浅议以现金流量信息为核心进行财务分析

张明明

摘要：现金流量作为现代企业生存和发展的重要因素，其管理对企业意义重大；现代企业管理者在进行财务分析时应以现金流量信息为中心，结合资产负债和损益状况对企业的经营成果进行全面的评价、分析和预测，更好的进行经营决策。

关键词：现金流量财务分析

财务分析是以企业的财务报表等核算资料为基础，对企业的财务状况及经营成果进行研究和评价，以揭示企业过去生产经营过程中的利弊得失、财务状况并预测未来发展趋势。更好地帮助企业规划未来，优化投资决策，实施战略管理。目前，大部分企业的财务分析体系参照杜邦财务分析系统，以利润及净资产收益率为核心指标。这些指标体系着重分析企业的获利能力，使收益指标容易被操纵、虚报或瞒报，不利于真实反映企业的盈利水平及盈余质量。无法预先判断企业财务风险。在金融风险日益加剧的今天。现金流量作为现代企业生存和发展的一个重要因素。日益凸显出对其进行财务分析的重要性。因此，现代企业管理者进行财务分析时也应从以利润信息为中心转向以现金流量信息为中心，以避免权责发生制下人为调节利润而带来的利润虚假性。

一，现金流量管理的重要性决定了企业财务分析应以现金流量为核心

根据现代企业财务管理理论和实践，企业价值最大化是在保证企业长期、稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各契约方利益的财务管理目标模式。所谓企业价值最大化就是指通过企业的合理经营。采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值，权衡风险与报酬，在保证企业长期、稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。从某种意义上来说，企业价值最大化就是现金流量最大化。现金流量能够提供企业当期现金的流入、流出及结余情况，能够反映企业在筹资活动、投资活动、经营活动中现金增减变化的情况。可以正确评价企业当前及未来的偿债能力与支付能力。可以正确评价企业当期取得的利润的质量，因而它所揭示的现金净流量比利润表揭示的净利润更客观、更充实，更能说明问题，所反映的现金流量信息在协调各种财务关系、组织财务活动等方面起着重要作用：

首先；对现金流量的反映可以增强企业决策的实效性。现金流量是按收付实现制原则计量的。与实际资金运动相一致。由于权责发生制下计算的利润存在许多人为的因素，所反映的会计信息具有一定的局限性，因而采用现金流量信息来反映企业的实际支付能力、偿债能力、资金周转情况，对于企业经营决策更具实效。

其次，利用现金流量更有利于加强财务控制。企业的经营活动过程，实质是从现金到物质，叉由物质到现金的过程，通过现金流量的管理，使企业的现金流动置于监控之下，有利于杜绝体外循环等弊端，控制了现金的流入、流出，加强了财务监控的力度。

最后，现金流量状况更能体现企业持续经营的能力。企业生存的主要威胁来自两个方面：一是长期亏损、不能以收抵支：二是资不抵债、不能偿还到期债务。可见，企业的兴衰。直接原因不在于利润，而是现金流量。

二、对现金流量进行财务分析的主要方面

1，通过现金流量所提供的数据。可以对企业资产的流动性、财务适应性进行有效地评价。

通常情况下，当一个企业的现金流量增大、流速加快的情况下，企业资产的流动性和财务适应性就会相应增强，企业的经营状况就较好，财务所担的风险就越低，这说明现金流人结构就越合理。另外，还可以通过对现金流人和流出的比例进行分析，获得更多的信息。当该指标为正指标、比值增高的时候，单位现金流出换回的现金流人就会越大，现金流出的效率也就会越高；反之，则说明现金流出的效率越低。通过对现金流量的结构进行分析，可以使报表的使用者进一步了解企业财务状况的形成过程、变动过程及变动原因等。

2，对收益质量信息及获利能力进行有效地评价。

对于一个企业来说，其收益能力大小是通过企业营销收取现金、降低成本及回避风险的能力等方面来表现的。现金流量表反映的信息总是以收现制为基础的，其收现能力的大小，直接影响着企业收益的实现程度。而对收现能力大小的评价，叉取决于对企业现金流量信息的获得多少。通过现金流量，可以把经营活动产生的现金净流量与净利润、资本支出进行比较，揭示企业保持现有经营水平、创造未来利润的能力。反映该能力的指标主要有：一是销售现金比率，即经营现金净收入与同期销售额的比值。它能够准确反映每元销售所能得到的现金。二是每股营业现金净流量，即经营现金净流人与普通股股数的对比，它反映的是企业对现金股利的最大限度的分派能力。三是全部资产现金的回收率。即经营现金净流量与全部资产的比值，它表示的是企业资产在多大程度上能够产生现金，或者说，企业资产生产现金的能力有多大。对于一个企业来说，评价其获利能力最终要落实到现金流人能力的保证上，即通过对现金流量的分析来对企业的获利能力进行客观分析。

