另类理财品 尝鲜别忘风险

陈希琳

红酒、茅台、钻石、普洱茶纷纷成为各大银行理财品盛宴的挂钩对象。然而这些花样繁多的理财品适不适合普通投资者？是否又真像宣传资料中所写，最终会实现诱人的投资收益？要想开辟这块试验田，投资者可要擦亮眼了

“起点投资为6樽，合人民币金额11.88万元。”近期，中国银行推出的挂钩五粮液的银行理财品，显然把一大批普通投资者排除在外。分析师对本刊记者表示，另类理财品不单起点高，而且高收益伴随着高风险。

这类挂钩酒类、艺术品的理财产品在2008年开始就出现在各大银行，到2011年下半年，该类理财产品风头一时无两。究其原因就是银行和投资者各取所需，双方一拍即合。

理财品够另类够火爆

如何定义另类理财产品？迄今为止，关于这一界定的讨论仍处于一个模糊的地带。已经达成共识的一个理解是，它是对传统理财产品的一种创新、补充和再包装。

“这个另类有很多种包装的方式。比如有的银行允许投资者拿已购买的该行理财品做质押再做贷款。”银河证券分析师赵缀英对本刊记者说。除此之外，赵缀英表示，还有其他的一些诸如挂钩白酒、艺术品之类的理财品，“某种程度上，另类理财产品是在传统理财产品基础之上的一种创新”。

早在2007年，民生银行就将不同时期的中国书画作品作为挂钩标的，推出“艺术品投资计划1号”，到期年化收益率高达12.75%，综合收益率25.5%。随后各大银行都相继推出过一些另类理财产品。2011年另类理财产品层出不穷,招商银行在1月推出了投资于钻石的高端理财产品。中国银行在2011年8月21日推出了“张裕百年酒窖1912干红葡萄酒收益权投资集合资金信托计划”，将红酒纳入理财领域。工商银行也于同期推出普洱茶投资理财产品，年化收益率都在7%以上。这场另类风一直刮到了2012年。

近期中国银行推出了“五粮液酒厂六十年酿神封藏限量酒”，“这款理财产品实际上就是在普通理财产品上加了一个白酒的选择购买权”，中国银行总行财富管理中心投资管理顾问张炜对记者说，“这款产品与普通产品的唯一区别就是投资以后可选择实物行权，也就是投资者可以拿回白酒。”

据他介绍，这个理财产品期间为一年，有12个行权日，前11个行权日只能进行实物交割，提取相应的五粮液限量酒，在最后一个行权日则可以选择以现金的方式获取既得利益。“如果投资者到期提白酒的话，期限一年就可以获得本金年化8%的最低收益率。” 张炜介绍说，但是如果选择不执行实物行权，客户到期时只能获得本金与年化收益率5.8%的投资回报。“这个产品也不是完全保本的，收益也有浮动性，但风险非常小，比较适合对白酒有收藏、投资、饮用等特殊需求的投资者。”

投资者避险 银行揽储

一方面，投资者对于这些另类产品的收藏和享用需求能够得到满足。张炜说：“这几年高端酒类价格逐年走高，去年一瓶茅台就从春天的1200元一路飙涨到年底的2000元，更何况现在很难买到真的高端酒，而这种理财产品有银行的声誉在里面，能保证是真的。”

另类理财产品受热捧的另外一个原因，就是楼市和股市低迷、负利率时代下，投资者对资产的保值需求更加迫切，而相比于动荡的股票市场，银行理财产品的风险较低，收益也相对稳定。而且这类理财产品因为本身存在的欣赏和收藏价值，成为一种投资避险的选择。

不仅如此，有的商业银行省行也发行了一些高端白酒的理财品。记者通过中国工商银行辽宁省分行理财师刘卓了解到，近期辽宁省分行就发行了两款类似的理财品。

理财业务成为银行融资的一种重要手段。银行储蓄产品和理財产品的比例近年也在发生变化，理财的业务占比逐年提高。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，银行理财产品表现了银行追求利润的最大化。“在银行销售理财产品的实际操作过程中，会出现替代信贷和变相揽储的现象，也就是‘伪理财。”郭田勇认为，未来银行理财产品应该回归到财富管理的属性，立身于为客户提供更为多元化的财富管理平台。

高预期收益伴随高风险

相比于传统理财产品，另类理财产品有更高的收益预期。通常情况下，它的年化收益率可高于定期存款收益率四个百分点，但高收益也意味着高风险。

“如白酒在实物交割后，它的收藏也需要技术，可能会出现瓶子破裂；或者是白酒的价格趋于下降，就像拉菲一样泡沫破裂，这些风险都要投资者自己承担。”张炜如此解读另类理财产品实物交割后面临的实际问题，“如果单纯为了收藏和饮用，可以提前锁定价格波动的风险，如果单纯投资投机的话，不是很科学，毕竟白酒不会永远走高。”

这些另类理财产品挂钩的标的物价值很难估计，而且估价体系也不是很公开。”刘卓分析说，标的物的价格可能会与最初交易约定的价格发生严重偏离，这不是普通的投资者能预知的。

而银河证券分析师赵缀英则认为，在交割物涉及的投资市场情况不明的前提下，投资者对这类理财品的风险更是难以把握。“这类理财品有兑现收益和不兑现收益的，”赵缀英说，“对于不兑现收益的理财产品，投资者所接收到的披露信息是不充分的，诸如白酒、艺术品专业性强，因此投资者应该多听一些专家的意见，”赵缀英说，“大家之所以选择在银行做一些理财产品，他的风险承受能力还是中等偏低的，否则就到证券营业部去了。”如何尽可能地规避或者弱化理财产品的风险，是投资者所普遍关注的问题，对此她建议投资者选择那些写明保本的理财产品。

“现在银监会明确规定银行在发行理财产品的时候要明确标注风险类别，银行一般按R1到R5五类的风险等级产品来标注，普通投资者最好选择R3之下的理财产品。”赵缀英说。记者获悉，银监会于今年1月1日起正式实施《商业银行理财产品销售管理办法》，也特别从风险分级方面对银行理财产品的销售予以规范。