创新融资思路，破解中小企业“融资难”①——科技型中小企业与创投企业共赢策略分析

以创新为使命和生存手段的科技型中小企业是是指拥有一定科技人员，掌握自主知识产权、专有技术或先进知识，通过科技投入开展创新活动，提供产品或服务的中小企业。在我国经济相对发达的沿海省份聚集了大量的科技型中小企业，它们主要从事通讯、计算机软硬件、物联网、云计算、生物制药、新能源等行业。在创业企业中，这些以创新为特征高科技企业的比重已经达到70%左右。

创投是创业投资的简称，为高科技新创公司提供融资活动的机构也就是通常所说的创投企业。创业投资企业与其他投资企业不同有所不同的是，创投企业不仅对高科技公司投入资金，而且用在长期投资过程中积累的经验、知识和信息网络帮助被科技创新型企业管理优化企业的经营管理。在我国金融活跃度高的地区创投企业不仅帮助企业转型升级，同时也打造起创投企业产业。2010开始，我国实施从紧的货币政策，科技型中小企业融资难度与融资成本不断增加，企业研发与项目开发的资金支持力度大为下降。在这种背景下，如何创新融资理念，搭建一个融资平台使创投企业与科技型中小企业顺利合作，互利共赢是到至关重要的。

1 科技型中小企业与创投企业的合作效应

从科技型中小企业来说，首先是极大地缓解 “融资难”。在创业之初，科技型中小企业需要大量资金支持，以解决技术、设备、市场等方面的需求。与创投企业合作最直接的作用就是可以极大地缓解 “融资难”这一难题，能够使科技型中小企业快速形成生产规模，从而进入良性发展轨道。但更重要的是创投企业提供资金背后的增值服务，进入科技型中小企业和的资金必然会极其注重被投资企业的核心竞争力的提高，如产品与技术的研发，经营管理水平的提高，国内与全球市场的拓展等方面帮助被投资企业。这也就是创投企业对科技型中小企业最重要的服务。

另一方面的作用是创投企业的资金进入科技型中小企业后，鉴于创投企业都有自己的投资产业定位，通常会主动协助科技型中小企业进行资源的整合。例如，整合人力资源、整合产业链资源等等。从而为其自身形成良好的产业投资组合。通过对各种要素资源的整合，充分发挥被投资企业之间的协作潜力，获得充分的协同效应。除外，创投企业的资金进入科技型中小企业，可以帮助其对资金进行运作。因为创投企业与科技型中小企业一旦成了紧密的利益共同体，通常会导致投资机构参与企业的资金运作，甚至优化企业的股东结构。如此，创投企业的风险投资价值才能通过被投资企业价值的提升体现出来。

从创投企业的角度来分析，首先是有助于获取自身利益。通过投资与扶植科技型中小企业，使创投企业自身取得的利益是创投企业的原动力。在这个过程中，虽然投资风险是高的，但收益同样也是高的。一旦投资成功，就能产生大于一般投资的收益。正因为如此，对科技型中小企业的风险投资，使其具有良好的成长性、赢利性，必然会促使创投企业产业的形成或成熟，使创投企业事业得以壮大。

其次，有助于形成品牌效应。多次成功的投资，必然会逐渐形成创投企业的品牌效应，从而终形成核心竞争力，树立起独特的品牌。众所周知，创投企业良好的品牌，也就是代表着良好的投资业绩和行业领导的地位。投资人的信心是建立在对品牌的认可度上的，这就使得创投企业融资难度趋小，投资机会方面抢占先机，形成强者恒强的局面。因此，品牌的形成也是至关重要的投资成就，它使得优质项目和资源被创投企业吸引或者自动聚集，有效降低投资成本和信息获取成本。

再次，有助于聚集优秀人才。良好的业绩与品牌，可以聚集优秀人才加入到创投企业经营管理队伍。科技型中小企业与创业投资企业的合作中人才队伍的形成，并逐渐打造起一支久经市场实战考验，对市场脉搏的把握能力与对经济形势的研判能力的管理团队是两种企业合作中形成的极其重要的效应。

可以看出，科技型中小企业与创投企业的关系是互相依赖、共同促进的关系。

2 科技型中小企业与创投企业共赢策略分析

2.1 设立按市场化运作的创投引导基金

创业投资引导基金就是通过政府的协调把财政资金用于扶持中小企业、特别是科技创新型中小企业，从而带动社会资金向型中小企业投资。显然，该从资金的属性看，引导性基金不是商业性的基金，但也不能通过非市场化的无偿模式来运作。核心的机制就是通过扶持创投企业的发展，引导全社会的资金进入创投企业领域。据统计，2011年北京市的中小企业创业投资引导基金近20亿元，而其中政府的出资规模达到9.2亿元，专门用于支持重点发展行业中的中小企业。最近，北京市又推出一种引导基金的新型使用办法，即以一家机构作为代表政府的出资人，在被扶持的中小企业里持有股份。同时，引导更多社会投资机构向企业实业进行投资。不但给企业资金支持，还增加了对企业经营管理的支持。这种来自于政府的资金扶持相当于无息贷款，一些科技型中小企业因此顺利解决了创业之初的资金难题。透过这种机制，创投企业以阶段参股和跟进投资两种具体的操作方法对科技型中小企业进行投资。

