金融危机对我国对外直接投资的影响

□文/邓铭兰

一、引言

党的“十七大报告”指出，要“创新对外合作方式，支持企业在研发、生产、销售等方面开展国际化经营，加快培育我国的跨国公司和知名品牌”。在这一方针的指导下，我国在大力引进外资的同时，随着我国经济实力的增强和企业国际竞争力的提高，开始实行“走出去战略”，开始到世界各国进行海外投资，从事办厂开店等业务。从发展规模和投资主体看，海外投资发展速度快，投资主体不断优化；从地区分布看，也逐渐呈现多元化趋势，在亚洲和非洲的投资覆盖率分别达到91%和81%；从行业分布上看，已经分布在三大产业，商业服务业、采矿业、金融业和批发零售业占到70%以上。但全球性金融危机的爆发导致资本流动减缓，跨国直接投资和并购活动也随之减少。

二、对外直接投资理论分析

对外直接投资是资本、技术、劳动力、信息、管理等多种生产要素在国际市场上的重新配置和优化组合，金融危机将会通过各个渠道对直接投资产生间接影响，即金融危机通过其他变量影响对外直接投资。一般原理：金融危机导致世界经济增速下降，从而影响收入的增长，这将导致全球的需求量受到抑制，从而各个国家之间的贸易量下降，资本流动减缓，直接投资减少。

（一）需求传导机制：金融危机会使国际市场对商品的需求量减弱，加上贸易保护主义会使各国出口困难，但是受危机影响严重的国家为了刺激经济的恢复，会通过扩张财政产生新的需求，比如基础设施建设、增加政府采购等，在建筑、交通运输、石油化工、排污处理等行业扩大需求，这将给其他国家投资者带来新的机会。

（二）汇率传导机制：一般而言，危机国初期货币会贬值，因为危机国为了刺激经济会降低利率水平，从而导致货币贬值。货币贬值将会降低直接投资成本，理论上会促进直接投资流入。以美国为例，金融危机下美元对欧元、加元、澳元、日元、人民币保持贬值趋势，降低这些国家对外投资的外汇成本，将会刺激和鼓励其他国家企业积极对美进行投资。

（三）价格传导机制：由于价格传导机制，受危机影响的国家收入和进口需求下降，加之危机导致危机国贸易保护主义抬头，造成其他国家出口困难，此时企业转而采取直接投资的方式进入危机国市场，从而扩大其他国家的对外直接投资。

三、金融危机对我国对外直接投资的影响分析

我国企业对外直接投资自新中国成立后开始缓慢发展，20世纪九十年代末“走出去”战略的提出使我国的对外直接投资步入了新的快速发展阶段，但是相比发展迅速的国际贸易和外商直接投资，作为对外开放战略重要组成部分的对外直接投资发展还是相对缓慢的。改革开放以来，我国的对外直接投资呈现出以下特点：增速较慢，但处于提速的拐点；绝对规模较小；从投资地区分布看，主要集中在不发达地区和国家，投资产业结构虽然在第一、第二和第三产业都有分布，但是产业结构偏向严重，这些特点是分析影响的基础。

（一）金融危机对我国对外直接投资的消极影响。表1是我国在2007～2009年前三季度的存量流量数据，从数据中我们发现，金融危机对我国造成的负面影响不是很显著。比较危机前的2007年，2008年在存量和流量上的增长率都很高，并且我国对外直接投资首次突破500亿美元，达到了2003年我国利用外资的水平。2009年前三季度的非金融类对外直接投资也达到了329亿美元，其中单第三季度就达到了204.7亿美元，超过了前两个季度的总和，这也是2009年以来非金融类对外直接投资的首次增长。数据表明，我国的对外直接投资并没有像全球的对外直接投资一样出现衰退，而是出现了快速增长。因此，金融危机没有给我国的对外直接投资带来显著的消极影响。（表1）

我国的对外直接投资在金融危机的影响下能够继续保持高速增长的原因有以下几点：

1、我国投资地区占比例最大的前三名的中国香港、开曼群岛和英属维尔京群岛是世界金融中心，金融服务业发达。开曼群岛和英属维尔京群岛以优美的群岛风光和“避税乐园”为招牌大力发展其离岸金融业。表2中2008年这三个地区和国家占我国对外投资存量的78.2%，是仅次于港、台、新加坡的外商对华直接投资重要来源地。我国企业一方面利用金融税收和公司管理方面的宽松政策注册离岸公司减少税收；另一方面又以离岸公司的身份再对我国进行投资，享受我国对外商企业的各种税收优惠，所以用于这些地区的生产性资本少，金融危机不会使我国在这些地区的投资减少。（表2）

2、我国对发达国家的直接投资所占份额较小。图1是2008年我国对外直接投资存量分布地区中，经济发达的美、日、英、法、德、意、加仅占投资总存量的4.9%。因此，在这些国家遭受金融危机严重打击时，我国对这些国家的投资会减少，但是所占比重很少，因此不会影响我国整体对外直接投资总量。（图1）

