保兑仓业务模式探究

文/张晓洁

保兑仓业务是一项在国外已被广泛应用到从原料提供商到最终客户的各个流通阶段并且应用形式多样、较为成熟的金融服务业务，属于供应链金融服务的一种。近年来，保兑仓业务随着我国现代物流业的快速发展在许多地区和行业逐渐开展起来，并取得了显著成效；如甘肃盘新股份有限公司凭借开展保兑仓融资业务极大地拓展了服务领域，探索出新的经济增长点，有力地提升了自身的综合价值和竞争力。随着保兑仓业务的兴起和发展，国内学术界在法律、物流管理和经营模式等方面对保兑仓业务的相关理论和操作实践已开展了一些研究。在保兑仓业务处理过程中，买方企业、卖方企业、物流企业、银行四方之间及时、有效的信息交互传递也是保兑仓业务得以有效开展的保证；利用现代信息技术、网络和通讯技术支持保兑仓业务的开展是今后发展的必然。

1.保兑仓的运作机理

1.1 保兑仓业务模式（买方信贷）

在保兑仓模式中，制造商、经销商、第三方物流企业、银行四方要先签订《保兑仓协议书》。经销商根据与制造商签订的《购销合同》向银行交纳一定比率的保证金，该款项应不少于经销商计划向制造商在此次提货的价款；申请开立银行承兑汇票，由第三方物流企业提供承兑担保；经销商以货物对物流企业进行反担保，并且承诺回购货物。物流企业根据掌控货物销售和库存情况按比例决定承保金额，并收取监管费用。银行给制造商开出承兑汇票后，制造商向保兑仓交货。需要采购材料的借款企业，向银行申请开出承兑汇票并交纳一定比率的保证金。银行先开出银行承兑汇票。借款企业凭银行承兑汇票向供应商采购货品，并交由物流公司评估入库作为质物。金融机构在承兑汇票到期时兑现，将款项划拨到供应商账户。物流公司根据金融机构的要求，在借款企业履行了还款义务后释放质物。如果借款企业违约，则质物可由供应商或物流公司回购。这一过程中，制造商承担回购义务。

第三方物流企业作为承保人，要了解经销商的基本情况，然后对于商品的完整和承保比率进行核准。为保证其自身的利益，需要货主进行反担保；反担保方式为抵押或质押应提供的材料，包括抵押物或质物的清单、凭证、评估资料、保险单。对于不同性质的行业，提供全体共有人同意声明，或海关同意抵押或质押的证明，或供主管部门及国有资产管理部门同意抵押或质押证明，董事会同意抵押、质押的决议等有关材料。

如表1所示，保兑仓业务涉及多方代理关系，必须以法律为基础，在签订相关协议前提下，严格按照规范的流程运作。

1.2 保兑仓业务流程

（1）授信申请人（通常是卖方）向银行递交授信申请，银行和卖方、买方、仓储公司签订《四方合作协议》（在没有仓储公司情况下，签订《三方合作协议》，即卖方不经过仓储公司，直接向买方发货）。

表1 保兑仓必备协议

（2）银行为买方核定一定金额的授信额度，明确首次保证金比例?

（3）根据单笔交易合同，买方签发以卖方为收款人的银行承兑汇票，银行办理承兑。

（4）根据《四方合作协议》（或《三方合作协议》）规定的条款，买方在银行存入一定保证金，卖方将等额货物发至指定仓储方仓库（或买方）。在有仓储公司参与情况下，货物从仓储方出库必须凭加盖银行预留印签的《发货通知书》。

（5）仓储方根据银行出具的《发货通知书》向买方发放等额货物。

(6)根据《四方协议》（或《三方合作协议》）规定，在银行承兑汇票到期前，买方提货金额不足银行承兑汇票金额，卖方回购货物，卖方将回购款汇入银行指定账户。

(7)汇票到期后，由卖方支付承兑汇票与保证金之间的差额部分。

1.3 保兑仓模式四方盈利分析

保兑仓业务模式可以使市场实现多赢的局面，保兑仓业务的四方都处于赢利位置。

(1)对生产商（卖方）而言，通过增强经销商的销售能力和锁定销售渠道，解决产品积压问题，扩大产品市场份额，获得更大的商业利润，取得产业链竞争优势。另外无须向银行融资，降低了资金成本，同时也减少应收账款的占用，保障了收款。

(2)对经销商（买方）而言，银行为没有足够流动资金的企业提供融资便利，解决全额购货的资金困难，缓解企业流动资金的紧张状况，巩固合作伙伴关系。通过降低销售成本、保证买方商品供应通畅，避免了销售旺季商品的断档，获得更高的商业利润。

