证券监管部门需要承担怎样的责任

王志球

中国证监会主席郭树清在十八大期间公开表示，监管机构需要对股市下跌承担一定的责任，接受外界的批评。监管当局敢于自省和承担责任是需要一定的勇气和自信，但更重要的是知道错在哪里？该如何承担以及如何改正呢？

“只进不出”丧失活力

十年来，我们A股市场稳定增长的不是市值，而是上市公司的数量。有业界人士戏言，A股的扩张与中国大学扩张有得一比，只管进，不管出。

记者了解到，像美国这种市场化程度很高的股票市场，一直以来奉行“大进大出”这种双向机制。“大进大出”指每年会有几百家企业登陆纽交所与纳斯达克市场，同时，也有几百家企业退出市场，纽交所与纳斯达克市场公司总数基本保持稳定5000家左右，真正形成了“铁打的营盘流水的兵”，这与我国沪深两市上市公司数量增长形成了鲜明对比。据统计，十年来，上市公司增加了1200多家，退市的不足100家。这样一来，很多本应该退市的上市公司就“占了茅坑不拉屎”，形成了资源的错配，既让投资者受到了损失，也降低了社会资本的利用效率。

违规成本偏低

从蓝田、银广夏、紫鑫药业到胜景山河，为什么A股上市公司的各种造假案例层出不穷、屡禁不止呢？个中缘由在于造假成本太低，使得很多上市公司愿意冒低风险去搏取高收益。而这在成熟市场是不敢想象的事情。以美国为例，公司在IPO时，采用“注册制”，即以诚信和法制为双重约束，如果以后出了造假丑闻，肯定是“天网恢恢，疏而不漏”，该负责的人一个也跑不了。如果上市之后，财务造假被发现，后果十分严重，安然公司、世通公司就是最好的注脚。严厉的惩罚使美国大部分上市公司不敢去造假，真正实现了韩非子所说的“以刑去刑”的效果。

而我们A股则不然，紫鑫药业、绿大地造假，停牌几天后照样运营，只是公司的个别领导人受到了处分而已，有如下毛毛雨一样，根本起不到以儆效尤的作用。而很多“不明真相”的投资者则因此而蒙受了巨大损失，以紫鑫药业为例，在被曝出造假以后，股价从20元下降至不足7元，跌幅高达70%。

而且，现在被确认造假的A股上市公司只占极小数，还有多少披着华丽外衣的骗子在招摇撞骗呢？那绝大部分投资者心里应该是没底的，也许只有时间才会让部分“真相”水落石出。

与此同时，记者还发现，A股涉嫌造假的公司往往都是被个人或媒体曝光的。那最应该担当此责的监管机构是不是需要承担失察的责任呢？

交易成本过高

自1991年以来，股票交易印花税税率经过9次调整，期间最高一度达千分之六或千分之五，最近一次调整是2008年9月19日，单边征收印花税千分之一。记者了解到，从2001年6月至2011年底，A股股民缴纳印花税达5388亿元，支付券商佣金3874亿元，再加上红利税与其他费用，交易成本之高令人咋舌。有投资者曾将中美股市的交易成本作了简单测试，发现A股的交易成本是美股的39倍。试问，在这种背景下，投资者想赚钱的难度会有多大？

2011年证监会主席郭树清实行新政以来，力推的分红、降低红利税等政策显然瞄对了这一点，但步子显然还太小，尚远远达不到止血的效果。

以上几个方面是导致A股“百病缠身”的重要原因，监管机构应该要承担责任。我们相信，如果股市的基本环境得到不改善，投资者的信心就不会恢复，经济发展的成果就难以与股市相匹配。相应的改正办法其实也很简单：让质量低下的上市公司退出市场、参与造假的上市公司得到严惩，最终让市场兼具投资与融资的功能。