上海国际金融中心建设的法制环境定位研究

【摘要】上海金融中心的建设长期以来制度已比较完善，但要成为国际金融中心上海法制环境还必须进一步明确定位。要保证上海与国内其他城市在金融领域的竞争优势，就必须将证交所作为发展重点；要进一步发展国际金融业务，离岸金融的发展必不可少；而人民币国际化则为上海金融中心的建设提供了新的机遇。

【关键词】证交所离岸金融中心人民币国际化

一、上海国际金融中心建设的方针、政策与制度演进

上海国际金融中心建设是国家的一项大政方针。有关上海国际金融中心建设的政策性文件最早可追溯到1986年上海市政府制定的《上海市城市总体规划方案》，其中将上海的性质定义为：“全国最大的港口、贸易中心、科技中心和重要的金融中心、信息中心、文化中心。上海还应当进一步建设成为太平洋西岸最大的经济贸易中心之一”。之后上海金融中心的建设得到了每界国家领导人的支持：91年邓小平同志南方考察指出：“上海过去是金融中心，是货币自由兑换的地方，今后也要这样搞。中国在金融方面取得国际地位，首先要靠上海”；92年江泽民同志在党的十四大报告中提出：“要尽快把上海建设成为国际经济、金融、贸易中心之一，带动长江三角洲和整个长江流域地区经济新飞跃”；本世纪随着我国经济增长方式的转变，国家领导更是对上海的金融中心建设加大了支持力度：04年胡锦涛总书记在上海考察时指出：“希望上海要继续走在全国前列，把上海建设成为国际经济、金融、贸易、航运中心和现代化国际大都市”，06年又在“两会”上提出：“上海要率先转变经济增长方式、率先提高自主创新能力、率先推进改革开放、率先构建社会主义和谐社会，大力推进国际经济、金融、贸易、航运‘四个中心建设”①。因此，上海金融中心的建设离不开中央政府的支持。

上海国际金融中心的建设亦是重大国策。07年1月上海市政府印发的《上海国际金融中心建设“十一五”规划》确立了金融在上海经济发展和城市功能优化中的核心作用；之后08年金融危机的爆发不仅没有对上海金融建设造成负面效应反而进一步让中央认识到了上海国际金融中心建设对我国发展的重要意义，09年4月国务院出台的《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》中指出：“在当前应对国际金融危机的关键时期，要站在全局和战略的高度，充分认识加快上海国际金融中心和国际航运中心建设的重要性”，而上海市即于同年5月出台《贯彻国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心意见的实施意见》，对上海未来金融中心建设提出了明确的规划。今年，国家发改委出台的《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》中一方面对过去上海金融中心的建设作了总结，同时指出了上海金融中心的现状以及未来金融中心建设的主要任务、主要措施、指导思想等。因此，上海国际金融中心建设是一项长期而艰巨的任务，而其核心即在于法制环境的定位。

上海国际金融中心的建设以具体法制环境的建设为先导。从总的金融环境上讲，05年3月市政府出台了《个人信用征信管理试行办法》用以规范上海的个人信用评级体系；09年6月人大常委会出台的《上海市推进国际金融中心建设条例》明确了市政府在金融中心建设上的具体职责：金融市场体系建设、区域布局和基础设施建设、金融人才环境建设、信用环境建设、金融创新环境建设、金融风险防范与法治环境建设；11年11月财政部、税务总局出台的《营业税改征增值税试点方案》则是对上海金融服务业的税收鼓励与税制完善。

具体到各金融市场其国际化的步伐又各有特色。上海人民银行07年1月出台的《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》标志着上海银行业地方利率的形成，从而为上海推动人民币的国际流通打下了良好的市场基础，09年7月出台的《跨境贸易人民币结算试点管理办法》及其配套法规②则意味着上海银行业将成为未来人民币国际化的主导力量；证券市场国际化步伐起步的更早，上海证券交易所在中国证券业居于龙头地位，几乎所有重要的涉外证券规则都可以代表上海国际金融中心证券业的法制化进程：《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》（95年）标志着我国外汇证券融资业务的开始，《关于境内居民个人投资境内上市外资股有关问题的通知》（01年）标志着我国外汇证券融资业务对国内投资者的完全放开，《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》（06年）与《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》（07年）则标志着从02年开始跨国证券交易制度的完善；保险业是上海作为国际金融中心的特色，上海是全国的航运中心、贸易中心，因此保险业在上海有着很大的发展空间，目前上海有关国际贸易的保险险种已非常完善，以上海PICC（中国人民财产保险股份有限公司）为例，其推出的保险业务即可覆盖进口货物、出口货物、公路货物、滚装船、水路、铁路等数十种货物运输保险。

