论人民币升值对企业财务管理的影响及对策

段婵娟

(中共祁阳县委党校，湖南祁阳426100)

论人民币升值对企业财务管理的影响及对策

段婵娟

(中共祁阳县委党校，湖南祁阳426100)

人民币升值对企业理财有很多直接的影响，如产生较大的汇兑收入或损失；吸引海外资金流入进行投机活动，改变企业融资环境；改变进出口结构，影响企业营销策略等，针对这些影响，在企业理财过程中相关企业应采取相应的对策，包括关注利率变化，及时调整公司的经营策略；适量持有外币灵活管理外币债权债务；适度改变对外投资策略；加强公司内部控制及引进和培养外汇管理人才，进行汇率风险管理等。

人民币升值；财务管理；对策

人民币升值对企业的财务管理有着直接的影响，这种影响着重体现在对汇兑损益、筹资成本、进出口成本等方面，针对人民币的升值，采取科学的应对之策，是企业财务管理必须面对的课题。

一、人民币升值对企业财务管理的影响

（一）对汇兑损益的影响

首先让我们看看汇兑损益的认定。按照企业会计准则，汇兑损益是指外币货币性项目，因资产负债表日即期汇率与初始确认时或前一资产负债表日即期汇率不同而产生的汇兑差异。所谓货币性项目是指企业持有的货币资金和将以固定或可确定的金额收取的资产或偿付的负债。从中我们可以看到关于汇兑损益的三个要件：第一，人民币汇率发生变化；其次，货币性资产负债项目，如借款、应收应付款、现金等；最后，这些资产负债类项目是以外币来核算的。

人民币升值后，等量的外币只能换回较少的人民币，对于拥有外币债务余额（如外币短期借款、长期借款、应付账款）的公司，外债折算为人民币后的汇兑损益将会减少，从而减少财务费用，而财务费用具有税收挡板的作用，它的减少将增加当期的净利润。因此，人民币升值后，拥有外币借款、应付账款等外债的公司将因此受益。如在2006年A股公司的中报披露中，巨额汇兑损益频频出现，汇兑损益对公司利润产生了巨大影响。以中国国航为例，上半年实现净利润为1.47亿元，当期汇兑收益2.06亿元，扣除汇兑收益及其对所得税的影响，当期的利润将不到900万元。

对于拥有外币货币性资产（如外币现金、外币银行存款、应收账款）的公司，人民币升值后，用人民币计价的汇兑损益将会增加，从而增加财务费用，减少当期的净利润。因此，人民币升值后，拥有外币货币性资产的公司将因此遭受损失。如G振华存在大量的以外币核算的资产，如应收账款，因此而成为汇兑损失的大户。类似的原因也使日用电器制造行业的格力、美的、科龙的汇兑损失名列10名以内。当然大多数公司都同时具有汇兑收益和汇兑损失，汇率变动的综合影响还要具体公司具体分析。

（二）对筹资成本的影响

受人民币升值影响，人民币升值一般意味着国内经济整体向好，投资机会多而且收益水平相对可观(至少可以得到额外的汇兑收益)，因此将有大量的外资通过各种渠道进入国内市场，股市和房地产等市场由于流通性较好将成为这些资金集中的场所，最终导致股市上涨，房地产价格上扬，境外资金来华投机增加。人民币升值预期将促使人民币贷款趋于减少，外币贷款趋于增加；从筹资的角度看，筹资成本必然上升。同时，负债资金增加，将带来财务杠杆的效应，如果投资利润率高于资金成本率，则负债融资将为公司带来额外的收益，反之，将给公司带来较大的财务风险，影响公司的效益。

（三）对进出口成本、费用的影响

人民币升值将对以价格优势为特色的我国产品造成严重打击。由于人民币升值后，进口受到鼓励，进口商品变得便宜，出口减少，结果，本国市场上供给越来越多，本国商品和进口商品之间的竞争激烈，为使公司的商品能在市场上占有一定的份额，增加商品的国际竞争力，许多公司将会在营销方面多下功夫，如扩大产品宣传、增设销售网点等，届时，营业费用将大幅增加，影响公司的经营业绩。

