浅谈企业融资渠道困境和创新式应对

唐浩

摘要：融资困境制约了企业的经济发展，这关系着我国经济的健康发展。本文分析了企业融资困境形成的原因，以及如何运用创新的思维改善融资渠道， 结合我国的经济现状和发展趋势，为企业规划可应用的科学融资方向。

关键词：融资渠道；融资困境；金融创新

对我国企业而言，融资困境问题已经成为制约其发展的关键，许多企业已经开始高度重视融资渠道问题，开始发力创新融资渠道。

一、企业融资困境形成的原因

从系统上来说，企业自身、金融机构、社会大环境三者综合作用的结果是企业融资困境形成的主要原因。

（一）企业自身原因

企业本身生产设备的陈旧，技术落后等问题，产生的最终结果是在向银行申请贷款时，缺乏有价资产可供抵押，风险管控能力差，造成在激烈的行业竞争中被优胜劣汰，金融机构很难给予高度的信任等级。国内很多企业在制定战略和具体执行、经营过程当中缺乏长久的战略思想，过于看中短期效应，忽视了对先进的、科学的管理方法的学习和掌握，对资金链的风险防控能力较弱。

同时企业财务报表数据随意性大，透明度不够，真实性差。导致审计部门无法认可财务报表以及连续经营记录，增加银行等金融机构贷款风险，致使银行不会向其轻易发放给企业贷款。部分企业采取各种方式悬空和逃废银行贷款，使银行等金融机构慎之又慎，以致在银行的信用降低，贷款额度减小，导致企业贷款难度的加大。

（二）外部融资环境原因

银行对信贷风险防范的加强以及对贷款成本的考量。防范信贷风险的加强，国有商业银行将信贷审批权划归了高层银行，还将放贷人员的责任制与企业信贷关系挂钩，对企业放贷谨慎而严格，这些都使企业的融资困境进一步加剧。

民间融资筹资成本较高，而且风险较大，容易出现借贷链条断裂的情况，具有很大的不稳定性。民间融资利率高还容易导致企业资金链断裂的风险，所以并不是长久之计。

地方政府比较偏重国企，在财政扶持上，多对国企倾斜，导致民营企业缺少政府资金的扶持。二证券市场还是倾向于大型企业，针对民营企业和中小型企业的股权交易市场已经被取缔，中小民营企业直接融资的渠道非常有限。

（三）社会大环境的原因

1.社会经济环境原因

当前我国经济发展的主要手段为投资和出口拉动。受国际金融风暴的影响，国际市场需求不振，使得大部分外贸型企业资金链条紧张、甚至断裂。而国内投资受国家宏观政策影响较大，若需求量不振、政策趋紧也会导致企业资金短缺问题。

2.社会法律法规的不完善和不健全

逃避银行贷款的企业，相应的法律惩罚没有执行到位，为了局部利益，有些地方政府对此反而纵容。法律无法全面保护银行债权，使金融机构进一步 “恐贷”。而恰恰政府担保、信用保险是银行贷款顺利贷出的推动力量和重要条件，全国或区域性再担保机构还不够健全，贷款担保机构现状是无法满足企业的担保需求。不健全的抵押担保机构造成了企业贷款困境。

二、企业融资渠道创新

融资成为企业发展的支持源泉，如果融资面临困难，企业的生产经营就会遭受困难，企业要积极寻找融资渠道的创新途径，才能使企业重新走上正轨。

融资渠道的创新，是指企业在传统信贷的基础上，将项目融资、保险融资、TOT或BOT、融资租赁等方式看作融资的新型选择。渠道的创新不是革新传统融资方式，而是对原有融资方式的补充和深化。银行贷款对企业的资本再投入有显著的支持成果，但制约因素也是多方面的，如国内外金融形势变化等。创新融资渠道本质上强调企业的主观能动性发挥，根据自身经营的要求，应用创新融资的理论，从而带来新生的动力。

1.项目融资。企业不应该受融资困境的影响，更应去寻求其他渠道的风险投资。对于符合国家可持续发展战略规划要求的，可以申请利息的补贴和融资支持，亦可公开项目计划以吸引其他社会资金的注入，如出让股权、引入风险投资等。虽然预期的利润率可能会受影响，但融资问题能够得到很好的解决，后续的经营生产都有了保障。