3，通过对企业财务弹性进行有效地评价来预防财务风险。

企业资产的正常运行总是表现为对经济环境的变化的适应性以及对投资机会的充分利用，财务上把这种企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力称之为财务弹性。一般来说，现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强，反之，则弱。当一个企业的现金流动超过需要的时候，表明现金流动的效率高，这时企业就会对到期的债务有足够的偿还能力，一旦企业由于现金流量的效率低而不能按时偿还到期债务，就会使财务面临不确定的风险，这种不确定性风险有可能导致企业的破产。这就要求企业必须对现金流动的信息进行随时的了解，以便及早作出安排，防止可能发生的各种财务风险。企业偿债能力的分析指标主要有以下三个：一是现金到期的债务比，即经营现金净流量与本期到期的债务的对比。这里的本期到期债务不包括短期借款和应付账款，只指本期到期的长期债务和本期应付票据。通过这种指标分析，可以帮助报表使用人对企业即将到期又不能展期的债务偿还能力加以衡量。二是现金流量的负债比，即经营现金净流量与流动负债的对比，它可以更好地反映企业偿还流动负债的能力。当一个企业现金流动负债比高于同业的平均水平时，表明企业具有较好地偿还流动负债的能力。三是现金债务总额比，即经营现金净流量与债务总额的对比。它可以准确地体现和反映企业对债务规模的维持的程序，它们之间的比率越高，说明企业的债务承担能力越强。上述分析表明，对企业投资者来说，通过现金流量表分析、测定企业的偿债能力，有利于其作出正确的决策；对债权人来讲，偿债能力的强弱是他们作出贷款决策的基本依据和决定性条件。此外，还可以用“综合支付能力”这一指标来反映企业的偿债能力大小。当企业当期经营活动的现金收入和投资活动取得的现金收入足以支付本期的债务和日常经营活动支出时，可以有一部分余额用于投资和分派股利；反之则无法用于投资活动和分派股利，如果这种状况持续下去，得不到扭转，则说明企业面』临支付风

险。所以。无论是企业的投资者还是经营者，都非常关心企业的支付能力。都需要通过分析现金流量表了解企业的支付能力。

4，对企业未来的现金流量进行科学预测，并对企业未来发展规模的潜力进行分析。

一般来说，现金流量提供的是现金来源、运用和净流量等信息，它以现金为基础进行编制，能够比较准确地揭示企业的现金来源、运用及偿还能力。在会计实务中，企业要通过编制现金预算，对经营活动净现金流量以及投资需求进行分析，对现金流人的时间进行有效地控制，在预算期内，对企业的现金需求予以满足。企业要实现自身规模的不断扩大，就必须追加大量的长期资产。反映在现金流量表中即投资活动中的现金流出量要大幅度提高。无论是对内投资的现金流出量，还是对外投资的现金流出景，它们的大幅度提高，往往意味着一个新的投资机会和发展机遇的到来。除此之外，也可以将投资话动与筹资活动所产生的现金流量联系起来。对企业未来发展状况进行分析和考察。当投资活动中的现金净流出量与筹资活动中现金净流入量在本期的数额都相当大时，说明该企业在保持内部经营稳定进行的前提下，能够从外界筹集大笔资金用以扩大生产经营规模；反之，当投资活动中产生的现金流出量与筹资活动中产生的现金流人量在数额上比较接近且较大时。则说明企业能够在保护内部经营稳定的前提下，将大笔对外投资的资金支付到期债务收回，在这种情况下，企业难以产生扩张的动机。当然，对现金流量还可以从支付股利能力、现金周转能力、投资活动和理财活动对经营成果和财务状况的影响以及非现金的投资和筹资方面进行财务分析。以此增加对企业过去和将来的财务状况的全面了解。

三、运用现金流量信息进行财务分析应注意的问题

第一。现金流量表虽然按经营活动、投资活动、筹资活动反映了各项活动现金净流量，但并不能据此判断各项活动的效果好坏。因为各项活动的当期现金流入并不与当期的现金流出相配比，尤其是投资活动和筹资活动，其当期现金流入和当期现金流出基本不相关。当期投资活动产生的现金流入是以前投资现金支出的结果，而当期筹资活动的现金流出则是以前筹资现金流人的还本和付息额。

第二，对不同企业、或同一企业不同时期的现金流量表进行比较分析时，要注意其可比性。几个不相同的企业。其资产负债和损益状况可能比较相近，但现金流量的差别却可能很大，这与企业不同的财务政策、理财方针有关。即使同一企业在不同时期现金流量的变化也不能说明其财务状况的变化趋势。如在筹建期或投产期，经营活动现金流量较少，筹资活动的现金流量较多，而在成熟期。则相反。

第三，运用现金流量信息进行财务分析，应与企业的资产负债和损益状况结合起来，从而对企业的经营活动情况作出较全面、正确的评价。在现代权责发生制下，无论是会计信息还是现金流量信息都从不同的角度反映着企业的财务状况和经营成果，权责发生制指标和现金流量指标具有某种程度的对应性，只有既结合对损益表中收入、成本及利润项目的分析。又结合资产负债表应收账款项目变化情况的分析。才可以进一步分析企业经营活动产生的现金流量，发现企业财务的异动，识别企业的虚假信息。

综上分析，在金融风险日益加剧的今天，企业现金及现金流量的重要性更为显著，特别是在企业日趋成熟、企业规模增大、结构日趋复杂的大型企业管理中，现金和现金流量与企业发展、生存、壮大息息相关。因此，以现金流量信息为核心，结合企业的资产负债状况及营销损益状况，完善企业的财务分析体系，才能对所分析企业的财务状况得出较全面和较合理的结论，使企业管理者更好的进行战略管理和经营决策。