湖南战略性新兴产业发展的金融支持研究＊

刘建民，吴 飞，吴金光

（1．湖南大学 经济与贸易学院，湖南 长沙 410079； 2．湖南财政经济学院 财经系，湖南 长沙 410205）

随着国务院确立以节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产业为国家战略性新兴产业后，湖南在参照中央的战略规划和布局基础上，结合本省实际情况和产业特色，将具有比较优势和发展潜力的先进装备制造、新材料、文化创意、生物、新能源、信息、节能环保等七大产业作为湖南战略性新兴产业予以重点培育和发展。根据湖南省委、省政府《关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》，到2015年湖南战略性新兴产业将形成健康发展、协调推进的基本格局，对产业升级的推动作用显著增强，增加值年均增长20%以上，总量达到5000亿元，占全省GDP的比重超过20%。到2020年，战略性新兴产业成为经济社会发展的重要推动力量，增加值年均增长15%以上，总量达到10 000亿元，占全省GDP的比重达到25%左右。虽然目前湖南省战略性新兴产业发展较快、经济效益整体较好，但因处于初步探索阶段，战略性新兴产业基础仍然薄弱，规模不大，占湖南省经济的比重与规划目标相比还有较大差距，湖南培育发展战略性新兴产业的任务十分艰巨。因此，湖南要在较短的时间内使战略性新兴产业获得快速发展，实现战略性新兴产业的规划目标，必须开拓思路，运用多种手段支持战略性新兴产业的发展，其中，解除战略性新兴产业发展中的金融约束，既是一项基础性工作，又是目前面临的一项紧迫性任务。基于此，本文立足于湖南发展战略性新兴产业的基本形势，从理论与现实两个方面探讨金融支持湖南战略性新兴产业的发展必要性，并针对金融体系支持湖南战略性新兴产业发展的现状与不足进行了深入分析，最后就如何通过完善金融体系，切实有效支持推动湖南战略性新兴产业的发展提出相应的对策建议。

一 湖南战略性新兴产业发展的基本形势分析

（一）发展现状

近年来，湖南大力推进发展战略性新兴产业成绩显著，产业发展速度加快，规模总量稳步扩大，优势产业突出，经济地位迅速提高。首先，湖南战略性新兴产业发展速度较快，发展势头较好。2011年，湖南省七大战略性新兴产业增加值比2010年增长31．3%，快于全省 GDP增长12．8%［1]。其中，规模战略性新兴产业企业新增41家，增加值达到2022．4亿元，分别占湖南省全部规模工业和地区生产总值的24．9%和10．3%［2]；其次，湖南战略性新兴产业经济效益良好，优势产业明显。2011年，湖南七大战略性新兴产业实现利润439．36亿元，比上年增长45．8%，占规模工业的比重为35．1%，比全省规模工业平均水平高出1．9个百分点。其中，先进装备制造业和新材料产业占全部工业战略性新兴产业比重超过70%，尤其是先进装备制造业利润总额占全部利润总额的61．07%，优势产业明显［2]。最后，湖南各区域间战略性新兴产业发展速度较为均衡，但区位分布差异较大。2011年，各区域战略性新兴产业增加值增长速度都超过30%，长株潭城市群增长速度为32．2%，湘南地区为32．4%，大湘西地区为34．5%，增长速度最快。从主营业务收入来看，环长株潭城市群占全省比重高达87．6%（长沙为36．6%、衡阳为11．8%、株洲为11．3%、岳阳为10．5%），而大湘西地区仅占5．2%，主要集中于省内几个经济发达地区［2]。

（二）存在的问题

1．与规划目标相比，产业总量偏低，发展压力较大。2009－2011年湖南战略性新兴产业由1 624．59亿元增长到2 809．72亿元，年均增长率超过30%，而由于受宏观调控和市场需求等影响，2012年一季度增长率仅为13．6%［3]，增长速度有所放缓，这与2015年5000亿元增加值、年均增长率20%的规划目标相比还有很大差距（见表1），产业发展压力增大。

