固定资产投资与经济增长相关性的实证研究

齐银才，马 斐，马玉华，黄 豪

(1.武汉理工大学理学院，湖北 武汉430070;2.长江航道局 南京市航道管理处，江苏 南京210036;3.武汉理工大学交通学院，湖北 武汉430063)

固定资产投资是指建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再生产活动。固定资产再生产过程包括固定资产更新(局部和全部更新)、改建、扩建和新建等活动。固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。通过建造和购置固定资产的活动，不断采用先进技术装备，建立新兴部门，进一步调整经济结构和生产力的地区分布，增强经济实力，为改善人民物质文化生活创造物质条件。因此，国民经济的高速增长离不开投资的持续增长。从理论上讲，投资增长率和经济增长率具有一种正向关系。笔者采用计量经济学原理来分析江苏省高淳县的投资与经济之间的相关性，并得到相应的结论。

1 固定资产投资与GDP的关系

从大量的经济分析理论中可以得出，GDP与固定资产投资之间存在着不可忽视的联系，从查阅的资料来看，对不同的地区，会得到不同的分析结果，既有GDP对固定资产投资的影响，也有固定资产投资对GDP的影响，同时还有两者的相互影响［1］。目前看来，还没有统一的定论。笔者具体对江苏省高淳县关于这两者之间的相关性进行统计分析，从而揭示其内在联系。

图1 高淳县固定资产年增长与GDP年增长情况

图2 高淳县投资年增长率与GDP年增长率情况

高淳县固定资产年增长与GDP年增长情况如图1所示，其投资年增长率与GDP年增长率情况如图2所示。其中，ZGD，ZGDP分别为固定资产投资和GDP的年增长额，VGD，VGDP分别为固定资产投资和GDP的年增长率。

从图1和图2可以看出固定资产投资增长额的增长趋势基本与经济增长保持相对一致，且在更多的情况下，投资增长率增加，GDP增长率也上升，投资增长率下降，GDP增长率亦下降，并随着加入WTO以后经济的更加开放，投资额增加力度明显呈上升趋势。

通过计算可得到高淳县固定资产投资的年均增长率为36.6%，是GDP的年均增长率(18.06%)的两倍左右。而在1978到1998年投资的波动幅度比较大，特别是1986年达到顶峰，而GDP波动相对比较平缓，这也比较符合目前地方政府对该区域经济的宏观调控，对投资的吸收能力，以及建设规划。因此，两条曲线虽不完全一致，但变化趋势和波动周期却基本相同，固定资产投资增长曲线与经济增长曲线具有明显的趋同性，从直观的图形上看江苏省高淳县的固定资产投资与GDP的关系明显，存在着正相关性。

2 固定资产投资与经济增长的计量分析

一个地区的GDP虽然能反映出该地区的经济基本情况，但是由于经济因素的复杂性，不能以一个指标来说明该地区的经济趋势。为了使研究具有科学性和理论性，笔者选取了固定资产投资与GDP、第一产业总值、第二产业总值和第三产业总值这4个经济指标的关系进行计量分析［2－3］。

首先计算出投资与GDP的相关系数R=0.978，从而说明两者确实存在相关性，且相关程度显著。但由于大多数的经济时间序列数据都是非平稳的，不满足传统的多元回归或其他方法对数据平稳性的要求，在这种情况下，即使变量间没有关系，也会由于非平稳的序列带有趋势项而显现出一定的关系，即所谓的“伪回归”问题［4］。为了有效避免“伪回归”问题，笔者利用协整理论进行分析以及协整回归。建立在协整分析基础之上的格兰杰因果检验，对于变量间因果关系的判断将更为全面和准确。

2.1 单位根检验

考虑到非平稳时间序列的异方差性，有必要对原始数据进行对数处理，分别用X、Y、Y1、Y2、Y3表示取自然对数后的固定资产投资、GDP、第一产业、第二产业、第三产业总值这5个变量，并得到其取对数后的趋势图，如图3所示。

图3 5个变量趋势图

笔者选用ADF方法检验序列是否存在单位根，若存在就是非平稳序列。从图3可以看出这5个序列都明显有随时间上升的趋势，而其差分变量是没有时间趋势的。最优滞后项阶数由AIC准则确定。在利用Eviews6.0软件分析时还要对选取有常数项和时间趋势的检验形式做出判断，其结果如表1所示。

表1 ADF方法单位根检验结果

从表1可知，在显著性为5%的置信区间下，5个变量均不是平稳序列，而差分后的变量已是平稳序列，且同阶单整，则它们之间存在着平稳的线性组合，也就是说它们可能是协整的。

