李大霄:养老金入市为重大利好

于勇

针对近期养老金入市这一议题，众说纷纭，褒贬不一。但是应该看到的是，养老金这种长期资本入市，对于健全中国资本市场的长远发展无疑是一大利好。作为乐观派的主要代表人，英大证券研究所所长李大霄认为，养老金入市是长期所趋，蓝筹股亦将迎来好的投资机会。

入市为利益协调过程

按照此前中国人寿养老保险股份有限公司资产管理部总经理刘云龙对媒体的说法，目前我国的养老金管理体系共有五方参与其中，社保基金理事会是负责管理运营这些资金的独立法人机构，人保部为负责管理社保缴存比例和养老金发放标准的，财政部是负责资金来源最后出现亏空兜底的是中央财政，地方政府实行省级统筹，入市又将证监会牵扯进来。也就是说必须要这五方面都同意才能开展。

李大霄指出，养老金入市是一次利益调整，养老金低成本补贴地方经济的局面需要转变，现在需要转到重视投资回报上来，只有养老金保值增值才能弥补未来的亏空。

针对节前人保部发言人称养老金暂不入市一说法，李大霄指出，“人保部发言人的讲话大部分重复过去说过的一些内容，不是一个利空，相反包含的积极因素更多，首先透露出寻找养老金保值增值的渠道已经成为共识，养老金暂不入市并不意味着永不入市，需要时间，需要各个部委之间协调一致行动。”

入市时机上佳

虽然长期看养老金入市为大势所趋，但是由于中国股市的赚钱效应目前并未体现得比较好，因此市场对于养老金选择当前入市的收益性还存在着很大的担忧。

在李大霄看来，现在是入市最好的时机，他指出，上证50指数的股息回报率达到4.6%，银行股的股息回报率达到6.7%，而十年期的国债回报率达到3.33%，股市的安全回报已经超过了国债。

李大霄认为，现在股权投资文化还比较混乱，长期投资文化没有形成的情况下，很多股票已经有超过十年期国债的安全回报，这已经非常不错了，蓝筹股的平均市盈率只有10倍左右，养老金就是应该在大家都不敢买股票的时候入市才是比较安全的。

李大霄从另外一个方面也指出，养老金入市亏损的概率是很小的。他指出，社保基金目前入市也已经有10年，10年期间虽然股市是零涨幅，但是社保基金还是取得了年均9.17%的收益，因此，从这个角度看，养老金亏损的概率是很小的。

风险控制至关重要

李大霄指出，养老金选择在此时的点位入市，无疑是政府试图提振股市的信号之一，从投资股票的角度看，李大霄认为，预先布局养老金入市的蓝筹股的持有者是最大受益者。

他认为，养老金入市会有效改变买卖双方的不平衡地位，有助于促进制度的改善。年前养老金入市的消息出来后，股市接连几天上涨，他认为，这并不是一个若隐若现的利好，而且这次的行情并非反弹，而是长期投资的起点。

股市投资总是伴随着风险，然而养老金的属性使得这部分资金的安全性至关重要。究竟要如何才能保证这部分资金的投资风险的可控性，就显得尤为重要。

李大霄认为，投资风险的控制是至关重要的，首先养老金的资金性质属于本金安全要求高，投资风险低，收益稳健的类型，所以只能对投资种类做严格的界定，投资比例做严格规定，投资品种严格限制，最后是要有非常苛刻的投资条件。