表1 2009－2011年湖南省战略性新兴产业增加值与规划目标对比

2．研发投入不足，自主创新能力有待提高。战略性新兴产业具有高风险性和高成长性双重特征，对风险资本需求较高。而湖南战略性新兴产业发展资金较为短缺，企业R＆D研发投入不足，2011年规模工业战略性新兴产业相关企业R＆D研发经费仅占企业主营业务收入的2．3%，［2]远远低于5%的规划目标。同时，战略性新兴产业真正拥有核心技术和自行研发能力的企业较少，关键核心技术仍受制于人，科研优势转化为产业优势的效率较低，企业创新主体地位未能充分发挥，自主创新能力有待加强［4]［5]。

3．产业规模水平不高，省际竞争优势不明显。从战略性新兴产业（或高新技术产业）规模水平来看（见表2），2011年湖南要低于江苏、山东、广东等省份，省际竞争优势不明显。七大产业中除先进装备制造业和新材料产业竞争力较强外，其他战略性新 兴产业发展基础薄弱。

表2 2011年湖南与其他发达地区战略性新兴产业对比情况

二 金融支持战略性新兴产业发展的理论分析

金融作为现代市场经济的核心，是引导社会经济资源配置的重要动力机制。金融业的发展能够使得资源得到合理配置和利用，释放特定产业潜能并发挥其产业优势［6]，在我国产业发展起步较晚。产业资本相对短缺，产业自主创新能力偏低的情况下，构建一个健全完善的金融支持体系，将成为决定加快战略性新兴产业发展的关键。

1．产业生命周期理论说明金融在战略性新兴产业发展中扮演着重要角色

根据产业生命周期理论，一项产业的发展大致分为初创期、发展期、成熟期、和衰退期等四个阶段。在产业的初创期，由于技术成熟度较低、市场不确定因素多、企业短期偿债能力弱等，不适宜银行贷款等债权融资介入，而适宜风险偏好型的股权融资介入，如风险投资、私募股权投资、创业板市场等。随着产业进入发展期，在政府的推动下，保守型产业基金、政策性贷款等开始介入。产业进一步发展进入成熟期，技术风险和市场风险明显下降，企业盈利能力显著提高，商业银行贷款和债券融资等债权融资模式会大规模进入。随着产业发展到一定规模，企业规模和盈利能力已经达到证券市场主板公开上市的要求，在初创期和发展期介入的风险投资可以退出［7]。而到了产业的衰退期，所有投资要能够顺利退出该领域转而投向新领域，从而推动产业结构的优化与升级。

我国目前培育发展战略性新兴产业，将是一次重大的产业升级与转型过程。战略性新兴产业发展的生命周期演进过程主要包括培育期（新兴性产业）——发展期（主导型产业）——成熟期（支柱性产业）等阶段，在不同的发展阶段需要不同的融资模式：在培育期需要有政府的政策性金融引导创业投资、私募股权投资和风险投资等股权投资进入并满足新兴产业发展的资金需求；到了发展期银行贷款和债券融资等债权投资可以加速推进战略性新兴产业的迅速发展；进入成熟期以后，可以通过中小板市场、主板市场等资本渠道实现企业上市，继而以股票融资和债券融资为主获得资金支持，进而创业投资、风险投资等撤离旧领域而转向新领域。在战略性新兴产业培育发展中，有效的金融支持将起到至关重要的作用［6]［8]。

2．战略性新兴产业的行业特征决定了其必须要依靠金融支持

战略性新兴产业是技术密集型和资金密集型产业，技术瓶颈问题和资金瓶颈问题是制约其发展壮大的两大重要因素［9]。而资金短缺是制约产业发展的最根本因素，没有大量资本的投入，没有融资制度的支持，新兴产业的技术创新和生产组织变革就难以实现，尤其是对于一个资本相对短缺的国家或区域来说，破解资金瓶颈问题更为紧迫。战略性新兴产业有别于传统一般性产业，企业固定资产少、企业规模小、市场不确定性大、技术成熟度不高等新兴产业的典型特征决定了其发展必须要依靠强有力的金融支持。

