中小企业投融资与地方投融资关联性研究

随着我国改革开放的不断推进，中小企业在国民经济中的作用越来越重要，并且得到快速发展，但是中小企业在快速发展中也出现了很多问题，主要表现在中小企业投融资方面，地方政府的投融资和中小企业投融资之间有着非常重要的关联，我国不同区域的经济发展水平差异很大，各地的中小企业群体发展水平叁差不齐，即使同为中小企业群体发达的地区，其中小企业群体的发展特点也不尽相同。由此引发的一个现象是，随着地域范围缩小，大多数中小企业都有机会成为当地的支柱企业，地方政府也都在大力改善当地中小企业的融资环境。

1 地方政府与中小企业投融资存在的主要问题

1.1 中小企业外部融资困难

以银行信贷和有价证券等方式获得的外源性融资在中小企业融资中所占比重很小。我国的商业银行主要是国有银行，他们的服务对象主要是国有企业，因此中小企业要想获得贷款是非常难的。与此同时，由于我国对股票、债券等直接融资渠道制定了严格的准入条件，使得中小型企业很难跨入这个门槛。然而近几年，在政府的推动下，很多银行出台了针对中小企业的优惠政策，为中小企业的发展提供了很大的帮助，但是这对于庞大的需求资金来说还是很难得到满足。

1.2 中小企业治理结构流于形式

很多中小企业治理结构是基于产权和治理独立原则以股东会—董事会—经理层的制度设计实现，但是中小企业投融资平台不设股东会，实行董事会领导下的总经理负责制。这种公司组织机构设置具有产权和治理上的非独立性特征，无法实现政企分开。

地方政府投融资平台由政府授权机构代表政府出全资设立，虽名义上是市场经济主体，但是股权单一，作为唯一的出资人，地方政府授权机构需要行使所有人权益，必然体现地方政府职能诉求。

由地方政府授权的部门或机构委任，通行的做法是从政府部门现任工作人员中选拔产生，而授权委任的主体部门和被选拔工作人员的部门之间通常存在相关的职能管辖关系。总经理虽然被要求由董事长按照市场方式公开竞聘产生，但是实际产生方式与董事长雷同。加之没有股东会，无法通过股东间的制衡关系保证董事会和总经理的独立决策权，董事会和总经理绩效考核与薪资发放又参照行政性标准，由政府授权的部门或投资机构主导，其现代公司制度的治理结构完全流于形式，没有任何实质上的独立性，必然出现政府意志左右企业行为的现象。

1.3 中小企业资金需求大

大多数中小企业都为民营企业，发展之初资本投入非常有限，因此，大多数中小企业在建立之初都选择了具有比较优势的劳动密集型的投入结构。这种相对较低的成本配置可使企业在创立时期主要依靠自身积累和内源融资得以发展。然而随着企业逐步由小变大，由弱变强，要想取得更大的发展，资金问题就变得尤为突出。针对这一问题财政预算安排了专门用于扶持境内依法登记、注册的中小企业及中小企业信用担保机构和服务机构发展的资金。然而很多中小企业由于达不到严格的审批标准只能望而却步。

1.4 资产结构失衡，融资途径狭窄

地方政府投融资平台的资产项目构成中，无形和递延资产、流动资产两类占了资产总额的绝大多数。无形和递延资产一般是政府划拨土地使用权评估价值及相应的增加值，这部分资产在房地产市场持续增长时期具有较强的增值能力，但受房产调控政策影响，未来价值和收益面临不确定性，且土地使用权这种非货币资产变现能力差。因为地方政府投融资平台没有经营性收入，所以现金几乎没有，流动资产主要是货币资金，都是各家银行项目贷款形成的派生存款，使用受到银行约束。地方投融资平台总体资产流动性差，结构严重失衡。

