价格下行风险引发独立油气公司担忧

□林 琪 摘译

2013年伊始，北美和欧洲的油气公司对油价形势保持乐观。地缘政治持续紧张和高于预期的需求增长可能会使油价保持强势，而美国天然气钻井量的持续下降也可能导致天然气价格反弹。然而，同时也存在一些令油价下跌及阻碍气价反弹的风险因素，如果伊朗和叙利亚危机得以解除，影响油价的地缘政治风险溢价将消失，而一旦美国和欧洲脆弱的经济复苏出现中断，石油需求也将大幅下降。

北美天然气市场，暖冬使气价仍远低于经济发展水平，这种情况若持续下去，生产商所受到的挤压将高于2012年。从融资渠道看，2012年美国债券市场对高收益的油气债券有很大的购买力，但现在市场已接近饱和。传统银行贷款的流动性固然没有问题，但已有借款将会限制新增借款规模。同时随着可供销售的资产超过市场需求，资产出售也在收缩。融资渠道收窄要求油气企业必须把开支控制在现金流范围内。

欧洲独立油气公司在金融市场上几乎没有可用资金。受欧债危机的影响，之前在欧洲油气贷款领域占主导地位的法国银行资金链缺乏必要的流动性，导致其无法放贷。由于银行冻结贷款，欧洲大陆的油气勘探生产企业将富有高收益率的债券市场作为有效的融资渠道。资金紧缺会导致更多的企业被并购。

如果2013年油价走低，石油巨头将受到严重影响。BP和壳牌对投资者作出的业绩承诺都是基于100美元/桶以上的油价，道达尔也是如此。一旦油价走低，上述公司就难以实现业绩目标。埃克森美孚和雪佛龙对油价的假设相对谨慎，因此在资产负债处理上具有更大的灵活性。