3、我国对发展中国家和地区投资比重不大。图1中2008年我国对外直接投资存量分布地区仍旧集中在亚洲和拉丁美洲，亚洲主要分布在中国香港、澳门和新加坡，拉丁美洲主要分布在英属维尔京群岛和开曼群岛。我国对发展中国家和地区直接投资仅占总存量的13%，份额也较小。这些发展中国家的金融市场相对不发达，受金融危机的影响程度要小于发达国家，而且我国投资在这些国家的投资额不大，因此所受影响也不是很明显。

表1 我国对外直接投资流量、存量指标（单位：亿美元）

表2 2008年中国对外直接投资流量、存量排名前八位的国家和地区

（二）金融危机给我国对外直接投资带来的积极影响。根据表1的分析，2008年对外投资总额达到521亿美元，相比2007年增长将近1倍，2009年前三季度也出现了非金融类对外直接投资的首次增长，我国的对外直接投资不但没有因为金融危机而出现衰退，反而出现了大幅度的增长。这是由于金融危机为我国企业对外直接投资提供了机遇。

1、金融危机对我国有能力的企业提供了并购的机会。受危机影响严重的国家和新兴市场的许多企业陷入困境，等待破产或被并购。这些企业可能由于无法获得银行或融资渠道支持使资金出现困难，或者由于危机导致需求减少市场萎缩，这些企业不仅有我国需要的先进技术，还有优秀的技术人员、销售团队，这些企业是我国可望而不可即的，而金融危机为我国企业提供了并购机会。

2、金融危机对我国在交通运输、房屋建筑、石油化工、废气废水治理等领域提供了机遇。危机国为了刺激经济复苏，会扩大内需，加大对基础设施的投资，比如大规模的基础设施建设上有很多的大型项目，包括交通运输、房屋建筑、石油化工、废气废水治理等等，而这些正是我国对外直接投资的主要项目和优势项目，我国在这些项目上具有一定的国际竞争力，我国有能力的对外直接投资企业可以利用这些机会，加大在基础设施建设方面的投资力度。

3、对外直接投资成本的下降对我国对外直接投资提供了机遇。金融危机使美国等危机国出现经济衰退，导致这些国家降低利率来刺激经济恢复。美国在危机后多次降息，2008年底达到了0.09%的低水平，欧盟自2008年10月以来四次降息，世界范围内的大幅度降息使对外直接投融资的成本大幅度降低，对我国企业对外直接投资起到了一定的促进作用。同时，由于金融危机使得居民收入下降，需求减少，以及危机国贸易保护主义抬头增加了出口难度，也促使我国企业开始通过对外直接投资的方式进入他国市场。

4、金融危机提升了我国在政治上的影响力。从目前看，在世界上其他国家的市场萎缩时，我国的市场相对是在扩张，从而相对而言，我国的市场潜力巨大。我国会加强与更多的国家进行友好合作，提升我国的政治影响力，从而为我国对外直接投资、并购国外企业提供机遇。

四、总结

总体看来，金融危机使我国对外直接投资前景良好，在我国政府倡导“走出去”战略时，为我国的企业提供了更多的机遇，并使我国企业处于有利的地位。这些机遇可能使我国企业加大对外投资力度，打破目前以外汇储备为主的对外投资体系；可以通过企业对外投资增加对国内产品的需求；可以使我国获得动力改变目前低附加值的发展模式，促进产业结构升级。所以，金融危机创造的机遇对我国经济发展是有利的。国家和企业应利用有利的机会来发展我国的对外直接投资。

（一）从国家政府而言，利用危机带来的机遇。一要完善管理办法，发布实施新的《境外投资管理办法》，在大幅减少审批事项、下放审批权限的同时，加强管理和服务；二要制定支持政策，涉及财税、金融、保险、外汇和出入境等诸多方面内容，鼓励我国企业顺利“走出去”、减少风险，同时鼓励各类金融机构积极为企业“走出去”提供信贷支持和金融服务；三要健全服务体系，建成“对外投资合作信息服务系统”，为企业提供海外经营环境信息；四要加强人才培训，委托科研机构和大专院校组织对跨国经营人才进行培训，为规范培训打下基础；五要构筑安全保障体系，充分发挥双边经贸混委会机制和双边投资保护协定的作用，为企业的海外合法权益提供保障，为企业“走出去”保驾护航；六要加大投资促进力度，组织企业参加贸易投资促进团赴欧洲、美洲开展研讨、洽谈和项目对接活动，为企业开展对外投资搭建平台。

（二）对企业而言，利用危机带来的机遇。一是树立全球化观念，向跨国公司学习，提高国际化经营管理水平，提升企业的国际竞争力。要加快建立产权清晰、权责明确、管理科学的现代企业制度；尽快形成在经营理念、科学技术、管理方式和市场营销方面的全面创新机制；要树立品牌意识，提高品牌的设计开发能力，维护自有知识产权；要注重引进和培养高素质复合型人才；通过这一系列手段来培育和提高企业的核心竞争力。二是企业要利用危机带来的机遇加大对外直接投资力度，有能力的企业应积极进行海外并购，大胆开展跨国经营，在激烈的国际竞争中形成特色、确立优势，缩小我国企业与国外知名企业的距离，在国际市场上提升形象，树立自己的知名品牌。

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