非均衡理论视角下企业财务预警系统研究

中南财经政法大学 张艺壤

在金融危机中，众多国际企业集团在危机中或破产或重组。从宏观角度来看，这些危机表现为一种货币危机。但是从微观角度来看，则可以清晰看到这是由于企业盲目扩张，过度负债导致企业陷入财务危机。因此，对我国企业的财务预警系统的再审视显得尤为必要。本文从非均衡理论的视角出发，提出对传统财务预警系统的改进建议与财务危机应对策略。

一、非均衡理论概述

非均衡理论是采用外来冲击因素来解释企业破产的理论，主要有混沌理论和灾害理论两种。混沌理论认为系统外部的某一因素对整个系统具有累加性的影响，并指出整个系统受到的这种干扰逐步累加到一定程度时，原来的均衡系统就会发生偏离。对于一个企业而言，这种不可控的外在因素的干扰可能导致整个企业系统产生一系列的失衡，最终会导致企业破产。灾害理论于1988年被提出，该理论通过非均衡模型来解释企业因外部因素冲击而导致的破产。灾害理论认为原均衡系统的某些外部因素发生缓慢变化，当这种缓慢变化持续发展时将导致均衡系统的突发性变化。灾害理论认为公司就像一个蓄水池，其中流动资产就相当于蓄水池中的水。当蓄水池快要枯竭时，公司就存在陷入财务危机、无力偿债的风险。蓄水池是否会枯竭，主要看其有没有新的水源流入蓄水池。对一个公司而言，债权人就是其新的水源，债权人是否会继续为企业提供资金将取决于债权人如何看待企业则财务状况的恶化。一般来说，债权人对企业的财务状况恶化程度具有一定的容忍度。恶化状况如果保持在债全人的容忍范围内，其将会为企业继续提供新的资源，企业就有可能摆脱财务危机，走出困境；反之，债权人就认为企业将面临破产的危险，为了避免或者减少损失，债权人将不会给蓄水池继续加水，甚至有可能直接抽干蓄水池，那么企业也只能接受破产的命运。

从非均衡理论中可以得出：一是对财务风险的估量和防范需要关注累计风险，对于可叠加风险需要有足够预估，需要树立“勿以恶小而为之”的理念。二是科学确定企业对风险的容忍范围是保证企业不陷入财务危机的重要保证。同时建立反应迅速和机制健全的财务应对机制是十分必要的。

二、企业财务预警系统存在的问题

（一）缺乏运用财务危机预警系统的意识 由于我国企业大多还处在快速发展期，企业增长的速度很快，相应的财务预警制度建设还相对滞后，即使有财务预警系统的企业，其在实际运用过程中还存在着诸多局限性，主要体现在：一方面，由于我国经济的宏观层面较好，企业发展迅速，很多行业的利润率高于西方国家，这使得企业决策层处于麻痹大意的状态，风险意识不强，这直接导致了决策层缺乏主用运用和关注财务预警系统的动机。另一方面，我国企业在财务预警系统的的研究和运用还停留在比较低层次的阶段，财务预警系统对企业的贡献力难以得到察现，这也导致了决策层和管理层缺乏乏运用财务危机预警系统的意识。

（二）忽略了我国经济的实际情况与企业具体经营状况 当前国内企业对财务预警模型的研究运用尚不成熟，尤其是在结合实际对模型进行创新方面还比较薄弱。因此，许多企业为减少风险、节约成本，暂时套用国外企业的现成模型。然而，由于国内外企业内外部环境的诸多差异的影响，必然导致直接套用国外模型的时候发生不匹配问题。资料表明，一半以上的企业采用的是比较普遍的多元线性判别模型，这类模型或者有行业差异的缺陷，或者有其他方面的缺陷，对我国企业来说都有不适用性。因此，简单套用国外模型必然导致所构建的财务预警模型从假设前提上就偏离了我国企业的情况，从而失去了其应有的预警功能。