战略性新兴产业属于高新技术产业范畴，从其资产结构来看，战略性新兴产业中如节能环保、新材料、生物等多数企业资产以知识产权、产品专利权等无形资产为主，而金融市场普遍容易接受的原材料、存货、房地产等固定资产（传统抵押品）较少，难以吸引金融资本流入；从资金需求来看，战略性新兴产业大多处于幼稚期和成长期，产品市场需求、技术前景等方面的不确定性较大，资本投入具有周期长、风险高的特点，与金融资本运营原则不相吻合；从企业规模来看，战略性新兴产业的起步多从中小企业开始，资金金融风险控制成本较高，难以得到金融资本的青睐资金。因此，要满足战略性新兴产业发展的资金需求，一方面，要求政府顺应产业发展的要求，充分发挥引导作用，通过构建风险分担机制来弥补金融市场客观存在的缺陷；另一方面，要求金融机构主动适应金融市场需求的变化，通过金融创新来构建风险化解与风险防范机制。

此外，由于我国战略性新兴产业发展的时间短，规模小，信息披露和管理体制不健全，再加上中国股票和债券发行的政策约束较为严格，因此要优化融资环境，完善金融支持体系。

三 金融支持湖南战略性新兴产业的现状与存在的问题

（一）金融支持不断增强

近年来，湖南省在金融支持方面做了一系列工作，金融支持力度不断增强，有力地推动了战略性新兴产业的发展。

1．政府财政支持不断加大，政策性金融支持环境不断优化。《关于加快培育发展（湖南）战略性新兴产业的决定》指出，湖南省政府设立培育发展战略性新兴产业专项引导资金，每年安排5亿元资金，用于重大技术研发和产业化、技术创新、技术改造、市场培育、平台建设、人才引进与培养等，并规定省新型工业化专项引导资金安排支持战略性新兴产业发展的资金不低于50%。2010年以来，湖南省政府积极争取，和中央政府共安排1．54亿元资金，用于支持湘投金天钛业高性能钛及钛合金加工材料等58个战略性新兴产业项目；推荐长沙通发高新技术开发有限公司等8家企业获得国家2011年重大科技成果转化资金共9200万元；推荐中联重科等6家公司获得国家2011年物联网项目资金1000万元；协调中联、三一、山河等工程机械企业新增进入国家重大装备进口关键零部件免税政策目录，预计可减免税1．43亿美元［10]。与此同时，湖南制定了《湖南省培育发展战略性新兴产业专项引导资金管理办法》，积极采用贷款贴息、投资补助、股权投资、风险补偿、奖励等支持方式，加大政策性金融对战略性新兴产业的扶持力度。

2．金融机构服务逐步改善，间接金融支持力度增强。湖南省银行业金融机构立足战略性新兴产业特点，通过突出支持重点、优先支持优势企业、改善银行内部信用评级体系、完善信贷管理体制、创新信贷产品和服务方式、构建科技金融服务平台等，大力支持战略性新兴产业的发展。在湖南省金融系统和相关部门的共同努力下，金融服务进一步改善。2011年，湖南省金融机构新增战略性新产业贷款155．6亿元，比2010年增长30．2%，高出各项贷款增速12．1%［11]。

3．资本市场加快发展，融资渠道迅速拓宽。推动战略性新兴产业企业上市融资，是加快培育发展战略性新兴产业的必由之路。近年来湖南省资本市场建设步伐加快，企业融资渠道拓宽，为战略性新兴产业发展注入了强大活力。1）企业上市迅速发展。2008年开始建立“省重点上市后备资源库”，重点培育发展先进制造、文化、新材料、环保、生物制药等优势企业上市，2011年湖南省215家重点后备上市企业有83家企业属于战略性新兴产业；2012年4月省境内外上市公司达88家，其中近半数属战略性新兴产业［12]；2）成功首次发行中小企业集合票据。2012年6月28日，由华夏银行主承销的湖南省第一笔集合票据业务——长沙市2012年度第一期中小企业集合票据业务成功发行，为湖南中小企业开辟了一条直接融资途径［13]。3）私募股权投资成为亮点。2008年以来境内上市的24家企业中有18家在上市前引入私募股权投资机构，私募融资额由2008年27．9亿元增长到2011年的68．79亿元，以“创业投资”、“风险投资”等形式注册的股权投资企业由2007年的5家增至150多家，管理资金超过500亿元［12]。

