战后美国经济周期再考察

刘军荣

（四川大学 工商管理学院，四川 成都 610048）＊

Peter Temin（1998）认为美国二战后经历的重大系列事件是美国经济周期产生的原因［1］。笔者认为，经济周期性波动并非外在事件影响所致，而是人类经济活动内在特征。尽管这些事件本质上并不是经济周期的原因，但是上述这些事件在很大程度上影响了美国经济制度，体制创新、技术创新和产业构成重大变化，这些变化必然体现在美国宏观经济结构上，进而体现在战后美国经济发展的各个阶段的经济周期波动特征上。基于此，本文将对美国战后经济周期波动的特征进行分析。

一、文献综述

目前，国内外学者对美国二战后经济周期特征的研究主要有三种观点：第一，Gordon（2005），陈乐一（2000），陈继勇，彭斯达（2003），陈宝森（1992）等学者研究认为，战后美国经济周期扩张期延长，衰退期缩短，经济波动减弱［2－7］；第二，Gordon（2005）和Otto Eckstein（1986）等少数学者研究发现，战后美国经济周期扩张期延长，衰退期缩短，周期波动弱化［7，8］。这些学者得出该结论的前提是他们研究的样本均在1960－1985之间，主要集中在美国美元危机、石油危机和保罗·沃尔克金融政策改革期。第三，曹永福（2010）研究发现，新世纪以后美国的增长速度较为缓慢，并且出现了次贷危机引起的严重经济波动，经济周期缓和趋势并不明显［9］。绝大多数学者把美国战后这些经济波动的特征归因于经济结构和技术进步，少数归于制度变迁。

二、美国经济周期二战前后相较的新特征

本部分分析主要基于美国国家经济研究局（NBER）发布的美国1857第二季度到2009年第二季度经济周期情况。2009第三季度到2011年第一季度是笔者根据美国GDP增长测算出。2010年第二季度为2007年第四季度之后的经济峰期，2011年第一季度为2009年第二季度之后的经济谷期。根据经济峰－谷分布，美国从1857（II）～2011（I）共有34个完整的经济周期，1945（I）～1945（IV）为二战前后的分水岭，本部分主要比较二战前后美国经济周期的变化。

1.经济衰退期和扩张期的变化。设定每个经济周期的扩张峰期到谷期为经济周期的衰退阶段，每个经济周期的衰退谷期到扩张峰期为经济周期的扩张阶段。通过对1857（II）～2011（I）间34个完整经济周期的衰退阶段和扩张阶段跨度的所含月份分析发现美国经济周期经济衰退期和扩张期的发生明显变化。

就衰退期而言，从1891年之后，经济周期的衰退期有逐渐缩短的趋势，特别是在1938年之后，明显衰退期有逐渐缩短。1857～1888年衰退的平均时间为27.4个月份。1891～2011年衰退的平均时间为14.5个月份。战前1857～1945年衰退的平均时间为21.2个月份，1945～2012衰退的平均时间为10.6个月份。战后经济周期衰退期缩短了50%，收缩幅度达到10个月份。

就扩张期而言，在1945年之前，美国经济周期扩张期很短。在1945年之后，美国经济周期的扩张期逐渐变长。1857～1945年经济扩张的跨度为26.5个月份，1945－2011年经济扩张的跨度为56.62个月份。战后经济周期扩张期拉长30个月份，扩大了1.14倍。

利用滤波技术，获得美国1857（II）～2011（I）间经济周期中衰退期和扩张期跨度的变化趋势（见图1）。

图1 1857（II）～2011（I）间经济周期中扩张期跨度的变化趋势

从衰退跨度的滤波图可以看出，美国经济周期自第五个经济周期之后（即1879年第一季度后），经济衰退期明显缩短。通过计算，1879（I）后，经济周期次数与衰退期跨度在5%的显著水平上存在如下回归关系：

从回归结果来看，1879（I）后，经济周期衰退期跨度是时间的单调递减函数。经比较获得一个重要发现，二战结束前1879～1945年间美国衰退期收缩的速度很高，二战后的收缩速度逐渐放缓，特别是从1990年以后美国经济周期衰退期跨度基本上没有变化。