2.2 协整检验

为了验证变量X与变量Y、Y1、Y2、Y3之间是否有协整关系，可利用EG两步法，先做两变量之间的回归，然后检验回归残差的平稳性。若残差变量是平稳的，则说明这两个向量具有协整关系［5］。

(1)用OLS回归方法估计回归模型，其结果如表2所示。

则可得估计回归模型为:

表2 OLS回归法结果

该结果说明固定投资与GDP、第二产业、第三产业均存在较大的正相关性。为了进一步验证是否有协整关系，还需对残差变量的单位根进行检验［6－7］。

(2)对残差et、e1t、e2t、e3t进行单位根检验，其结果如表3所示。

表3 残差单位根检验

在10%的显著水平下，只有残差变量e1的ADF的t统计检验为－1.555 564，小于相应的临界值，表明残差存在单位根，不是平稳序列，说明第一产业与固定资产投资之间不存在协整关系。而其余的3个残差变量在10%的显著水平下均通过检验，也即说明固定资产投资与GDP、第二产业、第三产业存在长期的均衡关系，说明它们存在一个线性组合的序列是平稳的，是长期均衡的发展关系。

2.3 格兰杰因果检验

格兰杰指出，如果变量之间是协整的，那么至少存在一个方向上的格兰杰原因;在非协整情况下，任何原因的推断将都是无效的［8］。因此只需对固定资产投资与GDP、第二产业、第三产业进行格兰杰因果检验。其结果如表4所示。

表4 格兰杰因果检验

从表4可以得出，“GDP、第三产业不是固定资产投资的格兰杰原因”被接受;“固定资产投资不是GDP、第三产业的格兰杰原因”被拒绝;而“第二产业不是固定资产投资的格兰杰原因”，“固定资产投资不是第二产业的格兰杰原因”被拒绝，即从统计意义上可以说固定资产投资就是GDP、第三产业的格兰杰原因;GDP、第三产业是固定资产投资的格兰杰原因，同时第二产业与固定资产投资的双向的格兰杰原因。结合上面Xt的系数，江苏省高淳县的固定资产投资的增加带来GDP和第二、第三产业产值的增加，当然这是统计意义上的因果分析，但对于实际仍有指导意义。

2.4 误差修正模型

为了更能准确地反映上述关系，需对估计模型进行修正，即利用其一阶差分变量进行回归，因其都已是平稳的，故只进行一般的回归即可［9－10］。固定资产投资与GDP、第三产业的相互关系中把后者作为解释变量。根据上述结果对固定资产投资与GDP、第二产业、第三产业产值的误差进行修正。模型估计结果为:

从结果可以看出其系数都通过了t检验。

3 结果分析

笔者根据计量学的分析方法，对江苏省高淳县的固定资产投资与GDP、三大产业值之间的关系进行实证分析，得到如下结论:

(1)固定资产投资与GDP、第二产业、第三产业产值存在长期的均衡关系，它们之间有较强的相关性。

(2)从统计意义上的格兰杰因果检验可以看出第二产业与固定资产投资是相互影响的，固定资产投资是GDP、第三产业的格兰杰原因，说明固定资产投资能够引导当地经济的增长，特别是对第二、第三产业的发展更加有利，但GDP却不是固定资产投资的格兰杰原因，也能看出当地经济并非完全作用于固定资产投资，可以发展其他行业，而第二产业的发展才是固定资产投资的源泉与动力。也即固定资产投资与GDP、第二产业、第三产业存在长期的均衡关系。固定资产投资的增加带来了GDP、第二、第三产业产值的增加，同时第二产业的发展带来了投资增加。从而说明江苏省高淳县的经济结构受到第二、第三产业的影响较大，投资基本作用在第二和第三产业上，但同时只有第二产业推动投资的增加。为了改变这种非合理循环的经济模式，可以对固定资产投资的来源进行多元化规划，起到取之于谁，用之于谁的合理发展模式。

(3)短期的固定资产投资的变动会引起GDP和第二产业产值同方向上的变动，也即每变动1%同时它们分别同方向上变动1.530%和0.075%，误差修正项的系数反映了离长期均衡反映程度的修正，其值为负，符合误差项修正机制。即当期值偏离均衡时，在本年度将以0.298 87和0.003 26的力度进行拉回均衡状态。但对投资的变动只能引起第二产业产值略小的变化，又因为它们是相互影响的，同时说明了第二产业产值的变动能引起较大的投资变动。最后一个修正模型可看出第三产业的变化，会引起投资向相反方向的略小变化，也即说明当地的经济作用在投资和第三产业上时，是此消彼长的模式，都是GDP增加的动力，要使它们健康发展，必须依照实情来合理规划，再根据上一年的情况作出下年的预测，从而做出计划投资，并尽可能得到最大化收益。

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