滞胀也许就在眼前

文/一语成谶

滞胀也许就在眼前

文/一语成谶

什么是“滞胀”？简而言之，就是在经济增速下降甚至停滞衰退，出现高失业率的同时又出现高通货膨胀率、物价快速上涨的现象。

目前的通胀已是不争的事实。近几年，在严峻的宏观经济形势下，在以4万亿为标志的“政府之手”的作用下，在土地财政的强大支撑之下，中国经济保持了既定的增速，避免了经济下滑、失业剧增带来的风险。随着外部环境的不断恶化，随着对土地财政的深度依赖，中国经济发生滞胀的可能性不断增大。

从理论上讲，凯恩斯坚信高失业率和高通货率不可能同方向发生。凯恩斯曾迷信并过分放大政府主导投资的作用，成就了风靡一时的“凯恩斯主义”。他认为经济危机出现时，只要通过政府行为推动以基础设施为重点的投资，就能有效地规避经济下滑和大规模失业的风险。但事实上，不少国家已经品尝到了“滞胀”的苦涩。日本在滞胀中失去了10年，20世纪90年代后期，在经历长期经济停滞之后，还爆发了大规模的“金融危机”。

许多人甚至专家把中国经济出现的种种危机片面地归咎于过热的房地产市场，认定中国房地产业是罪恶的渊薮，其实这是不公平的。中国经济现实的危机是长期积累的结果，原因有多个方面。

制度体系不配套。中国经济快速发展，制度层面的建设和配套却无法有效跟进。全球经济一体化的格局下，一个无法用市场规律来有效调节的经济体，其融入世界的难度、风险可想而知。

缺乏可靠的资本市场。民间资本几乎没有可靠的再投入通道，能够轻松获得利润的行业绝大多数都掌握在国有公司和利益集团手中，社会资本、民间资本很难进入。在通胀之中，普通老百姓无法让手中的艰辛积累得到保值，当聪明的“中国犹太人”发现可以通过炒作房产理财时，全国人民立即趋之若鹜。最可怕的是，有资料称中国半数以上企业都或多或少从主业中抽剥资金进入房地产业。当实体经济被漠视，投机成为全社会的共同心态，中国经济掉头向下似乎顺理成章，这样的后果不堪设想。更值得关注的是，当民间资本无法通过正当途径获得稳定可靠的保值增值，即使国家打压了房市，其他被民间资本选中的炒作题材也会层出不穷。

资本人才的空洞化。由于缺少对未来的预期，由于部分资本背负原罪包袱，近年来，中国出现了一波又一波的移民潮。在中国首富黄光裕下狱、媒体对通过房产投资理财阶层和中高收入阶层喊打喊杀的浓厚氛围之中，逃离中国正蓄势成潮。在中国积累的资本，在中国接受最优质教育的人群，纷纷转投国外。而高层次人才的流失，更让中国的核心竞争力受到最直接的损伤。

在这一轮国际金融危机中，中国在跌跌爬爬中侥幸脱身，但付出的代价相当沉重。

一是通胀短时间内难以控制。当市场各个环节都在通过涨价维持利润甚至谋求生存的时候，市场机制以难以维继。

二是人民币升值带来的麻烦。经济危机面前人人自危。日本人要刺激经济，美国人要保持增长，欧洲人要缩减赤字，而中国的货币政策却人人喊打。“带头大哥”美国这次痛下杀手，以往只是通过参众两院对中国进行逼迫，最近的手段更是剑指要害、招招锁喉。美国人在中国周边四处点火，印度、日本、东盟有关国家纷纷发难。屈于压力，人民币持续升值、连创新高。即使这样，美国人还是不满意，奥巴马高调宣称“人民币必须升值”。这一轮较量中，美国佬的心理价位是人民币升值20%。人民币大幅升值，意味着中国产品的市场竞争将进一步弱化。中央政府在多个场合表示：这会造成中国企业的倒闭潮和职工的下岗潮，动摇社会的稳定基础。

三是政府主导投资的领域大幅缩小。4万亿刚刚投下，中央政府想再投，印钞票也来不及，更何况经济规律毕竟是要尊重的，没有哪一个国家的中央政府敢拿货币政策开玩笑。奉行凯恩斯主义也是有底线的，老是通过印钞票解决问题，最终会导致货币体系的瘫痪。

四是房地产的支撑作用将弱化。按目前对房地产的严控态势，只要继续收紧信贷，所谓“金九银十”注定好景不长。可以断言，没有信贷的支撑，就没有房地产的放量；没有销售的放量，房地产开发将陷入“以销定产”的低速增长。放房地产则民怨沸腾，收房地产则财政紧张，这就是房地产开放的“十年之痒”。

展望未来，中国经济外部环境依然严峻，外贸将受到严重挤压，国内实体经济目前的好势头可能逐步淡出，全国经济成长的速度将会回落；外资在人民币升值的预期下将加快进入，其中投机性资金将占很大比例，这将在一定程度上推高我国资源类产品的价格，进而加速通胀；中国货币政策的调整将处于两难境地，继续实行宽松的货币政策，将加深通胀危机，骤然退出刺激政策，中国的经济增长将雪上加霜；财税政策2010年四季度的重点是抵制通胀，2011年下半年的重点将会是刺激增长；在滞胀酝酿的过程中，高负债产业门类会造成金融业风险的加速形成，外贸型实体经济的信贷将发生危机；汽车行业的产能上涨过快，未来可能会出现产销脱节的情况，汽车行业的景气度与经济景气度密切相关，滞胀情况下汽车行业高投入高负债的危机将很快显现；房地产市场2011年迫于经济下行压力，在下半年有可能选择时机适当松动；股市在近阶段上行的趋势可能进一步持续，一两次利率调整不会对这一趋势产生过大影响，随着经济下行趋势的显现，大的回调和盘整将在明年二季度前后出现；中国顶住人民币升值压力的难度很大，人民币升值将成为趋势，中国经济的内部危机将以滞胀的形式显现；中国中等以上收入人群将成为国家危机的转嫁对象，以房产税、个人收入调节税等为重点的税制改革将不得提前列入议事日程。