集团企业融资管理探讨

张晓星

摘要：资金管理贯穿于企业整个生产经营的过程中，是企业正常运营的保障与长足发展的动力。集团企业的资金管理由于集团组织结构的复杂性等因素的影响呈现出不同于一般企业资金管理的特点，在具体实施过程中有其独特的运行规律。本文通过定义集团企业融资的内涵，分析集团企业融资的现状与问题，提出企业融资决策的策略，旨在为集团企业融资的顺利发展提供参考性建议。

关键词：集团企业；融资；因素；决策

中国加入WTO既为我国企业的发展带来了机遇，更带来了挑战，其使国内的市场环境日趋复杂，市场竞争空前加剧，国内企业为了能够取得长足的发展，不得不采取扩大市场规模的策略，增强自身的市场竞争力。在这场角逐中企业的融资管理发挥了关键性的作用。

一、集团企业融资的目的及现状

集团企业融资是指集团企业以自身的经营情况和资金状况为依据，以企业内部资产与预期收益等为依托，以各种渠道与方式，向债权人或者投资者募集生产经营活动所需资金的行为。主要目的是为企业未来的经营活动和企业的长足发展积累必要的资金，为集团企业提供与创造出更多的可以运用的“活性”资金。资金的“活性”主要有如下几个方面的表现：一是表内资金来源总数增加；二是表外融资来源更为充分；三是若资金的来源渠道与总量不增加，但可以通过转换资产形式的方式，提高企业的支付能力与购买力；四是以上渠道不同的前提下，开发机会成本项目，寻求资金来源新途径。

但是，当前我国许多集团企业融资管理还相对落后，企业缺乏长远的、发展的、全局性的融资决策眼光，导致企业资金链断裂。因此，我国的集团企业需认真做好融资管理决策。

二、当前集团企业融资时经常出现的问题

当前，我国集团企业发展过程中在融资管理方面存在信用体系的缺失，以及过高的融资门槛；企业融资渠道单一，融资结构待调整；融资缺乏长远规划，无远期融资储备意识等方面的问题，具体表现如下：

1.企业信用体系缺乏

良好的信用体系的建立是金融市场长期平稳发展的稳定器。但是，当前我国仍旧处于深化市场经济体制的阶段，社会信用体系的建立环境不是十分充分，企业信用的定义与衡量手段缺乏，企业信用难以透明化，导致企业信用等级参差不齐，更严重的是融资市场中大量的信用记录缺失导致企业融资过程中需要大量的时间来甄别企业的信用，从而融资的效率低下。

2.融资结构失衡

我国企业融资结构存在比例失衡的问题，其在以下两个方面表现的十分突出：一是我国企业融资的重点在发展外部融资，内源融资能力十分欠缺。而发达国家的经验告诉我们，只有先发展内源融资，再扩展外源融资才能够更圆满的解决公司的融资问题，融资的后劲才更十足，具有较为明显的内源性融资特征。但是当前，我国集团企业的融资主要是通过外源融资达到为企业筹资资金的目的。二是外部融资中，间接融资占了大头，直接融资的发展比较缓慢。

3.融资渠道单一

长期以来，银行信贷是我国集团企业融资的主要途径，随着金融的发展，部分企业逐步开始融资行为的结构性转型，改变了以往间接融资占主导地位的局面，直接融资逐步有了一席之地，许多融合资金的渠道都已经被开发出来，比较常见的有债券发行、融资租赁、信托产品等，尽管有这样的进步，但是局面还是不容乐观，大部分企业还是受传统融资理念的制约，在实际操作过程当中，集团企业的融资还是以单一融资途径为主，极大的影响了融资事业的进程。

4.可抵押资产少

在银行融资方面，企业的资产负债表中，基本只有自查固定资产中的房屋和无形资产的土地可用于银行抵押融资，并且银行按一定的评估再打折后作为融资额度，该部分实际只能达到资产的三分之一左右，所以需要拓展流动资产的融资，包括应收账款质押、存货质押、供应链上的融资等。

5.融资成本高

银行当前是个行业中的高盈利企业，在金融逐步开放和竞争加剧的当前，银行仍然具有一定的垄断地位，往往银行贷款需要一定的存款回报、实物资产抵押或者第三方担保，这些将增加企业的融资成本。

三、集团企业融资的策略及管理

要实现企业发展的战略目标，保证集团投资策略的最终实现，企业必须结合自身当前的资本运行情况，建立科学的融资规划，多途径的对集团的融资进行统筹规划。具体实施时可以考虑通过预算途径，综合了解集团与其子公司具体的融资规模、融资方式以及融资进度安排，制定出合理的易于实施的融资组合方案，多渠道的形成集团企业的融资策划。

1.明确融资管理目标与管理内容

在具体实施集团企业融资策略时必须明确企业的融资管理目标，企业的融资管理目标主要是要综合一定的措施，努力发挥集团共同的力量，扩宽融资的途径，规避可能出现的财务风险，尽可能为集团的运营提供充足的资金支持。为达到这一目标，集团企业在融资时要做到几下几个方面。（1）制定融资政策；（2）规划资本结构（包括融资规模、性质、结构及时间进度安排等）；（3）落实融资主体；（4）选择融资渠道与融资方式；（5）监控融资过程并提供必要帮助；（6）考察融资及其运用效果，并合理安排还款计划。如下图：

