利率上升对寿险业的影响及对策

□文/宋 睿 魏建飞

2007年爆发的美国次贷危机引发了一场百年不遇的金融危机，对全世界各个国家的经济都产生了巨大冲击，我国也不可避免地受到了冲击。此时，我国迅速采取了双松的货币政策和财政政策，并通过拉动内需来应对金融危机对出口的打击。随着2009年中国GDP增速达到了8.7%之后，2010年通胀预期则有所加强，因此今年我国央行可能会适时推出宽松的货币政策，通过提高存贷款利率的方式来缓解各方面的经济压力。在这种情况下，我们有必要分析利率上升对寿险业的影响以及如何抓住机遇，积极挑战，推动我国寿险业健康持续发展。

一、利率风险对寿险的影响

（一）利率变动风险的含义和特征。所谓寿险业的利率风险，是指由于利率未来的变化存在着大量的不确定性，存在着上调或者下降的可能，因此这种不确定性将导致寿险公司未来现金流的不确定性，进而影响到未来公司的产品定价、负债、收益等各个方面。

（二）利率变动对寿险业的影响

1、利率变动对产品定价的影响。利率同寿险的价格，即费率成反比，利率上升最直接的影响便是降低价格。利率对定价产生影响，而价格则会直接影响到寿险市场的供求关系，所以利率上升将对价格产生巨大影响。

根据保险精算原理:纯平均保费＝纯趸缴保费/保险费缴费期间1之期初生存年金现值 （1）

表1给出的是根据公式（1）按照中国的经验生命表计算得到的20～30岁男性购买1，000元终身死亡保险，当缴费期为10年期时，不同利率假设下每期的纯保费。（表1）

表1 费率比较表 （单位:元）

可以看出，在任意特定年龄，随着利率的升高，保费即保险产品的价格逐渐降低；同理，随着利率的不断下降，保费不断升高。可见，利率对保险产品价格的确定具有重要影响。

2、对寿险公司负债的影响。寿险公司在对公司负债进行评估时，要对被保险人的死亡率及资产的收益率进行相应的假设，并以此为依据来选择相应的生命表以及利率，而生命表和利率的选择则会直接影响到准备金的数额。在寿险实务中，死亡率对于准备金的影响幅度很小，可能增加，也可能减少，存在很大的不确定性。但是对于利率来说，当利率假设过高，准备金就会下降，因此利率对责任准备金的影响是很明显的。

根据保险精算原理:纯平准期末责任准备金＝保单成立时的未来给付现值－未来纯保费现值。因此，有保单成立时的未来给付现值＝趸缴保费。故有，纯平准期末责任准备金＝趸缴保费－未来纯保费现值。又因为，未来纯保费现值＝纯平均年缴保费×剩余保费缴纳期间1之期初生存年金现值。故有，纯平准期末责任准备金＝趸缴保费－纯平均年缴保费×剩余保费缴纳期间1之期初生存年金现值 （4）

表2是根据公式（2）计算得到的30岁男性购买的10，000元的终身寿险，当生命表选择不同利率标准下中国经验生命表时，会得到不同的准备金数额。表2表明了在死亡率不变的情况下利率对责任准备金的影响。（表2）

表2 准备金比较表 （单位:元）

由表2可以看出，在某一特定期间，随着利率的升高，保险责任准备金即保险公司的负债逐渐降低。可见，利率对保险公司的负债数量有很大的影响。利率假设的变化影响到责任准备金资产的增值和纯保费的增值，两种影响的净值导致了最后的准备金水平的变化。

二、如何应对利率变动对寿险业的影响

随着利率上升，寿险作为利率敏感性行业，其面临的各种利率风险将会进一步加大。利率风险是系统性风险，不可能完全被分散，但这并不意味着我们将在利率困境上束手无策。实际上，从我国寿险业发展的实际情况出发，完全可以找出一些对策，来缓解寿险业面临的各种利率困境。

（一）不断对保险产品进行创新

1、大力发展保障型保险险种，培养健康消费观念。人寿保险既有保障型，也有储蓄、保障兼具型，保障型产品解决的是早亡问题，其保障水平高，而且成本很低，受利率影响程度较低，为处于经济水平相对较低而且又同时需要保障的投保人提供保障。其风险主要来自承保的风险选择，盈亏主要来自死差益，因此基本无利差损之忧。为了缓解利率风险的困扰，寿险公司可积极开发和促销保障型产品，同时由于广大消费者对于纷繁复杂的保险产品缺乏必要的了解，因此保险公司更要对消费者进行积极引导，多购买保障型产品，提高投保人的保障意识，宣传寿险保障型产品相对于银行储蓄的优势，这正是寿险产品的本质所在。

2、严格控制固定利率返还险种的比例，适当增加分红保单的比例。寿险公司在经营过程中常常会遇到很多困难，其中由于利率变动而带来的风险首当其冲，而固定利率性质的返还险种以及分红保单对利率变动不是很敏感，因此保险公司应该适度控制固定利率返还险种的比例，并增加分红保单的比例。而对于保险监管部门来说，更应该进一步加强监管，适当推行分红保单，选择保守的利率，既可以稳定公司经营，又可以保障被保险人的利益。