对扩张跨度的滤波分析显示，美国经济周期自1857～1904年经济衰退期逐渐缩短。1913～1921间，美国经济周期扩张期逐渐变长，但是变化程度不大，较微弱，此间正值第一次世界大战。而到了1945年二战结束后，特别是在1945（I）～1980（III）期间，美国经济周期扩张期延长速度很快。而在1980年之后，美国经济扩张期的拉长的速度逐渐放慢，到1991后便稳定下来。

美国经济周期扩张期拉长，衰退期缩短，二者之间形成剪刀差。为了更准确地显示二者之间的关系，用扩张／收缩比来说明。图2显示的1857（II）～2011（I）间美国经济周期扩张／收缩比的变化趋势。从该图可以看出美国二战之后扩张／收缩比明显放大。二战前（1857（II）～1945（IV））平均扩张／收缩比为1.7，二战后（1946（I）～2011（I））平均扩张／收缩比为6.13。这一差异表明美国经济周期性质发生了明显变化，主要原因是经济中增添了一些新的活力。

图2 1857（II）～2011（I）间经济周期中扩张／收缩比的变化趋势

2.经济周期长度变化。就美国经济周期长度的变化来看，美国二战的经济周期长度明显拉长。自1888年～1945年的经济周期平均长度为42.5个月，1945～2011年的经济周期平均长度为67个月，比战前拉长了近25个月。从细致的角度分析，可以把美国1857～2011年的34个经济可以分为三段，包括1857（II）～1888（QI），1889（I）～1927（VI），1929（III）～2011（II）。1857～1888年周期的平均长度为57个月，1857～1926年间周期的平均长度为39.6个月，1929（III）～2011（I）周期的平均长度为66.7个月。可见，美国1857年到二战前经济周期的长度有一个由长变短的过程，在二战之后有逐渐拉长的趋势（见图3）。

利用滤波技术把美国1857（II）～2011（I）经济周期的跨度月份数波动进行平滑化，发现波动周期拉长不是二战后美国经济的特征，而是第一次世界大战的特征。滤波图显示在1857（II）～1912（IV）期间，美国经济周期逐渐缩短，从1913（I）～2011（II）美国经济周期呈现出逐渐拉长的趋势，也就说美国经济周期第一次世界大战前后已开始逐渐拉长，这种趋势一直持续到1990年。在1990年之后，经济周期长度表现出稳定态势。这种态势还表现在上述美国经济周期扩张期和衰退期长度的变化上。

图3 1857（II）～2011（I）美国经济周期跨度变化趋势

3.经济周期的变动非周期性。从1857（II）～2011（I）间美国经济周期相关数据中，发现美国经济周期长度、扩张期跨度变化幅度体现出一定的阶段性。从图2和图3可知，从1857（II）～1888（I）期间二者变化幅度较大，1890（III）～1929（III）间二者变化幅度很小，而在1937（II）～2011（I）间二者变化幅度显著增大。美国经济周期长度、扩张期跨度和收缩期跨度变化幅度具有一定的协动性。实际上自第一次世界大战后，美国经济周期这两个方面的变化幅度增大，而二战后这种态势体现的最明显。

为了更清晰说明美国二战前后的这种差别，把1857（II）～2011（I）间美国经济周期长度（月数）分成二战之前和二战之后两段，并对这两段时期内的经济周期的长度的离散性作了分析。结果显示，经济周期长度和扩张期跨度在二战后的离散度远远大于战前。而美国经济周期紧缩期跨度的变化则呈相反的状况，二战后的离散度远远小于战前。这是美国经济周期二战前后很明显的差别，但在现有相关研究文献中尚无记载。

经济周期长度、扩张期跨度和紧缩期跨度在二战后的离散度远远大于战前的特点反映美国战后存在大量非周期事件和非周期因素，加速和延缓了经济周期。进而引出如下两个判断：第一，美国战后影响经济的非周期因素影响逐渐增强；第二，二战之后经济结构对外部非周期事件敏感度提高。笔者认为，影响战后美国经济周期非周期时间主要包括战争、政策和实用技术①的运用。

