现代物流企业财务风险及控制管理研究——基于物流类上市公司的分析

浙江财经学院东方学院 诸葛真怡

市场经济的存在，决定了企业面临生存风险的独立性，自从企业进入到市场经济的发展环境中，财务风险、经营风险、价格风险、市场风险、政治风险等风险便伴随着其进步和成长。企业的财务风险始终离不开财务管理的实施和执行，而财务管理经历的五次飞跃性变革：20世纪初期的筹资管理，二战后的资产管理，到60年代中期的投资管理，再到70年代初的通货膨胀管理，以及80年代后期的国际经营财务管理。[1]在这五次变革中，每一张财务管理模式背后都蕴藏着不一样的财务风险。进入新世纪以来，市场更加开放，筹资方式更加多元化，大型企业逐步走向资本市场支撑下的开放市场，这带来的财务风险又会更加复杂和明显，因此必须对新条件新环境下的企业财务风险进行更新层次的认识和防范。

1 物流类上市公司的财务风险分析

物流业作为国民经济的重要产业，关系国家经济的发展活力和社会资源的利用效率，其发展水平是衡量一个现代化国家综合竞争力强弱的重要标志。而且物流产业作为低耗能、高产出的产业，对改善整个国家的投资环境和创建资源节约型社会有着重要的意义。基于此，本文从沪深物流类上市公司的视角出发，重点研究现代经济环境下，物流类上市公司所面临的实际财务风险，并且试图给出针对具体风险的控制措施，为十二五期间物流产业的蓬勃发展和国民经济的健康发展提供应有的支持。

1.1 我国物流类上市公司的发展特征

随着我国经济的快速发展，作为与其他产业不可或缺配合的物流产业，已经多次受到了政府的高度重视，多次被写入发展规划纲要，2009年4月《物流业调整与振兴规划》中就提出要加快物流企业兼并重组。鼓励中小物流企业创新物流服务模式，革新物流服务理念，加强资源合理整合调配，满足多样化的物流市场需求。鼓励大型物流企业通过参股、控股、兼并、联合、合资、合作等多种形式进行资产重组，培育一批服务水平高、国际竞争力强的大型现代物流企业。[2]

据不完全统计数据显示，截止2010年年末，中国国内的大小物流企业约有6万家，但从沪深上市公司的数据来看，两市仅有物流类企业73家，相对于物流企业总数来讲，主板上市类物流企业数量太小。这些公司不仅包括主营物流业务的上市公司，还有与经营与物流相关业务的公司，从上市公司主营物流业务的活动的内容来看，涵盖了仓储、运输、配送、包装加工、代理、信息服务等物流全过程。在我国，国有物流企业、新兴的民营物流企业以及外资物流企业的占据了物流市场的主要运营主体，伴随着物流业并购重组步伐的加快，优质资源集中归于大型物流企业，物流市场资源的争夺以及利润率的下降，一步步加剧了物流行业内部企业间的竞争，这也就对现阶段我国物流企业的运营管理能力和抗风险能力提出了更高要求。这些风险中，财务风险处于明显之列，物流企业整合和重组过程中，财务状况的整合极易出现风险，以及运营过程中财务风险都是企业亟待需要面临和预防的，在此基础上做好财务风险的防范和管理，就能提高整个物流企业资源的合理配置，提高企业的资源利用效率，改善财务状况促进物流产业的发展。

1.2 我国物流类上市公司面临的财务风险

1.2.1 资金筹集风险

相对于大多数的物流企业来说，物流类上市公司的融资渠道更加多元化，自有资金、债务资金、股权融资资金都可以为其所用。在金融市场不断发展的当今，物流类上市公司都走向了规模化、现代化之路，加之行业间的竞争加剧，为了取得良好的经济效益，筹集资金的数量便可能偏离企业正常的发展轨迹，融资时机以及融资后的资本结构都受到挑战，并且资本市场融资成为可能后不同筹资方式成本差异的客观存在，促使了企业资本市场融资过度的趋向，而且物流类上市公司自身也具有着特殊性，企业下交通运输工具、仓储设施固定资产投资规模大，耗费的资金较多。企业在资本市场筹集资金时，还必须面临资本市场和金融市场发展的影响，也受到宏观经济变化的明显影响。如果企业处理不好筹资过程中的资本结构优化状况，将会面临较大的再筹资风险，从而使企业蒙受财务成果损失，财务状况恶化的风险。

1.2.2 资金使用风险

物流类上市公司，拥有一套完备的投资审核程序，这在很大程度上避免了筹集资金后的乱投资问题，但在资金量一定的情况下，如何加以利用和配置使其达到理想的使用效果，发挥其最大的作用是每一个物流企业必须要考虑的。一般地，物流企业面临的投资风险主要集中在资金配置使用不当和投资风险两方面，但物流类上市公司面临的第一种风险较小，基本不会影响企业正常的运营，而对内及对外的投资风险却始终存在并严重的影响着企业资金的使用效率和配置功能。物流上市企业，都是资源质量较好的企业群体，它们有很多的投资机会和开发项目，当企业将资金投资于新物流项目的开发，来扩大经营规模，重构物流设施时，必定面临投资带来的现金使用风险，由于各种投资收益的不确定性，使得企业投资面临着财务收益损失的风险。

1.2.3 资金回收风险

物流企业，要维持正常的经营，必须能够按期收回资金。但是由于物流类上市公司面对的是广大的物流市场，客户信用水平千差万别，价值行业内部竞争激烈，企业为了占有市场会提供众多优惠付款条件，加大了货款回收的难度，导致资金周转周期的延长和坏账出现几率的升高。[3]另一个方面的资金回收风险，表现在业务实施过程中，物流服务对象复杂化导致物流服务费用的坏账，主要表现在配送商品质量瑕疵、配送时间延缓、配送货物损毁、配送服务不到位等环节，造成企业资金收回面临着较大的风险。