显然，对引导资金的运作应制订相应的规则，以便于具体操作。根据引导基金市场化运作的属性，引导基金投资运作虽然可采用参股创业投资企业、跟进投资以及融资担保等方式，但显然不能成为第一大股东，且基金投资形成的股权将可采纳上市、股权让渡、企业回购及破产清理等方式退出。据统计资料显示，为大力推进新一代信息技术、生物、节能环保、高端装备制造等战略性新兴产业的发展，上海市政府按照 “创新驱动、转型发展”的战略部署，在2010年设立了政策性的引导基金，以上海市创业投资有限公司为受托管理机构，资金规模达30亿元。该引导基金作为一种由上海市政府设立并按照市场化方式运作的政策性基金，其主旨在于放大财政资金的杠杆作用，撬动社会资金聚集于未来重点发展的战略性新兴产业。成立于2008年的杭州创投引导基金与深圳市创新投资集团有限公司等入选“CV Awards 2010年度中国最佳创投企业机构50强”的创投公司合作采取阶段参股合作方式投资科技型中小企业，仅2011年上半年创投引导基金就协议出资6.875亿元，带动社会投资5.88亿元，缓解了科技型中小企业的融资难题。

2.2 建立信用担保机制支持融资服务

银行信贷一直是我国企业融资的主要渠道，科技型中小企业以往缺少资金的时候，通常遵循的就是“缺钱找银行”的思维习惯。而事实上，资本市场的发展与创新已经远远超过广大中小企业的想象。风险投资、私募股权基金、信托机构等新型投融资机构通过专业设计，完全可以将社会闲置的资金集中起来提供给企业，对解决科技型中小企业融资有重大意义。因此，科技型中小企业应改变融资思路，依托市场解决融资难。

信用担保业是现代市场经济的一个极为重要和可以大有作为的行业。解决中小企业融资是一个系统工程，担保公司在其中解决的是企业信息对称、信用交易、信贷规划等问题。担保机构以灵活多样的方式，弥补企业和银行之间的信用空缺，从而化解制度障碍，为中小企业找到一条现实的融资捷径。

科技型中小企业的融资必然涉及信用问题。但对于绝大多数中小企业来讲，既没有担保，也没有抵押，信用就是它的资产。对于担保公司来讲，是否给中小企业贷款担保，很大程度上取决于是否承认信用是一种资本，是否有价值，进而担保公司是否能比较准确地评价中小企业信用资本的大小。

在杭州，2011年由市、区的科技局、银行为主联合建立杭州市科技型初创企业“联合担保”风险池资金，意在向科技型中小企业提供担保贷款，并对高科技担保公司承担的代偿损失给予补偿，每年最高不超过1000万元。这种建立风险池资金的方式解决了科技型中小企业在发展壮大过程中的资金需求，特别是投资风险分担问题，大大降低了创投企业的投资风险。 而实际上，如果一家企业基本面良好、争取资金唯图发展，可以说是最本真的信用保证。

2.3 以股权投资方式提供金融服务

向科技型中小企业以股权投资的方式提供融资服务是并不是一种新颖的方法，实际上也是借鉴了国际金融中心和财富管理中心分离互动的模式。通过股权投资，创投企业取得被投资的科技型中小企业的股份，这种投资的经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。创投企业以股权投资的方式向科技型中小企业提供融资服务这些年来在沿海省份发展迅速。在浙江，近年来股权投资行业大力发展。在浙江，民间资本十分雄厚，其资金存量超万亿元。同时，科技型中小企业众多，这就使得股权基金的发展有良好的条件。股权投资通过重大影响、共同控制、或直接控制等方式对被投资的科技型中小企业进行资金支持与管理。因此，股权投资方式对于科技型中小企业来说应该也是一条取得资金支持的重要途径。

2.4 设立专门机构服务于创投企业

事实证明，设立专门的创投企业服务机构是必要的。因为科技型中小企业融资难的重要原因之一就是创业投资信息的不能及时获。同时，科技型中小企业作为个体的融资需求方与风险投资机构、担保机构、银行等直接联系并获得相应服务存在着一定的难度。如果政府设立专门的创投服务机构，就可以把银行、创业投资机构、担保机构、甚至会计师及律师事务所等资源集聚于一体。基于此，诸如创投服务中心这种专门创投企业服务机构的建立就很有必要了。创投服务中心通过中介服务、创业辅导、项目推介、融资咨询等一系列活动，为中小型科技企业和风险投资机构提供所需要的各种服务，从而推动技术资本、金融资本、产业资本和人力资本有效对接，也使企业融资瓶颈可以得到有效缓解。实际上，各地的创投服务中心还集聚融资专家根据科技型中小企业的实际发展阶段，设计出符合企业自身条件的融资综合解决方案。同时，还帮助企业构建与投资机构、银行、担保机构的沟通渠道，保证该渠道的高效畅通，这种服务无疑是高质量高效率的。

仍以杭州市为例。成立于2010年杭州市创投企业服务中心隶属于杭州市科技局。服务中心在2010年上半年通过项目发布、会议对接、实地调研等对接形式开展融资活动，半年时间就有近百家企业获得融资，其中近80家中小企业获得银行、担保公司的支持，融资金额超过2亿元。通过中心运作，上半年就吸引投资机构103家、担保机构26家、专利、律师、会计师事务所等中介机构19家成为其会员。可见，这种由政府出面构建的平台对科技型中小企业方便融资是十分有利的。

3 结语

企业的生存和发展都离不开及时充足的融资支持，科技型中小企业也不例外。融资难，难在企业的融资理念没有创新。没有看到资本市场的发展机遇，融资方式只局限于银行信贷和民间借贷。这样，在外部条件的作用下，融资难将愈演愈烈。中小企业应转变融资理念，应看到各种新型融资机构与融资产品在解决融资难问题中的巨大作用，创新融资思路。否则，即使是通过货币政策的变化等暂时缓解了融资难，一旦今后经济形势或政策出现波动，融资难问题仍将出现。

[1] 卢绍基.中小企业破解融资难题要放眼市场找答案[N].每日商报,2012-1-5.

[2] 黄胜，杨柳勇，万晓芳.中小企业如何破解融资难题[N].每日商报,2012-1-4.