技术收益评估方法分析

□文/谢荣军

（广东外语外贸大学国际工商管理学院 广东·广州）

收益现值法简称收益法，是指通过估算被评估技术资产在技术经济寿命期内的预期收益，并通过一定的折现率折成现值，得到技术评估价值的一种方法。收益法的理论基础是效用价值论，是技术转让和投资等技术资产交易中的主要评估方法，能反映技术尤其是高新技术的潜在价值和超额收益，体现出技术因素在产出中日益显著的作用。虽然我国在评估理论、评估方法及指标体系的建立方面基本是借鉴或沿用了西方发达国家的最新成果，起步较高，对于收益法的评估原理、指标体系的建立、参数的确定等方面的认识与西方发达国家基本上相同，但受多方面因素的影响，我国技术资产评估实践中对于收益法的应用存在着很大的差距，其中表现最为突出的就是评估参数选取缺乏依据，要么参数确定过于随意，要么选取的参数根本不符合实际，致使评估结果与客观实际造成较大差异。本文从技术资产评估中收益法参数——收益额的确定的角度对技术资产评估方法的应用进行分析、探讨。

一、指标的选择

运用收益法对技术资产进行评估，应根据所能掌握的数据资料，选择合适的收益额内涵，以使评估参数计算口径保持一致。目前，主要有三种观点，即分别采用利润总额、税后净利润和净现金流量作为资产的收益额。

（一）利润总额。利润总额是技术资产在未来经营期内所获得的税前利润，即：

利润总额=销售收入－销售成本－销售税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用

（二）净利润。净利润是企业在未来经营期内获得的归资产所有者拥有和支配的净收益。该指标虽然反映企业全部所得，作为投资收益也能为投资方、联营方、兼并方所接受，但净利润因受会计记账原则、资产计价方法、折旧与摊销方法的影响不一定是企业真正实现的收益，企业有时通过选择会计政策和方法提前或推迟确认收益，从而达到调节收益的目的。

（三）净现金流量。净现金流量是以企业作为一个独立的系统，反映企业在其整个寿命期内或特定期间实际发生的流入和流出系统的现金数量。采用净现金流量进行折现，其主要原因是现金流量以收付实现制为基础进行核算的，可以避免由于企业折旧政策等不同带来的净利润的大幅度波动。而且用净现金流量作为收益额具有如下优点：现金流量考虑了收益取得的时间，与货币时间价值相关的收益折现一致；净现金流量不受存货计价方法与折旧方法的影响，更能客观地反映资产使用带来的价值；净现金流量作为评估价值标准，符合国际惯例。

二、指标分析比较

在评估实践中，至于选择哪一种指标作为收益额，还应该根据所评估资产的具体类型、特点以及评估目的的决定，重要的是准确反映资产收益，并与折现率口径保持一致。从理论上讲，净现金流量更能反映资产的收益状况，但目前在技术资产评估实践中大多选用净利润指标，这是因为我国企业现金流量表的编制历史较短，企业与评估人员对现金流量的预测较难把握，故常常舍弃净现金流量而选用净利润指标。实际上净利润与现金流量既有联系又有区别，从投资的角度看，整个投资项目的有效年限内净利润与现金流量净额应当是基本相等的，所以它们完全可以相互替代。但是，技术资产作为投资要素，投资者（购买技术者）看重的更是现金流量，而把利润的研究放在次要的位置上，所以说在以技术转让为目的的评估中，应尽可能以净现金流量指标作为评估价值标准。

三、收益额预测的基础

无形资产评估从理论上说，属单项资产评估，因无形资产的依附特性，它不能单独作为要素进行生产经营活动，必须与其他类型资产匹配才能产生经济收益。因此，进行收益额预测时，需以整体性资产为基础，在预测整体收益的基础上对无形资产收益进行分离。但技术资产毕竟不是整体资产，在评估中需要把握以下几点：

1、资产因素在预测时可以考虑。比如，企业目前的存量资产收益水平为每元资产可产生1元的收益，而预测结果却达到每元资产可产生2元收益，就明显不合理了。

2、技术资产获利能力，一般是超额收益，即超过行业平均水平之外的收益增量。由于技术资产使用上的弹性，在某些评估中可以考虑扩大其使用范围，但要将应该扩大投入的其他类型资产的及由它们带来的正常投资收益从预测收益中扣除。

3、由于技术资产的收益以产品的生产销售为中心进行，所以企业整体收益中的有些项目，如投资收益、营业外收入、营业外支出等，在技术资产收益额计算中不应计入。

4、技术资产未来收益。在许多情况下很难进行直接的超额收益预测，常常采用整体性资产的预测方法。这样得到的预测结果，需经过诸如分离、分成、提成等处理后才能使用。

技术资产收益的预测一定是建立在对技术资产历史业绩分析的基础之上进行的，即根据使用技术资产企业的前3～5年的经济活动财务资料进行分析。但收益的预测必须以未来客观经营为基础，即只有客观收益才可作为收益法评估的直接依据，这也是确定收益额的关键。在评估实践中，将实际收益调整为客观收益时至少应当考虑以下几个问题：（1）剔除偶然性或突发性的收益因素，调整为符合客观经济发展规律的收益；（2）剔除人为假造或“技术处理”的收益因素，调整为真实客观存在的收益；（3）剔除不可比的收益因素，调整为计算口径一致并前后可比的收益；（4）剔除在预测中理想化推算的臆测因素。

四、预测方法的应用及不确定性分析

预测是一种复杂的过程，要运用统计学、计量经济学以及市场营销学等学科的专业知识，同时应注意定性分析和定量研究、评估指标与评估环境等的结合。在具体选用预测方法时要注意：（1）正确理解预测模型的设计、使用及其评价；（2）要确定预测的目标是一个时间序列还是一个事件，样本数据怎样取舍等；（3）预测说明，即如何陈述预测，预测值是一个最优值还是未来值的一个合理区间，以及未来值的概率分布；（4）预测需要的信息，仅仅是预测序列的历史数据，还是包括与该序列相关的其他数据；（5）对特定的评估对象，选取怎样的预测方法，预测模型的复杂程度如何。

以上是有关预测的基本要素，收益额预测中应充分考虑和把握预测的理论和方法，不能主观臆断。

而且为了提高技术资产价值评估的可靠性，可以对技术资产未来收益的预测结果进行不确定性分析，这样可以估计技术资产可能承担的财务、市场、技术等风险，从而保证评估结果具有经济上的可靠性。目前，在评估实践能够这样做的评估机构可以说寥寥无几。

对未来收益的不确定性分析主要是分析影响所评估技术资产带来或产生的未来收益的各种不确定性因素和这些因素对未来收益的影响。不确定性分析通常包括敏感性分析、概率分析和盈亏平衡分析等。其中，敏感性分析是通过分析和预测未来收益的主要因素发生变化时，对技术资产未来收益的影响，从中找出敏感性因素，并确定其影响程度。概率分析是使用概率来研究预测企业多种不确定性因素和风险因素的发生，对技术资产未来收益影响的一种定量分析方法。盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点来分析技术资产未来收益中成本与收益的平衡关系，用生产能力利用率或产量来表示。

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