中国经济滞胀风险的根源与防范探讨

赵鑫

摘 要：当前中国通胀压力持续，经济增长放缓，面临“低增长、高通胀”的滞胀风险。究其根源，在于出口下滑与产能过剩、产权和分配制度的缺陷、人口红利消失、流动性过剩以及生产要素价格上涨。因此，必须采取综合性措施，既要防止通胀问题，又要避免因政策过分紧缩导致经济增长过快下滑，陷入经济停滞的困境。

关键词：滞胀；经济增长；通货膨胀；宏观经济政策

中图分类号：F015文献标志码：A文章编号：1673—291X（2012）28—0003—02

引言

当前，中国经济发展中的不确定性加大，自2011年第二季度以来，表现出通胀压力与经济增长放缓趋于同步的态势，滞胀风险不断增大。一方面，中国的广义货币M2在过去四年翻了一番，目前已经达到92.5万亿。而其积蓄的通货膨胀力量在经济中还没有完全显现出来，尽管近期消费价格指数（CPI）已经趋稳，但在M2目标仍高于经济潜在增长率的情况下，通胀压力依然不容忽视。另一方面，由于各方面生产成本高企，需求不振，2012年4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2，环比下降0.2个百分点，直逼制造业衰退的临界点50%，在一定程度上反映了企业经营管理者对当前及未来经济发展信心不足。此外，新订单指数、新出口订单指数回落幅度超过1个百分点，库存压力不断增加，显示经济增长阻力加大，经济增长速度放缓趋势日渐明显。低增长与高通胀的压力并存，面临滞胀风险成为当前经济发展的最大困境，而政策目标之间的冲突，更直接考验中国政府的宏观调控能力。

一、当前滞胀风险的根源

（一）出口下滑和产能过剩制约经济增长

受金融危机影响，中国的主要贸易伙伴国家经济都出现不同程度衰退，造成中国的外部需求锐减。在国内市场消化能力有限的条件下，原有被高投资和高出口所掩盖的产能过剩已加速显现，无法通过扩大外需集中释放。由于中国经济结构调整不到位，居民收入增长幅度偏低，国内消费需求跟不上经济发展要求，导致出口企业的部分产品既无法在国外找到市场，又无法在国内全部消费掉，对企业的生存和发展造成严重损害。在财政政策的刺激下，虽然在短期内基本可以保持经济增长目标，但是经济结构如果不进行有效调整，会加剧产能过剩与有效需求不足的矛盾，最终制约经济增长速度和质量的提高。

（二）产权和分配制度的缺陷阻碍了经济增长

制度的不合理会降低资源配置效率，加剧收入分配不公，会增加企业交易成本，造成社会资源的大量损耗与浪费，从而使国民经济产出无法实现最大化。首先，中国以国有产权为主体的产权制度阻碍了资本的有效配置，城乡分割的户籍制度和缺乏流动性的社保制度等阻碍了劳动力的自由流动，资源配置效率大大降低，致使经济增长率低于潜在产出水平。其次，不合理的分配制度导致了劳动的收入份额偏小，在教育、医疗、社会保障水平低，就业与收入预期不确定的现实约束下，居民谨慎消费、增加储蓄，结果是经济增长过度依赖投资拉动。此外，不完善的政治法律制度也导致制度的“非中性”或“真空”，从而产生权力寻租，扭曲微观主体经济行为，使资源配置无效或低效。

（三）人口红利逐渐消失削弱了经济增长潜力

所谓“人口红利”，是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大，抚养率比较低，为经济发展创造了有利的人口条件，整个国家的经济成高储蓄、高投资和高增长的局面。改革开放三十年来，人口红利为中国经济增长带来了年均10%的高速增长。然而随着中国生育率下降和老龄化加剧，人口红利将逐步衰竭，并于2018年左右消失，未来五到十年内中国的经济增长将受到劳动力资源的瓶颈约束。此外，中国劳动力供求结构矛盾也日益突出。城乡大量失业人口与沿海地区“招工难”并存，企业需要提高劳动力价格以招募日益稀缺的技术性人才，劳动者则因为日益增加的城市生活成本倒逼工资上涨。总之，劳动力供求的结构矛盾和城市化的滞后吞噬了一部分人口红利，在一定程度上削弱了经济增长的潜力。

