现代财务理论研究的经典之作——评《现代企业财务治理结构论》

郭复初

(西南财经大学,四川成都 610074)

现代财务理论研究的经典之作
——评《现代企业财务治理结构论》

郭复初

(西南财经大学,四川成都 610074)

《现代企业财务治理结构论——以财权为基础的财务理论研究》是伍中信教授研究现代财务理论的一部重要学术专著。该著作以“财权流”为主要逻辑线索,构建了一个思想新颖、逻辑严密的财务理论体系基本框架,探讨了一个包含财务治理主体、治理客体、治理中心、治理模式、治理目标的财务治理结构理论体系,研究成果兼具完整性与创新性、理论性与现实性。

伍中信;企业财务;财权流;现代企业财务治理结构

自 1930年以来,西方的公司财务理论取得了一系列丰硕成果,而对于财务理论的应用与方法的总结更形成了财务管理这样一门独立学科。遗憾的是,对于整个财务基础理论体系的研究依然凤毛麟角,使得麦金森在总结西方财务理论时只能以 12个里程碑的方式来概括财务学在各个方面的研究成果,无法勾勒一个完整的一脉相承的财务理论体系框架。伴随我国经济改革开放的历程,中国财务理论研究也取得了较大发展,但人们对财务学的研究对象、本质特征依然存在不少分歧,有待深入探讨。

在我国市场经济建设初期,当经济界从产权的角度大力倡导和培育市场主体的时候,作为产权会计学派的领军人,伍中信教授适时地从财权的角度提出了财务的本质属性,提出了现代企业财务主体确立必须具备与市场主体相匹配的“财权”特质,并认为财权是现代财务区别于传统财务的根本标志。这一研究思路把握了进入市场经济以来我国财务研究的大局,得到了理论界的广泛认同。

2010年中国财政经济出版社出版的《现代企业财务治理结构论——以财权为基础的财务理论研究》一书,是伍中信教授关于现代财务理论的一部重要学术专著,作者长期致力于财务学基础理论研究,为构建富有特色和时代气息的财务理论体系付出了不懈的努力,该著作堪称作者十余年来在财务理论领域研究的结晶。全书始终以“财权流”为主要逻辑线索,不仅构建了一个思想新颖、逻辑严密的财务理论体系基本框架,而且探讨了一个包含财务治理主体、治理客体、治理中心、治理模式、治理目标的财务治理结构理论体系。

该著作分上、下两篇。上篇用四章构建了一个令人耳目一新的财务理论体系。作者将现代财务的本质定义为 “财权流”,沿着 “财力流”和 “权力流”两条线索对财务研究起点、财务本质、财务主体、财务目标、财务职能等财务基本理论问题进行了系统的阐述,对推进财务基础理论研究作出了重要贡献。该篇以财权理论为研究起点,在评析不同学派研究财务本质理论的基础上,提出“财权流”是现代财务本质的观点。确定现代财务本质后,作者对财务主体与财权分层理论展开了相关论述,财务主体是否确立是现代财务理论体系能否确立并完善的关键,作者从市场主体、产权主体入手,阐明了财务主体的内容和特征,并提出了财务主体的价值性和财权独立性两大标准,从而得出企业是真正的财务主体,股东大会、董事会和经营者作为财务治理主体的研究结论。财务主体的确立为财权的分层管理提供了前提,而财权分层理论实质是在财务主体范围内财务管理主体的分层管理,其核心就是财权的分层管理。因此,作者认为,要建立以“财权”为核心的国有资本监管运营体系,就应该依据财权的分层次管理建立相应的国有资本的宏观财务运作体系。接着,作者对企业财务目标进行了价值与权力的融合研究,指出企业价值最大化与相关者利益最大化的两大财务目标是从价值与权力两个侧面对财务目标的恰当表述。最后,基于财权流本质,作者分别从价值和权力的角度提出了现代财务的两个基本职能,即资源配置和财权配置。该套财务理论体系既传承了以往财权理论的精华所在,又融合了现代财务理论研究的最新发展。通篇思路独特,方法系统,理论创新,具有深刻的启发意义。