人民币升值，就意味着1美元换得人民币的数量越来越少，那么对于出口商而言，同样出口1美元的商品，换回人民币的数量就会因汇率变动而减少。所以，出口商的利润则受到一定程度的影响。从进口商角度看，同样购买1美元的国外商品需要付出的人民币却在减少，即进口成本在下降，盈利就在增加。但是，由于行业不同、成本构成不同，人民币升值对进出口企业的影响需要区别分析。

具体表现在：第一，产品价格以人民币结算、原材料从境外采购，如造纸、汽车和机械设备行业，其生产成本因人民币升值而下降，从而提升企业利润；第二，产品价格以外币结算、原材料从境外采购，如：石油、石化、纺织和钢铁行业，要看采购成本下降能否弥补因产品价格下降造成的损失；第三，产品价格以外币结算、原材料从境内采购，如：医药、家电、化工和有色金属行业，其负面影响最大。第三种类型是间接受益行业，如：房地产、商业地产、机场、港口、铁路、高速公路、电力、供水和有线电视等行业。这些行业作为非贸易部门，纯粹以人民币计价资产，若人民币升值趋势持续，外资涌入将推动资产价格上涨

二、人民币升值下企业财务管理对策

（一）关注利率变化，及时调整公司的经营策略

关注国内学者对人民币汇率的态度。国内的一些知名学者，专门研究人民币汇率的形成机制，汇率升值的幅度、时机，升值后对我国经济的影响等。这些对于公司财务管理人员来说，是很好的参考资料。此外，人民币汇率变动后，市场上的各种价格会随之发生变动，诸多因素，例如大宗商品的价格，房地产价格，都会有影响。

作为公司财务管理人员，应关注人民币汇率变动的国内外宏观经济环境，关注人民币升值对产业内部可能造成的影响，时刻保持警惕性，及时调整相应的财务决策，减少汇率波动所带来的损失。如兴发集团约50%的销售依托于出口，其中美元结算占了大部分，从去年起，兴发集团公司就开始了对人民币升值的关注。为此，兴发公司对国内外市场的销售比例做了积极调整。从2007年年报看，公司的内销出口比例已经发生了较为明显的变化。

（二）适量持有外币，灵活管理外币债权债务

作为公司财务管理人员，应坚持“尽早结汇，适量持有外币、灵活管理外币债权债务”的原则。“尽早结汇”是指公司收到外币时，尽快结算成人民币，由于人民币还有升值的趋势，央行总是根据实际经济运行状况来决定人民币升值的时机和幅度的,所以财务管理人员应认真分析汇率的发展趋势，减少央行突然宣布人民币升值对公司的冲击。“适量持有外币”是指对于出口、进口额均较大的外贸公司，可持有适量外币以应付日常之需，避免因外币不足所引起的短缺成本的增加，但应注意持有外币的时间不宜过长，以避免汇率变动带来的损失。“灵活管理外币债权债务”是指公司对于外币类债权债务的管理要讲究方法，权衡利弊，选择能降低财务费用、使公司效益最大化的策略。如对于外币“应收账款”，要讲究收账政策和收账方法，改变信用政策，加速资金的回笼。而对于外币“应付账款”，在不影响公司信誉的情况下，尽量延迟进口材料或延迟付款，或改变货款结算方式，如采取远期信用证结算方式或以人民币计价等。对于有人民币升值预期的公司来说，可适当增加美元债务，这是一种较好降低融资成本的财务决策。增加美元债务的方法很多,诸如增加美元贷款、借外币负债、将人民币借贷变成外汇借贷、尽可能偿还人民币贷款、将要到期的国外贷款推迟还款等。

（三）适度改变对外投资策略

企业可以在投资计划中增加使用技术先进的国外资本设备，或是增加进口品位较高的国外资源产品。当然，扩大进口资源产品同时意味着减少使用国内资源产品，国内有关行业企业必须加紧准备迎战更加激烈的国际化竞争。