（三）企业财务预警系统的维护与更新滞后 企业财务危机预警系统从性质上来讲应该是动态的，可以预测危机的发生，从而使企业提前预警，提早准备解决危机和一些突发问题。否则，预警模型再花哨也没有任何实际意义。很多企业建立财务预警系统也只是作为“花瓶”而没有发挥其实际功效，使得这种财务预警体系无法随着企业的内外部环境变化而变化，这种信息时滞性使得预警模型的作用大大降低。而且一些企业的财务预警系统具有暂时性，只在特定的时间内启用，此后便一直处于锁定状态，根本没有任何更新。

三、企业传统财务预警体系改进及财务危机应对策略

（一）企业传统财务预警系统的改进建议 从非均衡理论的视角出发，需要关注累计风险，对于可叠加风险需要有足够预估，以及需要科学确定企业对风险的容忍范围。因此，在改进建议中，将通过增加非财务资本和引入现金流量指标来实现这一目的。

（1）财务指标与非财务指标相结合。企业财务危机产生的原因无非有两种：财务原因和非财务原因。其中，非财务原因比较抽象、宏观，属于外部因素范畴，企业是无法或者难以取得相关的数据和指标的。因此现有的模型大都只选取财务指标来构建模型。这样做的后果是建立的模型缺乏对外部因素的预测评估能力，从而也影响模型的预测的实际效果和精确性。尽管目前来看，搜集来自企业外部的非财务因素的数据并且建立模型等方面存在着诸多困难，但是这些因素又是实实在在对企业产生影响的，因而不能不关注。例如，许多微观的非财务指标如公司治理、审计意见、企业文化以及宏观的非财务指标如利率、汇率、通货膨胀率等都能对企业的财务状况施加影响。

（2）广开源流，引入新型指标。所谓广开源流，就是扩大数据来源。引入新型指标，就是要引入一些在当下和未来显得越发重要的指标比如关注企业的现金流。资料显示，绝大部分企业的破产都是由于一个共同的原因：资金流断裂。雷曼兄弟、GE等金融、实业大厦在金融危机中垮塌给我们的警示是：不管金融还是实业企业，必须关注企业所能获得的现金流。企业现金流的重要性不言而喻。尤其是经营现金流具有“造血”功能，决定了企业实际掌控的资产的质量以及实际利润的质量。当前全球金融危机并没有完全结束，甚至还有可能在进一步的演变之中，因此，企业必须格外重视防范财务危机，必须将现金流量作为防范企业财务危机的第一指标。特别是上市公司更应该重视其现金流，因为这直接决定了其股票在市场上的地位，决定了其融资能力的高低。因此，现金流量是影响企业股票价格从而影响企业融资能力进而决定企业财务状况的重要指标。

由于基于权责发生制编制的资产负债表中同一会计事项可能会产生不同的会计信息，因此容易被企业的管理者粉饰利用，向市场传递虚假财务信息。但是现金流量却没有这一缺陷。这是因为，现金流量编制遵循的是收付原则，账面信息就能反映实际信息。另外，企业管理者缺乏粉饰现金流量表的动机和激励，因为企业管理者的绩效和现金流不挂钩，没有必要人为的对现金流量表进行调节，从而大大增强了现金流量的内部和外部可比性，所以现金流量表比资产负债表和利润表所反映的信息更真实可靠。因此更加值得关注。

（二）企业面临的财务危机应对策略 从非均衡理论的视角出发，建立反应迅速和机制健全的财务应对机制是十分必要的。基于此，本文对企业面临的财务危机进行分类，并分门别类提出相应的解决措施。