二、金融中心建设的国内竞争与证交所的法制环境建设

上海建设国际金融中心面临着国内各城市的激烈竞争。发展金融业具有极大的吸引力：对城市本身的发展而言，融资环境的改善既有利于资本的聚集从而促进地区经济的发展，也有利于城市功能的升级；对地方政府而言，被确立金融中心不仅可以获得上级政府乃至中央的各种政策支持，本身亦说明了政府良好的执政能力；对城市居民而言，金融中心意味着金融业高薪就业机会的增加，同时也意味着投资环境的改善。目前上海发展金融中心的同时面临着全国多个城市的竞争，譬如北京市、厦门市、深圳市、杭州市发改委所发布的《十二五时期金融业发展规划》都将金融中心建设作为发展重点，虽然目前上海在各大城市的金融业发展中居于首位③，但如果没有或不对上海的法制环境进行合理定位则很容易出现上海与周边城市的恶性竞争，阻碍上海国际金融中心的建设步伐。

金融市场的法制化建设是金融中心建设的核心。组成金融中心的基本单位是不同的金融市场，金融市场可分为有形与无形两类。无形市场譬如银行业，通常由贷款方和借款方直接进行交易，一般不涉及证券的发行流通，故而没有固定的交易场所。根据亚当斯密的竞争理论，这类市场能否发挥作用主要取决于交易双方的数量以及市场信息的透明性，只要市场能充分竞争且信息完全就能自动有效运行，因此这类市场通常不需要政府直接介入干预，政府对无形市场的建设重点应放在鼓励借贷双方广泛参与从而促进竞争，譬如《十二五时期上海国际金融中心建设规划》将10年上海外资银行法人共二十一家作为上海银行业发展的成就之一。但上海与全国其他城市相比无形金融市场的优势并不明显，没有证券的流通意味着融资业务必须在本地进行，其发展并不仅仅取决于当地金融机构供给的规模，同时也受到当地资本需求即实体经济规模的影响。上海之所以能成为全国金融中心是由于上海作为长江入海口，长期以贸易为基础发展金融市场，但目前全国各大金融中心几乎都坐落于东南沿海，而其能成为金融中心也都来自于本地区贸易的支持。因此，上海要成为国际金融中心就必须进行升级，不能仅仅依靠实体经济的支持，而其关键就在于有形金融市场的法制化建设。

上海有形金融市场具有其他城市所不具有的优势。上海有形金融市场包括证券交易所、期货交易所、黄金交易所、钻石交易所、上海联合产权交易所。其中证券交易所仅上海与深圳两家，黄金交易所仅上海、北京、天津三家，而钻石交易所仅上海一家，因此上海超过其他城市所独有的优势在于交易所的垄断性。特别是上海交易所的建设源于中央政府在政策上的支持，因此是全国其他城市所无法相比的。

证交所法制环境建设是上海国际金融中心建设的重要保证。我国交易所的分工模式类似于美国，上交所的职责类似于纽约证交所，其主要的业务是为业绩较好的大型企业提供服务，流通的主要是蓝筹股、国际股，因此其制度建设应该优先保证市场的稳定进而崇尚对投资者的保护；而深交所则类似于纳斯达克交易所，他服务于高科技行业、环保行业等国家支持的产业，因此其更提倡市场的效率而放低融资门槛。因此上交所与深交所并不存在制度竞争，上交所将来的发展方向将是完善交易规则，通过公开、公平、公正的交易环境来吸引投资者，而深交所则是以政策为导向，崇尚高风险、高回报。从金融中心的国际化建设而言，产业政策仅是一个国家的内部政策，不可能得到国际市场的支持，因此上交所的制度安排无疑更有利于走向国际化。

三、金融中心建设的全球竞争与离岸金融中心建设

上海国际金融中心的建设面临激烈的国际竞争。一方面，上海国际金融中心建设有一定的优势，金融业需要实体经济的支持，从实体经济上讲：一、我国经济总量已经居全球第二，对金融业需求巨大；二、我国作为“金砖四国”具有很强的增长潜力，因扩大生产产生的资本需求比发达国家强烈；三、国际贸易是中国经济的重心，而上海亦是贸易中心。但另一方面，根据伦敦商业智库于今年三月发布的排名显示上海目前在全球金融中心中仅排第八位，包括伦敦、纽约、香港等传统国际金融中心在内的七个城市位于上海之前，而以上金融中心所代表的实体经济除纽约与芝加哥外都无法与上海相比，因此上海金融中心在全球的作用与中国经济在全球的地位是不相称的。而上海要提升金融市场，最重要的就是从制度层面对金融中心进行功能定位。

上海国际金融中心建设必须解决资本国际化与外汇资本市场管制之间的矛盾。金融中心根据其作用范围可以分为地区金融中心、国内金融中心、区域金融中心、国际金融中心，而上海仍处在国内金融中心的阶段：证券公司主要为人民币证券提供服务、银行不断通过推出人民币理财业务、保险公司则想尽办法开展国内人寿保险。09年出台的《上海市推进国际金融中心建设条例》虽然从各方面对金融市场的建设进行了规定，但其仍将重点放在了金融市场基础条件的建设上，譬如吸引外资银行、开发新的金融产品，却没有涉及到如何去融入全球融资市场，而金融行业的基本职能在于通过各种方式有效的组织起资本流向对其有迫切需要的地方，上海要真正向全球金融中心发展就必须将整个上海金融业的发展定位于对资本的全球配置，仅靠现有的人民币国内融资业务是远远不够的。然而《外汇管理条例》确立的对外汇资本市场的管制制度却对此造成了阻碍④，由于其涉及到国家安全、贸易政策等多个方面，从短期来看不会有所改变，因此上海国际金融中心的建设必须在现有制度约束之下寻找解决方案。

