对上市公司股票投资的风险研究

李 炜

(河北广播电视大学,河北石家庄 050071)

对上市公司股票投资的风险研究

李 炜

(河北广播电视大学,河北石家庄 050071)

对上市公司股票投资风险的研究,一方面可以厘清上市公司经营管理活动对普通股民投资股票的影响,对股民或者大股东在投资上市公司股票时提供一定的参考,另一方面可以对上市公司在经营管理过程中,针对可能存在的风险问题,应予以积极重点的关注,以化解这种股票投资的风险。股民应该正确看待股票市场随着经济规律的变动和调整。投资者在进行投资的时候应该合理安排自身的投资比例。

上市公司;投资;风险

在市场经济体制中,上市公司作为一种典型的资合性公司,由于其融资力量的强大以及巨大的社会关联性,是市场中重要的主体。对上市公司股票投资风险的研究,一方面可以厘清上市公司经营管理活动对普通股民投资股票的影响,对股民或者大股东在投资上市公司股票时提供一定的参考,另一方面可以对上市公司在经营管理过程中,针对可能存在的风险问题,应予以积极重点的关注,以化解这种股票投资的风险,促进上市公司的有序经营,并切实保护股票持有人的合法权益。

一、上市公司股票

1.上市公司股票发行

依照我国《公司法》的分类,公司基本可以分为有限责任公司和股份有限公司。上市公司作为股份有限公司中特别的一类公司具有公司资本、融资手段、企业经营等多方面的优势。有限责任公司和股份有限公司在成立方式,股东人数,资本要求,以及经营管理上有着相当的差异。股份有限公司较之有限责任公司的资合性更强,其通过将公司全部资本划分为等额股份,股东以其认购的份额在公司经营中承担经营管理职责并承担公司的经营责任。而在公司的责任承担上,是以其全部资产对公司债务承担责任,股东仅对其持有的股份范围内承担责任。上市公司作为特殊的股份有限公司,其特殊性表现在其资格的认定以及资本募集的股票发行上,具有以下几个方面的特点:第一,上市公司要求严格。股份有限公司申请其股票上市交易,必须报经国务院证券监督管理机构核准。国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依照法定条件和法定程序核准股票上市申请。从对公司发展的态度上来看,国家鼓励符合产业政策同时又符合上市条件的公司股票上市交易。第二,股票上市交易。股份有限公司中的股票具有流通性,非上市公司的股票可以进行店头交易也可以进行柜台交易。而上市公司的股票则可以通过上市交易的方式在证券交易所进行交易。普通的非上市公司的股票交易虽然也具有流通性,但是由于其股东范围的限定,其股票在流通的地域与范围相对狭窄,而在证券交易所进行的上市公司股票交易,其对股东来讲,有更多的选择机会。因此股票的交易环节相对于普通的非上市公司更为便捷,融资的手段也更为高效。

2.投资上市公司股票目的

投资者购买上市公司股票的目的是实现所拥有资金的保值增值。同时,股票在证券交易所进行公开交易,其主要的目的是实现公司的融资来促进公司的深入经营发展。通过将投资者手中的小流量资金以股票购买的形式汇聚到上市公司,上市公司利用发行股票而募集的资金主要进行公司经营发展。握有资本优势的上市公司在资本调动,资源配置方面较之普通的公司都处于更优势的地位。而在我国公司相关法律严格审批的要求下,上市公司成为一种稀缺的市场资源。其根本目的是保证上市公司的正常有序经营,以促进整个社会经济的发展以及公司股东的收益预期。股民投资上市公司的股票就是认准上市公司在经营中能够产生良好的收益预期,通过公司的盈余分配来实现自己所有用的资金的投资目的。从中国证券登记结算有限责任公司网站,2007年1月23日,沪深两市投资者新增开户总数为301 262户,其中新开A股账户97 941户,B股账户1 424户,封闭式基金账户201 897户(其中,因本公司开放式基金系统账户注册配号而增加的封闭式基金账户数为200 775户)。截至2007年1月23日,沪深两市账户总数达到8 093.41万户。虽然我国股市从2007年10月的6 124点,到2008年的最低点1 664点,目前依旧在2 000多点徘徊,中国股市经历了前所未有的速降过程,在不到一年的时间内,下跌幅度超过72%,市值缩水最多时达到22万亿。这对我国的股市市场,以及股民心理是一次沉重的考验。

二、对上市公司股票投资的风险

股票市场不仅受上市公司经营状况的影响,还受到整个社会经济现状条件的制约。对于股票的购买者来说,其直接的愿望是通过股票来实现收益的目的。而股票的持有者对上市公司的股票投资也承担着多方面的风险。

1.股票投资收益风险

投资者购买股票的目的就是希望通过上市公司的经营来为自己的股票投资产生相当的盈利。因此普通投资者最关注的就是自己所投入的本金价值与股票价值的比较。如果投资结果是投资人可能获取不到比存银行或购买债券等其他有价证券更高的收益,甚至未能获取收益,那么对投资者来说意味着遭受了风险,这种风险称之为投资收益风险。在投资者购买股票时,一般会对公司股票的收益与亏损有一定的心理预期。但是在某些情况下,投资者的收益和本金都有可能遭受损失。投资者的收益和本金的购买力损失,主要来自于通货膨胀。在物价大幅度上涨、出现通货膨胀时,尽管投资者的名义收益和本金不变,或者有所上升,但是只要收益的增长幅度小于物价的上升幅度,投资者的收益和本金的购买力就会下降,通货膨胀侵蚀了投资者的实际收益。利率下调,人们觉得存银行不合算,就会把钱拿出来买证券,从而造成投资证券者增多、证券价格便会随之上升;相反,利率上调,人们觉得存银行合算,投资证券的人随之减少,价格也随之下跌。因此利率风险是指利率变动,出现货币供给量变化,从而导致证券需求变化而导致证券价格变动的一种风险。市场风险指与整个市场波动相联系的风险,它是由影响所有同类证券价格的因素所导致的证券收益的变化。经济、政治、利率、通货膨胀等都是导致市场风险的原因。市场风险包括购买力风险、市场价格风险和货币市场等。

