深度剖析金价上涨的“推手”

彭 娟

9月底,国际金价第一次突破1300美元/盎司的整数位关口,到10月14日创下历史新高1387美元,接近1400美元的水平,仅仅用了半个月时间。而从2009年12月现货金价第一次触及1200美元,到突破1300美元仅仅用了9个多月,金价的拉升可谓势如破竹。是什么推动了国际金价的一路上涨?

影响金价的四大因素

建设银行福州城东支行的理财经理、金融理财师洪诤为我们梳理了今年以来的国际金价走势。去年12月底金价触及1229美元/盎司的高位后,国际金价有所回调,今年年初以1200美元/盎司左右的价格打开格局。但是在夏季之前不断盘整,直到5月上摸1240美元/盎司的高点,突破了前期纪录位置。之后,国际金价进人陕速拉升阶段,6月突破1280美元/盎司,9月突破1280美元/盎司,直到9月底击破1300美元关口。

洪诤表示,从影响黄金价格的基本因素来看,美元汇率、地缘政治、供求关系、通货膨胀灯四个因素在今年以来都对金价构成了明显的支撑。

首先,美元今年以来持续走弱。截至10月13日,美元指数跌至76.96。一般来说,金价与美元走势呈负相关关系(比较特殊的情况是,今年以来欧债危机使得投资者信心回升,才导致了美元与金价同向上升)。今年以来,美国经济复苏出现反复,政府采取弱势美元政策刺激出口,而弱势美元导致了资产价格,尤其是包括黄金在内的贵金属资产价格的上扬。

所谓地缘政治,在这里更多指的是对美国经济复苏的悲观情绪。失业率高企不下,主要增长点的数据不容乐观,经济刺激计划给美国政府带来的巨大的财政压力逐步显现,许多经济学家认为美国经济依旧脆弱,并且存在相当大的二次衰退风险。在此情况下,避险情绪升温是可以预料的结果。

从供求方面来看,黄金是不可再生资源,它的供给是一定的,但是对黄金的需求却出现了明显的上升。一方面,欧洲各国央行不仅停止出售本国黄金储备的行为(这也就意味着每年针对黄金的大规模售金计划暂时处于停滞状态),而且,相反地。欧洲央行还会不断通过购买黄金,期望能够缓解欧债危机及美元走弱等因素影响。另一方面,在通胀背景下,更多的民间投资者开始将黄金纳入投资范围,以分散投资风险,这电刺激了对黄金的需求的增长。这样,从供求来看,金价的推高也是必然的。

金价上涨还有一个关键的因素就是全球通胀局面的出现。湘财证券福州五四路营业部副总兼咨询师张积椿表示,为了应对经济危机,各国政府都采取了宽松的货币政策和不同程度的经济刺激计划,导致货币流动性泛滥,推动了大宗商品和资产品价格的上涨。目前美国推出的新—轮经济刺激政策和日本的降息也是这个趋势的延续。

洪诤指出,以中国为例,CPI转正并突破3%,通胀预期管理已经成为重要的议题。而中国仅仅是全球通胀抬头的一例,全球范围内,通胀向上的趋势不变,黄金仍然是资产保值的重要选择。

其它因素

然而,推高国际金价的不止这些基本因素。

黄金投资分析师袁林就指出,现货市场的投资需求保持稳定,而期货市场的投机性头寸迅速增加,是近期推高金价的重要原因。根据袁林的分析,全球最大的黄金ETF-SPDR最近三四个月的持仓量变化一直不大,而金价的上涨却非常明显,这一点与金融危机爆发后现货、期货市场的表现完全相反。当时现货市场投资需求受避险情绪推动大幅上升,而期货市场的资金受流动性限制大规模流出,导致金价走势对黄金ETF持仓量的增加无动于衷。其实,这也反映了美国期货市场对金价影响之显著。应该注意到,COMEX黄金期货持仓量已经超过了创纪录的62万手,以往这个时候已经出现很大的获利回吐压力了。现在资金面宽松,市场投机情绪浓厚,期货市场的资金沉淀量增加应在意料之中,但肯定也到了最后拉升的阶段。

张积椿也指出,各国之间的“汇率大战”也是一个主要推手。眼下全球各国为了保护自身的出口增长和就业的增加,尽量使本国货币贬值或不升值,掀起了干预汇率的“货币战争”,鉴于黄金有保值的功能,各国需要更多的黄金来构筑一个“安全阀”,因此争相增加黄金储备,这就加速了国际金价的上涨进程。

此外,9月中旬欧洲推出了更加严格的市场卖空机制新规。在金融市场出现剧烈振荡时,卖空机制则会加剧振荡,导致市场出现非理性暴跌。此番欧盟关于限制卖空的规定相当于赋予监管当局于紧急情况下启动卖空行为“断路器”,防止卖空投机者引导市场中悲观情绪的自我实现。但是,更加严格的规定会导致部分投资者将目光从证券转向黄金等投资品。

因此,从长期来看,美元仍将持续走弱,通胀和流动性泛滥的局面没有缓解,而黄金的供求关系仍将保持着供消求长的格局,金价就仍将昂扬向上。