重庆：解读司法拍卖改革

■/龙正全 陈婷 汤健梅

重庆：解读司法拍卖改革

■/龙正全 陈婷 汤健梅

司法拍卖是法院依法对不履行法定义务的债务人经查封、扣押的财产进行拍卖、清偿债务的一种强制措施，是司法救济程序的最后一道屏障，本质是为了实现涉讼资产变现价值最大化，保护债权人和债务人的利益，维护司法公正。

我国现有的《拍卖法》对司法拍卖的约束力极其有限，司法拍卖过程中恶意串标、围标、关联交易等违规现象屡禁不止，在某种程度上已经成为少数人的利益输送链，严重损害了申请执行人和债务人的利益，妨碍了司法公正。2009年4月1日，重庆高法院实施的《关于司法拍卖工作的规定》，以刚性的法律规范改革现有司法拍卖程序，形成了对法院、拍卖机构和重庆联交所三方都具有严格约束的权力制衡机制，在“法槌”与“拍卖槌”之间竖起一道真正意义上的防火墙，有效杜绝司法拍卖的权力寻租，彻底打破了潜规则。随着重庆市司法拍卖全部依法进入重庆联交所公开处置，作为此次重庆高法院司法拍卖革新重要载体的重交所，以百折不挠的创新精神和韧劲，围绕提高成交率、降低流标率，积极探索和推进司法拍卖工作，完善和畅通涉讼产权处置运转机制，不断赋予产权市场规范创新、服务发展新内涵。

让司法拍卖成为阳光下的交易

发挥产权市场发现投资者发现价值功能，实现资产快速变现、保值增值，是司法拍卖改革的动力所在，也是产权市场创新的动力所在。有了《规定》的技术保障，司法拍卖如何恢复有效运转，如何充分借助市场化手段实现涉讼资产最大限度变现？重交所在市高法院的支持下，探索创新司法拍卖市场化运作机制，使司法拍卖在公正规范的法律约束和阳光透明的市场机制下呈现出崭新的局面。

为尽快畅通新规定下的司法拍卖工作，重交所针对涉讼产权特点，加强与法院和拍卖机构的沟通配合，进一步细化处置流程，加紧对新规定的熟悉理解、适应磨合，确保了进场资产安全规范处置。

建立高效的信息发布渠道，是杜绝暗箱操作的前提，而保护竞买人信息，则是维护司法拍卖公正的核心。一疏一防之间，司法拍卖迷局迎刃而解。为扩大公众知晓度，重交所指定重庆市发行量较大的重庆晚报专版刊登司法拍卖公告，确保信息内容真实、详尽、合规，一改过去登载媒体过于随意，版面偏狭内容语焉不详，公众知晓度不高的状况，并通过专业性较强的网络渠道和重庆电视台发布相关拍卖信息，进一步扩大受众面。同时，制定了一套严格的信息保密制度，牢牢锁住了泄密环节，有效杜绝了串通围标、关联交易的操作空间，规避了司法拍卖过程中的各种风险。

通过市场运作的充分介入，实现对标的物全方位推介，是提高成交率的关键。市场化运作能力是产权市场内功的体现，确保项目推介实效需要大量的前期项目调查、分析策划。由于涉讼产权瑕疵较多，尽管标的状况由委托法院、评估机构出具相关证明，但为了最大限度挖掘标的物价值亮点，提高推介效果，重交所规定所有拍卖标的都要现场察看，掌握第一手资料，提高推介资料质量；利用投资信息库和专题推介会，提高项目推介针对性。完全市场化的运作方式，变被动等待为主动出击，彻底改变以往涉讼资产在暗箱操作下流拍变卖的命运，实现公允的市场价值。

借助信息化创新竞价模式，是促进拍卖增值的重要手段。电子竞价实现了各受让方隔离竞价、充分竞价，并通过电子屏全程公开显示，竞价过程完全置于阳光之下，彻底规避了传统拍卖的人为干扰，优势不言而喻。

司法拍卖不等于贱买贱卖，市场化运作正渐渐改变参与司法拍卖投资者的惯性思维，司法拍卖已经成为重交所网站点击率最高的板块。

截止2009年8月，在重交所进场处置的涉讼产权项目已成交111宗，交易额4.88亿元，一拍成交率40%，平均增值10.32%。

典型案例彰显市场化优势

案例一：西南证券作为唯一一家注册地在重庆的全国性综合类证券公司，于2009年2月成功借壳上市，受到众多投资者的关注。今年以来，券商类股票受益于IPO重启，走势一直比较稳健。然而珠江控股所持西南证券股票的司法拍卖却一波两折，历经两次拍卖，结果截然不同、耐人寻味。

上市公司珠江控股因未按期清偿所欠重庆普天通信的债务，被重庆市第五中级人民法院依法判决偿还本金及资金占用损失合计1.5532亿元。此后，重庆普天通信申请强制执行，珠江控股持有的西南证券3109万限售股被法院冻结拟拍卖变现后用于清偿该笔债务。