2.制定融资规划

融资规划的实施必须在公司的整体战略发展规划下，其是根据企业的优势与企业发展的实际情况，如其核心竞争力、优势产业，投资模式，采用计划的形式，对企业的整个融资过程、与融资方式做统筹规划的一项工作。从而在政策上保障融资与投资的协调匹配。一旦各项重大的战略性的融资计划确定下来，各成员企业，特别是那些与总部存在资本纽带关系的重要成员企业必须严格执行，不得擅自更改。

规划实施的关键之一是企业的一切决策不能脱离企业本身的实际经营情况，特别是企业的近期经营目标和计划。企业的规模的大小，需要的资金的多少，二者应该是能够匹配在一起的，如果企业的规模过大，融资的规模过小，不能满足企业的经营发展需求；如果企业过小，融资的规模过大，则会给企业带来沉重的债务负担。

在具体做融资规划时，可以从多角度分析企业特征，多途径的、多侧面的、详细、细致认真的把融资做好。对此，可利用的工具有很多，如资本成本、现金流、时间周期等，从而能够依据企业收集的有力的资料完善企业的融资结构。

3.加强负债融资管理

负债经营是现代企业的主要经营手段之一，它是一把双刃剑：运用得当，其能极大的增加企业的资金规模，从而为企业盈利奠定坚实的基础。负债融资运用不当的话，沉重的负债会拖垮整个企业，企业将陷入无法自拔的困境，严重者可能面临破产的威胁。因此，集团企业必须充分认识负债经营的风险，做好风险的必要防范措施。

（1）提高风险意识

市场是一个不断变化的大环境，其能够带来机遇，也会带来挑战，内外部环境的变化，对企业的经营活动是具有极大影响的，其可能导致实际结果与预期效果的偏离极大。因此企业在市场中博弈时，若对可能到来的风险毫无防范意识，最终的结果只能是企业惨淡经营，因此，企业必须积极面对风险，形成良好的风险防范意识。

（2）建立有效的风险防范机制

具有良好的风险意识能为我们面临风云变幻的市场提供第一重保障，但是这是不足够的，企业要立足于市场，必须拥有一套比较完善的风险预防机制和财务信息网络，同时根据企业的现有经营状况，形成合理可行的风险规避方案，优化企业的融资结构，不要将鸡蛋都放到一个篮子里面。

（3）严格控制负债额度

负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。过高的负债，增加了企业资金运行的成本，可能导致入不敷出，因此必须将负债的额度控制在合理的范围，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加筹资风险。

4.拓宽融资渠道

市场经济的不断发展与资本市场的完善给集团企业带来了更大的融资机会，集团企业可以在原有的股票、银行借款、企业债券等融资途径的基础上，在国家政策允许范围内，大力寻求更丰富更有创造力的融资模式，不仅能够有效降低集团融合资金的成本，而且能扩宽已有的融资渠道。当前可利用的模式有：短期融资券，中期票据，金融租赁、融资租赁、公司债券，私募债，风险投资、信托产品、融资融券、约定式回购、小贷公司、典当公司，村镇银行等。

在扩宽融资渠道时，需注意不同的政策环境下，融资组合的最优选择是不一样的，因为在新的环境中，集团企业面临的融资环境与融资条件各异，从而导致了资金使的成本与风险的巨大差异。

作为一个发展规模比较好的大型集团性企业，企业在做投资决策时，可结合自身实际，综合考虑企业发展特点，细心衡量企业能够承担的最大风险，慎重选择最优融资组合，最终实现降低企业融资成本，提高资金使用效率的目的。同时要利用好各种融资工具之间的期限不同、成本差异可获得最大的低成本和低风险组合。比如当前融资债券就比较同期银行贷款成本低，将融资债券用于置换银行贷款，相对通过银行贷款方式降低获得资金成本，将逐步摆脱融资单纯依靠银行的局面，提高直接融资比例和优化融资，实现较好的资金收益。作为管理者，在融资决策时可以综合运用多元融资模式，实现融资渠道的多元化，进一步提高企业的竞争力。

5.充分利用结余资金，加强理财投资管理

在低风险和保证公司现金流需求的前提下，积极参与经济金融新政策，利用全国金改相关优惠措施，积极参与金融资本发展，利用财务公司、小贷公司、典当公司、村镇银行等类金融机构平台，实现资金的理财收益。利用金融机构平常化的理财产品，增加日常收益。

同时，还要加强集团资金管控。当前集团公司的资金管理方式主要有：结算中心、财务公司、资金池、票据池等，要对分子公司的资金实现集权化管理，严防集团紧，子公司存贷双高的现象发生。

结束语：

集团企业的融资要比独立企业更加复杂，容易出现融资结构失衡、成本过高等方面的问题，因此需要更加完善的制度化管理，根据集团企业自身的需求和特点制定融资目标和管理方式。一方面集团企业需要加强融资的风险管理，保证稳定的发展与经营，另一方面还要尽量拓宽融资渠道，为企业争取到更多的发展资金，巩固自身的长期发展。同时，还要管控好资金，严防集团紧，子公司存贷双高的现象发生。

参考文献：

[1]杨鸿川.浅析企业融资管理[J].企业导报.2011年13期

[2]刘现忠.浅谈企业融资管理[J].财经界.2010年01期

[3] 孔韦.企业集团融资管理策略[J].当代经济.2009年15期