离岸金融中心是上海走向国际金融中心的必由之路。首先，离岸金融中心不与我国外汇管理制度相违背，离岸制度的核心是在货币发行国以外的地区从事国际融资业务，由于我国境内不流通外币，因此从事离岸业务不会对我国经济本身造成影响；其次，上海长期以来作为中国的贸易中心港口涉及大量外汇业务，离岸金融中心的发展及外汇金融衍生工具的创新可以很好的支持外贸企业规避汇率波动风险从而控制成本；最后，我国坐拥巨量外汇储备，长期以来其投资问题备受质疑，特别是金融危机的爆发导致海外投资亏损巨大，而如能通过国内市场进行投资，则可进行有效监控，事实上我国的外汇储备来源于我国的净出口，因此其投资不应该仅仅考虑到收益问题，更应该考虑支持本国经济以及金融业的发展。

四、人民币国际化对金融中心建设的促进作用与三位一体法制环境的构建

国际金融中心的建设可以分为两种模式：一、依靠本国经济推动金融行业的发展。工业革命时代的英国，二战后的美国就是依靠其经济的全球化进而推动了金融市场的发展从而使伦敦、纽约成为全球金融中心；二、通过完善的金融制度以及政府各种优惠措施吸引国际资本的流通。譬如香港、新加坡、开曼群岛等，虽然地区经济对融资的需求不强，但其却充当了中转站的角色。两种模式体现了金融开放与地区经济安全之间的冲突：对拥有一定经济实力的国家来说，金融业的功能在于为实体经济提供支撑，因而金融安全是首先需要考虑的；相反小国经济能力有限，通过经济转型使这些地区将金融业确定为其主要产业，故而经济安全将适当放低从而鼓励金融业的发展。上海国际金融中心建设面临着一种困难的抉择，一方面上海是中国金融的中心城市，对全国金融安全负有不可推卸的责任，另一方面上海本身要建设金融中心就必须开放金融市场吸引国际投资者。

人民币国际化将有助于化解上海金融开放与国家经济安全之间的矛盾。一方面，人民币国际化是我国的大势所趋。货币的首要功能是为了交换商品，因此货币商品交换功能越强其使用范围也会越广，国家综合国力的提升意味着国家不仅可以提供更多的产品，还能提供别的国家无法提供的产品，也正因此虽然连年贬值和金融危机，美元、欧元世界货币的地位依然没有动摇。近年来随着我国国力的提升，虽然人民币在北美、欧洲没有大范围流通，但在东盟地区已被广泛使用⑤，09年7月人民银行出台的《跨境贸易人民币结算试点管理办法》标志着人民币国际化的正式开始，而从长远看人民币国际化将成为我国提高国际影响力的一项国际战略。另一方面，人民币国际化对上海金融中心国际化发展有巨大的促进作用。英国、美国、日本国际金融中心的建立不仅来源于其本国经济的发展，同时也来源于其金融中心对本币国际流通形成的金融业务的市场垄断，而09年7月上海人民银行出台的《上海市跨境贸易人民币结算试点操作规程》正是为上海金融中心开展本币业务作了政策上的支持。

未来上海国际金融中心的建设应该由国内证券业务、离岸外汇业务以及人民币国际业务进行三位一体式的发展：国内证券业务是上海保证其国内金融中心的基础，从而促进国内资本向上海聚集；离岸业务是上海未来金融业发展的重点方向，其不仅可以完善上海的金融市场法制环境，更可以促进上海与国际接轨吸引国际资本流向上海；而人民币国际化业务则是未来上海得以立足国际金融市场的根本基础，人民币国际化的兴衰荣辱将在很长时间内影响上海在国际金融界的地位。

注释

①《上海金融中心建设大事记》，国际金融报，2007年2月28日。

②具体包括：《跨境贸易人民币结算试点管理办法实施细则》、《中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、银监会关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》、《国家外汇管理局综合司关于跨境贸易人民币结算中国际收支统计申报有关事宜的通知》、《上海市跨境贸易人民币结算试点操作规程》。

③根据综合开发研究院公布的第三期“中国金融中心指数”城市竞争力排名为：上海、北京、深圳、广州、杭州、南京、天津、大连等三十一个城市。

④《外汇管理条例》第三章：资本项目外汇管理。

⑤中国人民银行有关负责人就《跨境贸易人民币结算试点管理办法》有关问题答记者问。

参考文献

[1]顾功耘.经济法教程[M].上海：上海人民出版社，2006.

[2]唐波.新编金融法学[M].北京：北京大学出版社，2012.

[3]吴弘，胡伟.市场监管法论——市场监管法的基础理论与基本制度[M].北京：北京大学出版社，2006.

作者简介：宋怡欣（1983-），男，上海人，华东政法大学经济法学院2011级博士研究生，研究方向：金融法。