3、大力创新利率敏感型产品。保险公司的实际投资收益同利率敏感型保单的保障水平是密不可分的，当利率处于较低水平时，它不仅可以对稳定寿险公司的经营起到一定程度的稳定作用，又可以对利率风险起到一定程度的防范作用，而当利率逐步上升时，它不仅可以保证被保险人真正感受到国民经济的高速发展所带来的极大好处，同时又可以抵御通货膨胀所带来的风险。

（1）大力发展投资联结保险。投资联结保险采用寿险资金分账管理的方式，可以投资于相互基金、国债或其他投资组合。从实践上来看，该项基金收益率较高。若该项基金投资失败，可由客户自己承担损失，保单的现金价值相应降低。该险种不仅降低了寿险公司在高利率环境下设定的高预定利率所带来的风险，而且还可以保证客户在投资市场收益较高的时候得到较高的回报。

（2）积极开办万能保险。这种保险的费率是固定的或变动的，其实质是购买死亡保障和投资差异，将终身保险中的附加保险部分、储蓄保费部分及死亡保费部分加以分解，现金价值部分依市场的实际利率计算。这样，投保人不仅可以享受到死亡保障，同时还可以分享到经济发展成果，使总体保障水平不断提高。

（3）变额万能寿险。变额万能寿险遵循万能寿险的保费缴纳方式，而且保单持有人可以根据自己的意愿将保额降至保单规定的最低水平，也可以在具备可保性条件下将保额提高。与万能寿险不同，变额万能寿险的资产保存在一个或几个分离账户中，这一特点与变额寿险相同。其现金价值的变化也与变额寿险现金价值的变化相同。而且，变额万能寿险也没有现金价值的最低承诺，即保单现金价值可能降至零。变额万能寿险的死亡给付随资产份额价值的变化而变化，因此投资收益的变化只反映在保单现金价值中，而不改变保单的净风险保额。

（二）进一步提高对寿险业的监管力度

1、国家对寿险市场的监管有待加强。新的保险法已于2009年10月1日正式出台，这一法律的提出不仅将更加规范如今中国这个有些日益混乱的保险市场，而且对于指导日后中国保险业应该如何发展将会起到十分重要的作用。因为以前旧的保险法相对还不成熟，其监管没有什么实质性的作用，大多沦为形式主义，没有根据中国这个特殊的寿险市场的经营规律以及相应的风险进行有针对性的管理。同时，我国监管力度较弱，违规成本较低，对各个财大气粗的保险公司几乎不痛不痒，成为鸡肋，弃之可惜却又食之无味，所以新的保险法的实施将会带来一个强大而又有力的监管体系和有针对性的措施，将会促进中国的寿险业健康有序可持续发展。

2、保险公司内部管理机制有待强化。我国目前的寿险企业相对于国外成功的大型寿险公司来说还是很不成熟的，其主要的经营思想和发展战略都只是一味单纯地追求业务规模、市场份额。因此，要尽快转变这种错误的观念，将这种观念转变到追求企业效益、产品品质和客户服务上来，多做有效益的业务，少做或不做没有效益的业务。要加快培养人才，在短时间内培养一批懂寿险、懂经营、懂管理的经营者，按人寿保险自身的内在规律经营和管理寿险公司，最大限度地减少经营决策上的失误。

3、改善寿险资金投资政策、投资环节和投资手段。目前，虽然我国正处于一个快速发展的时期，但是不得不承认的是我国的资本市场相对于发达国家来说差距还是很大的，还很不成熟，这样一来就大大限制了我国寿险公司对于资金的运用情况，再加上国家对于目前国内寿险公司资金运用的限制，中国寿险资金的投资收益率始终处于低水平，这些都大大不利于我国寿险业的发展。而作为利率敏感型险种，必须要有良好的投资政策、投资环境和投资手段做保证，因此我们要根据我国的国情，依靠自身的条件设计出适合的险种，优化险种结构以满足市场的需要。

4、建立预定利率变动机制。由于未来市场利率有逐步上升的可能性，因此如果预定利率始终保持不变，将会使寿险公司出现非常严重的利差损，这将非常不利于寿险公司的长期稳定可持续发展。因此，要研究建立市场自动调节机制，实行弹性预定利率制度，当银行利率发生变动时，寿险产品的预定利率则会相应的自动调整，从而避免公司出现巨额利差损，保证寿险公司长期稳定发展。

5、加强公司资产负债匹配管理。资产和负债的匹配状况是否合理对于寿险公司的损益是十分重要的，当利率上升时，资产和负债的价值都会下降，若资产价值的下降超过了负债价值的下降，就会影响保险人的偿付能力。为了发挥寿险公司对于资产和负债的基础性调节作用，从而更好地回避利率风险，需要在寿险公司内部尽快建立起风险管理体系和内控机制、提升风险管理方法和技术水平。

［1］卢仿生，张琳.寿险精算数学[M].中国财经出版社，2006.12.1.

［2］沈洋，钱林义.加息对保险资金运用的影响[J].金融与经济，2007.10.

［3］李悦苏.论我国寿险业面对利率变化的策略选择[J].金融与经济，2007.1.