三、美国经济周期特征的分段比较

战后至今，美国经济周期内部特征在上述长序列中不能表现出阶段性变化。很多学者认为，美国二战以后社会、技术和经济发生若干次突变，这些突变必然会反映经济周期上［2，3，7，10］。实际上已有学者研究发现二战之后美国经济周期不断发生变化。基于此，本文将对战后美国经济周期变化进行研究，探讨1947～2011年间美国经济周期在不同时期是否有不同的特征。本部分美国GDP时间序列数据除特殊注明均来自FEDERAL RESERVE BANK OF ST.LOUIS网站数据，GDP时序经季度调整。

1.断点的确定与谱分析。美国二战后社会、技术和经济发生若干次突变，这些突变极有可能对美国经济GDP时间序列构成结构性变化，即存在结构性断点。因此必须确定并找出美国GDP时间序列的结构断点，然后基于断点把1947～2011之间GDP分成若干时期来进行经济周期性分析。

对于结构断点的检验方法较多，其中Bai和Perron（1998）等提出的sup Fτ（l＋1｜l）统计量来确定断点方法，本方法既能保证经济时序结构断点确定的客观性，也能体现结构断点的估计内生化，同时也兼顾了多个断点的确定情况。本文将基于ARMAX模型、Bai和Perron（1998）等提出的sup Fτ（l＋1｜l）统计量来确定美国 GDP从1947Q4～2011Q4的结构断点。

本文用Matlab软件进行计算，得到断点为T1＝118和T2＝170，进一步得出每一段ARMAX模型的系数与并通过残差的正态性检验。美国经济周期在1976年和1989年存在两个断点。本研究结果与一些国外学者的断点结果不同，他们认为美国经济1983～1984年存在结构断点［7］，而本文研究结果并没有显示有断点的存在。基于美国经济结构断点分析的结果，下文将把战后美国经济分成1947～1976、1977～1989和1989～2011三个时段进行分析研究。

将基于ARMA模型对战后美国经济1947～1976、1977～1989和1989～2011三个时段的经济波动进行谱分析，并在此基础上得到各阶段周期长度和波动幅度（见表1）。

采用同样的方法，得出美国战后1947（IV）～2011（IV）周期波长和波幅。战后美国经济短周期的波长为11.9季度，短周期的波幅为0.00259。美国战后经济中周期的波长为28.6个季度，约合为7年，经济中周期的波幅为0.00206。

2.战后各阶段经济周期比较。按照美国GDP的结构断点，把美国战后的经济分为三段：1947（IV）～1976（IV）、1977（I）～1989（IV）和1990（I）～2011（IV）。根据这三个阶段经济周期的波长和波幅，发现战后美国经济周期的有一个由长变短，由短变长的演变过程。而且经济波动幅度也经历了由小变大，由大变小的演变过程。从整体来看，美国经济短周期有拉长的趋势，而中周期有缩短的趋势。

表1 美国战后三阶段的经济周期谱分析结果

根据上述分析，发现美国战后经济周期存在2～3年的短周期和6～9年的中周期。从短周期的波长看，经历了从长－短－长的变化过程，但整体上短周期呈现逐渐拉长过程。从波幅来看，战后美国短周期的波幅出现小－短－小的过程。从中周期看来，战后美国经济周期波长经历长－短－长的变化过程。从20世纪70年代起，中周期呈持续拉长的趋势。

除此之外，笔者通过比较美国1947（IV）～1976（IV），1977（I）～1989（IV）和1990（I）～2011（IV）三阶段经济增长率②的方差发现，美国三个阶段的增长率方差逐渐下降，分别为0.001008、0.0006375和0.000421，这说明美国1947（IV）～1976（IV）经济波动较大，1977（I）～1989（IV）的经济波动次之，1990（I）～2011（IV）经济波动相较最弱。整体上反映了美国经济周期波动呈逐渐减弱的趋势，这与前述大多数学者的研究结果相同。

