国际风险投资与其对中国风险投资的启发

西南交通大学 陈洋帆

受金融危机浪潮与欧债危机的影响与教训，国际上诸多国家都开始日益重视国家金融体系的改善与发展。美日一些发达国家的成功案例足以表明，风险投资作为加快经济创新、高科技产业发展的重要力量，在对市场经济、金融体系的改善中有至关重要的作用。我国的风险投资虽整体上呈上升发展趋势，但投资机制、环境各方面还存在明显不足。因此，我国有必要借鉴学习发达国家完善稳健的风险投资运作模式。

一、中国风险投资的发展现状

从1985年，我国首家风险投资公司“中创”公司成立至今，我国风险投资行业发展迅速，现已涉及通信、航天、新材料、生物工程等多个领域。以上海、深圳、北京为主，全国各地形成了诸多高新技术开发中心。国家推出的863计划与火炬计划也为高新技术产业、为风险投资的发展提供了重要契机。然而时至今日，中国风险投资在快速发展的历程中也产生了诸如投资总量匮乏、退出渠道欠缺、相关法律法规滞后、相关机构滞后等诸多问题。不可否认的是，中国风险投资还有巨大发展空间，但亟待在发展中稳步解决这些问题，以缩小与国际先进风险投资模式的差距，使我国在国际市场上更具竞争力。

二、中国风险投资与国际主要风险投资的差异

(一)组织模式

美国风险投资公司大多以有限合伙制作为其主要组织形式。私人资本通过合伙以融合，资金来源有了保障，并且风险也相对分担。日本则主要以大型金融机构附属的风险投资公司为主，通过设立金融公库有效利用了风险投资带来的成果，进一步取得更丰厚的回报。同时，日本较美国还有所不同的是，社会个人或者私人企业基本毋须为风险投资承担风险，其投资回报也以薪水为主。我国的风险投资组织形式近似日本，即以国有资本为主建立公司，并辅以担保机构、银行贷款支援等措施，但又不及美日等国家灵活多元。

(二)经营模式

从筹资渠道来讲，美日风险投资的资金来源广泛多样，比如美国有机构资金和产业资本，日本有金融机构和大企业的扶持，为风险投资长期稳定的发展提供了有效保障。我国虽目前企业筹资比重逐渐扩大，但财政拨款仍占融资来源的大部分，风险投资基金发展较不成熟，这样不利于风险的分担与资本的稳定供给。从机制完善程度上讲，我国仍欠缺健全灵活的退出机制，相较于美日的多种退出方式，如并购、回购、公开上市等，中国风险投资公司想要退出该市场难度大、代价高，且选择单一，这样侧面的增加了企业风投风险与成本，打击了其积极性。

(三)法律与文化背景

从风投相关的法律机制的建设程度而言，美日等国家的相关法律体系都已经十分完备与成熟，例如美国的《投资顾问法》，日本的《平沼计划》。而我国在风险投资方面的法律建设还十分不完善，致使国家对风险投资的监管掌控不到位，私人企业从事风险投资运营的风险进一步增大。从文化背景上讲，我国传统文化博大精深，历史传承悠久，但同时也造成了群众思维的相对保守，与风险投资主张冒险的精神存在差异。而美国文化向来主张开拓新视野，承担冒险获得收获，日本文化主张团体协作，且两个国家都是典型的创新型国家，这都利于风险投资与其社会经济的融合，因此群众或者说私人法人的风投热情也相对较高。

(四)政府所扮演的角色

美日等风投发达国家中，政府扶持对风投的发展具有重大意义。政府通过直接拨款、担保、税收优惠等多种手段以更好的促进风险投资的发展。政府的扶持贯穿了风险投资从融资到建立到发展，甚至到解散的各个环节，一路为其保驾护航。相对而言，中国虽也有政府的支持，但力度不大，效果也并不显著。

三、国际风险投资对中国风险投资的启发

(一)加大政府扶持力度与对风险投资的政策性支持

为保障风险投资的顺利进行，减小风险投资的风险，削弱私人投资者的顾虑，政府应当调整或制定相关财政与税收政策。例如对风险投资项目实行税收优惠政策，并加大优惠力度，鼓励风险投资的发展。其次，我国还应继续加强建设创新型国家，为风险投资的在国内的扩大打下基础。风险投资与创新型国家建设二者相辅相成，风险投资利于高科技产品、新兴产业的发展，利于完善国家创新体系；建设创新型国家又利于风投企业的成长，与在社会形成勇于创新，敢于通过较高风险，突破发展瓶颈，获得更高收益的精神。

(二)加强与健全风险投资法律体系建设

完善法律体系建设，一是为了加强监管力度，贯彻上面所提到的各项优惠与支持政策；二是为了保障社会私人筹资的公正，使风险投资基金的形成更加高效；三是为了进一步调整《公司法》等相关法律中，涉及风险投资的内容，使风险投资的组织形式、融资形式等更加多元、高效、便捷和灵活。

(三)拓宽风险投资的资金来源

从美、日、英等发达国家风险投资的发展中借取经验，中国应从单一的风投融资方式，转向私人筹资、金融机构融资、养老与保险基金等多种融资渠道，充分利用社会闲置资本，调动社会个人对风险投资的热情与积极性。同时也能减少风险投资资金不足的可能，分担风险投资带来的风险。

(四)建设专业的风险投资机构，培养风险投资人才

为保障风险投资的顺利进行，和日后风险投资向更高效、专业化的方向发展，我国应设立专业的评估、项目创新、风险评级等风投机构，对风险投资起到引导支持作用，使其发展更稳健。同时，我国还应在高校的金融专业中，针对风险投资培养专业的复合型人才，使风险投资市场有了高素质人才保障。

[1]戴维·格拉德斯通.风险投资手册[J].上海:上海人民出版社,2006

[2]成思危.风险投资在中国[M].上海:上海交通大学出版社,2007

[3]董潘，王景涛.新编风险投资学[M].大连:东北财经大学出版社,2009

[4]朱宝成.中国风险投资的现状及对策[N].光明日报,2006-08-26(6)