下篇乃全书之精华。在成功构建了一个以财权为基础的财务理论体系基本框架后,下篇分五章为读者阐述了一个系统、全面的现代财务治理结构研究体系。为深入认识 “财务治理”内涵,作者从独特的视野分析比较了企业管理与财务管理、企业治理与财务治理、企业治理与企业管理、财务治理与财务管理等概念之间的关系。研究发现,财务管理是企业管理的核心,财务治理是企业治理的核心,财务管理主要处理财务活动,财务治理主要处理财务关系,即对财权流的配置。而财务治理结构作为财务治理的核心和表现形式,对促进财务治理发展至关重要。通过财务治理结构的履行、完善与调节来实现财务治理的目的,以期完善企业治理。为此,作者构建了包含着治理主体、治理客体、治理中心、治理模式、治理目标等一套全新的财务结构理论研究范式,在此基础上,提出了以财权配置为核心,以融资结构为基础,财务激励与约束相容的财务治理结构理论体系。如基于财权配置,作者着力对财务治理主体的财权配置及财务治理权的集权与分权等问题进行了深度剖析,作者认为,财务治理权是财权配置的权力制衡要素,在财务治理权的决策权、控制权与监督权三权中,决策权又尤为重要,是财务治理权、财权配置乃至财务治理结构的核心;基于资本结构,在既定的制度框架下,资本结构作为财务治理结构的基础,如何发挥股东和债权人在企业治理中的最大作用,是研究资本结构在财务治理中作用的关键,并在很大程度上决定了财务治理的范围与效率;基于激励约束机制,作为影响财务治理的制度安排与设计,应建立人力资本的激励与约束相容的财务制度或财务机制,协调各方利益,实现企业价值和相关者利益最大化的目标。该篇无论是从框架设计,还是理论分析,都表现出作者逻辑严谨、匠心独运,对中国财务治理结构理论与实务有着深刻的理解和把握,这套理论体系将极大地推动我国财务理论的发展,并为进一步规范我国资本市场运作具有重大的现实意义。

纵观全书,作者从现代财务基本职能的角度将现代财务区分为财务管理与财务治理两大既相联系又相区别的领域,认为前者的职能是资源配置,是从价值方面进行考察的,而后者的职能是财权配置,着重的是价值运动中权力的配置。现有的公司财务理论构建于传统的古典企业理论基础之上,着重于企业技术经济特征的研究,基本上是一种价值管理理论,而该书研究的财务治理理论则着重于企业产权契约关系特征的研究,强调现代公司制企业的财权配置问题。在长期的企业制度变迁过程中,公司制企业的所有权与经营权产生了分离,带来了一系列的公司治理问题。两权分离框架下的公司治理本身主要是解决公司高层经理和股东之间的委托代理问题,从而保护投资者利益。作者提出财务治理是公司治理的重要内容和主要方面,财务治理理论主要是研究如何通过财权在公司内部的合理配置,形成一组联系各利益相关主体的正式和非正式的制度安排,以期达到维护投资者利益的根本目的。这一系列理论观点对于加强中国上市公司的财务治理,使上市公司财权的配置能真正起到对投资者利益的保护作用,改变财务舞弊和大肆圈钱等损害投资者利益的现象具有重要的现实价值。

伍中信教授在马克思主义经济理论指导下,融合新制度经济学与西方新财务思想,重视制度与资本结构在财务学研究中的重要作用,将财务理论研究的视角投向公司治理,较系统地提出了财务治理结构的概念和理论体系,开拓了财务治理理论研究的新领域。可以说,该著作是一个兼具完整性与创新性,理论性与现实性的财务理论研究成果。当然,学术界关于财务本质,对象职能、主体、目标,财务管理与财务治理的基础理论,应用理论和发展理论的研究还任重道远,需要广大学者共同努力。伍中信教授的研究从本质、主体、职能等理论层面进一步厘清了财务与财政、会计、金融诸范畴的关系,并使财务理论独成体系,提升了财务的学科地位和社会地位。我坚信通过像伍中信教授这样的一代又一代中青年学者的不懈努力,中国财务理论一定能在世界人类财务理论宝库中占有重要席位。

(编辑:程甸;校对:朱恒)

F270;F275

A

2095-1361(2011)01-0159-02

2010-10-18

郭复初 (1941- ),男,四川宜宾人,西南财经大学财务学教授、博士生导师