利用美国国家经济研究局（NBER）发布的美国1945第四季度到2009年第二季度经济周期（朱格拉周期）③情况以及笔者根据美国GDP增长测算出2009第三季度到2011年第一季度间的经济周期，基于本文对美国GDP序列的断点定位，把1945（IV）～2011（I）间美国经济分为三段。通过比较发现，战后美国的经济周期从1945～1990年美国经济周期长度略有拉长，但不明显，1990年后有明显拉长趋势。这与本文的研究结果基本一致（表2）。

表2 1945（IV）～2011（I）间美国经济周期长度变化

四、结 论

以上考察了战后美国经济周期，通过实证分析和讨论，得出如下主要结论：

与二战前相比，第一，二战后，美国经济周期扩张期迅速拉长。美国经济周期衰退期缩短了50%，收缩幅度达到10个月份。（1945（I）～1980（III））期间，美国经济周期扩张期延长速度很快。而在1975～1980年之后，美国经济扩张期的拉长的速度逐渐放慢，到1981（I）～1982（IV）后便稳定下来；第二，二战后衰退期长度收缩速度逐渐放缓。战前1879～1945年间美国衰退期收缩的速度很高，二战后的收缩速度逐渐放缓。从1990年以后美国经济周期衰退期跨度基本上没有变化；第三，美国经济周期扩张期拉长，衰退期缩短，二者之间形成剪刀差。美国二战之后扩张／收缩比明显放大，表明美国经济周期性质发生了明显变化，经济周期扩张期大幅度延长的主要原因是经济中增添了一些新的活力；第四，美国二战后经济周期长度、扩张期跨度和紧缩期跨度的离散度远远大于战前。这表明反映美国战后存在大量非周期事件，这些非周期事件导致经济非周期波动，导致加速或延缓了经济周期波动，改变了经济周期波动的一些特征。

二战以来，美国经济周期波动具有如下变化趋势和特点：第一，美国经济中周期（朱格拉周期）呈拉长的趋势。在战后到1990年前，这种趋势比较微弱，在1990年之后该趋势显著；第二，美国经济短周期（基钦周期）有逐渐拉长趋势，但该趋势不是太显著；第三，美国经济周期的扩展期远远长于衰退期。从战后三个时期比较来看，美国经济周期的扩展期呈拉长趋势，而衰退期的长度基本稳定。同时美国经济周期波动呈逐渐减弱的趋势；第四，美国经济中周期（朱格拉周期）和短周期（基钦周期）的波幅从经历了从小到大的过程，在1977（I）～1989（IV）达到最大值。

注释：

① 笔者认为，重大技术革新是经济周期驱动性因素，而一般实用技术的运用具有非周期性。

②此处主要指GDP的年波动率。

③ http：／／www.nber.org／cycles／cyclesmain.html.

［1］Peter Temin.The causes of american business cycles：an essay in economic historiography［J］.National Bureau of Economic Research，Inc in its series NBER Working Papers with number 6692.1998：5－12.

［2］陈乐一.第二次世界大战以来美国经济周期的新特征［J］.财经研究，2000，（3）：77－78.

［3］陈继勇，彭斯达.新经济条件下美国经济周期的演变趋势［J］.国际经济评论，2003，（6）；39－44.

［4］陈宝森.美国经济周期研究［M］.北京：商务印书馆，1992：127.

［5］孙刚.论二次大战后美国经济周期的变化［J］.世界经济，1991，（12）：49－56.

［6］罗承熙.美国经济周期将缩短［J］.世界经济，1984，（10）：39－43.

［7］Robert J Gordon.What caused the decline in US business cycle volatility？［J］.The Changing Nature of the Business Cycle［Christopher Kent ＆ David Norman（ed.）］，Reserve Bank of Australia，2005：12－21.

［8］Otto Eckstein，Allen Sinai.The mechanisms of the business cycle in the postwar era［J］.Published on The American Business Cycle：Continuity and Change，Robert J.Gordon（ed.）.UMI，1986：39－122.

［9］曹永福.美国经济周期“大缓和”研究的反思［J］.世界经济研究，2010，（5）：69－74.

［10］Benjamin M.Friedman，money，credit，and interest rates in the business cycle［J］.Published on The American Business Cycle：Continuity and Change，Robert J.Gordon（ed.）.UMI，1986：395－458.