天津贵金属交易所：在“先行先试”的沃土里迅速成长

□/李铖

天津贵金属交易所：在“先行先试”的沃土里迅速成长

□/李铖

作为我国经济发展的“第三极”，多家金融改革和创新的新项目在天津滨海新区孕育、成长，天津贵金属交易所便是其中一个。天津贵交所主要经营黄金、白银等贵金属的现货延期交易，全天24小时的交易时段和白银合约在我国属于首创。

2006年6月，《国务院关于推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》明确天津滨海新区为国家综合改革试验区，并“鼓励天津滨海新区进行金融改革和创新，在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可安排在天津滨海新区先行先试”。2009年10月，国家批复《天津滨海新区综合配套改革试验金融创新专项方案》，要求天津加快金融体制改革和金融创新。天津贵交所就是在这样的背景下由天津产权交易中心发起设立并相对控股的一家公司制交易所。

创新的交易制度

目前国内的证券、期货交易所等大多采用撮合制交易模式。交易所作为买卖双方的交易对手，对所有在本所体系内发生的交易负责结算、履约、担保。这种交易模式风险较为集中，流动性存在明显约束：虽然每一个交易参与者都可以进行买卖报价，但不是每笔委托都能如期撮合成交；而一旦遇到价格单边剧烈波动的情况，很可能造成整个市场的系统风险。

天津贵交所采用的是做市商制交易模式。做市商大多是从事黄金现货生产、加工的企业，或具有丰富的金融相关行业经验及雄厚的资本实力的金融机构。做市商根据国际金价和市场状况连续报出黄金买卖价格，该价格与全球市场联动，公开透明；客户与做市商互为交易对手，客户委托以做市商的买入或卖出报价见价成交，市场体系具有充分的流动性；客户的盈亏由为其开设交易账户的做市商负责，在整个交易体系中交易风险呈点状分散的形态。

创新的市场体系

虽然“做市商制”在国际金融市场上已经是非常成熟的运作形式，是国际上大多数货币、金融产品采用的场外交易模式，但天津贵交所并不只是对这种成熟模式的复制。作为一种现货延期交收交易业务，客户交易时只需按一定比例缴纳保证金，交付现货时才付清全款。天津贵交所为了保证客户的交易资金安全，又采用了跟国内期货交易相似的保证金银行第三方存管模式，有效控制了资金和交易风险。

交易所未来的发展目标是实现“三个一”：保障一个电子交易平台的安全、高效运转；发起设立一支金属资源基金；建成一个贵金属产业园。三者互为依托，互相促进。

天津贵交所建立了专业的软件开发、维护团队，以满足交易软件的后期升级与扩展需求，保障交易软件、硬件正常运转。未来还将根据交易所业务需求开发新的交易系统，不断创新发展“中国天津”特色的柜台交易、做市商制度；在现有黄金、白银的基础上不断探索推出铂、镍、锡、铅、铜、铝等金属品种的延期交易；创新性地配套推出权证、期权品种的上市交易。

通过发起设立金属资源基金和交易所平准保障基金，天津贵交所将创新性地实现贵金属实物基金与贵金属延期交易互为支持、齐头并进的健康格局。在平准保障基金运作成功的基础上拟推出中国第一支黄金ETF（交易型开放式指数基金）。

未来，将有国内大型黄金集团牵头，配套天津贵交所在天津建设贵金属产业园。它将是一个以现货延期交收交易为基础，集贵金属加工、展销及其他周边产业为一体的综合性产业园。产业园的建设将吸引国内外更多贵金属商家、客户聚集到天津，加上天津得天独厚的区位优势和政策优势，使其成长为远东最重要的贵金属市场，从而将天津建设成为国家贵金属储备、交易、集散中心。

创新的保障体系

为完善市场体系，保障交易所在公平、公正、公开的环境下稳步开展业务，天津贵交所与天津国际经济金融仲裁中心合作成立了交易数据监控中心。这标志着创新型交易所保障体系的创立，它的发展和完善必将成为创新型交易所安全平稳运行的基石，成为天津滨海新区“金融先行、先试”的重要组成部分和可持续发展的良弓与利器，为我国金融市场创新、多层次资本市场建设保驾护航。

同时，天津贵交所还与联合信用管理公司合作建立了信用评价体系，对参与交易的会员和投资者进行信用评价，以形成优胜劣汰的良性竞争环境，实现可持续发展。

随着“三个一”愿景的实现，利用天津独特的港口优势，在成规模的交易基础上，天津将逐步成为中国乃至世界的贵金属产业中心，让我国在国际贵金属市场上的话语权得到逐步提升，推动国家把握黄金及资源性商品国际定价权战略目标的实现。

天津贵金属交易所）