多空因素交织 农产品价格高位震荡

华海期货有限公司 首席分析师 东北区业务总监 王 涛

9月份前半个月，大豆及玉米等农产品期货价格呈现冲高回落，高位震荡，季节性因素形成了多空因素交织，是形成价格走势的主要成因。

在大豆市场，连豆1105合约在中国种植面积减少、预期减产等因素支撑期价持续保持在4000以上运行，但由于资金关注度不够，扩仓有限，期价始终没有突破前期高点。但是9月10日USDA公布9月供需平衡表，美国新豆产量意外高出上月数据5000万蒲式耳，增加了市场压力，CBOT大豆当晚收盘下跌了15美分／蒲式耳。对于后期走势我们认为：

利多因素：尽管USDA公布的新季大豆产量超出预期，但是根据《油世界》的统计数据显示，2010/11年度全球大豆产量预计为2.573亿吨，低于上年的2.607亿吨。产量减少主要来自于南美和中国， 2010/11年度巴西大豆产量预计为6650万吨，相比之下，上年为6850万吨。中国大豆产量预计为1380万吨，相比之下，上年为1450万吨。阿根廷大豆产量预计为5100万吨，相比之下，上年为5500万吨。

利空因素：一方面两年前国储大豆到现在仍未得到释放，对于目前做多心理造成一定压力，据USDA9月报告数据显示，中国目前大豆库存仍保持在1427万吨，多头顾及以后可能会发生巨量交割的风险，影响近期做多的情绪；另一方面农发行近期对资金管理较严格，直接影响到现货商入市套保资金量。

综上所述，中长期我们认为大豆价格仍将处于上行趋势之中，短期由于季节性因素，将趋于震荡整理之中，操作上建议逢低做多。