2.融资保险。大部分企业会认为保险只是起到保障，很难将保险同融资相联系，而对从事外贸的企业，保险融资功能更能实现，而且风险防控上要明显高于银行信贷。国家政策性保险公司支持外贸企业保险融资方式，出口贸易订单如有法律效力可作为保险标的物，保险单可作为银行贷款的抵押，或将保险赔偿收益转让给银行等等，这样，企业更方便从银行贷到款，不仅规避了资金回收上的海外风险，借出口贸易订单又能更方便的获得融资贷款。

3.BOT、TOT融资。这两项融资具有一定的相似性。BOT（Build-Operate-Transfer），是指政府授予某些基础设施项目的特许权给承包商，有承包商参与该项目基础设施建设，同时向社会提供公共服务的一种特殊投资方式，即建设-经营-转让方式。TOT融资方式即移交-经营-移交方式，是指将现有已建成的设施转让给投资者，一般不涉及建设过程，国内外大型建设项目的企业，这两种方式可以有效减少融资造成的压力，政府特许经营权的授予实际成为了融资的有利保障，即使是在金融风暴的影响之下，国家必要基础建设还是必不可少的，不会因金融环境的变化取消， 能有效规避经营风险，所以这是两种较为稳妥的融资手段。

4.融资租赁。相当一部分企业无法将以上的融资创新渠道应用到经营当中， 处于半停产状态的企业也有很多，而闲置的设备或者资产都会存在市场需求，如果能以公允价格租赁给其他企业，实现资源的最优配置，企业增加额外的资金收入，对传统的生产型企业融资租赁更适用。

5.并购贷款。银监会印发的《商业银行并购贷款风险管理指引》和《关于调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》，引导和督促银行机构做好风险管理基础上，允许符合条件的商业银行开展并购贷款业务，对有条件的中小银行，存贷比可适当放宽限制，来支持创新担保融资。并购贷款将对企业间的兼并有积极推动作用，发展好的企业收购弱势企业不仅有利于经济资源的整合，也有利于减少企业破产。

6.中期票据。中期票据是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，是货币市场上一种较为特殊的债务融资工具。该方式有利于提升金融效率、有利于树立信用文化、有助于完善信用债券的期限结构、风险结构及流动性结构、有利于信用风险定价机制的形成、有利于进一步分散信用风险。在为非金融机构开辟了新型的直接融资通道，更好地满足各类风险偏好投资者的投资需求，从而有利于促进债券市场的健康发展。

7.房地产信托投资基金。国务院 《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中明确强调：开展房地产信托投资基金试点，拓宽房地产企业融资渠道。同时出台股权投资基金管理办法，促进股权投资行业的规范发展。房地产信托投资基金是证券化的投资基金。通过发行股份或受益凭证，吸引社会资金，并委托专业的机构经营管理；通过多元化的投资，选择不同的房地产行业证券及不同地区类型的房产项目、业务进行组合投资，来获取收益，降低风险的创新融资方法。该渠道具有收益高、流动性好、分散风险、专家理财、税收优惠等优点。

8.股权投资基金。股权投资基金是通过投资于企业股份，以出让股份换取资金的方式获得融资，该方法一方面有利于企业资本结构的多元化，另一方面引入新的资方，会带来更多的管理、市场、技术上的资源，而且可以结合资本收购的整合效应来提高经济效率。

9.构建多层次企业信用担保体系。在借鉴发达国家扶持中小企业经验的基础上，结合我国实际逐步探索出具有中国特色的企业信用担保体系模式。强调市场化运作、多元化资金、企业化管理、绩优者扶持；指商业性担保和民间互助担保作为必要补充。

在创新融资渠道的作用下，企业将会从质变的角度改变原有的融资渠道，并获得新的启示，经济发展也将会呈现新的面貌。所以企业融资渠道的创新是未来必然的发展趋势。

参考文献：

[l]郭冬梅，曾国辉.浅析房地产企业融资渠道的突破与创新[J].经济研究导刊，2008（10）.

[2]张健.房地产企业融资[M].北京：中国建筑工业出版社，2009.

[3]黄达.金融学[M].北京：中国人民大学出版社，2003.

（作者单位：长沙大河西先导区管理委员会）