影子银行对货币供应的研究

黄炎

摘要：我们现在所称的的影子银行具体地来说是一种较为完善的金融体系（The Shadow Banking System），它和各大国家控股银行一样有着普通银行的功用性，能执行良好的银行效应，并且影子银行致力于开发各种的金融性工具和产品。但是其受监管的力度很小甚至不受市场监管，其产品和工具都不在监管区域之内。本篇论文主要站在我国货币供应体系的角度上分析影子银行情况，在货币供应杠杆效应的理论基础上估算其潜力，并且着重分析影子银行现阶段的信贷投放制度，主要通过其理财产品的市场情况来进行分析考量。

关键词：影子银行；体系；货币供应

影子银行，更为专业的说法应当是影子金融体系，或者我们可以说影子银行其实是一个完整性的系统模式（Shadow Banking system），具体点说应当是一种与银行类似的证券性活动。在如今的资本市场交易中，传统型的房地产行业不再单一地由银行进行融资活动，而逐步地更倾向于体系上的投资，从而使那些转化成有价证券的房地产贷款在资本市场上进行交易。在美国2007年的次贷危机之前，这项活动一直处于被忽视的状态，但自那之后，人们开始重视起这项新型投资体系。但遗憾的是影子银行体系一直处于市场和政府的监管之外，直至现在也不存在针对其有效性的管理和监督方案。

一、影子银行的现状及对我国货币供应的影响

1.我国影子银行的现状

尽管我国金融监管力度很大，但是“影子银行”依然存在，主要体现在“银信合作”和地下钱庄等金融形式上。事实上，国内银行目前存在很多“影子银行”业务，比如说委托贷款、银信合作、信贷理财产品等等，它们仅以银行为中介，并不占用它的资本金。如果监管要求把这部分业务由表外转为表内，纳入银行管理业务之列，和正常信贷在本质上没什么两样，而且这部分业务会被计入银行的信贷规模管理额度，这样的话，为了适应新规定，必须调整银行总体信贷投放的结构。

尽管我国影子银行业务近几年得到快速发展，但是总体规模仍然有限。目前我国银行总资产接近125万亿，贷款接近68万亿，居民储蓄存款近38万亿。与此相比，各类影子银行业务或者直接融资业务发展空间依然巨大。由此可预知，影子银行对我国经济的影响也将不断增大。

2.影子银行对我国货币供应的影响

我国影子银行体系对货币供应的影响与发达国家不同，它的特点是通过对商业银行业务的补充、替代、协同、抑制、干扰等效应，影响货币供应的形成，但根本上还难以动摇“人民银行—商业银行”这一模式的统治地位。

我国影子銀行体系的发展产生了一些有较强货币属性的金融工具，模糊了传统货币供应量的概念，加剧了“金融脱媒”，通过贷款投放派生存款的货币创造机制也被削弱。除此之外，我国影子银行体系的发展倒逼了利率市场化进程，使存款波动加大，存款稳定性这一银行货币创造的重要基础和商业银行“法定”利差保护下的放贷冲动也被削弱。

二、以银行理财产品市场为例进行分析

1.银行理财产品的两个渠道

本部分内容主要以银行产品的现有市场为分析对象，探讨中国现阶段货币供求效应在影子银行体系下的变化以及所受影响。随着国家在金融行业监管的日益严密，传统类别的信贷理财产品市场份额逐渐萎缩，而资产的信贷投资的发售数量从2009年末到如今一直处于稳定上升的势态。这两款信贷投资主要差别在于各自的投放渠道。一个以传统方式为主，一个则另辟袭径，通过组合管理进行发售。投放渠道的不同意味着产品市场的需求量不同。然而银行所承担的每款理财服务类产品都会有两个不同的规模统计口径。一个是资金规模下限，即成立一个产品所筹集资金的最小数额，如若低于这一个值，产品无法存在。第二个是募集资金规模上限，即即成立一个产品所筹集资金的最大数额，当产品的筹集资金数额大于筹集资金规模上限时，产品也可以成立，不用进行新的投资方案议程。

2.银行理财产品市场信贷的规模统计

商业银行是公布部分产品的募集资金的规模，但是一般都是只公布募集资金的下限，所以本文当中的所有募集资金规模的计算都是指的最低资金。结合所有上述信息，分五部分统计银行理财产品市场进行信贷投放的具体规模：

第一步：首先要统计银行理财产品市场信贷类产品、组合管理类产品的发售数量、资金规模，并且更要明确产品的数量和资金的具体规模，更重要的是产品的募集资金规模的总数。

第二步：对于资金规模明确的产品，要相应计算平均每款产品的募集资金规模。

第三步：假如明确了每款产品资金规模均明确的条件下，来根据第二部分计算出来的平均每款产品的募集资金的规模，再根据第一部分统计发售的数量做乘积，这样就得到了各类产品的募集资金的总数量。