（二）金融支持中存在的问题

虽然近年来湖南战略性新兴产业的金融支持力度不断加大，战略性新兴产业也呈现出较快的发展趋势，但从当前湖南战略性新兴产业发展的需要和目标来看，金融支持体系仍然不够完善，金融约束较为明显。1）政府政策性金融扶持力度仍显不够。相对于战略性新兴产业的巨额资金需求来说，当前湖南省政府和各地方政府提供的政策性金融扶持资金覆盖面低，不能满足企业融资需求，相关职能部门工作机制、工作流程亟待完善，工作效率也有待提高，并且担保体系分散风险功能尚未充分体现、风险补偿机制不健全致使企业融资难问题一直没有得到有效的解决；［14]2）融资渠道狭窄。当前湖南战略性新兴产业融资仍以银行信贷等间接融资为主，主要依靠大型国有商业银行，直接融资途径缺乏且比例偏低，既造成企业很难获得金融机构贷款，又导致融资风险过度集中（见表5）；3）金融机构经营与服务理念转变滞后。当前各地区不少金融机构尚未充分意识到支持发展战略性新兴产业是挖掘培育潜在优质客户、调整盈利模式、转变自身发展方式的重大机遇，对战略性新兴产业贷款审查，过分关注投资主体的背景和实力，而忽视项目前景，比如偏好于先进装备制造行业和新材料行业中的大型企业，而对其他如生物、节能环保等行业中的大量中小企业贷款不足，金融机构在高风险和高服务成本的约束下，缺乏长远的战略性眼光，对战略性新兴产业提供金融服务的动力不足；4）金融创新不足。银行金融机构仍按传统贷款标准审核战略性新兴产业贷款，提供的信贷产品都集中于短期贷款且注重认可便于估值和变现的有形资产，并且缺乏适应战略性新兴产业融资要求的专业机构和专业人才等，导致金融供给与战略性新兴产业的金融需求不匹配；5）资本市场仍不健全。与全国总体的大环境相类似，当前湖南地区金融体系仍以银行金融大型机构为主，非银行金融机构发展滞后（见表2），同时创业板和中小板市场规模有限、企业上市要求较为严格、风险投资退出及运营机制和渠道不通畅等［15]［16]，使得湖南战略性新兴产业难以获得全方位的金融支持。

表3 2009－2011年湖南省非金融机构部门融资情况表

由此可见，解除战略性新兴产业发展中的金融约束，既是一项基础性工作，又是目前面临的一项紧迫性任务。大力推进湖南战略性新兴产业发展，要求必须加快完善金融体系建设的步伐，同时应以战略性新兴产业快速发展为契机，有效推动湖南金融业全面可持续发展，形成良性互动的发展局面。

四 推进湖南战略性新兴产业发展的金融支持对策

当前，湖南战略性新兴产业正处于初创阶段，必须根据本省实际情况建立健全金融政策支持体系，积极发挥多层次资本市场的融资功能，引导和鼓励社会资金流入，着力打造全方位、多元化投融资服务平台，为湖南战略性新兴产业发展提供强有力的金融支持。