（1）亏损型财务危机及其应对策略。亏损型财务危机是指企业由于发生严重亏损或者持续亏损从而导致盈利能力被实质性削弱，进而导致的财务危机。实质是企业现金流的入不敷出导致现金流断裂。应对这种情况下的从财务危机，应该从处理亏损的角度着手，力求改变亏损的局面。企业应当自查亏损原因，运用有效的策略组合，一方面通过改变营销策略加强营销力度来提升企业产品和服务的销售额和市场占有率，另一方面，企业应该着力削减成本，降低产品运营过程中的各种成本费用，进而增加利润，扭亏为盈。具体而言，有以下措施：首先，要争取提高产品竞争力、扩大市场份额。要判断企业是否处于销售萎缩、产品份额下滑之中，如果是，可以通过行之有效的营销组合和营销策略来巩固现有市场、开发新市场、扩大市场占有率，提升产品竞争力。其次，着力降低成本、费用。企业应该通过精细化成本管理，从产品生产销售流程的各个成本发生环节进行全面的成本管理。企业可以对各个生产流程上发生的成本费用进行核算，对生产过程的效率进行测算，之后对生产流程进行流程再造，削减不必要的生产流程，重新组合剩余的生产流程，通过对生产流程的管理降低成本费用。再次，提高企业的管理效率。发生亏损的企业应该审视自己的管理层。要对管理层中的多余机构进行裁撤，减少管理层的层次和部门，也就减少了各种审批手续的时间和费用，提高了决策下达和问题上传的效率。这样既减少了管理费用又提高了管理效率、压缩非核心业务对资源的占用，尤其是在危机之中企业需要轻装上阵的时候。

（2）偿付型财务危机及其应对策略。偿付型财务危机是指企业拥有大量的长短期债务和各种应付费用，需要再各个财务期间内源源不断地支出大笔费用从而造成企业的资金循环受阻所形成的危机。通常在这种情况下，企业资金并未衰竭，仍然可以进行持续经营，但是如果对危机处理不当则可能引发进一步的危机。处理此类危机就要开源节流，改善企业现金流状况。目前公认的主要有两种策略：一是企业自救。按照可以运用的具体策略的先后顺序分为：从企业内部员工中筹集资金，暂解危急；分拆非核心资产，出售或者进行抵押，获取外部融资；进行融资租赁，解决企业固定资产更新换代面临的资金短缺。二是寻找外援。按照先后顺序分为：以新贷款还旧贷款；引进战略投资者注资，包括增发新股或直接追加投资；进行资产重组，优化企业的资本、资产结构，这就要求寻找外部出资者注资；引入高级管理人才，提高企业运营管理效率；对企业现有债务进行重组，包括债转股、债务延期、消减债务等手段。

（3）破产型财务危机及其应对策略。破产型财务危机是企业所遭受的最严重的财务危机，这种财务危机通常发生在亏损型财务危机和偿付型财务危机之后，是企业资金链锻炼，面临的风险升级的预兆。发生此类危机，企业无法实现持续经营，通常表现为资不抵债，无法清偿债务。通常有两种应对策略：一是破产保护。当企业资不抵债时，管理层可以向法院申请破产重组。如果破产保护申请获批，则申请破产保护的企业的管理层可以向其债权人提出一个重组方案，经过一系列的财务整合、资本重组、管理层重组后，实现企业生产经营上的转变，浴火重生。破产重组为那些濒临破产的企业提供了一线生机和解决困境的空间，实际上是给那些濒临破产但仍有发展潜力的企业一次新生的机会，关键在于企业管理层能否抓住机会，和债权人达成一致。二是企业自救。这里的自救不同于偿付型财务危机中的自救。这里的自救指的是企业的破产保护申请没有得到法院批准或者企业和债权人不打算通过破产保护的情况下采取的自救措施。具体说来，它是指由债权人和企业联合对企业所背负的债务和拥有的资产进行重新分拆、打包、重组。但是这种协议由于是私下协议，是债权人和债务人的自愿和解行为，没有通过法院，所以不存在法律保护。在一定情况下，自愿和解协议也能帮助企业走出财务危机。

四、结论

综上所述，从非均衡理论的视角出发，本文提出对传统财务预警系统的改进建议与财务危机应对策略。其实，企业经营的本质在于运用资本在风险中博取收益，而得到收益不仅仅与企业所有者有关，还与企业的外部利益相关者密切相关。因而，对企业所面临的财务危机的起源、类型，财务危机预警体系的重要性等进行研究，对企业和企业背后的所有者、周边利益相关者来说，都具有相当的现实意义。笔者认为，从其他利益相关者的视角来研究企业预警系统可能会带来一些新的收获。

［1］李维安：《公司治理》，天津：南开大学出版社2000年版。

［2］郑华、王军波：《企业危机管理探讨》，《经济管理》2003年第13期。