基于生命周期理论的企业综合绩效评价

范国勋 赵冻连 刘承焕

摘要：本文以中国2008年底前深市中国医药制造企业44家为样本，选取了能较全面反映企业生命周期的5个财务指标为变量计算综合增长指数，划分企业生命周期；在此基础上选取了财务指标和非财务指标，运用熵权法对企业构建综合得分模型，分别对各生命周期的企业进行了综合排名及分析。研究表明，生命周期理论能为企业综合绩效评价提供有效途径，熵权法能客观对各指标进行赋权，二者结合可有效评价企业绩效，为企业提供一定的实践指导作用。

关键词：生命周期理论 熵权法 综合绩效评价

1 概述

尽管有关企业绩效评价的研究颇多，但大多数过于笼统或过于理论化，实践指导性不强。

本文将企业生命周期理论和熵权法有效的结合在一起，以中国2008年底深市中国医药制造上市企业44家为样本，先选取代表性强的5个财务指标判断企业所处生命周期，再综合选取了共计20个指标，包括财务指标与非财务指标，短期指标与长期指标，对各生命周期的企业进行了绩效排名及评价。

2 基本原理

2.1 企业生命周期的应用原理

所谓企业生命周期，是指将生命周期运用于经济领域，把企业看做一个生命体，研究其从创办到消亡的过程。其研究目的就在于试图为各生命周期阶段（初创期、成长期、成熟期、衰退期）的企业寻找到与之相适应、并能不断促其发展的特定组织结构形式，从而保持企业的发展能力、充分发挥其特色优势、延长企业的生命周期，实现企业健康可持续发展。通过选取指标，合理判断企业所处生命周期，并将其运用于企业绩效评价，能够使评价更加准确，实践性强，为企业的改革和发展起指导作用。

2.2 熵权法的应用原理

熵权法作为一种客观赋权法，起源于信息论。按照信息论基本原理的解释，信息是系统有序程度的一个度量，熵是系统无序程度的一个度量；如果指标的信息熵越小，该指标提供的信息量越大，在综合评价中所起作用理当越大，权重就应该越高。它的应用原理是：假设研究对象由N个样本单位组成，对应的样本质量评价指标有P个，分别为Xj（j=1...p），得出原始数据矩阵：

X（ij）n*p，i=1，2，……，n；j=1，2，……，p。

该矩阵通过标准化后得矩阵：

R（ij）n*p，i=1....n，j=1，2，……，p

最后通过归一化，得出指标的信息熵（Hj）及对应的权重（Wj）。如果某个指标的信息熵Hj越小，就表明其指标值的变异程度越大，提供的信息量也越大，综合评价中所起的作用也越大，则其权重Wj也应越大。由于熵权法避免了主观赋权的弊端，现已广泛运用于绩效评价等各个领域。

3 构建模型

3.1 构建企业生命周期模型

企业生命周期有多种模型，本文构建的企业生命周期模型，步骤如下：

①选取指标，搜集原始数据资料。假设搜集到的原始指标数据为X1，X2，…Xp的N个样本企业，观测数据矩阵X（ij）n*p（i=1，2，……，n；j=1，2，……，p）。

②确定各指标权重：通过合理赋权，确定所选各财务指标的权重Wj（j=1，2，……，p）。

③计算各指标相对增长指数：通过计算单个企业各指标与该指标在所有企业的均值的差额与均值的比值，确定各财务指标的相对增长指数。计算公式为：

相对增长指数vij=■×100%

④计算各样本企业综合成长指数：结合各指标相对增长指数及其权重，得出综合成长指数：计算公式为：

Vi=■wj×vij×100% i=1，2，……，n

⑤判断企业所处生命周期：假设上市公司不考虑初创期，根据相关理论及应用，本文将判断指标设为：当Vi大于0时，企业为成长期；当Vi介于-1和0之间时，为成熟期；当Vi小于-1时，为衰退期。

3.2 构建综合得分模型

本文运用熵权法构建综合得分模型，步骤如下：

①选取N个样本及P个指标，获取原始数据矩阵X（ij）（i=1，2，……，n；j=1，2，……，p）。

②对原始数据进行标准化处理得矩阵R（ij）：首先对适度性指标和逆指标进行同向化处理，再对正指标和处理后的适度性指标及逆指标进行无量纲化处理。公式如下：

i=1，2，……，n；j=1，2，……，p

适度指标同向化t■=■

逆指标同向化t■=■

正指标不变t■=x■

指标无量纲化r■=■

③对标准化的数据进行归一化处理，公式如下：

g■=■×Ln（■）

④根据归一化的数据计算权重Wj，涉及公式如下：

Hj=■，j=1，2，……，p

Dj=1-Hj，j=1，2，……，p

Wj=■

⑤计算各指标得分：

某指标得分Fij=标准化数据rij×权重Wj

⑥计算各样本综合得分：

Fi=■Fij（i=1，2，……，n）

4 实证分析

4.1 样本选择与数据来源

考虑到生命周期判定所需指标的连续性，本文选取了截止2008年底前深市中国医药制造企业44家进行样本分析；数据来源为巨潮资讯网公布的各企业的年度财务报告及附注，并经过统计分析得出各指标数值。

4.2 变量描述

选取指标变量时，应选取能综合反映企业绩效的指标。本文生命周期判定阶段选取具有代表性的5个2008-2011年度的环比增长率财务指标作为变量：分别为收入增长率、总利润增长率、总资产增长率、净利润增长率、净资产增长率；绩效评价阶段选取指标为反映短期盈利能力的财务指标11个，反映长期发展能力的财务指标4个、非财务指标5个，分别为反映偿债能力的流动比率、资产负债率、长期资产适合率；反映营运能力的存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率；反映盈利能力的销售净利率、權益净利率、总资产报酬率；反映现金流状况的现金与总负债比率、现金与净利润比率；反映规模发展能力的收入增长率、资本积累率、总资产增长率、市场占有率；反映治理能力的大专以上员工比例、第一大股东控股比例、独立董事比例指标；反映技术能力的无形资产（扣除土地使用权后）比例、技术人员比例。

