从温州“跑路潮”看中小企业融资

西南财经大学金融学院 刘璐

近期温州民营企业主“跑路”的新闻使得民间融资成了市场关注的焦点。民间融资利息高风险大，但为何成为众多中小企业的选择？这在一定程度上反映了我国普遍存在的中小企业融资难问题。中小企业在我国国民经济发展中扮演着越来越重要的角色。根据工信部的判断，截至2010年8月，我国中小企业总数(含个体工商户)已超过1000万户，占全国企业总数的99%以上，中小企业贡献了60%左右的GDP，80%的城镇就业岗位和约50%的国家税收。中小企业融资难题若不得到改善，势必影响我国经济的健康有序发展。

1 我国中小企业融资现状

1.1 融资渠道狭窄，融资方式受限

1.1.1 内源融资数量受限

内源融资主要是企业利用自有资本金、折旧基金和存留利润来增加经营资本。其中存留收益是内源融资的主要来源。而我国中小企业多为劳动密集型企业，缺少技术和产品创新，且经营管理水平不高、财税负担较重，盈利能力不高。另一方面，中小企业在利润分配中普遍存在“重消费、轻积累”的倾向，企业自身积累不足，也是企业难以通过存留收益解决融资难问题的原因。

1.1.2 外源融资渠道不畅

外源融资分为直接融资和间接融资。直接融资主要是指债券和股票融资。目前，我国多层次资本市场建设相对滞后，债券融资和股权融资难以拓展。一方面，我国中小企业规模普遍较小，缺乏现代企业管理制度，无法满足法定债券发行资格要求；另一方面，虽然近年来中小企业板和创业板的发展速度很快，解决了部分高科技成长性中小企业的直接融资问题，但是更多的中小企业与之无缘。因此，间接融资是中小企业外源融资的主渠道。但是，这并不意味着中小企业获得银行贷款的道路一帆风顺。由于中小企业本身信用不足、金融机构的“惜贷”及相关政策等原因，中小企业的间接融资道路也困难重重。

1.2 融资成本偏高

1.2.1 贷款利率高于市场平均水平

中小企业向商业银行申请贷款除需支付正常的利率以外，通常还需缴纳比基准利率高出50%甚至更高的利息费用。而近来连续的货币紧缩政策，加重了中小企业的贷款难度，使中小企业面临更高的利率水平。此外，商业银行通常还会通过补偿性余额等手段变相提高贷款利率，使中小企业面临更高的融资成本。

1.2.2 融资中间费用比例过高

中小企业贷款手续繁琐，收费昂贵，除了需要承担资产抵押登记、信用评估、财务审计等费用之外，还得承担贷款总额一定比例的担保费。此外，中小企业可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，且很难找到合适的担保人。纷繁的手续和昂贵的费用增加了中小企业贷款的时间和货币成本，使很多中小企业难以承受。

1.2.3 民间融资迅速发展

由于长期以来中小企业难以从银行体系或资本市场等正常渠道获得融资，未解决资金饥渴，民间融资成为众多中小企业的选择。中金银行组根据央行浙江省分行的调研数据估算显示，民间融资中的民间借贷存量规模约为3.8万亿元，利用银行存款数据从宏观角度估计全国的民间融资总体规模为约7.3万亿元。而从温州出现的企业主“跑路”事件可以看出，民间融资市场上资金供不应求：一方面，中小企业正常经营需要流动资金，房地产投资和投机后续资金需求也较大；另一方面，政策紧缩导致整体资金供给偏紧。供求作用下，民间融资利率暴涨吸引了更多民间资金的加入，从而形成了民间融资市场的泡沫扩张。“跑路”事件的出现表明民间融资的适度冷却是必要的。

1.2.4 获得风险投资支持较难

风险投资无论是在融资规模还是融资成本方面都比资本市场具有显著优势，但由于中小企业自身抗风险能力有限，不确定性较多，加上风投机构自身的局限，使许多中小企业难以获得风险投资。

2 中小企业融资难的原因分析

2.1 宏观政策层面

我国转变经济发展方式，调整经济结构，迫切要求中小企业加快转变发展方式；货币政策理性回归，存款准备金持续上调，也使得信贷资源更加稀缺。当前中小企业的融资难题，本质上是我国转变经济发展方式难题在信贷领域的客观反映。

2.2 企业层面

(1)中小企业体制机制不健全，信用水平低，制约了其融资能力。我国中小企业多为私营企业，规模较小，缺乏专业的管理人才、规范的治理结构和健全的管理制度，公司内结构上的缺陷，容易导致企业内部管理混乱、成本增加、资产流失、规模扩大受阻等后果，这不仅使中小企业内源融资受阻，也有损企业信用，进而在一定程度上抑制了金融机构向中小企业放贷。

(2)贷款担保责任难以落实。目前我国银行的抵押贷款中，常用的方式是不动产抵押。而由于很多中小企业缺乏完善的现代企业制度，产权不清问题普遍，具有固定资产少，土地、房产等抵押物不足的特点，因此，不动产抵押贷款实施起来难度较大，担保责任难以落实。