(3)对于银行而言，保兑仓业务，有利于银行沿着产业链进行纵深营销，实现链式营销；针对整个产业链条，满足产、供、需各个环节客户需求，同时具有风险控制优势。

(4)物流企业的收益来自存放与管理货物向买方企业收取费用，以及为银行提供价值评估与质押监管中介服务收取一定比例的资费。

2.保兑仓业务的风险及规避

2.1 保兑仓业务存在的风险

保兑仓业务风险大致可以归结为环境风险、信息系统风险、下游厂商违约风险和物流企业监管风险；而其中面临的最大风险，就是供货企业的退款责任。

对供货商而言，当融资额度在使用期内不能满足市场需求，产品供不应求时，银行和经销商都愿意通过此渠道继续或者扩大此类业务、供货商可以通过这种业务提前运用资金以增加零部件供应量和产成品储备额。当融资额度基本满足市场需求，经销商能够通过这种方式优先获得市场需要的产品以及较大利润，银行的资金也是安全的；但是当融资额度远远过剩、供大于需，销售风险增加，资金回笼困难，此时经销商不支持保兑仓交易方式，银行资金安全系数下降，供货商清偿能力降低。由此可以看出，对供货商而言，保兑仓业务只适用于市场呈上升趋势或稳定时使用。

对于生产商，其风险来于经销商的失信和销售不力。在银行承兑汇票到期后，如果买方缴付的保证金余额低于银行承兑汇票的金额，即买方不能完全实现销售，则卖方就必须将承兑汇票于保证金的差额部分以现款支付给银行，履行担保责任。

对于银行的风险，存在生产商和经销商合谋骗贷的可能。虽然经销商有向银行缴纳保证金、生产商对差额的担保，但对于最为重要的提货权目前是定义为物权还是债权的争议比较激烈。作为物权的话，银行就有无限追溯权和排他权；但如果作为债权，银行的保障力量就大大减弱，仅限于普通债的请求权。

2.2 保兑仓业务风险的规避

供货企业尽量规避风险的最主要办法就是要解决好经销商与供货商的合同履行问题。

首先，供货商必须对经销商的资信进行审定，实行严格准入与退出机制。具体核查内容如表2。

其次，供货商自身要有提供市场所需产品的能力及在一定地域内独自销售产品的能力。经销商一旦向银行申请到贷款额度，供货商就必须提供足以满足经销商要求的商品品种。否则，后果必然是经销商不能提供足额货款支付银行，银行必然向供货商行使债权权力。供货商还应当建立预警机制。这种风险预警机制应该包括合同履约的预警和资金准备的预警。为了避免退款风险中可能暗存的灾难性风险，供货商就必须有针对性的建立风险预警机制。

再次，加强质押物的控制与监管，加强信息管理。

3.保兑仓业务案例分析

下面以甘肃盘新股份有限公司为例，具体分析保兑仓融资的应用现状和改进。

包头物产金属材料有限公司注册资本1500万元，总资产3.1亿元，年销售额近20亿元，是内蒙地区金属材料流通行业龙头企业，是盘新、邯钢、承钢、石钢等大型钢厂在内蒙地区的一级代理商。甘肃盘新股份有限公司召开第2届九次董事会时审议公司关于调整开展保兑仓业务授权的议案。董事会形成决议：授权总经理在季度末担保额金额不超3亿元的前提下，根据公司营销活动及市场情况，对13家与公司开展保兑仓业务的经销商进行必要的调整，并按季度将调整情况向董事会备案。

甘肃盘新应用保兑仓融资为经销商创造更好的融资环境，促进本公司产品销售，获得更大的市场份额。但如果只考虑包头物产金属材料有限公司自身情况，银行根本不可能提供授信，而甘肃盘新经营状况较好，属于银行争夺的优质大户，银行可以借助甘肃盘新的担保对包头物产金属材料有限公司提供一定的授信。业务简单流程如下：在了解到甘肃盘新可以提供保兑仓回购担保情况下，某银行在甘肃盘新提供的额度内为包头公司核定授信额度，包头公司在银行办理3000万元保兑仓业务，由甘肃盘新股份有限公司提供回购担保。

盘新选择保兑仓既是由于竞争的需要，同时也是融资的选择。盘新身处的地理环境造成其竞争压力非常大，面临市场被不断蚕食的威胁，尽快扩大销售、稳定销售渠道成为了必然的选择，通过保兑仓融资业务的应用，盘新既可以锁定市场销售，便利安排生产计划，又可以间接获得经销商的资金融通，极大地拓展企业的服务领域，探索出新的经济增长点，同时也增加了企业的市场占有额度。

四方保兑仓多适用产品质量稳定、属于大宗货物、易变现、产值相对较高、流通性强的商品，适用于厂商实力较强，而经销商实力一般的对象。可以考虑对特大型的核心厂商提供一个虚拟授信额度，如宝钢集团、武钢集团、攀钢集团，利用这些公司的公开资料进行授信核定，便利经营机构拓展这些钢厂的经销商。由于保兑仓也有着一定的局限性和风险，我们可以采用多种方式结合的方法，将仓单质押业务与保兑仓业务结合，利用有效的信息系统，使整个金融融资业务更加完善。

4.结论及展望

保兑仓业务是一种具有多边多赢性质的新兴业务，在管理和操作中经验还要不断地积累，方法要不断地创新，在保兑仓业务的实施中我们可以采用信息化的方式，服务于保兑仓的信息系统建设是一项管理创新的工作，不仅需要有先进的计算机、通讯技术，还要结合先进的管理思想，同时，更需要仓库、银行和客户的相互信赖和通力合作，这也决定了其信息化的过程还有很多问题需要研究和完善。