第一，政府要加强引导作用，完善政策性金融扶持举措。1）在整合资金的基础上，建立统一管理、分类使用的专项资金管理制度，依托战略性新兴产业发展专项引导资金，明确投入重点与方向，建立稳定的财政投入机制。根据重点扶持领域与对象，建立专项资金分类拨付与使用制度，专项资金的投入，既要考虑优势产业优先发展的需要，又要考虑地区平衡发展的需要，提升扶持战略性新兴产业发展的效果；2）充分发挥现有专项资金“四两拨千斤”的引导作用，积极落实有关税收优惠政策，带动包括金融机构、风险投资机构、民间资本和国外资本在内的社会资金投向战略性新兴产业；3）加强政府财税部门与金融管理部门的协调配合，创新扶持方式，健全投融资担保体系，完善风险补偿机制，对战略性新兴产业、金融机构、风险投资机构和民间资本实现差别化贴息贷款、税收优惠、风险补贴和专项奖励等，鼓励和支持各类金融机构、风险投资机构和民间资本进一步加大投资力度。

第二，金融机构要积极发挥主动性，加大实质性间接融资支持力度。金融机构应充分认识到战略性新兴产业是未来经济发展的重要增长点因而也是金融业未来业务拓宽的新领域，因此要抓住培育发展战略性新兴产业的历史性机遇，主动转变经营服务理念，加大实质性间接融资支持力度，为湖南战略性新兴产业发展提供全方位、多元化的实质性金融支持。1）积极主动深入跟踪研究产业发展动向，根据战略性新兴产业不同发展阶段和不同产业链环节的特点，制定差异化的金融支持政策，进一步提高金融供给与金融需求的匹配性；2）健全和完善信贷制度，建立适应战略性新兴产业特点的信贷管理和信贷评审制度，实施优惠的贷款利率政策，切实加大信贷支持力度，确保企业贷款需求得到满足［17]；3）加强对无形资产的评估能力，积极推进产业链融资、知识产权质押融资等金融产品创新；4）加强风险管理研究，通过加强与相关部门联系与合作，共享和收集各类信息，动态监测产业发展状况和企业生产经营状况，建立和完善风险监测分析预警机制；［18]5）大力引进境外与省外金融机构，加快包括证券机构、保险机构、信托投资机构等在内的非银行金融机构的发展，全面提高金融开放程度，推动金融行业内部的分工与合作，为战略性新兴产业提供全方位、高效的金融服务。

第三，健全和完善资本市场，拓宽直接融资渠道。多层次的资本市场可以拓宽直接融资渠道，切实有效满足战略性新兴产业的融资需求。1）设立省级创业投资基金，通过创业投资产业链体系引导风险投资、股权投资基金和私募股权等社会各界资金投向战略性新兴产业，满足初创期的企业资金需求；2）强化战略性新兴产业后备资源企业的上市培育和服务力度，支持企业开展股份制改造，积极推动符合条件的重点企业在境内外上市融资，并推进场外证券交易市场建设，满足处于发展期企业的资金需求；3）发展债券市场和票据市场，鼓励和支持企业稳步推进企业债券、公司债券、短期融资券和中期票据等金融产品发展，扩大集合债券和集合票据等集合融资产品发行规模，积极探索开发低信用等级高收益债券和私募可转换债券等金融创新产品，拓宽企业债务融资渠道；4）探索建立完善的创业板、中小板和主板之间的转换机制和转换渠道，逐步实现各层次市场有机衔接，并为创业投资、风险投资安全撤出提供有效的退出渠道。

第四，完善金融基础设施建设，优化金融环境。［19]1）抓紧培育无形资产流转市场，解决知识产权等无形资产所面临的价值评估难、处置变现难及资产转让难等客观现实问题，健全和完善无形资产的评估、处置变现和转让等环节的法律法规建设；2）加快会计事务所、资产评估机构、资信评级机构等金融辅助行业的发展，建立和完善信息沟通共享机制、企业征信体系等，为金融机构提供专业信用评级机构，为企业提供持续提升信用等级的咨询服务，促进企业与金融机构之间信息对接；3）推进信用担保和保险体系建设，创新担保方式，充分发挥担保体系分散风险功能，鼓励各类投资机构按一定比例共同投资，通过再担保、联合担保、担保与保险相结合等方式多渠道分散投资风险；4）加强后续跟踪管理和服务，确保各类金融机构与非金融机构签约项目、资金投入落实到位以及资金运用管理合理高效。

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