第四步：对于组合管理类产品中信贷资产投资规模比例进行情景分析，并确定组合管理类产品进行信贷资产投资的具体规模，而它与信贷类理财产品募集资金规模的和便是通过银行理财产品市场进行信贷投放的具体规模；

第五步：在保持信贷类产品各月、各行业募集资金规模比例不变的条件下，将组合管理类产品的信贷资产投资规模按比例分配到各月和各行业，从而可以统计出通过银行理财产品市场进行的各月和各行业的信贷投放规模

建设银行公布乾元—日鑫月溢开放式式组合管理类产品的运行公告称该款产品的投资方向分别为信托贷款、企业股权（收益权）项目投资、短期融资券、中央企业债等债券资产投资。其中信托贷款项目投资76笔，共计232.59亿元，占比为44.12%。2011年3至5月，银行理财产品共发售信贷类产品654款和组合管理类产品2423款，资金明确产品的募集资金规模约为1432亿和9213万亿，估算后的募集资金规模约为3243亿和3.9万亿。

3.影子银行财务杠杆效应对于货币供应的影响

在阐述这一观点影响的初期，我们首先应该理解最基本的财务杠杆效应。在如今的资本市场交易中，银行所发行的证券类借贷业务经常会产生一定量的变动，例如收益额和相关利润，而这些变量的产生完全是因为在影子银行体系运营的过程中，一些相关财务类的信息值发生了初始的改变，从而影响了其他有联系意义的数值。银子银行和一些金融企业一样，既有融资业务，也有投放信贷的投资业务，而这些大批量数额的业务管理主要就依靠了杠杆效应。杠杆操作在一定层度上可以说掌握一个庞大而复杂的市场。在如今金融市场日益繁荣的鼎盛阶段，影子银行体系的不可估计地快速发展着，这需要归功于高杠杆操作，并且这一杠杠效应使得金融行业更加脆弱，更具风险，导致金融危机的出现和恶化。所以很显然研究财务杠杆效应有助于影子银行控制风险，增加市场收益。

影子银行的货币供给主要体现在其银行系统向经济体系中吸取和投放资金的一种金融活动，一般具体可体现在社会家庭，企业以及个人在某一个特定时间手中所拥有的信贷和证券总额。这种发放信贷的数额主要受到影子银行自身的吸金能力，经济运营情况以及其可调用资金量的影响。从而灵活而有效地进行货币供给的调控，在一定层度上变更计划和投资方向，包括货币供给的方向和路线。影子银行成本低，利润大，风险小的特点让传统金融投资羡慕不已，当然这很大地借助了杠杆效应估算，屏蔽了大量可预知的风险。这决定了影子银行在时间和长期运营合作上投入很大。简单的说来，杠杠原理估算类似于一个分析性工具，根据市场情况的改变进行特定分析，从而控制影子银行自身的走向，具体表现形式体现在货币供应，所以货币供应是一个具体产生结果。正因为如此，影子银行的市场潜力是巨大的，较小的代价和较长时间的运营投入，屏蔽了风险，影响了货币供应。可以说，在未来的金融发展中，影子银行将逐步发展代替传统金融服务行业，从而控制资金的流通和信贷的投放。

三、结语

从上文所论述的案例我们可以总结出以下结论：如果只是对于组合管理产品和银行理财产品的信贷这两种影子银行产品体系进行讨论，中央银行所规定的信贷数额上限基本满足不了每一年新增加的货币供应量，这将对中央银行的货币政策方案的修订形成巨大的影响。另外，就现阶段的情况而言，影子银行（Shadow Banking system）在可发展性方面的能力是不可估量的，这决定了它不仅只单单影响着货币供求的关系，而且严重影响着本国各方面经济的迅猛提升。因为银行这些理念上的理财类产品在市场上存在不可预知的明显漏洞，又因其信息的公开性低，透明度不高，所以上述内容所采用的统计学方法以及其在统计方案上所遗留的缺陷。譬如本论文并不按照所售产品的实际筹集金额结合统计学的计算，以使分析结论变得更加实际性，具有可靠性。恰恰相反，仅仅是单纯地在数据层面上进行归总。

组合管理类的信贷投资在它进行申购赎回时间段内的筹集数额大小的波动和组合管理类信贷资产的实际发售额的归总也不是特别合理规范；另外理财产品质押融资的逐步扩大化使得理财服务类产品的信贷投资份额也呈现上升趋势。但这种影响的利弊性还有待商榷和讨论。

参考文献：

[1]许芳芳：我国影子银行现状[J].合作经济与科技，2013，No.46106：66-68.

[2]王增武：影子银行体系对我国货币供应量的影响——以银行理财产品市场为例[J].中国金融，2010，No.70123：30-31.