2.股票投资资本风险

“股票投资存在风险,分为系统风险和非系统风险。系统风险与宏观经济因素、股票市场完善程度有关,不能通过投资组合来分散。”非市场风险是指与整个市场波动无关的风险,它是某一企业或某一个行业特有的那部分风险。例如,管理能力、劳工问题、消费者偏好变化等对于证券收益的影响。由于市场风险与整个市场的波动相联系,因此,无论投资者如何分散投资资金都无法消除和避免这一部分风险;非市场风险与整个市场的波动无关,投资者可以通过投资分散化来消除这部分风险。不仅如此,市场风险与投资收益呈正相关关系。投资者承担较高的市场风险可以获得与之相适应的较高的非市场风险并不能得到的收益补偿。在股票投资中使投资者有可能蒙受损失的风险可归纳成两大类:一是系统性风险;一是非系统性风险。系统性风险指由于某种因素对市场上所有证券都会带来损失的可能性。系统性风险包括政治风险、经济风险、心理风险、技术风险等。政治风险是指足以影响股价变动的国内外政治活动以及政府的政策、措施、法令等。经济风险是指影响股价波动的各种经济因素,包括:经济增长情况、经济景气循环、利率、汇率变动、财政收支状况、货币供应量、物价、国际收支等。心理风险是指投资者的心理变化对股价变动产生的影响。技术风险是指股票市场内部因技术性操作因素引起股价波动而产生的风险。技术风险因素包括投机者的投机性操作、股市的强弱变动趋势、股价循环、信用交易和证券主管部门对股票市场的限制性规定。然而,各股票上市公司自身的情况不同,因此系统性风险对各种股票的影响程度又是不一样的。这种不同程度可通过Beta系数来反映。

Beta系数=某种股票的预期报酬-该期报酬中的非风险部分/整个市场股票组合的预期报酬-该期报酬中的非风险部分

作为整体股票市场的Beta系数为1。如果某种股票的风险情况与整个股票市场的风险情况相一致,那么这种股票的Beta系数也等于1,如果某种股票的Beta系数大于1,说明其风险程度大于整个市场的风险水平。如果某种股票的Beta系数小于1,说明其风险程度小于整个市场水平。

非系统风险主要有以下几方面:一是企业经营风险。即因企业所处的行业发展的不确定性和企业所经营的商品的供求结构变动的不可知等经营方面的变动,影响企业未来的经营效益,导致股票价格的波动。二是企业财务风险。由于企业资本结构不平衡或财务杠杆的高低引起企业财务危机,引起股票价格的波动。三是企业道德风险。因企业非法经营或虚报、假报公司财务状况等不道德行为而带来的风险。

三、对上市公司股票投资风险的化解

上市公司的股票投资是投资者获取收益的一种手段,公司经营的风险本身是存在的。加之公司的经营受到整个社会经济环境的影响。因此对于上市公司股票投资风险的化解,投资者在进行股票投资时,应该把握以下几个方面的内容。首先要具备风险意识。风险是社会生活中无处不在的,风险可能源自不同的原因。有属于不可避免的结构性风险或者系统风险,还有就是来自于可以预期的,可以把握和避免的市场风险。风险意识的强化在于培养股票投资中投资者的积极而健康的心态。正确看待股票市场随着经济规律的变动和调整。其次是投资构成的多元化。股票投资作为一种投资手段其预期的收益率普遍高于银行存款或者债券。但是其他证券投资有其稳定的优势,因此投资者在进行投资的时候应该合理安排自身的投资比例。对于风险大的股票市场所占的投资比例不应该过高,防止股票市场出现巨大变动所造成的损失。与此同时,对上市公司股票投资风险的化解,还要依靠制度的制约。上市公司有财务披露的义务,如何规范上市公司的财务信息披露,对其进行监管也是化解投资者投资风险的重要途径。深圳证券交易所于2011年11月20日下发了修订《上市公司信息披露工作考核办法》的通知,将对在深交所上市的上市公司信息披露质量,从高到低划分四个等级并与监管处罚结果挂钩。在信息披露方面,涉及的考核指标包括定期报告披露质量、会计差错影响程度、审计意见类型、业绩预告和业绩快报的准确性、公平信息披露情况、公告补充更正次数等。在规范运作方面,涉及的考核指标包括对外担保、财务资助、证券投资、风险投资、募集资金使用等重大事项的规范性、内部控制的有效性以及承诺履行情况等。这对化解投资风险都有着积极意义。

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Research on the Risks of Investment in Shares of Listed Companies

LI Wei
(Hebei Radio&TV University,Shijiazhuang,Hebei 050071,China)

The research on the risks of investment in shares of listed companies can,on the one hand,clarify the impact of the management activities of listed companies of ordinary investors’investment in stocks,providing reference for investors or shareholders for their investment,on the other hand,actively give focused attention to the possible risks brought by the problems of operation and management in listed companies so as to defuse the risksof such equity investment.Investors should have a correct view of the changes and adjustment of the stock market with economic laws and make reasonable arrangements for their own investment ratio.

listed company;investment;risk

F830.91

A

1008-469X(2012)02-0063-03

2012-02-20

李炜(1972-),男,广东南雄人,讲师,主要从事金融市场和个人理财研究。