金花璀璨 蓝筹行情来临

陈斌

在“五一”期间出台的一系列政策影响下，节后A股市场高开高走。在金融、地产轮番活跃后，煤炭、有色挑起领涨的大旗，市场活跃度明显回升。值得注意的是，市场结构性分化清晰展开，一方面，沪深300ETF基金开始进入建仓期，以及证监会多项力挺蓝筹股的政策措施，将明显提高中短期内蓝筹个股的投资价值，绩优蓝筹股获得资金追捧，有色、煤炭、石油等资源股集体井喷。另一方面，以ST股为代表的绩差题材股大面积下跌。证监会假期出台退市制度征求意见，受此消息影响，ST板块逆市大跌，周三74只ST股票跌停，周四再有41只ST股票封在跌停榜上。

本周首个交易日煤炭板块涨幅最大，表现较好的有大有能源（8.97%）、西山煤电（8%）、恒源煤电（7%）和盘江股份（6.35%）等个股。有色品种位于周三涨幅第三的板块中，但它产生的涨停板个股数量却是最多的，云南铜业、丽鹏股份、闽发铝业、西部资源均封板！

此次，“煤飞色舞”除了流动性或各自供需面的因素以外，ETF建仓将推升股票价格是重要的原因。嘉实和华泰柏瑞沪深300ETF销售情况十分理想，规模超预期，募集份额合计超过500亿份，现金认购占比可能超过50%，将可以带来超过200亿元新增资金流向沪深300各成分股。预计两只新发行ETF均将采取完全复制指数的策略，并于5月份开始建仓，新增的资金将会给这些股票带来交易性机会。在沪深300各行业板块权重中，采掘和有色金属排名第二、三位，分别各占7.48%和7.18%，仅次于巨无霸金融服务的32.19%。有色金属板块中属于沪深300成分股的有26只个股，数量上居各行业第二。因而，煤炭、有色两板块内的各成分股将直接受益两只新ETF的建仓。

依据历史数据所作的相关性分析表明，煤炭股目前处于较佳的加仓期。从煤炭股季节性表现来看，大盘上涨阶段，煤炭股取得绝对和相对收益概率分别为81%和53%；煤炭板块在2、3、4、5月取得相对收益的概率更大，2、3、5、7、12月绝对收益方面表现更好，而8、11月煤炭绝对收益和相对收益较低。历史经验表明，5月煤炭板块无论相对收益还是绝对收益取得高收益的概率较大。

从宏观指标来看，PMI和M2上涨过程中，煤炭股跑赢概率较高，分别为60.6%和70.4%。目前，4月份汇丰PMI由3月份的48.3%温和回升至49.3%，3月份国内PMI为53.1%，较上月上升2.1个百分点，这是该指数连续第四个月走升。显示近期宽松的政策措施见效，未来经济下滑的担忧有所下降；2季度货币政策环境可能将明显好于一季度，M2增速连续两月回升。

从行业指标来看，煤价、沿海运价、钢价、国际油价和国际煤价上涨阶段煤炭股跑赢大盘的概率较高。其中，运价和钢价最先反应煤炭市场供需状况，对煤炭的解析力度最强，煤价一般滞后于煤炭股4-9个月，而国际煤价和原油价格短期对板块估值的影响较为明显。目前，虽然4月钢价和运价均有小幅回调，但夏季用煤高峰临近，且基建和地产开工有望加大，5月下跌空间不大。因此，从宏观和行业指标来看，目前煤炭股都有获得正收益的能力。

有色金属上涨的短期催化因素，一是国家大宗商品上涨，二是印尼限制原矿出口导致部分矿产供需平衡被打破。由于中国开始显示出经济成长加速的迹象，且美国经济开始显示出放缓迹象，高盛日前发布的报告唱多铜等基本金属后市的表现，而海外期货市场铜价也出现大幅上涨，铜价创下两周多以来的新高，助推A股铜概念板块出现井喷。印尼自5月6日起限制铝土矿原矿出口，中国2011 年铝土矿进口总量为4484.49 万吨，同比增长49.73%。其中来自印度尼西亚的进口铝土矿占我国进口铝土矿总量的79.65%。进口铝土矿的剧减无疑使得A股中自有矿山的铝概念股受捧。

总的来说，蓝筹股中传统的五朵金花除钢铁以外，其余四朵金花会呈现轮动的格局，这让指数走势坚挺。但短线股指冲高过后，会有一个消化调整的过程，但震荡向上的趋势已经形成，退一进二将是未来相当长时间的大趋势。