的临时性政策——矿产勘查折耗减免制度（MEDA）取得了很大的成功，通过勘查投资抵税股票筹集到的资金一路飙升，甚至在1987年和1988年的时候接近全部勘查投资的100%。而在整个20世纪90年代，不景气的矿业形势拖累了矿产勘查业，致使通过“勘查投资抵税股票”筹集资金也呈下降趋势，而且其在勘查总支出中所占的比例也出现了下降。

2000年，伴随新一轮矿业周期的到来，以及超级勘查投资抵税股票政策的引入，通过勘查投资抵税股票筹集的资金稳步回升，甚至在2007年达到了10.71亿加元的高峰。而其在勘查支出中的比例更是从2000年开始一路上扬，2002年超过30%，2007年时则超过40%。这说明加拿大矿产勘查行业对于“勘查投资抵税股票”的依赖程度有所增加，目前，FTS已成为加拿大勘查筹资的一个重要来源，也是确保该国勘查投资位居全球第一的保证。

图2 勘查投资抵税股票融资额及其所占比例

图3 加拿大勘查投资占全球的比例（1996-2011年）

图3显示出近16年来加拿大勘查投资占全球的比例。由于超级勘查投资抵税股票政策的引入，从2000年开始，加拿大勘查投资占全球的比例直线上扬，近10年一直保持在20%左右，且自2002年起超过澳大利亚，一直保持世界第一的位置（国家排名）。

另外，金属经济集团（MEG）在2007年的世界勘查趋势报告中称，加拿大勘查投资的增长得益于其税收激励政策。加拿大矿业联合会（CMIF）在第68届矿业部长会议提交的部长行动计划中也提到，勘查投资抵税政策以及相关的省级勘查投资抵税政策不仅促进了加拿大的矿产勘查工作，而且提高了加拿大的矿床发现率。

该政策在加拿大取得了巨大成效，引起澳大利亚和南非等国的广泛关注，尝试将其本土化，但却因各种原因，略显“水土不服”。

澳大利亚对勘查投资抵税股票政策已研究多年，并设计了类似的勘查税收抵免（ETC）方案。但是由于方案的实施一方面会增大政府的行政管理投入，另一方面也会损失大量的税收。所以，澳大利亚对该方案的引入犹豫再三。

另外，勘查投资抵税股票的主要购买力来自高收入人群，因为他们的个人所得税税率已达到边际税率，赋税很重。而勘查投资抵税股票所提供的税收抵免优惠刚好迎合了他们的实际需要，为他们减免了大量的税收。但是，如果一个国家的高收入人群数量不多的话，勘查投资抵税股票政策难免遇到没有购买方的窘境，这也是南非对于该制度望洋兴叹的重要原因。

4 启示

(1)草根勘查是矿业繁荣的基础，它相当于整个矿业产业链之“播种”阶段，而矿业开发则相当于“收获”阶段，没有播种，何来收获。故而世界各国历来重视草根勘查工作，纷纷出台种种鼓励政策。加拿大勘查投资抵税股票政策就是其中的典型，通过鼓励草根勘查，繁荣了整个矿业，是一项“标本兼治”之政策。当前我国大力推进找矿突破战略行动，也应当在草根勘查方面予以强化，适时制定类似的旨在鼓励草根勘查的政策，建立实现找矿突破的长效机制。

(2)勘查投资抵税股票政策是政府通过政策引导和市场机制，有效吸引社会资金进入矿产勘查。据评估，政府每减少1元钱的税收收入，可带动3元钱的社会投资，以1:3的比例带动社会资金投资勘查。当前，我国正处于矿产勘查市场建设早期阶段，通过制定相关政策，吸引和拉动社会资金进入矿产勘查市场开展勘查活动，意义重大。

(3)成功的政策需要在实践中不断调整和完善。加拿大勘查投资抵税股票政策从1954年制定，到20世纪80年代初步取得成效历经30多年，之后，为应对国内国际矿业形势的衰退，及时做出几次重大调整推出更有力度的激励措施。由此看来，一项政策的成功实施，不仅需要在长期实践中完善，还要针对环境的变化不断评估调整，才能发挥最佳功效，并取得实际效果。

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