1.5 信息不透明，监管缺失

地方政府融资平台资金不属于预算管理，不接受公共监督体系的监管，财务信息缺乏透明度。从地方政府投融资平台与各地方银行之间借贷关系操作过程看，由于平台公司依托政府背景，同时也是银行重要客户，所以其具有地位优势，而银行虽是债权主体，但是相对弱势，结果造成双方严重的信息不对称，银行仅能依据平台公司自身提供的信息作贷款项目的可行性分析，更无法监管公司的资金使用情况和保证资金的安全性。从资金运作实践看，地方政府投融资平台只作为政府借款的主体，政府拥有真正的资金配置决策权，资金的使用者是政府的项目建设单位，另外，现有的公司治理结构流于形式，通常也不设监事会，一般由政府的相关职能部门行使监督权，于是政府具有投资人、决策者、使用者和监管者的多重身份，资金缺乏严格、有效的监管，导致随意改变贷款使用途径、旧项目贷款作为新项目资本金、信贷资金闲置等浪费和违反建设项目管理规定等一系列违规操作问题。

1.6 中小企业融资渠道狭窄

从目前来看，小企业所需资金中来自于企业的保留盈余及内部集资等内部性融资的比重较大，通过向金融机构贷款和向非正规的民间融资组织融资以及上市融资、发行债券等外部性融资所占比重偏低，省内的融资渠道狭窄。基于此，国资委积极搭建投融资信用担保平台，开始试水中小企业短期融资券、中期票据，这有助于帮助中小企业融资困难的局面，有利于问题的解决，但是当前我国中小企业对资金的大量需求，还面临着很大的不确定性，也只是杯水车薪。

2 地方政府投融资与中小企业投融资平台公司发展对策

2.1 完善担保体系

完善的中小企业信用担保体系能够减少企业与银行之间的信息交易成本，有助于解决中小企业和银行之间的信息不对称问题。为此，我省应该加强中小企业信用担保体系建设，以省中小企业信用担保服务中心为核心，推进全省中小企业信用再担保建设，健全省市县三级担保体系。各级各类担保机构要建立共保、分保、联保机制，切实发挥担保体系的整体功能。同时在中小企业发展专项资金中，安排中小企业信用担保机构风险补偿资金。各市、县要结合实际，积极筹措资金，加大对中小企业信用担保体系建设的支持力度。金融机构要转变观念，利用人才、资金、信息和经验等优势，切实帮助担保机构完善制度、培训人才、提高防范风险的能力。针对中小企业管理扁平、不易被外界把握和资产质量不高、资金需求小额、短期急迫等特点，充分利用担保机构对当地企业熟悉、信息掌握比较全面及时等优势，与当地担保机构优势互补、相辅相成，探索创新与担保机构的合作方式，拓展合作领域。另外，有关部门可联合商业银行从现金流、信息流分析入手，建立中小企业信息档案，并与同行业和工商、税务相关部门建立中小企业信息系统联网，对中小企业进行标准化的管理，完善现有的企业信息，搜集一些新的企业相关数据，不断完善中小企业的信息体系。

2.2 明晰产权关系，准确定位目标

地方政府投融资平台公司由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，政府是唯一的股东，董事会受委托行使股东权益，产权关系清晰明确，但是解读过程中，这种产权关系被误解。从公司股东权益诉求角度看，地方政府投融资平台公司没有多元化主体，行为理当完全体现政府股东利益，在“服务型政府”改革趋势下，政府利益更多的应该是表现为公共管理目的。但是，地方政府投融资平台公司一开始就被错误地赋予了市场经济微观主体的性质，产生了市场导向的商业行为与政府导向的公共管理行为之间的冲突和矛盾。所以，地方政府投融资平台公司应该与股权多元化的地方政府投融资平台公司相区别，将目标定位为社会效益为主、经济利益为辅，投资行为着眼于公益性基础设施领域。

