新政能否改变既有股市规律

俞中

现有炒作思维难看懂新政

郭树清主席2011年10月29日执掌证监会以来，推出各项股市制度改革措施约50项，被市场称为新政。从现有炒作思维角度看新政，总认为没有刺激起牛市行情即说明“政策红利”效应不佳。虽然，政府官员讲话，国家有关部门和证监会出政策就会刺激出一轮大行情或牛市，过去也曾有过，故股市被称为“政策市”，但股市有它自身的客观规律。特别是二十多年来，这些炒作规律是不以人的意志为转移的了，何况这次股市新政不是为刺激炒作市行情服务的。只能逐渐发挥作用，特别是在投资分红市规律未形成前，既有的炒作市规律就还会顽强地展现自己、发生作用。在前者完全代替后者前，起主导作用的就仍是炒作市规律，而不是前者。

而在这之中，最明显的规律是每一轮创新高大行情后都会有较大的向下调整，俗称熊市。随着股市扩容的增加，行情越创历史新高，这种向下调整次数就越会增加。这就是说：从十年前的三次增加到十年后的五次。从6124点以来，到目前只下调了三次，客观上讲，应还有二次才能调整到位。

因此，既然炒作市规律还在起作用，那么即使新政在未来投资分红市规律的形成和运行中真正显出效应，对目前的影响还不可能是根本性的，还会受炒作市规律的左右。这就难怪从过去“政策市”的炒作规律角度看新政，搞不懂它的实质作用和效应了。

新政适应稳经济增长

股市新政恰是在经济主动下调和“稳增长”的形势下提出的。它的措施应该也只能适应这种形势的发展。

事实上，股市制度的各项改革正是适应了经济发展方式的转型，这就是“稳中求进”。稳增长意味着平稳投资刺激经济增长，就不能象08年那样：一下子放出数万亿资金，主要是国家投资，房地产大涨形成泡沫，重复建设、产能过剩，地方政府债务太多。这一次并非一下子放出大量资金，在多领域鼓励、允许民资投资，继续调控房地产，按“十二五”规划搞建设，地方政府债受控。

在这样的经济形势和股市新政下，各上市公司也必定会受到此种客观影响。分红使靠编故事骗业绩愈来愈难，退市使虚报造假、经营不善者难以维继，打击黑幕、内幕操作使投机炒作交易难以兴风作浪，短期暴涨暴跌，新股发行“三低”及上市首日限制措施使股市朝平稳方向发展。总之，暴富神话已越来越露出狰狞面目而走向它自身的反面。今后还会有两次较大向下调整，第四次反弹将会不如本次，直至第五轮大行情开始。而这个时间最早可能的来临日期，按既有规律比例计算，将是2015年3月或以后，而且将由投资分红市规律主导，运行模式预计会有相当程度的改变。

加强海防和领海开发是最大内需

外贸扩张式增长已告段落，能保持不萎缩就不错。因此，稳增长着重在扩内需已毫无悬念。用已用过的各种补贴刺激消费政策，带动力还远远不够，在扩内需问题上，是否应可改变一下思路？

我们看到，加强海防和领海开发作为最大内需正日益客观显现。近年来，在我国海疆海域与周边国家的摩擦不断发生。故而，要加强海防，加强海警、海巡、海政、渔政及配备海军等，否则在应付上述态势中很难有主动权。这些都需要大量投资。更不用说要作好军事斗争的现实准备。没有强大的海上军事实力、执法实力，谈不上正确轨道的外交谈判，更谈不上维护我国渔民的实际利益和宣示海疆、海岛主权及对领土领海主权的实际维护。

南海、东海地区有大量油气等资源，可燃冰可供我国使用100年以上。所以，加强海防和领海资源开发已经或必然构成我国实际上的最大内需。不仅需要大量投资，而且需要大量工作岗位。这不仅可提供大量就业机会，而且客观上形成对内需的最大拉动。这不可能不对上市公司产生深远而积极的影响，提供持续的盈利机会。先知先觉者很可能已蛰伏于最有可能的相关股票，乃至直接投资相关企业。

强势态度需要强大的海防、海政执法能力的切实提高和加强。只有对属于我国岛屿的实际占领和定期巡查才能确保我领土领海的安全。这样，才能真正保护来之不易的和平环境并维护国家稳定的局面，才能反过来护卫对我国领海油气及可燃冰资源的正常开发，使最大的内需真正落实，从而切实带动经济发展方式的转型。

（作者系深圳大学产业经济研究中心特邀副研究员、民盟盟员）