4.3 生命周期判断

采用Excel软件作为统计分析工具，对上述生命周期变量进行统计分析，由于这五个指标的平均数比较接近，因此将各个指标的权重确定为0.2，最后得出综合增长指数，确定各企业所处生命周期（见表2，其中：“1”代表成长期，“2”代表成熟期，“3”代表衰退期）。其中国农科技、海王生物等22家处于成长期，丰原药业、四环生物等15家处于成熟期，*ST生化、*ST吉药、*ST广夏等7家处于衰退期。研究表明，研究结果与实际较相符。

4.4 绩效综合排名

本文运用上述绩效评价变量，结合生命周期判断表与熵权法进行绩效评价，得出各生命周期的变量权重表（如表1）和企业绩效综合排名表（如表2）。

4.5 绩效评价

结合生命周期理论和熵权法得出上述生命周期判断表、变量权重表、企业绩效综合排名表，并进行分析：

4.5.1 从生命周期判断表来看，对企业具有一定的实践指导作用，尤其是处于*ST的企业（ST四环因为企业调整，规模扩张且利润率大幅增长外）均处于衰退期，明显可以看出与实际情况较相符。

4.5.2 从各生命周期权重表来分析：

①处于成长期的企业短期绩效指标权重为22%，长期绩效指标权重为78%，长期绩效指标权重>短期绩效指标权重，尤其是规模发展能力、技术能力、治理能力这三项指标所占比重较大，这与实际战略中，成长期要重点关注企业长期发展能力，即关注规模发展能力、加强技术改进、提高管理效能相符。

②处于成熟期的企业短期绩效指标权重为58%，长期绩效指标权重为42%，长期绩效指标权重略大于短期绩效指标权重，这与成熟期的实际战略即注重短期利益，兼顾长期利益相符。

③处于衰退期的企业短期绩效指标权重为38%，长期绩效指标权重为62%，长期绩效指标权重大于短期绩效指标权重，其中短期指标中尤其重视现金能力指標，这与实际相符；同时可以看出长期绩效指标中技术能力占14%，治理能力占23%，这说明如果衰退期能够加强企业的治理水平和技术更新，实现企业的产品转型，是可以让企业转变命运，获得新的发展机遇，避免走向衰亡，这与衰退期的实际战略也相符。

4.5.3 从绩效综合排名表分析：

总体来看，处于成长期和衰退期的企业综合得分极差较大，说明这两个期间的企业发展空间和发展机遇较大，而处于成熟期的企业综合得分极差较小，说明相对稳定，发展空间和机遇也相对较小，与实际情况较为相符。具体分析：

①处于成长期的企业中，中汇医药、华邦制药等排名靠前，以中汇医药为例，主要是由于最近三年收入环比增长率和利润环比增长率非常高（分别达124%和468%）以及总资产增长率和资本积累率高达10倍以上；国农科技、紫鑫药业等企业排名靠后，以国农科技为例，主要是因为其运营能力和规模发展能力指标非常靠后，其中总资产增长率、资本积累率不到平均水平的10%，运营能力各指标也只有将近平均水平的1/3。

②处于成熟期的企业中，金陵药业、九芝堂等排名靠前，以金陵药业为例，主要是由于权益净利率、总资产报酬率、资本积累率及总资产增长率这几个指标得分较高，均达均值分的2倍左右；上海莱士、丰原药业等企业排名靠后，以上海莱士为例，主要是各指标得分普遍偏低，尤其是存货周转率只达平均水平的1/3，流动资产周转率约为平均水平的1/2。

③处于衰退期的企业中，普洛股份排第一，主要是因为其各指标得分相对靠前，尤其是营运能力指标和现金能力指标。而广济药业、S*ST生化、东北制药、沃华医药、*ST广夏、*ST吉药等排名逐步靠后，其中S*ST生化、*ST广夏、*ST吉药这三家企业从2008年到2011年的环比收入增长率和净利润增长率来看，均为负值，尤其是*ST广夏收入近三年环比增长率达-100%；而东北制药、广济药业、沃华医药的总收入和总利润环比增长率也均为负值，尤其是东北制药总利润近三年环比增长率接近-200%，沃华医药更是净资产近三年环比增长率也为负值，因此排名靠后。

5 结论

通过以上统计分析可以看出，企业生命周期理论和熵权法可以有效地运用于企业绩效评价。

影响深市中国医药制造企业绩效评价的指标主要有反映短期绩效的偿债能力、营运能力、盈利能力、现金能力的财务指标，以及反映长期绩效的外部客户层面、规模发展能力、技术能力、治理能力的财务及非财务指标。各企业可以结合自己所处企业生命周期，合理进行绩效评价，认识到企业自身的优势与不足，进而提出切实可行的改善措施，提高企业综合绩效。

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基金项目：广西研究生教育创新计划资助项目，项目编号：2011105950202M41。

作者简介：

范国勋（1983-），男，单位：桂林电子科技大学商学院，主要研究方向：财务管理。

赵冻连（1983-），女，湖南娄底人，硕士，中级会计师，单位：长沙市天心区文源街道办事处，主要研究方向：财务管理。

刘承焕（1970-），男，陕西洋县人，硕士，副教授，硕士生导师，单位：桂林电子科技大学，主要研究方向：会计学、财务信息化。