2.3 完善公司治理结构，提高资产管理效益

虽然地方政府投融资平台公司目标定位于社会效益，但也需要致力于国有资产有效管理，可以通过完善治理结构、合理配置人力资源实现。完善治理结构，需要明晰政府和企业之间的委托代理关系，政府是股东，董事会受委托全权代理股东权益，董事会成员由股东选择产生，无可非议，但是一经确定，政府需要转换观点，破除传统的管辖观点。董事长需要变革现行的全权负责的做法，进一步强化其监管资产使用效益和重大战略决策权，弱化其执行权。相反，经理层具有的与项目有关的经营决策权和执行权需要增强，并且严格按照职业经理人的要求用市场方式产生，通过有效的绩效考核和薪资制度激发其积极性，充分发挥其专业化管理优势，提高资金使用效益。

2.4 强化约束机制，降低债务风险

国有独资的地方政府投融资平台公司设立单独的资金账户，并入财政预算体系，使其处于公共资金监管体系下，促进其自身投融资行为规范化。引入市场约束机制，委托会计师、律师、评级机构等参与评估地方政府投融资平台的资信状况、各项财务和经营指标，全面客观地反应其信用状况，增加信息透明度。建立地方政府财政预警制度，参照目前较为成熟的做法，以负债率(政府性债务/GDP)、债务率(债务余额/可支配财力)、偿债率(还本付息额/可支配财力)作为主要指标，进行指标细化和标准确定，监测政府财政风险。为确保还款能力，还可以设立专门的债务偿还基金，由财政和平台公司约定投入。在确权前提下，建立责任部门和人员问责制度，严格查处和追究违规、违法责任人的责任，确保资金使用安全，防范债务风险。

2.5 建立和完善中小企业信用监管制度

对中小企业进行日常化监督，对一些有轻微失信的中小企业提出警示，建立完善的预警机制，让企业的日常失信能够得到监督，可以通过口头或者书面进行警示。加大惩罚失信企业的力度，对不遵守信用机制的企业要给予惩罚，通过日常的监督，进行评价，强化日常检查，强化事后回访，案后回查，在企业年检的时候，工商部门可以对其这一个周期内是否有失信行为，对于失信行为根据严重程度给予不同的惩罚，对于那些欺诈等企业可以给予不办理注册手续，对其进行限期整改，对相关人员进行诚信培训，让其能够真正遵守诚信。建立市场淘汰机制，对于那些限期不改的失信企业，可以通过相应的行业协会对其进行市场淘汰，对严重失信的企业给以公示公告，公布其失信记录。

2.6 提高地方政府财力，创新平台公司融资渠道

地方政府投融资平台公司的融资能力与地方政府财力紧密联系，为拓宽融资渠道，首先需要致力于地方政府财力提高：一是改革现行的财政体制，增加地方政府财政收入；二是修订相关政策法令，突破中央代为发行地方债券的做法，允许地方政府发行地方债权，直接融资，吸纳社会资金，结合地方政府财政能力，对公益性基础设施项目投资允许财政担保融资，但需要保证担保有效可行；三是支持利用各种政府注资方式充实资本金，优化资产结构，加大国有独资的地方投融资平台公司融资能力和偿还债务能力。

2.7 加强中小企业的财务管理

中小企业的财务管理对中小企业的发展有着非常重要的帮助，通过对中小企业的财务管理透明度和加强财务管理的职责管理，这样既可以保证企业内部的牵制性，又可以提高企业的信息的安全性，能够让中小企业的健康发展，同时中小企业应该雇佣专业的财务管理人员，提高财务管理人员的额素质，中小企业通过规范企业的财务管理，来强化企业的财务管理，保证中小企业的健康发展地方政府投融资平台在支持国家经济发展、服务地方基础设施建设、改善民生等方面发挥着重要的作用，尽管存在自身缺陷、环境复杂等诸多不利因素，但是仍然需要大力发展，持续进行明确定位、完善结构、强化风险管理、创新融资渠道、优化政策环境等多方面的改革。

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