2009年4月14日，受法院委托，泰鼎、竞风、闰通三家拍卖机构按照“先整体、后分零”的原则在重交所拍卖该标的，整体拍卖参考价为19754.59万元，分零拍卖参考价为317.71万元/50万股，每股参考价为6.354元，为评估价7.06元/股的90%。虽然公告期间前来咨询的意向投资者络绎不绝，但只有整体拍卖流标才能进行分零拍卖的“先整体、后分零”方案挫伤了众多投资者的积极性，大部分有分零受让意愿的投资人最终选择了放弃。公告期满，仅有4名投资人办理竞买登记手续，其中整体竞买人只有1名。在这种情况下，4月14日的拍卖在整体拍卖环节并未形成竞争，西南证券的3109万股以底价被整体竞买人收入囊中。

珠江控股随后对此次拍卖结果提出了异议，以“首次拍卖底价未达到保留价，损害公众股东”、“所欠本金及资金占用损失合计1.5532亿元，拍卖标的价值超过执行金额几千万属超标执行”为由提交《执行异议书》，请求法院确认此次拍卖行为无效。5月初，法院撤销4月14日股权拍卖行为。

有了第一次拍卖的经验，第二次拍卖的方案设计更为谨慎、周密，既要保护债权人利益，又要保护被执行人的合法权益，同时还要实现拍卖标的价值的最大化。在法院的组织下，重交所凭借多年的交易实战经验，打破以往拍卖业整体优先的惯例，提出了先分零后整体拍卖的建议。股票以50万股为单位分零拍卖，参考价格353万元/包，约合7.06元/股。竞买人以其所缴纳保证金的对应包数为限自由参与竞价。对分零成交金额累计未达到1.5532亿元的差额部分，以每股评估价折算股数整体拍卖。这种设计既能吸引更多的投资人参与竞价，又最大限度提升了竞争的激烈程度，标的在快速变现的前提下实现了价值最大化，得到了法院的认可。

项目挂牌公告期间，随着中央经济刺激方案的实施，投资者对经济复苏的良好预期加速了股市升温。上市公司重庆板块借助城乡统筹发展的政策东风，特别是“两江新区”的战略定位，成为市场追捧的热点。因此该项目标的被投资者当成绝佳机遇。2009年6月16日，在重交所的周密组织下，泰鼎、竞风、闰通三家拍卖机构举办了全社会司法拍卖进场处置以来标的金额最大的一场司法拍卖会，吸引了来自北京、上海、南京、西安、长春等地的36家竞买人，最终25家竞买人成功分享2000万股标的，拍卖金额合计1.5667亿元，每股增值10.95%，比4月14日裁定撤销均价高出23%。珠江控股在少售1109万股的情况下，偿还了巨额债务，业绩得到明显改善。

案例二：受法院委托，渝北区“鲁能星城”一处约146平方米的涉讼房产于2009年5月11日进入重交所拍卖，参考价为52.46万元。此时，受经济危机影响，重庆房市陷入低迷，投资者观望态度浓厚。公告期满只征集到一位竞买人，由于其未在《规定》公告时间内完成竞买登记手续，第一次拍卖流标。

根据法院委托，重庆联交所于6月25日启动了该项目的第二次司法拍卖工作，参考价降为42万元。时隔一个多月，国家大规模经济刺激政策的拉动效应显现，伴随着经济回暖，投资开始活跃。项目经办人员奔波标的所在地，实地察验标的，掌握一手资料，并制作推介资料。同时，利用投资人信息库以及强大的信息发布渠道加大了项目推介力度。相对于期房价格的泡沫成分比较多、投资风险较大，涉讼的房产所处地段已发展多年，成熟的交通、教育等配套环境大大节省了业主的生活成本，提高了生活方便度。涉讼房产不管是房屋质量、产权等等都是可预期的，投资风险较低。加上房市回暖的背景下，降价处置提升了项目价值空间，竞买报名与第一次公告期间的门庭冷落形成了鲜明对比，公告期满有28名竞买人取得了竞买资格。

针对项目情况，重交所采取了竞价程度较高的复合竞价方式进行处置。即先进行一轮一次性书面报价，以最高报价作为第二轮电子竞价的起始价，然后以第二轮竞价最终确定买受人。7月10日，激烈的竞买战拉开序幕。首轮报价便抬到了58.8万元，比第一次公告价高出6.34万元。经过8轮的激烈报价，项目最终以62.3万元成功处置，增值48%。

案例三：巴南区桃都山庄两栋建于2000年左右建面分别为276.75平方米和250.98平方米的三层别墅更实现了一次性成功处置。经项目经办人员实地察验，这两栋位于南泉风景区的别墅，地段及配套环境优势明显，拍卖参考价分别为32.7万元和25.3万元，平均不到1200元/平方米，而当地二手房已经涨到3600元/平方米，两栋别墅升值空间巨大。同时，权属和债务清晰，多年闲置更确保了无障碍移交过户。确立了推介重点，重交所还充分利用本所网站和搜房网、房屋租赁网发布信息，大力推介，并对项目的瑕疵作了详细告知，标的一经公告立刻吸引了无数投资者眼球。

在2009年8月5日的拍卖会上，14名竞买人开始了激烈的电子竞价，其中一处标的竞价共耗时20分钟，竞价轮次129次，增值35.2万元，增值率107.65%；另一处标的竞价耗时35分钟，竞价轮次119次，增值40.1万元，增值率159%，再一次彰显了市场运作发现买家、发现价格、发现亮点的三大功能优势。

事实证明，司法拍卖困局不是难以逾越的，对接市场化机制、实现涉讼价值最大化并非遥不可及。

（作者单位：重庆联合产权交易所）