(3)企业缺乏竞争力，经营风险大。由于中小企业在规模、社会认可度、工作保障条件等用人条件上缺乏竞争力，因此中小企业往往缺乏高素质人才。从而导致中小企业的内部管理存在多方面的问题：战略管理意识薄弱，企业缺乏长远发展规划，应对突发事件能力不足；营销管理手段相对单一落后，市场效率较低；财务管理方面风险意识薄弱、舞弊现象严重、资金控制不严、存货及债权债务管理控制不足等问题突出。管理水平不高的状况和较大的经营风险，不仅降低了中小企业的盈利能力，也阻碍了其获得银行贷款的能力。

2.3 金融机构层面

2.3.1 贷款市场存在垄断

由于国家对金融市场准入条件及经营范围的限制，导致四大国有银行和国家控股商业银行在存放贷市场上处于统治地位，这在一定程度上限制了其为众多中小企业服务的能力。同时，国有商业银行由于产权特性、交易成本过高、规模不经济和激励不足等原因，造成其对中小企业贷款的动力不足。

2.3.2 金融体系机构不合理

一方面，目前中国金融市场上缺乏专门为中小企业提供融资服务的金融机构，而现有的地方中小金融股机构发展也极不规范；另一方面，银行贷款手续多、周期长，增加了中小企业的时间成本，难以适应中小企业经营灵活、资金周转快的特点。

2.3.3 现行管理体制的缺陷

一是管理权限过分上收，限制了基层放贷积极性的发挥。严格的授信管理制度削弱了基层商业银行对中小企业的信贷支持能力；二是我国基层金融部门存在“恐贷”心理，造成这种现象的主要原因在于权责不对等。银行风险管理责任追究制度日益强化，直接影响了基层银行工作人员对中小企业放贷的积极性。三是银行呆坏账核销制度存在缺陷。目前国家财政资金对银行不良资产核销的对象仅限于国有企业，这意味着中小企业的呆账坏账难以核销，贷款风险的客观存在增加了国有商业银行在开展中小企业信贷业务时的顾虑。

2.4 外部环境层面

2.4.1 缺乏完善法律法规的支持保障

一方面中小企业立法不规范。由于政府与金融机构制定的金融政策多以所有制类型和行业特征为基础，导致了不同所有制性质的中小企业在法律地位和权利上的不平等。另一方面贷款市场法律执行环境较差。各级地方政府往往为了自身局部利益，放松对企业的监督和管制，法律对银行债券的保护性较弱，加剧了金融机构“恐贷”心理。

2.4.2 融资担保体系尚不健全

目前中国的信用担保体系尚不健全且地区间也不平衡，导致其在解决中小企业融资方面的作用非常有限。中小企业大多缺乏贷款抵押所需的不动产，而缺少成熟的担保机构和健全的担保体系也在很大程度上制约了中小企业的融资。

3 政策建议

3.1 继续发挥国有商业银行的主渠道作用

一是国有商业银行需摒弃歧视与偏见，认真对待中小企业合理融资需求。国有商业银行需明确自己的市场定位，树立现代营销意识，对经营优、信誉好、效益高的中小企业给予同样的支持。

二是加快信贷体制改革，完善中小企业融资政策机制。对当前信贷管理权限体制，银行的贷款审批程序和贷款授权授信制度等方面应进行合理改革，同时，完善对中小企业的监督和信用等级评定制度，在防范风险的前提下改善小企业贷款申请和发放条件。

三是需要积极进行金融创新，根据市场需求不断开发新的金融服务产品。如在贷款发放方式方面，对一些资信好的企业提供可变现库存抵押、应收账款质押等形式的贷款支持。

3.2 加强中小企业公司治理建设

我国中小企业家族式经营管理普遍，公司内部治理结构不合理，这不仅限制了中小企业盈利从而减少了企业内源融资，同时也增加了中小企业的经营风险，降低其信用水平，限制了商业银行向其提供贷款的积极性。因此，中小企业应强化内部管理，提高自身内部资金使用效率。同时，应密切关注市场发展动态，制定科学合理的经营战略，提高自身管理水平，注重技术与产品创新，提升自身竞争力，以满足必要的授信条件。

3.3 大力发展中小金融机构

只有大力发展中小型金融机构，才能在金融业中逐步打破垄断、引入竞争，改变四大国有商业银行占据绝对优势地位的情形，中小企业面临的融资约束才能更好地解决。为了使中小金融机构更好地服务中小企业，应重点关注以下问题：完善中小金融机构的产权结构和制度；加强对中小金融机构的监管，降低市场风险；逐步削弱商业银行在贷款市场的垄断地位，为非国有中小金融机构参与市场竞争创造一定的条件。同时，引导和规范民间金融的发展，充分发挥民间金融在信息成本、信用约束和交易成本等方面的优势，注意防范民间金融活动的脆弱性、不规范性和投机性带来的风险，使其更好地服务于中小企业建设，服务于我国经济发展。

3.4 完善中小企业信用担保体系

国家应从政策上鼓励各种经济成分的资本积极参与担保公司投资，促进中小企业信用担保机构进一步增加；由于担保业高风险的特性，各级财政应设立专项资金建立担保基金及信用投资风险基金，对担保机构代偿坏账进行补助，使担保业承担的社会责任与政府资助力度相协调。同时政府应鼓励建立和发展中小企业互助担保组织，互助担保组织可以有效地利用中小企业自身资源，降低小企业的贷款风险，从而降低贷款利率，增加贷款数量或延长贷款期限。

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