企业可以加紧制定海外投资战略，包括直接投资和证券投资，以便规避国外的贸易保护主义壁垒，获取海外优质原料来源和发达国家的先进技术。至于众多未经登记而绕道赴海外投资的企业，他们固然因此而规避了繁琐的管制，但付出的代价是丧失了本来可以得到的法律保护，国际避免双重纳税协定、海外投资保护……这些权利都不能享受到。因此，这些企业应当密切关注政府的政策动向，准备好在国内海外投资政策放宽到合适程度时补行登记手续，以便取得国内政府对海外投资的保护。

（四）加强公司内部控制

内部控制包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监控等五个相互联系的要素。严谨的内部控制，要对公司经营管理的各个方面实行全方位的有效控制，把公司的各项经济活动全面置于经济监控之中。由于汇率升值后可能影响到产品在国际市场上竞争力不足，公司可重点从以下方面加强内部控制，一定程度上抵消人民币升值带来的营业费用增加的影响：

加强资金管理。要由专门的财务人员对资金特别是外币资金的筹集、调度、使用、分配等进行筹划，并由相关人员实行严格控制，防止资金体外循环。

严格控制成本费用。公司可在成本控制和定价上下功夫，降低成本应从现在逐步开始，待人民币升值时，公司依然能够向客户报出有竞争力的价格。对于成本控制，可在“采购成本和制造成本”上下功夫，并尽可能“降低费用率”等。

建立相应的激励约束机制，把财务管理人员的短期行为长期化。公司可以根据其自身的特点和需要建立相应激励约束机制，通过公司的激励和约束，使公司财务人员更关注汇率的影响及公司长远的发展，及时采取策略应对人民币升值对公司的影响，提高公司的效益。

（五）引进和培养外汇管理人才，进行汇率风险管理

有条件的企业应当尽力争取跻身外汇市场，并加紧培养、引进能够熟练使用外汇期权、远期、调期等衍生工具来避险、套利的人才。

企业必须应从多方面入手，加强避险能力，主动进行汇率风险管理。一是利用金融工具进行避险。目前的汇率避险产品主要有远期结售汇业务、结构性结汇业务、择期交易、货币掉期等。是通过合同条款的选择回避汇率风险：包括签订短期合同、采用多种计价货币或直接用人民币计价签约、协商使用固定汇率锁定成本、提前或推迟结算等。企业在签订涉外贸易合同时，应尽量在合同中加入汇率风险条款。在汇率变动导致企业利益受到损失时，则执行新条款，保证企业的利润空间。比如在签合同时添加有关人民币升值的条款，如果在供货期内，人民币升值到某个幅度，价格要重新调整。三是采用贸易融资形式回避汇率风险。目前我国主要融资品种有授信开证、出口押汇、打包放款、外汇票据贴现、进口押汇和国际保理融资等。贸易融资可以较方便地解决企业资金周转问题，通过出口押汇等贸易融资方式，获得外币贷款并立即结汇，既满足了出口发货与收汇期间的现金流需要，又规避了汇率风险。四是利用出口信用保险规避风险。中国出口信用保险公司成立以来，已有上千家企业享受了出口信用保险项下融资便利，直接避免了汇率波动损失。银行可以通过中国出口信用保险公司“票据保险”产品及时卖断银行票据，提前结汇规避风险。

其他规避汇率风险的工具还有：调整进出口比重，增加内销比例；调整进出口国家和地区，由单一市场向多元市场扩展；匹配资产与负债的期限和货币结构；正确选择计价货币、收付汇和结算方式；提高出口产品价格；改用非美元货币结算等。

[1]周小川.金融宏观调控和人民币汇率形成机制改革[J].中国货币市场，2004，（10）.

[2]李同宁.从科学发展观看人民币汇率问题[J].经济论坛，2005.

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1009-3605（2010）04-0067-03

2010-05-15

段婵娟，女，湖南祁阳人，中共祁阳县委党校讲师，主要研究方向：经济管理。

责任编辑：王习贤