2 物流类上市公司财务风险产生的原因

对于企业，只要面临市场上的交易行为，必定会涉及到企业内部的财务风险，而物流类上市公司因其自身的特殊性，面临的财务风险也具有特殊性，对其背后产生财务风险的原因进行探究，有利于把握其财务风险，更好地找出改善措施。

(1)宏观环境。企业一直都处于不断变化发展的经济环境之中，整个宏观经济环境的变化，国家政策的调整都会对物流企业产生直接或间接的影响，这种影响表现在财务风险上，主要集中在筹资活动中产生的风险，经济环境，对企业的筹资活动产生重大的影响，筹资的难易程度，很大程度上与经济环境的良好与否密切相关，另外由于通货膨胀的存在，央行连续上调存贷款利率，也会直接增加物流企业的筹资成本，加重利息负担，增加运营成本，影响业绩水平。[4]

(2)行业特征。物流产业，作为生产性服务业，将运输、储存、装卸、搬运、包装、流通加工、配送、信息处理等基本功能根据实际需要相互联系起来，这些特点决定了其与区域经济密切联系的特性，市场需求建立在区域经济状况、工业发展水平及商业运作等基础之上，如果区域经济环境出现问题，物流企业便容易出现财务风险。另一方面，物流类企业，对资金现金流的要求比较迅速，能够迅速变现的资金使用量大且不易管理，这一行业特征也是产生财务风险的一大原因。

(3)市场状况。物流业发展的十分迅速，企业间的兼并、战略重组时有发生，并且国家十分重视对于物流类企业的资源整合，国有物流企业、外资物流企业以及民营物流企业，竞争日益激烈，市场份额争夺日益白热化，市场正逐渐呈饱和态势，企业内部的财务风险不可避免地随之增大。

(4)企业管理水平。企业的经营管理水平，是出现财务风险的一大原因，尽管物流类上市公司，具备了优异的企业资产和高素质的人才，但是我国普遍的企业经营管理水平低下，管理不够严格，执行不能到位，管理经验不够先进，现在大部分上市公司仍旧没有建立起独立审查核算的风险监管部门，很难对企业面临的财务风险状况进行审查和核对。在减少了审查和核对的条件下，财务风险发生的可能性便会骤然增加，企业的管理水平不善将会与财务风险产生恶性循环，影响企业的效益。

3 物流类上市公司财务风险的控制管理措施

3.1 建立企业财务风险预警体系

财务风险是客观存在的，属于系统性风险，无法去除，只能相应做好预防和治理。物流类上市公司，要做好财务风险的预防，必须建立企业内部的财务风险预警体系，严格执行财务预警制度，通过设立专职专业部门财务预警部门进行财务风险的预警。物流企业必须确保稳定的现金流，必须对企业的现金流入流出进行严格的控制管理，通过资产负债率、现金流量比率等财务指标的设定，构建适合本企业的财务预警模型，能够对企业的财务状况做到事事、时时监督和管理，预防财务风险的发生、

3.2 筹资风险的控制措施

物流类上市公司筹资风险主要集中在负债融资风险和股权融资过度风险两个方面，在负债融资方面，上市后物流类企业负债融资具有了较大的优势，融资资产抵押变的简单和容易，企业必须充分考虑目前的资产负债状况，适度融资，适度利用财务杠杆原理，由于负债受利率变动影响明显，企业必须注意负债结构的维持和优化。对于股权融资，企业必须设立融资规划部门，对相应的融资进行多方论证，以防止融资过度造成资金的使用地下和财务风险的居高不下。

3.3 投资风险的控制措施

物流类上市公司的特殊性，决定了其投资活动的单一性，企业投资于可行的项目，必须从企业财务状况的实际进行考虑和出发。但是物流企业少有的投资机会和经历，更加大了其投资的安全和有效性，因此，物流类上市公司必须完善自身的投资风险管理程序，做到投资前的多方论证与财务状况相结合，做到投资后的监督管理与财务状况相结合，适时把握将投资项目可行性调查建立在财务状况基础上，切记离开财务状况的非理性投资。为此，物流类上市公司必须在其定期报告中，详尽披露已发生的投资项目，接受投资者和债权人的多方位监督。

3.4 资金回收风险控制措施

由于物流类上市公司固定资产原值的80%为运输设备资产，加上物流业务产生的大量应收账款，使得物流类企业回收资金一直存在着较大的风险。[5]应对这种风险，物流类上市公司可以采取以下措施，选择不同的销售方式，积极推动网络营销和网络支付的快捷方便，并且重视应收账款在企业内部的有效管理，做到对客户资产的信用检查和评级，在此基础上建立适于本企业的信用制度，建立稳定的信用政策和资信评级制度，通过现金折扣和销货折扣的实施，加大应收账款的可靠性和稳定性，通过制定合适的收账政策，稳定企业资金回收的力度。

[1] 彭韶兵.财务风险机理与控制分析[M].上海:上海立信会计出版社,2000.

[2] 王健,石峰,黄敏.我国物流企业财务风险评析[J].物流经济.2009(10).

[3] 徐玉红.我国企业财务风险分析、管理与控制[J].企业导报,2009(9).

[4] 谢泗薪,安琪.物流企业财务风险的分析及控制[J].铁路采购与物流,2008(2).

[5] 朱廷辉.企业财务风险管理体系化策略[J].金融经济,2006(10).