（四） 国内外的宏观经济政策带来了流动性过剩

在2008年金融危机冲击下，各发达经济体失业严重，经济复苏乏力。美国、日本和欧洲等实行量化宽松的货币政策，向市场注入流动性。虽然短期内该政策改善了本国或本区域经济状况，却在全球范围内带来流动性过剩。过剩的流动性不但进入中国外汇市场增加了人民币升值压力，迫使央行投放大量基础货币，而且抬高了国际大宗商品价格，增加了进口成本，给中国带来输入性通货膨胀压力。同时，为确保经济增长目标，央行通过宽松的货币政策不断向市场注入流动性，广义货币供给量M2同比增幅不断提高，增大了未来发生通货膨胀的可能性。此外，加入世界贸易组织以来，在出口导向战略和国际游资预期人民币升值而大量流入的影响下，中国的外汇储备余额已经达到32 400亿美元，外汇占款已经成为了中国投放基础货币的主要方式。目前，央行在公开市场上回笼货币相对乏力，这些被动投放的资金除部分进入生产流通环节外，其余则转化为企业和居民存款通过银行体系派生出更多的货币，加大了通胀风险。

（五）生产要素价格上涨导致企业成本增加

人口老龄化的到来使劳动力供求结构性矛盾加剧，致使中国企业用工成本增加。随着工业化和城镇化的推进，土地、能源及原材料日益稀缺，土地价格大幅上涨，能源和原材料不得不更多地依赖进口。国际政治局势动荡使石油价格节节攀升，全球泛滥的流动性推高了大宗进口商品的价格。自然灾害频繁发生减少了农产品供给，游资炒作更是对农产品价格上涨起着推波助澜的作用。随着生态环境的日益恶化，企业生产的环境污染成本被要求内在化，节能减排的任务无疑会加大企业的技术开发成本。而企业各项成本增加的结果是产品价格提高，工人生活成本增加，工人要求工资上涨，企业成本进一步增加，推动企业产品价格进一步提高，最终导致成本推动的通货膨胀。

二、防范与应对滞胀风险的对策建议

（一）提高劳动的收入份额，转变经济增长方式

中国储蓄率过高，社会有效需求不足，经济增长过度依赖投资，导致这一现象的根本原因在于收入分配制度不合理使劳动的收入份额偏低。因此，要调整收入分配制度，以进一步提高劳动的收入份额，使初次分配中劳动者报酬占GDP的比重至少达到50%以上；要加大对教育投入力度，促进中低收入者的人力资本积累，增强其获取收入的能力；进一步提高社会保障水平，增强中等收入者对未来的预期，提高其消费倾向。这样才能自动降低过高的储蓄率水平，解决以国有企业为投资主体而带来的效率低下的问题，同时从劳动力成本提高角度促进企业技术创新，实现经济增长方式的转变，最终使经济增长进入良性循环轨道。

（二）完善科技投入体制，提高自主创新能力

与美国等发达国家相比，目前中国科研投入总量严重不足，且有限的科研经费分配也极不合理。具体表现在：绝大部分科研经费投往大学和政府研究机构，企业获得科研经费支持非常少，导致产、学、研脱节，科技不能有效地转化为生产力；较少的企业科研经费中大部分投向了国有企业，而国企的垄断地位和产权虚置使其研发动力不足，有研发动力的私人营业却很难获得国家科研经费支持；此外，由于科研经费分配体制不完善，大量科研经费被利益集团所瓜分，加上行政主导的科研体制导致人才逆淘汰，外行指导内行，大量决策失误，人才外流现象严重。因此，要进一步完善科技投入体制，鼓励企业自主创新，大力发展高新技术产业，改造传统产业，实现产业结构的优化升级，降低经济发展对资源和环境的压力。

（三）加强和完善宏观调控，合理货币与财税政策

有效的宏观调控措施是维持经济稳定增长，防范滞胀风险的有力保障。首先，应实施差别化的利率政策。在目前通胀压力较大的情况下，大幅提高利率对中小企业与新兴产业较为不利。因此，即使要考虑提高利率抑制通胀，也应该有所差别对于关系国家未来发展的战略性新兴产业以及亟待发展的现代服务业，在利率政策上应该有所优惠。其次，要采取有保有压的投资贷款政策。在投资贷款政策方面也不能搞“一刀切”，对泡沫化程度高的房地产业、“两高一资”行业以及地方政府融资平台一般性的投资贷款，要压缩并加以控制，以缓解物价上涨的压力；对国家重点发展的战略性新兴产业、现代服务业等，应保证加大投资，加大贷款。最后，实施结构性减税政策促进产业结构升级。当前，中国技术创新能力不足，产业结构调整进展较慢，与企业税负过重不无关系。税赋繁重，会制约企业技术创新与产业结构调整的能力。因此，要对国家重点发展的战略性新兴产业、现代服务业、资源节约环境友好的“两型”企业等实行结构性减税，让利于企业，以促进技术创新与产业结构升级。

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[责任编辑 吴高君]